扫描二维码
下载 《财界新闻》APP
扫描二维码
下载 《今日财界》APP
5月10日最具爆发力牛股
来源:财界网 2019-05-10 08:45:24
  一、大秦铁路:春季检修结束,运量有望恢复高位

  2019年4月,大秦线日均运量109.47万吨,同比提高1.96%

  5月8日,公司发布月度数据公告:2019年4月,大秦线完成货运量3284万吨,同比增长1.96%,日均运量109.47万吨,日均开行重车75.1列;2019年1-4月,大秦线累计完成货运量14256万吨,日均运量118.80万吨,同比减少2.46%。我们认为:1)4月运量符合预期,春季集中检修使4月运量环比降低601万吨;2)随着例行检修的结束,5月运量有望恢复高位。公司股息率仍有吸引力,维持"增持"评级和目标价9.20-9.70元。

  4月运量受检修抑制,5月运量有望恢复高位

  4月7日至30日,大秦线进行例行的春季集中检修。受春季检修与张家口供电故障的影响,4月大秦线完成货运量3284万吨,环比降低601万吨;4月日均运量109.47万吨,与满载运量130万吨相比,存在15.8%空间。我们预计5月大秦线拉运恢复正常,运量有望回升至125-130万吨的高位(2019年1-3月的日均运量约为121.90万吨)。5月1-8日,秦港日均铁路煤炭调入量达到60.73万吨,而4月7-30日检修期间仅为50.11万吨。

  节点库存维持高位,水电增长影响4月煤电需求

  4月电厂和港口煤炭库存维持高位,波动较小。6大发电集团库存从月初的1569万吨降低至月末的1540万吨;秦皇岛库存从月初的640万吨降低至月末的635万吨。从同比角度看,5月8日,6大电厂库存为1553万吨,高出去年同期229万吨;秦港库存为649万吨,高出去年同期142万吨。4月电厂煤炭日耗同比下降5.32%,可能受到水电的挤压,同期三峡水库出库流量同比增长20%。我们认为5月电厂主动大幅补库存的可能性较低,基于:1)5月是传统用煤淡季,水电占发电量比重较高;2)6大发电集团的煤炭可用天数约为28天,处于较高水平。

  "公转铁"保障大秦线高运量,2019年业绩预计基本持平

  煤炭供给向"三西地区"集中、"公转铁"、公路治超载,为大秦线的高运量提供了保障。2月受矿难及高库存影响,大秦线运量下滑10.48%;1、3、4月运量同比基本持平。我们预计2019年公司业绩基本持平。在收入端,大秦线货运量接近满负荷,同比增长空间较小;唐港铁路受益于蒙冀线发运量增长、返程货运量增长,利润预计小幅增加。铁总实施减税降费,预计略有负面影响。因利率中枢下移、债务到期归还、账面现金增多,财务

  费用预计小幅改善。

  股息率仍具有吸引力,维持"增持"评级和目标价9.20-9.70元4月大秦线运量符合预期,我们维持盈利预测不变,预计2019-2021年归母净利为144.70、146.84、145.78亿元。维持目标价9.20-9.70元不变。公司股息率较高,作为防御或类现金配置仍有吸引力。假设2019-2021年分红率与2018年基本持平,公司股息率预计为5.85%、5.94%、5.90%(基于2019/5/8收盘价)。维持"增持"评级。

  风险提示:经济快速下行,蒙冀和瓦日铁路运能加速释放,公路治超放松。

  二、康龙化成:业绩符合预期,一体化平台实现业务协同增长

  事件

  4月28日,康龙化成发布2019年一季度报告,实现营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别为7.63亿、5440万、5338万元,相比去年同期分别增长31.12%、33.24%和32.25%,实现EPS为0.09元/股

  简评

  业绩符合预期,收入稳健提升

  康龙化成一季度实现营收增速为31.12%,相较去年同期有较强的增长,利润端增长与收入基本匹配。公司经营性现金流相比去年同期增长71.10%,经营情况持续向上。公司一季度毛利率为32.90%,相较去年同期降低0.76个百分点,基本稳定。费用方面,公司一季度销售(1275万,+26.68%)、管理(1.16亿,+38.05%)、研发(869万,+34.33%)、财务(3891万,-3.92%)费用率分别为1.67%、15.24%、1.14%和5.10%,相较去年同期分别改变-0.06、0.76、0.03和-1.86个百分点,基本保持稳定,其中财务费用变动主要是由于汇率波动引起的汇兑损益影响

