2007年业绩略低于预期。中信国安2007年实现主营业务收入23.2亿元，同比增长27.4%。实现净利润3.25亿元，同比下降26.3%。每股盈利0.42元，低于我们0.45元和市场平均0.50元的预期。业绩低于预期的主要原因是有线网络和盐湖综合开发利润贡献低于预期，其他业务和投资收益和我们预测基本一致。年报最大亮点是：每10股现金分红1元，资本公积10转赠10。

　　投资建议：维持“审慎推荐”评级。展望未来2年，我们2006年于市场首先提出的“盐湖资源综合开发+有线网络数字化”双轮驱动仍将是该股最主要的投资主题。预计2008年利润增长60%，09年利润增长30%。

　　按照分部估值，给予有线网络45倍08年市盈率(参考歌华有线)，综合开发业务40倍08年市盈率(参考盐湖钾肥)，以上两项业务合计估值180-190亿元。综合其他业务，公司合理价值可落在210-240亿元，对应股价27-30元。目前股价基本合理，考虑到08年业绩存在超预期可能，加上技术问题解决以后，公司拥有比盐湖钾肥更好的成长性，我们因而维持“审慎推荐”的投资评级。

(责任编辑：秦亮)

【主力席位揭密】　　【每日基金净值】

【进入千股吧】　　【基金持股变动】

【行业板块】　　【精彩图库】