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周一机构一致看好的大金股
来源:财界网 2019-04-22 08:47:20
  一、蓝焰控股:煤层气售价提升,业绩符合预期

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:袁理,刘博

  投资要点

  事件:18年全年公司实现营收23.33亿元,同比增长22.57%;归母净利润6.79亿元,同比增长38.66%;扣非归母净利润6.73亿元,同比增长39.81%;加权平均ROE同比提高0.5pct至19.39%。19年第一季度公司实现营收4.07亿元,同比增长17.55%;归母净利润1.26亿元,同比增长14.87%;扣非归母净利润为1.25亿元,同比增长14.64%。

  煤层气售价提高7.4%,单位成本下降3.8%,总体毛利率提升4.27pct。分板块来看,1)煤层气销售板块实现营收11.82亿元,同比增长5.41%;2)气井建造工程板块实现营收8.44亿元,同比增长79.64%,主要系报告期内公司气井建造工程施工量增加;3)煤矿瓦斯治理板块实现营收2.82亿元,略微减少0.18%。2018年公司整体毛利率提升4.27pct至38.31%。其中,煤层气售价提高7.4%,单位成本下降3.8%,使该板块毛利率提升6.6pct至42.86%;气井建造工程板块毛利率提升4.49pct至40.17%;煤矿瓦斯治理板块毛利率减少10.82pct至16.77%。

  期间费用率下降明显。18年公司期间费用率下降4.68pct至15.67%。其中,销售/管理(加回研发费用)/财务费用率分别下降0.36、下降1.64、下降2.68pct至0.82%、8.93%、5.92%。

  上期基数较高使投/融资净现金流变动较大。18年公司经营性现金净流入6.92亿元,同比减少1.99%,为归母净利润的102%;投资活动现金净流出5970万元,同比增加89.49%;筹资活动现金净流出8.72亿元,同比减少211.12%,投融资现金流变动较大主要系17年公司支付晋煤集团5亿元重组现金对价和获得12.98亿元募集资金,基数较高所致。

  规划50亿m3新增产能目标,新区块开发进展顺利。《山西燃气集团重组方案》中,山西省国资委将省内优质燃气资产整合入燃气集团,并引入了华润燃气、昆仑燃气等省内外战略投资者。公司有望借助其控股股东燃气集团的资源形成上游资源开采、中游管网互通、下游渠道销售的全产业链优势。另外,重组方案中提出,力争3-5年内形成30-50亿立方米/年的新增产能,到2020年自身煤层气抽采规模将达到43亿立方米,并与央企合作形成100亿立方米抽采规模,未来增长可期。公司现有产能16亿立方米/年,四大新增区块开发工作进展顺利,已有3个区块完成点火出气。其中,柳林石西累计完钻井34口,压裂18口;武乡南累计完钻井13口,压裂10口;和顺横岭累计完钻井3口,压裂1口。预计未来2-3年内公司新增区块的开发进展会显著加快,气量增长潜力充足。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.76、0.9、1.07元,对应PE为19、16、13倍,维持“买入”评级。

  风险提示:项目进展不达预期,煤层气销量不及预期,煤层气售价下跌。

  二、顺络电子:收入稳步增长,5G和汽车电子提供成长动能

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:谢恒,姚康

  公告:公司发布2019年一季报,营业收入5.45亿元,同比增长10.7%;归母净利润0.84亿元,同比下滑17.71%;扣非归母净利润0.78亿元,同比增长6.36%。

  投资要点

  受益大客户备货、汽车电子放量,收入稳定增长:公司在一季度淡季实现营收5.45亿,同比稳定增长,主要得益于大客户华为出货的快速增长,其他品牌份额也稳步提升。同时,公司已经成为BOSCH、VALEO、Tesla等众多全球知名汽车电子企业正式供应商,汽车电子业务进入快速增长期。

  产品结构改善,毛利率逐渐提升:公司一季度毛利率34.78%,同比增长1.47个百分点,环比增长3.78个百分点,主要得益于高毛利产品01005、汽车电子的市场销售比重提升。同时,公司在汽车电子、5G滤波器、磁性材料等领域持续投入,一季度研发费用3685万,管理费用3095万,分别同比增长29%、32%。另外,由于公司去年同期转让参股公司股权,获得股权转让税后净收益2550万元,影响了今年一季度归母净利润增速。