  实验室业务增长稳健,CMC及临床业务未来具有较大空间

  公司实验室业务实现收入4.99亿元,同比增长24.30%,此项业务是公司较为成熟的板块,其中实验室化学细分板块实现稳定的业绩增长,且通过业务间的协同和导流,带动生物科学和药物安全评价业务的增长,我们预计未来整体将保持稳健的提升。

  CMC业务实现营收1.69亿元,同比增长69.91%,相较去年同期有大幅提升。2018H1公司CMC业务子公司康龙天津产能利用率较低,仅为53%;后续随着新产能的投入业绩预计将有持续快速提升。公司CMC业务处于快速发展阶段,服务能力不断增强。目前康龙化成已经能够为I-III期临床试验提供相应的服务,后续将在天津、宁波、绍兴等地持续进行CMC业务的拓展布局,并通过在境外整合默沙东位于Hoddesdon的资产进行业务扩张,我们认为此项业务未来有望有快速的提升推动公司整体业绩增长。

  公司临床研究服务实现收入9049万元,同比增长18.41%。公司通过收购康龙(美国)临床服务、康龙(美国)分析技术和康龙(英国)以及参股南京思睿生物,完成了国内外临床CRO平台的搭建,未来将逐步完善相应的服务打造一体化全流程平台。我们认为公司临床业务未来有望通过平台业务协同和导流效应获得快速提升。国内CRO领军企业,一体化全流程平台实现业务协同导流

  康龙化成是国内CRO领域的领军企业之一,公司目前通过近年的并购整合,已经逐步实现了药物研发生产外包的全流程覆盖。公司规模和技术实力均在行业内具备领先优势。目前公司的业务仍以实验室化学为主,后续在临床CRO、CMC甚至大分子领域仍有较大发展空间。公司的全流程一体化服务平台是深度整合的全流程一体化,药物研发相关所有的服务均在一个平台上进行,药物发现、药物开发等服务环节内部得以打通,协同能力较强,我们认为公司后续有望通过对新业务的导流实现业绩提升。

  盈利预测及投资评级

  我们预计2019-2021年康龙化成实现归母净利润4.75、6.49、8.66亿元,分别同比增长39.9%、36.7%和33.4%,对应当前股价的PE分别为45、33、25倍,维持"增持"评级。

  风险提示

  公司在手订单增长低于预期;国内新药研发投入下降;市场竞争激烈。

  三、首钢股份:产能瓶颈解除,京唐二期贡献未来增量

  事件:

  公司发布2018年年报与2019年一季报:2018年实现营收、归母净利657.77亿元、24.04亿元,同比增幅9.18%、8.73%。2019年一季度实现营收、归母净利153.88亿元、2.74亿元,同比增5.31%、-45.65%。2018年基本每股收益为0.45元。

  投资要点:

  2018年生产经营情况:公司2018年钢材产销分别为1470万吨、1469万吨,同比增长1.19%、0.73%。从主要子公司和核心产品产量来看,迁钢产钢材745万吨、同比增3.91%,智新公司产电工钢160万吨、同比持平,冷轧公司产冷轧板材170万吨、同比下降4.49%,京唐公司产钢材818万吨、同比增长6.23%。拆分主营构成,主要产品冷轧薄板、热轧、其他业务2018年实现营收394.4亿元、223.7亿元、27亿元,收入分别较上年增长9.62%、4.87%、36.18%。盈利能力方面,冷轧薄板、热轧、其他业务的毛利率分别为9.87%、16.82%、25.98%,较去年分别上升-2.47pct.、4.07pct.、-2.77pct.,综合毛利率下降0.2pct.至12.97%。2018年吨钢售价、吨钢成本及吨钢毛利为4294元/吨、3760元/吨、533元/吨,同比上升297元/吨、268元/吨、28元/吨。

