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周二机构一致看好的金股
来源:财界网 2019-06-05 08:38:32
  一、五粮液:八代即将全新亮相营销理念全面变革

  类别:公司研究机构:华创证券有限责任公司研究员:董广阳,方振日期:2019-06-04

  事件:本周我们调研公司,结合近期公司一系列变化,我们点评如下。

  第八代经典五粮液准备工作就绪,即将上市。市场关注的第八代经典五粮液新品上市,目前准备工作基本完成,经销商多数完成打款开票,系统已完成产品出库、商家扫码及消费者开瓶扫码等全环节测试,同时对营销战区销售人员、核心终端商家均进行软件操作培训,品牌宣传方面也基本准备到位,新品宣传突出包装、扫码、品质、防伪等方面的全面升级。价格定位上,第八代明确终端指导价1199元,第七代为1399元,收藏版为1699元,第八代6月供货价959元。从近期渠道反馈来看,经销商逐步形成共识,渠道信心加速改善,批价上行符合预期。

  控盘分利及积分扫码策略助力营销理念全新变革。下半年在第八代五粮液升级上市并配额有效控制的同时,公司将正式开展控盘分利模式,这意味着公司在营销理念和营销模式上发生全新变革。首先,扫码系统本质为数字化渠道管理服务系统,要求终端要有目标销售客户,并通过扫码与消费者实现更直接精准的服务。其次,扫码系统可检视渠道各个环节的动作规范性,通过大数据方式防范窜货乱价的同时,更好地优选优质经销商和终端。最后,通过层层扫码机制建立,落实控盘分利政策,确保渠道及终端利润改善,对经销商考核注重过程考核和数字化赋能,定性定量考核相结合,在价格体系上移的过程中实现渠道正反馈。此外,营销组织在年初七大营销中心扁平成省级战区之后,后续仍有望继续变革,营销队伍方面也加强补充和培训,社会招聘及内部转岗补充到各个战区。

  品牌战略清晰,围绕三度一性,打造大单品。公司品牌战略更为清晰,五粮液坚持1+3战略,系列酒明确4+4战略。今年以来公司不断优化产品结构,全面梳理产品线,从聚焦升级普五新品、开发品牌瘦身清理到五粮液总经销商品牌梳理等系列动作可以看出,公司品牌聚焦经典五粮液战略日趋清晰,所有品牌都要为五粮液服务,体现了公司提及的三度一性目标,即确保五粮液的纯正性、一致性、等级性,提高品牌的辨识度。五粮液品牌方面,核心巩固普五大单品,总经销商及个性化产品最低价要大幅上调,1618及低度等产品同步实行控盘分利及扫码体系,价格体系也要同步上移,向第八代五粮液靠拢。此外,未来在2000元价格带上规划开发新品,给予战略产品定位;超高端501新品已上市,落地五粮液"1+3"战略下的高端五粮液产品布局,目前已与故宫形成战略合作,树立高端品牌形象。

  系列酒方面,集中资源打造大单品,高仿产品停止生产,清理市场,中仿产品要求包装调整,在做减法的同时也在积极做加法,在营销模式和机制上有望更加贴近市场化运作,新渠道方面也在加强开发管理。

  上调目标价至133.5元,维持"强推"评级。公司全年目标积极进取,今年以来品牌聚焦更趋清晰,营销渠道破局颇有成效,改革力度空前,营销理念有望实现全新变革。我们略上调公司2019-2021年EPS预测至4.45/5.35/6.33元(原预测值为4.42/5.27/6.23元),目前股价对应PE为23/19/16倍,给予19年30倍PE,目标价上调至133.5元,维持"强推"评级。

  风险因素:产品需求不及预期;渠道改革效果不达预期。

  二、利民股份:BV完成过户戴维斯双击可期

  类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:杨伟日期:2019-06-04

  事件:公司近日公告,博爱新开源生物科技有限公司83.74%股权已过户至新开源名下,相关工商变更手续已办理完毕,公司将持有生物科技100%股权,从而间接持有BioVision100%股权。

  观点:

