医药生物行业:景气度持续提升 未来看好三大领域

来源: 川财证券2017-10-10 14:24:04
  医药行业景气度持续提升,个股业绩出现分化。上半年A股医药板块上市公司实现营业收入2843.71亿元,可比公司同比上涨19.97%;实现利润总额231.73亿元,可比公司同比增长24.12%。利润增速显著大于收入增速。行业内亏损上市公司仅为14家,比去年缩减了10家,亏损额同比下降84.37%。另据国家统计局公布的最新数据,2017年7月份医药制造业利润总额同比增长18.70%,行业利润增速在经历了2016年前的显著放缓之后开始呈现筑底复苏的态势。行业景气度持续提升。同时,我们统计的有可比数据的223家医药板块上市公司中,净利润同比增幅超过50%的共有47家,增幅在30-50%的共有30家,增幅在0-30%的有68家,业绩出现下滑或亏损的共有78家。总体来看,大部分医药企业的业绩取得了正增长,但业绩分化比较严重。

  业绩高增长,板块性价比持续提升。A股医药行业上市公司上半年实现整体营业收入同比上涨19.97%,利润总额同比增长24.12%。利润增速显著大于收入增速。对于下半年,我们相信在新版医保目录调整相继落地、分级诊疗和仿制药一致性评价等政策驱动的大背景下,医药板块业绩高增长依旧是大概率事件。截止8月31日医药板块整体市盈率为38.00倍,相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为34.99%,处于相对低位。我们假使2017年行业利润增长率为20%左右,则对应的整体估值约在33倍,板块性价比或持续提升。

  投资策略:未来可关注三大领域。上半年在整体消费类板块集体走强的背景下,部分大市值、低估值白马医药股也获得了不错的涨幅。然而7月开始的周期性行业及金融板块走强引起市场出现“跷跷板”效应,使得部分前期录得不错涨幅的个股出现了较大调整,随着环保核查启动、部分细分行业个股中报业绩超预期、仿制药一致性评价政策及创新药优先审评机制的不断推进,原料药、生长激素、优质仿制药等相关标的又开始相继获得投资者关注。总体来看,我们认为在前期获得不错涨幅的品种中,仍有部分品种值得关注,虽然其估值与业绩的匹配程度略有下降,但内生高增长和估值相对较低的特性使得其仍具有较高的性价比。除此之外,在大盘逐步走强,投资者风险偏好开始回升的背景下,我们重点关注以下三大领域:1、受仿制药一致性评价政策驱动下的CRO行业和优质仿制药企业投资机,相关标的:泰格医药、华东医药(000963,股吧)、信立泰(002294,股吧)、上海医药(600849,股吧)、华润双鹤;2、分级诊疗政策驱动下的基层市场投资机会,相关标的:国药一致、老百姓、益丰药房、一心堂、羚锐制药(600285,股吧)、葵花药业、长春高新(000661,股吧);3、环保核查趋严下的化学原料药投资机会,相关标的:广济药业(000952,股吧)、东北制药(000597,股吧)。

  风险提示:仿制药一致性评价推行不及预期;地方医保增补工作不及预期;环保核查推行不及预期。(来源:川财证券)
责任编辑: 安智慧 IF108
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