  成本削减情况及主要财务指标:由于汽车销售增速承压,主要产品冷轧板材盈利能力回落,导致公司业绩增长趋缓。2018年销售、管理、财务及研发合计营收占比为7.4%。资产负债率73.1%,较2017年略微上行0.3pct.,去杠杠效果欠佳。

  京津冀龙头钢企,达标超低排放改造、产能抑制瓶颈解除。公司主产高端板材,定位特殊行业、军工等高端产品市场,汽车板、家电板市场占有率全国排名前三,是京津冀地区龙头钢企,具备年产1700万吨钢及其配套生产能力。由于公司主要生产基地均位于京津冀限产区域内,过去产能利用率受到一定抑制。2018年公司持续投入超低排放改造,现主要环保指标均已达标河北超低排放改造标准。另外京唐公司二期工程施工顺利进行中,该项目将是公司未来主要的产能增量。

  首次覆盖,给予增持评级。暂不考虑京唐二期项目未来投产,预计公司2019-2021年EPS为0.33/0.35/0.39元、对应PE11.56/10.82/9.78倍,首次覆盖、给予增持评级。

  风险提示:宏观经济走低,下游需求不及预期;主要产品原材料镍价走高;排放标准再度提高,限产再度趋严压制公司产量;京唐二期项目投产滞后。

  四、新钢股份:年报业绩亮眼,盈利创历史新高

  事件:

  公司发布2018年年报:2018年实现营收、归母净利570亿元、59.05亿元,同比增幅14.0%、89.8%。基本每股收益为1.85元,拟每10股派发现金红利2元。

  2018年生产经营情况:公司全年实现钢材产销量888万吨、891万吨,同比增长3.83%、5.26%,销量创历史新高,其中主要产品冷轧、热轧实现销售175.78万吨、712.25万吨。报告期内,公司完成生铁903.56万吨、钢893.17万吨、钢材坯843.54万吨,同比分别增产3.99%、4.43%、5.18%。盈利能力方面,主要产品卷板(冷轧、热轧)、厚板、中板、线材等毛利率为18.52%、25.41%、15.62%、15.91%、24.47%,分别较上年提高4.62pct.、5.11pct、9.39pct、8.08pct、5.51pct,公司综合毛利率提升3.42pct.至14.39%。2018年全年公司吨钢售价、吨钢成本、吨钢净利分别为4269元/吨、3511元/吨、757元/吨,同比上升451元/吨、195元/吨、256元/吨。

  成本削减情况及主要财务指标:公司业绩平稳增长,实现利润总额66.4亿元并创历史新高。经营管控方面,2018年三费及研发合计营收占比较上年下降0.3pct.至2.2%,属行业较优水平。负债率较年初下降5.1pct.至53.1%,去杠杆效果较为显著。

  "供需双强",2019年盈利或好于预期。因2018年末大宗商品价格普跌,需求转弱及限产有所放松,年初市场对2019年钢铁行业走势表现出供给松、需求弱,价格随PMI持续下行悲观预期。但节后下游需求整体呈现良好的韧性,基建投资随积极财政反弹确定,地产施工竣工加快、一、二线销售也出现回暖,制造业中汽车对钢材需求逐步企稳回升、家电保持较好韧性、工程机械对钢材的需求则维持较高景气,总体看行业走势是"供需双强"。虽然行业产品价格难回去年三季度高点,但一季度经济回暖超预期,下游需求均表现出较强韧性,二季度往后钢企盈利或好于市场预期。

  维持增持评级。公司费用控制良好、盈利能力出色,自发电项目投产后、成本还有下行空间。暂不考虑自发电项目投产,预计公司2019-2021年EPS为1.28/1.29/1.30元、对应PE4.16/4.15/4.12倍,维持增持评级。

  风险提示:宏观经济走低,下游需求不及预期;主要产品原材料铁矿石价格大幅走高;自发电项目投产滞后。
  • 标签:
  • 首钢股份,康龙化成
责任编辑: 曹金 IF142
发表评论
遵守中华人民共和国有关法律、法规,遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。
尊重网上道德,承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
您在财界网发表的言论,我们有权在网站内转载或引用。
相关推荐
排行