新股过会率下降 IPO“堰塞湖”解决

来源: 财界网综合2018-01-09 07:31:49
  中国证监会最新公布的数据显示,2017年全年,共有149家IPO排队企业终止审查。值得关注的是,仅去年12月份,就有45家终止审查,其中,35家终止审查的时间发生在12月20日之后。具体看,12月21日和25日各有4家,12月27日12家,12月29日15家。

  一下子这么多企业终止审查,这与监管层此前的表态不无关系。据了解,去年12月20日,监管机构要求保荐机构全面梳理在审项目,在2018年元旦前撤回。对中止企业、不回复反馈意见的企业以及不撤回申请的企业,现场检查仍然进行。今后对发现问题企业的保荐机构也将重点关注,每年年底也会对保荐机构进行考评。

  在上述149家终止审查的企业中,有11家企业曾被抽中IPO现场检查,分别是重庆市旺成科技股份有限公司、创智和宇信息技术股份有限公司、厦门东亚机械工业股份有限公司、深圳市建升科技股份有限公司、深圳市三诺声智联股份有限公司、江苏东强股份有限公司、常州华科聚合物股份有限公司、盛京银行股份有限公司、北京格林伟迪科技股份有限公司、迈奇化学股份有限公司和矽时代材料科技股份有限公司。

  另外,根据中国证监会公布的数据,截止到2018年1月4日,还有6家企业处于“中止审查”状态,上交所主板、深交所中小板、创业板各有2家。这6家企业均已参加抽查抽签或现场检查。排队企业方面,根据中国证监会最新公布的数据,截至2018年1月4日,中国证监会受理首发企业501家,其中,已过会25家,未过会476家。未过会企业中正常待审企业470家。

  去年10月证监会“大发审委”成立以来,过会率明显下降。以往,80%以上公司IPO申请会得到核准,而现在则降低到了60%左右。特别是有几次发审会上,通过率只有不到30%,引起了市场各界的广泛关注。

  有舆论认为,这是在收紧IPO,控制股票发行节奏,从表面来看,似乎也确实如此。但是,这种解释显然与提高直接融资比例、鼓励企业走资本市场道路的基本政策导向不符;而且客观而言,尽管现在股票发行的数量的确要比过去很多时期要多,但因为所发行的大多数是中小市值股票,因此筹资规模其实并不算大,考虑到时下的市场规模已经很大,而股市的运行也相对平稳,因此有关部门似乎也没有必要来刻意控制股票的发行数量以求得大盘的稳定。

  那么,为什么现在新股过会率会明显下降呢?从人们的普遍解读来看,主要是审核的视角发生了变化,不再只是紧紧盯着净利润、毛利率以及业绩增长幅度这些较为外观的内容,而是更加注重对于企业可持续性经营、收入的稳定性、核心竞争力等问题的了解与判断。

  在这种背景下,一些有过不当财务调节行为的企业,就很难过关了。另外,由于强化了对于公司关联交易的审核,在企业经营的规范性方面也有了更高的要求,一些匆忙改制、现代企业制度建立得还不那么完善的公司,自然也就暴露了一些不规范的环节。不能说它们就一定是什么问题公司,但依照严格的要求,至少现在还不太符合上市公司的基本要求。对于这种新的状况,很多拟上市公司,乃至保荐券商等中介机构也是了解有限,这样也就导致了一段时期过会率特别低的原因。无疑,这些应该说也是很正常的。

  证监会最新数据显示,截至2018年1月4日,证监会受理首发企业501家,其中未过会企业中止审查企业6家,中止审查企业数较上月大幅下降。同时,2017年12月份以来,共有45家IPO排队企业终止审查。近期IPO审核速度保持平稳,下周前三天将有8家公司首发上会。

  一位南方券商投行部门人士预计,之前因各种原因积压的IPO排队企业将会迅速被去库存,IPO审核有望实现常态化。普华永道中国审计部合伙人孙进称,审核进度加快的同时,高标准、严要求也成为IPO审核的特征。预计监管层还将会通过一系列的制度改革,诸如完善退市制度、并购重组制度等,进一步提升资本市场的质量,这也是建设资本市场强国的必然要求。

  联讯证券研究院执行院长王凤华认为,新股审核从严常态化必将对拟上市公司和中介机构提出更加严格的要求。这是从根本上将投资者保护工作落到实处的关键,也是资本市场稳定健康发展的必要保障。

  现在的新股发行已经进入到关键时期,忍一忍就能彻底解除新股“堰塞湖”,为今后的长期牛市打下坚实基础,一旦半途而废,暂停或者大幅减少新股发行,未来新股排队仍将持续,甚至可能重新回到600家以上的排队规模,那时候投资者又得时刻担心新股发行问题,注册制的实施也将遥遥无期。“堰塞湖”问题不解决不利于大局,投资者赚不到钱,也影响发行质量,所以要补贴投资者,在顾全大局的同时不损害投资者利益。不让新股破发,一方面是保护中小投资者的利益,让中签投资者有钱可赚;另一方面是为了保证新股顺利发行。只要新股能够持续受到投资者的追捧,那么新股快速发行也将被市场高度认可,IPO“堰塞湖”也有望彻底解决。
责任编辑: 安智慧 IF108
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