  收购BV将大幅提升公司在精准医疗领域中的优势地位。此次交易内容为公司向交易对方发行104,486,780股,发行价为16.27元/股,并拟募集配套资金5.6亿元。BV为主营生命科学研究用试剂研发、生产与销售的全球知名高科技企业,2018年1-10月营业收入1.45亿元,净利6831.5万元,近三年毛利率维持在86%-88%。公司2014年开始通过收购呵尔医疗、三济生物、晶能生物三家子公司切入精准医疗领域后,精准医疗已成为公司核心优势业务,收购BV将在研发、产品、渠道及管理等方面产生显著协同效应,一方面公司可快速整合推广BV优势产品,增强盈利能力,此外,BV可丰富公司精准医疗技术手段、显著降低检测原料成本。预计公司精准医疗业务在业绩中占比将持续提升,带动公司健康医疗服务平台发展再上新台阶。

  业绩拐点在望,戴维斯双击可期。公司18年收入同比增长43%,但净利下滑3.5%,主要因收购BV及开展新业务导致资金紧张,财务费用同比增加2961万元,煤改气增加生产成本,影响利润约1500万元,此外截至18年底共设立27家精准医疗工作室,市场推广期费用较多,18年净利为-1801万元。收购BV后如顺利完成配套募集资金,可大幅提高公司盈利水平,并明显缓解公司财务压力;且平台协同效应凸显,预计未来精准医疗业务贡献业绩有望超预期。

  精细化工业务中PVP全球前三地位稳固,销量屡创新高且单价保持稳定,公司与某国际知名制药企业签订的3年期订单将自2020年1月1日起开始供货,预计将贡献收入1.9亿元、净利润9964.5万元。

  公司在财报中对19年经营目标为营业收入不低于9亿元、利润不低于1.8亿元。考虑到科创板即将推出,生物医药行业将成为市场热点,公司有望迎来业绩估值双提升。

  维持"买入"评级。按定增后股本3.22亿测算,预计公司19-21年EPS分别为0.66元、1.08元、1.37元,PE分别为26倍、16倍、13倍。公司收购BV后竞争优势大幅提升,业绩拐点将至,维持"买入"评级。

  风险提示:与BV整合进度不及预期的风险。

  三、贵州茅台:凝聚共识推动改革冲刺千亿

  类别:公司研究机构:华创证券有限责任公司研究员:董广阳,方振日期:2019-06-04

  事项:公司近期召开年度股东大会,吸引了2000多位投资者参加,堪称资本市场盛会。公司接待组织有序进行,董事长李保芳就投资者关注的各项问题进行了解答。我们点评如下:

  组织接待有序,显示极强的组织控场能力。本次会议参加人数远超预期,达到2000多人,从会前几天陆续就有投资者到达,会议期间仁怀主要的酒店全部爆满,28日报到现场排成长队,但会议组织尽然有序,公司抽调了各个部门的工作人员,据了解为了会议准备业务熟练都是通宵达旦,非常辛苦。公司管理层当天多次到三个报到现场协调关注,与投资者沟通交流。我们也感受到2000多投资者参会,虽然带着想听听公司对近期营销动作的说法,更多是借这个机会,亲身感受茅台管理,茅台文化,茅台的神秘酿造环境,以及顺便买回一箱市场上按1499这个价格根本买不到的茅台酒。这使得此次会议办成了真正的资本市场盛会。

  这是一次极为难得的凝聚共识的机会。我们认为公司本次紧紧围绕投资者的关注点,化接待压力为共识机遇。难得有2000多名投资者亲历会场,感受李保芳董事长举重若轻的气度,高瞻远瞩的格局,风趣幽默的发言,聆听其全面梳理营销公司成立的起因,定位,发展思路,尤其是承诺大股东不会与茅台中小股东争利,这种近距离的沟通化解了投资者心中的疑虑和分歧,得以与公司管理层达成互信,使本次股东会成为极为难得的凝聚共识的机会。

  我们认为,公司领导在会场郑重承诺一定保证股东利益,值得信任,也是最大的利好。首先,贵州茅台作为中国资本市场的标杆企业,其一言一行始终要从大局出发,考虑对市场整体的影响,因此公司领导在2000多人会场承诺一定会保障中小股东利益,大股东不会与小股东争利,我们认为应给予充分信任。

