工程机械行业:1月销量持续增长开门红

来源: 东吴证券2018-03-07 15:25:59
  工程机械行业:推土机、起重机、装载机、压路机

  1月销量持续增长开门红

  事件:2018年1月份推土机销售638台,同比+98%,环比+111%;汽车起重机销售2072台,同比+165%,环比+2%;装载机销售9036台,同比+119%,环比+9%;压路机销售1039台,同比+65%,环比-6%。

  投资要点

  推土机销量大增同比+98%,山推一枝独秀

  2018年1月推土机销量638台,同比增长98%,销量超过前两年单月销量之和,2018年喜迎开门红。

  1月份山推推土机销量458台,单月同比增长96%,市场份额高达72%,稳居第一。2017年以来,山推市场份额除12月以外均保持在50%以上,且不断挤压竞争对手市场空间,1月销量更是一枝独秀,排名第二的山工实现销量35台,市场份额仅为5%。未来持续看好行业龙头,预计山推龙头效应将带动推土机销量持续上升。

  分地区看,1月份东、中、西部地区销量分别为146台、239台和77台,市占率23%、37%、12%,区域差距在逐渐拉大。西部地区销量与去年同期持平,增长相对缓慢,市占率持续下降,1月份已经降至2016年以来最低水平。

  汽车起重机销量超过近三年同期之和,徐工单月销量再登高

  1月汽车起重机销量2072台,同比增加165%,销量超过近三年同期销量之和,相比于工程机械其他设备,1月起重机销量增速位列榜首。

  徐州重型1月销量1022台,同比增长150%,市场份额达49%,这是公司近6年来首次起重机销量超过1000台。徐州重型、三一重工(600031,股吧)和中联重科(000157,股吧)是起重机市场三大龙头企业,市占率之和超过90%,体现出行业增长与行业出清环境下的龙头复苏强劲。

  装载机销量大增,连续10个月保持高增速

  2018年1月装载机销量9036台,同比增长119%,连续10个月保持高增速,创下2012年以来同期最好成绩,表明机械行业全面复苏劲头十足。

  1月份东、中、西销量分别为2675、1766、2547,市占率30%、20%、28%,各区域销量占比分布较为平稳,销售增速均在135%左右,基本保持同步,国内市场装载机发展态势良好。1月份装载机出口2027台,销量持续增长,但增速落后于国内增速。出口销量占比22%,同比-6pct,,可以看出,行业复苏将首先拉动国内市场机械需求,国际市场销量的提升稍有滞后。

  压路机销量历史同期第二,徐工龙头优势显著提升

  1月单月销量1039台,同比增加65%,这是自2011年同期1375台之后的最高销量。1月销量同比增长显著高于近8年同期水平,为2018年压路机市场打造出良好的开局。各工程机械品牌中,徐工继续领跑全国压路机市场,以317台的销量稳居第一,独占市场31%的份额,比销量第二的柳工高出231台,进一步提升了品牌龙头地位。靖江竣马、厦工、龙工分别以85台、72台和69台的销量跻身市场前五,山推、三一紧随其后。

  投资建议:持续首推【三一重工(600031,股吧)】、【恒立液压】

  从零部件公司排产情况看,2018年Q1零部件的排产预计将增长10-20%。液压件龙头恒立液压将使用5亿元自有资金扩建铸件项目二期,将有效缓解产能瓶颈。此外根据经销商草根调研情况,我们预计挖机2018年全年销量同比增速约为10%-20%;在此背景下龙头ROE上升和资产负债表修复的速度有望加速。继续首推工程机械龙头【三一重工(600031,股吧)】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价;其余推荐零部件龙头【恒立液压】。

  风险提示:销量低于预期,固定资产投资增速放缓。
责任编辑: 安智慧 IF108
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