扫描二维码
下载 《财界新闻》APP
扫描二维码
下载 《今日财界》APP
5月6日最具爆发力的大牛股(名单)
来源:财界网 2019-05-06 08:39:52
  一、光迅科技业务稳健发展,长期受益于5G+数通双轮驱动

  事件:公司发布]]2018年报及2019年一季报。2018年实现营业收入49.3亿元,同比增长8.3%,归母净利润3.3亿元,同比下滑0.5%。2019年一季度实现营业收入12.2亿元,同比增长0.99%,归母净利润0.64亿元,同比下滑17.8%,扣非后归母净利润同比增长12.4%。

  2018年营收稳定增长,行业竞争加剧、研发费用及股权激励费用影响业绩,毛利率开始回升。收入结构及毛利率变化:毛利率连续四个季度回暖,2018Q1-Q4分别实现16.8%、17.0%、22.6%、22.8%,传输业务占比约下降3个百分点,毛利率26.70%,同比提升0.94个百分点;数据与接入业务占比提升约2个百分点,毛利率8.67%,同比下降3.36个百分点,主要原因是中低端产品价格竞争激烈,而400G、5G、10GPON等高端产品尚未放量,导致毛利率承压。净利润下滑主要原因:(1)电信市场受行业竞争环境恶化及中兴事件影响,2018年毛利率19.8%,同比下滑约1个百分点;(2)销售费用、研发投入、新一期股权激励费用增加导致销售费用率同比增加0.26个百分点,管理费用率增加0.27个百分点。

  2019年Q1基本与去年持平,结转的政府补助同比大幅减少影响业绩。一季度营业收入同比微增,毛利率17.8%,同比增长1个百分点,经营层面基本与去年表现持平,一季度结转的政府补助大幅减少导致其他收益同比减少90.2%是拖累业绩增长的主要原因。

  长期受益5G大周期及数通市场突破,空间巨大。根据Ovum数据,4Q17-3Q18公司全球份额7.1%,行业排名第四。5G市场,预计2019年5G牌照发放,开启正式商用的道路,5G时代前传中传回传电信光模块将大规模使用25G/100G/400G产品,光模块的市场空间将有望达到数百亿元以上,2018年公司成为重点客户的"全球金牌供应商"及5G核心供应商将充分受益。数通市场,在流量爆发背景下,数通市场高端光模块需求高速增长,公司持续布局数据中心业务,积极拓展客户,数据中心光模块在重点客户中获得大份额订单,DCI进入多家主流资讯商供货清单,同时公司非公开定增加码数据中心光模块,形成对于公司现有产能的极大提升,随着公司数通业务的不断积累,有望成为公司新的又一个增长点。

  盈利预测与评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.66元、0.80元、1.01元,对应PE分别为45倍、37倍、29倍。考虑到高端光芯片布局进一步完善,公司未来受益于5G需求增长及数通市场突破,维持"买入"评级。

  风险提示:5G进展或不及预期,数通市场拓展或不及预期,芯片研发或不及预期,市场竞争加剧,贸易战带来行业不确定性的影响。

  二、中国电影2018年年报点评:《复联4》高歌猛进,进口片大年基调不改

  事件:中国电影发布2018年年报和2019年一季报。2018年实现营业收入约90亿,同比增长0.55%;实现归母净利润14.9亿,同比增长55%;实现扣非净利润8.9亿,同比增长8%,非经常性损益主要是公司收购所致。2019年第一季度实现营业收入22亿,同比增长1.28%;实现归母净利润3.6亿,同比增长4.5%;实现扣非净利润3.4亿,同比增长5.5%,在行业整体承压的大背景下,公司第一季度的成绩符合预期。

  流浪地球部分确认推动公司第一季度利润好于行业。2019年第一季度,全国累计实现票房约186亿,较2018年同期202亿的水平下滑约8%;观影人次约4.8亿人次,较2018年同期5.6亿人次的水平下滑约14%,整个电影市场都出现了一定幅度的调整。在这样的不利局面之下,中国电影依靠《流浪地球》的出色票房成绩,推动公司利润实现正增长,超越行业整体水平。

  二季度亮点仍然颇多。第二季度,进入进口片集中爆发的阶段,目前《复仇者联盟4》仍然在不断刷新纪录,上映5天票房即突破22亿,后续还有数部值得期待的进口片大作,包括《大侦探皮卡丘》、《哥斯拉2》、《X战警:黑凤凰》等,将推动公司二季度业绩继续跑赢市场。

  渠道价值重估。中国电影作为国内最大的影视集团公司,无论在制作、发行、院线等领域均具备极强的行业优势;同时作为国有文化集团公司,肩负着正确引导舆论方向,推动文化健康发展的重任。我们认为,随着近年来,国家对整个内容行业的规范趋势之延续,未来国有内容表现载体资产的价值有望进一步重估,而中国电影正是电影行业最优质的内容表现载体。

  盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为0.77元、0.81元、0.90元,对应PE分别为24/23/20倍,基于1)公司电影发行业务具备政策壁垒,且2019年为进口片大年;2)公司影视器材销售业务在2019、2020年或迎来高峰期;3)公司出品的《流浪地球》票房已超46亿,公司发行的进口片《复联4》票房已超20亿元,维持"买入"评级。