  受益5G和汽车电子,电感龙头成长动能充足:展望19年,随着渠道库存逐渐清除,以及汽车电子拉动,我们判断公司收入增速有望逐季提升。5G渐行渐近,终端方面,公司已经切入Skyworks射频模块,有望充分受益5G对电感、射频模块用量的需求;基站方面,5G基站对高性能电感、高功率电感、滤波器、耦合器等产品单板用量需求大幅增加,随着客户的陆续导入,未来成长动能十分充足。

  盈利预测与投资评级:预计公司19-21年净利润为6、7.8、10亿元,实现EPS0.74、0.97、1.24元,对应PE为26.7、20.5、16倍,基于公司近两年较快的业绩增长预期,19年估值仍存在提升空间,维持“买入”评级!

  风险提示:产品价格下滑;新业务进展不及预期。

  三、中国动力:业绩稳步增长,受益海军建设

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:谭倩,苏立赞,邹刚

  事件:

  中国动力发布公告:2018年公司实现营业收入296.62亿元,同比增长7.81%;归属母公司所有者净利润13.48亿元,同比增长15.33%。

  投资要点:

  化学动力快速增长,整体业绩稳步提升。报告期内,受益于起停电池应用的增长和市场的拓展,公司民用化学动力业务快速增长,同比增速达到40.57%,使得整体化学动力业务板块收入达到140亿元。毛利率方面,受化学动力占比提升影响,整体毛利率减少0.89个百分点;三费方面,受益于财务费用的减少,期间费用率整体减少0.03个百分点。综合影响下,公司实现归母净利润13.48亿元,同比增长15.33%

  购买资产增资子公司,完善布局增厚业绩。报告期内,公司开展多项资本运作,包括对重齿公司、陕柴重工部分股权的收购,对广瀚动力、长海电推、中国船柴等子公司引入投资者增资并收购少数股东股权。资本运作的推进,一方面进一步完善公司的业务布局,增加船用齿轮箱、中速大功率柴油机以及特种合金精密铸造等业务;另一方面,新收购的股权和子公司增强的财务实力将进一步增厚公司业绩,陕柴重工和重齿公司2019年预计净利润分别为1.10亿和1.13亿元。

  装备建设持续景气技术发展不断升级、舰船动力装置前景广阔。动力装置作为舰船“心脏”,为舰船提供航行驱动、发电等动力保障,对舰船战斗力起到决定性的作用。一方面,我国海军舰船仍处于高速发展阶段,2018年下水驱逐舰达到6艘;另一方面,随着新型装备的发展,装机功率提升、全电推进等新技术应用,动力设备价值有望进一步增长。在造舰高峰持续、技术不断升级的背景下,舰船动力装置市场规模有望不断扩大。

  盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司作为海军舰船动力龙头,一方面,受益舰船建设和技术升级;另一方面,受益资产整合,盈利能力提升,发展前景向好。收购完成前暂不考虑其对公司业绩的影响,预计2019-2020年归母净利润分别为16.19亿元、19.38亿元及21.78亿元,对应EPS分别为0.94元、1.13元及1.27元,对应当前股价PE分别为29倍、24倍以及22倍,维持增持评级。

  风险提示:1)收购进展不及预期;2)发行股份购买资产进展不及预期;3)产品需求及公司盈利不及预期;4)系统性风险。

  四、福能股份:火电带动业绩反弹,小风年影响风电利润

  类别:公司研究机构:联讯证券股份有限公司研究员:韩晨,夏春秋

  事项:

  火电业绩反弹,风电利用小时数同比下降,归母净利润同比增长25%公司发布年报,2018年公司实现收入93.54亿元,同比增长37.57%,实现归属于上市公司股东的净利润为10.50亿元,同比增长24.52%,扣非归母净利润10.37亿元,同比增长29.53%。受风资源影响,公司风电机组利用小时为2692小时,同比下降145小时,公司热电厂盈利水平逐渐恢复,2019年有望进一步反弹。