  其次,从茅台上市多年看,茅台在平衡股东利益方面,始终是做得非常到位的,这才吸引了非常多的价值投资者,实现了茅台一路上涨,达到万亿市值的成就,茅台这种朴素的向股东、向客户负责的理念历经20年,应不会轻易改变,因此我们认为公司未来持续多年稳健增长可以持续。第三,从茅台近年在白酒行业内的动作来看,显示了负责任龙头企业的格局,茅台一直强调其价格要为行业树标杆,不会用价格策略挤压同行,倡导行业龙头企业竞争中合作,共同做大做强白酒产业。我们在茅台的《金樽》杂志中还看到茅台积极扶持茅台镇当地其他白酒企业发展的介绍,这种负责任态度相信也会在股东这边实践。

  在公司承诺合法合规,不侵占中小股东利益的理念保障下,集团营销公司确实可以成为茅台推动营销改革,实现营销升级的重要机会,成为一个有强大资金实力和责任担当的经销商。股东会上董事长解释了营销公司成立的起因,核心要点在于一是需要保障廉洁,防止权力过度集中,二是整合团购客户直供和电商、商超渠道直供,打造出扁平化的新零售体系,让利益流向消费者,三是统筹集团多品牌、多酒种经营,实现资源优化集约,推动产品综合发展的目标。我们认为,公司领导在股东会的承诺和保障股东利益的态度,将确保集团营销公司走向有利于茅台长远可持续发展,惠及股东的方向。在这样的理念下,茅台集团营销公司的成立,还将帮助茅台防止产品价格大起大落,实现经营计划的稳健性,降低经营风险。回顾过去行业低谷时期,一部分经销商甩货降价,甚至放弃经销资格,导致公司生产销售计划波动,行业高峰期又囤积居奇,推高价格导致出现政治风险和需求风险,要解决这些问题,确实只有茅台集团才有这样的责任担当和强大的资金实力,去充当类似茅台产品做市商的角色,削峰填谷,成为茅台的业绩稳定器。

  上调1年目标价至1150元,继续"强推"评级。我们认为营销公司成立的相关事项虽会继续推进,但茅台股东会所传达的态度、理念已经足以保障茅台未来对中小股东的尊重,也足以保障茅台未来业绩将持续、稳健、可预测地增长,因此建议投资者放下分歧和疑虑,与公司再次形成巨大共识,共同推动茅台驶向千亿万亿时代的深海。茅台作为核心资产的稀缺性,作为最稳健资产的稀缺性,未来料将保障其高估值溢价的能力,更多比例长线价值理念资金入驻A股的趋势不会变,有理由相信贵州茅台估值国际化就在这两年。我们维持目前盈利预测,对12个月目标价予以当下估值平移,上调目标价至1150元,维持"强推"评级。

  风险提示:高端酒景气度下行,市场价格大幅回落。

  四、中兴通讯:大国重器凤凰涅槃

  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:刘凯,石崎良日期:2019-06-04

  中兴通讯:经营恢复,龙头地位稳固。公司是收入规模全球第四通信设备制造商,历史收入规模稳定增长。2018年7月,中兴禁运事件达成和解,中兴向美方缴纳14亿美元罚款,美方商品销售禁令解除。随着公司运营管理优化和生产经营恢复,中兴连续中标运营商设备集采订单,有望持续深度受益4G扩容及5G建设。2019年1月,公司公告将重启定增,为公司补充流动资金并加大5G研发投入。公司19Q1净利润8.63亿元,同比扭亏且经营活动净现金流12.6亿元,业绩改善显著。

  5G:投资规模有望达到1.2万亿,华为事件催化中国5G建设大幅加速。年6月,工信部表示将发放5G商用牌照。我们测算中国国内5G建设期投资规模有望达到1.2万亿元,为4G时期的1.5倍。目前,国内5G技术验证测试三阶段已基本完成,国内设备商已通过绝大部分测试,表现优于竞争对手;三大运营商已获得5G试验频谱使用许可,19年将成为5G建设元年。MWC2019中各大手机厂均推出5G终端,有望推动5G的商用进程。