  风险提示:影视传媒政策缩紧风险;电影票房不及预期风险;进口影片数量不及预期风险。

  三、雅克科技半导体材料业务发力,助力公司业绩环比持续向上

  事件:公司发布2019年一季报,实现营业收入4.16亿元,同比+34.89%;实现归母净利润4130.07万元,同比+140.81%,EPS0.09元。公司预计2019年上半年归母净利润8604.18-9663.80万元,同比+103%-128%。其中Q2归母净利润4474.11-5533.73万元,同比+16.72%-44.37%,环比+8.33%-33.99%。主要原因:1、子公司成都科美特及江苏先科1-6月份的业绩并入母公司雅克科技;2、江苏先科的经营实体韩国UPChemical的经营业绩大幅上升。

  半导体材料业务发力。科美特和江苏先科于2018年4月底完成收购,公司进一步加强在半导体材料领域布局。2019年Q1,受益于特高压建设和半导体行业快速发展,科美特及韩国UPChemical业绩向好,其产品均为高毛利产品,带动公司毛利率上升至32.88%。2019年1月,某国际著名半导体公司认可了公司部分规格的SOD试制产品的生产线测试效果,签发了含有金额的试制品采购订单,并正式上线使用。国内半导体行业有望在2019年迎来质变,公司目前正在积极导入国内客户,后续有望受益。

  LNG持续向好,阻燃剂业务积极整改。公司与沪东中华造船集团签署聚氨酯保温绝热板材销售合同,合同总额达1.04亿元,合同分三期,金额分别为3498万元、3498万元和3397万元,目前处于分批交付状态。受苏北环保影响,子公司响水雅克和滨海雅克于2018年5月7日起停产,其中滨海雅克于2018年6月15日复产,响水雅克仍然停产。受2019年响水事故影响,盐城市政府决定关闭响水园区,响水雅克未来经营存在不确定性,滨海雅克主动停产排查安全隐患。

  维持"买入"投资评级。预测2019-2021年公司净利润分别为2.50亿、3.20亿和4.06亿元,EPS分别为0.54元、0.69元和0.88元,对应PE为35/27/22倍,维持"买入"评级。

  风险提示:产品拓展低于预期的风险。

  四、中联重科Q1业绩超预期,看好起重机、混凝土机继续高增长

  事件:公司发布一季报,实现营收90.2亿(同比+41.8%);归母净利10亿元(同比+166%),扣非归母净利8.2亿(同比+192.3%)。

  投资要点

  业绩超预期,起重机、混凝土机作为后周期产品将接力挖机高增长:公司在一季报预告中称,Q1归母净利比上年同期增长125.61%-178.69%,实际增长166%,接近业绩预告上限。我们判断主要系主营产品持续产销两旺、量价齐升,起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持"数一数二"。2019年开春以来,工程机械行业依旧旺盛,基建投资增速回升+环保加速更新需求两大因素下,起重机、混凝土机作为后周期品种,接力挖机高增长。4月份以来,起重机、混凝土机开工良好,销量有望继续超预期,我们认为聚焦于这两大主业的中联重科将显著受益。

  毛利率、净利率逐季提升,费用控制良好:2019年Q1综合毛利率为30%,同比+4.7pct;净利率为11.1%,同比+5.2pct。盈利能力自2018年以来逐季增长,我们判断主要有以下原因:(1)产品销量大幅增长带来的规模效应。(2)价格上调影响,公司起重机的主要产品--塔式起重机在2018年实施了涨价,我们预计涨价效应在2019年开始真正显现。(3)产品结构调整,起重机和泵车等高毛利产品在收入中的占比提升,而农机等低毛利产品占比持续下滑。Q1期间费用率为18.5%,同比-1.34pct,主要受益于公司对费用的严格管控。其中销售费用率7.9%,同比持平;管理费用率(含研发费用率)6.1%,同比-1.7pct;财务费用率4.5%,同比+0.4pct。

  经营性现金流同比增长3倍,营运效率显著提升:公司Q1的经营性现金流净额为18.7亿,同比2018Q1的4.5亿增长312%,主要系销售商品、提供劳务收到的现金比上年同期增加32亿;从2018年Q2以来公司的经营性现金流均维持在较高水平(10亿以上),信用销售政策控制严格,平均首付比例达40%。此外,公司营运效率也实现明显提升,其中应收账款周转天数同比-81天,存货周转天数同比-23天。在信用门槛和营运资本严格管控的情况下,公司收入和营运能力同步增长,说明是真正有质量的增长。

  战略聚焦效应凸显,新业务土方机械+高空作业平台发展可期:公司致力于做精工程机械,工程机械优势板块集群效益更加凸显。公司起重机械、混凝土机械的国内产品市场份额持续保持"数一数二",其中建筑起重机械、混凝土长臂架泵车保持行业第一,主营产品市场地位持续良性提升。

  此外,公司还加强发展有潜力的新兴市场。公司研制的G系列全新一代土方机械产品已经上市,销售渠道正在布局中;同时加速布局高空作业平台产品,2018年10月发布三大类别共8个型号的高端智能产品,有望受益快速增长的下游需求;持续拓展机制砂、干混砂浆、喷射机械手业务,势态良好。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019/2020/2021年的净利润是30、36、41亿元,对应PE为13/11/9X,给予"买入"评级。

  风险提示:工程机械行业景气度不及预期;新业务开展不及预期。
  • 标签:
  • 光迅科技,中国电影,雅克科技
责任编辑: 曹金 IF142
发表评论
遵守中华人民共和国有关法律、法规,遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。
尊重网上道德,承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
您在财界网发表的言论,我们有权在网站内转载或引用。
相关推荐
排行