  主设备:显著受益5G建设,国内厂商表现突出。主设备在5G投资占比中达到50%,是投资规模最大的产业链环节。全球主设备厂商经过多年的整合兼并,华为、爱立信、诺基亚、中兴成为全球四强,研发实力、产品性能成为获取订单的关键。华为中兴基于4G时期积累的技术、产品优势,在5G测试验证、商用合同数量等方面表现优于国外竞争对手,将深度受益。

  中兴通讯:5G建设风向标,估值具备提升空间。公司的运营商业务始终为中流砥柱,5G网络建设的开展将带动公司业绩实现显著增长。在5G技术积累方面,中兴的MassiveMIMO技术已在全球多国进行商用。复盘中兴通讯在3G、4G建设期的估值情况,我们发现在高峰建设期前,中兴通讯的平均PE估值约30X~35X,PE估值峰值在45X左右,目前估值具备提升空间。

  盈利预测、估值与评级。华为事件加速5G建设,我们认为禁运事件不会改变中兴通讯的行业巨头地位,公司依然是5G建设的风向标,将显著受益于5G建设。我们预计中兴通讯19~21年归母净利润48.90、60.50和70.33亿元,对应EPS1.17元/1.44元/1.68元。按照当前股价,中兴通讯市值约1176亿元,对应2019~2021年PE为26X、21X、18X,维持“买入”评级。

  风险提示:贸易摩擦升级、5G进度不及预期、竞争激烈影响盈利能力。

  五、崇达技术:收购普诺威35%股权完善全品类PCB布局

  类别:公司研究机构:财富证券有限责任公司研究员:何晨日期:2019-06-04

  事件:公司公告拟以自有资金8223.72万元收购同威鑫泰持有的江苏普诺威电子股份有限公司35%股权,标的股份转让单价为2.13元/股。

  普诺威主营MEMSMIC封装基板。欧诺威成立于2004年,于2014年在新三板挂牌,公司主要产品包括MEMSPCB、内埋器件系列PCB、贴片式麦克风PCB、精细线路PCB、光模组、常规PCB,公司主力产品线为MEMSPCB,2018年营收占比67%,是公司主要盈利来源。

  MEMS包括MEMS麦克风、压力传感器、光传感器、加速度计等各类型元器件,公司产品主要面向MEMS麦克风封装基板市场,并于2017年逐步切入光传感器、加速度计等市场。公司主要客户为歌尔股份和瑞声科技,2018年收入占比60%切入IC载板领域,完成全品类PCB布局。崇达技术通过收购普诺威35%股权,成为普诺威第二大股东,借此补齐了PCB全部品类的最后一环,连续两年先后并购三德冠切入FPC领域,并购普诺威切入IC载板领域。在MEMS封装基板领域,深南电路全球市占率超过30%,客户与普诺威极为相似,深南电路通过“02专项”以及与中科院微电子研究所的深度研发掌握了高密度封装基板的核心技术,普诺威有望复制深南电路的技术路径成为封装基板国产替代的新生力量。崇达技术在发展过程中积累了丰富的多品类产品生产管理经验,从整合三德冠的效率和效益上可见一斑,看好公司在IC载板领域的布局和发展。

  维持公司“推荐”评级。目前,PCB产业向中国大陆转移已进入后半程,在华为禁运事件之后,FPC、IC载板、高频板的国产替代将逐步加速。公司客户数量众多且分散为公司经营提供了稳定性支撑,产能的有序布局和建设为长期发展提供了成长性支持,年内境外订单受挫但长期成长逻辑不变且借由并购普诺威得以强化。预计公司2019-2021年实现归母净利润6.79、10.36、13.33亿元,EPS分别为0.81、1.24、1.60,对应当前股价PE分别为18.30、11.99、9.32X,维持“推荐”评级。考虑到中美贸易摩擦仍然存在一定不确定性,给予公司2019年20-23倍PE,对应估值区间为16.20-18.63元。

  风险提示:产能释放不及预期、下游需求不及预期,中美贸易战风险。
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  • 贵州茅台,利民股份,五粮液
责任编辑: 曹金 IF142
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