  火电利润企稳回升,继续并入优质项目

  2018年,公司鸿山热电实现净利润4.39亿元,相比同期增加1.41亿元,盈利水平逐渐恢复到正常水平。晋江气电实现净利润0.41亿元,同比增加176%,新并表的华润六枝电厂实现净利润0.21亿元,未来配套煤矿投产后,六枝电厂盈利能力有望强劲反弹。2018年,福建省全社会用电量2,314亿千瓦时,同比增长9.51%,呈现快速增长趋势。2018年全省装机容量为5770万千瓦,同比增长3.1%,装机量增速低于全社会用电量增速将保障福建省在运火电利用小时稳中有升,预计省内火电机组的经济效益将在2019年进一步上升。公司运营和投资的火电项目都属于优质资产,盈利能力在国内处于较高水平。未来预计公司还将适时收购集团或市场上的优质项目提升公司资产规模。在燃料价格未来上涨概率较低,且公司电厂整体利用小时有望维持并提升的情况下,公司火电项目整体利润有望短期内企稳回升,达到一个合理水平。

  风电利润小幅下降,2个新风场投运,海风项目推进顺利

  2018年,公司新能源子公司实现利润4.22亿元,相比同期减少0.38亿元,主要受当年风资源略差影响,利用小时同比下降145小时,2019年风电机组利用小时预计将会回升。此外,公司近期公布南安洋坪、永春外山2个项目建成投产,公司新能源装机进一步增加,公司新能源板块利润将在2019年出现反弹。公司海风项目将给公司带来丰厚回报,目前公司已核准莆田平海湾F区、莆田石城、长乐外海C区,共计900MW的控股海上风电项目,另外公司和三峡合作,参股多个三峡海上风电项目。我们预计,福能股份已经核准的海上风电项目(莆田平海湾F区、莆田石城、长乐外海C区)及参股三峡集团的海上风电项目(福清兴化湾海上风电一期和二期、漳州六鳌D区)完全投产后,将给福能股份带来约8.6亿元净利润增量。并且以福建海上风电的13.3GW规划看,福能股份将会有更多的海上风电投资项目在未来获得核准开建,海上风电将成为公司未来业绩的主要增量。

  盈利预测

  我们预计公司2019-2021年营收分别为97.41亿元、105.22亿元和112.26亿元;归母净利润分别为14.7亿元、17.9亿元和20.1亿元,三年复合增速为24%,EPS分别为0.94元、1.15元和1.29元,对应PE为11X、9X和8X,维持目标价14元,给予“买入”评级。

  风险提示

  动力煤价格上涨;海上风电项目进度不达预期;经济下行影响园区供热需求。

  五、三利谱:业绩拐点临近,定增扩产突破产能瓶颈

  类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:刘言

  业绩总结:公司2018年实现营业收入8.8亿元,同比增长8%;实现归母净利润2769.8万元,同比下滑66.3%。其中Q4单季度实现营业收入2.4亿元,同比增长14.8%,环比增长3.9%;实现归母净利润498.9万元,同比下滑81.7%。同时,公司发布非公开发行股票预案,拟发行不超过1600万股,募集11亿资金,用于合肥超宽幅TFT-LCD用偏光片生产线项目,项目达产后预计年均实现销售收入20.5亿元,年均实现净利润2.1亿元。

  外部竞争加剧,产能缓慢爬坡,毛利率短期承压。2018年受国内外经济环境和行业环境影响,公司业绩出现下滑,主要由于合肥新增产能爬坡,带来固定资产折旧较大,同时人民币兑日元、美元持续贬值导致汇兑损益大幅增加。盈利能力方面,2018年公司偏光片业务毛利率18%,同比下滑8个百分点,其中TFT系列产品毛利率15.8%,黑白产品毛利率29.5%,均出现不同程度下滑。毛利率承压主要由于外币升值等因素导致直接材料成本上升以及产线爬坡期带来制造费用等同比上升。2019年Q2开始随着外部扰动因素消除以及偏光片供应持续偏紧、公司产能逐步释放,公司盈利能力有望迎来向上拐点。

  行业供给偏紧,公司加码大尺寸投入,有望迎来业绩拐点。公司自成立以来已建设了5条偏光片产线:深圳松岗、福建莆田、深圳光明、合肥三利谱*2,并通过多年研发投入掌握偏光片生产核心技术,由最初生产黑白系列过渡至大尺寸TFT-LCD系列偏光片。目前公司合肥一期项目1490mm宽幅生产线已投产并向客户供货,1330mm生产线也已进入安装调试尾声阶段,处于生产爬坡期。随着公司非公开发行预案公告,公司将继续加大在大尺寸TFT-LCD用偏光片方面的投入,进一步满足大尺寸TFT-LCD产能需求。同时年初以来偏光片供应持续偏紧,价格回暖趋势确定,公司有望在2019Q2迎来业绩拐点。

  盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为1.44元、2.18元、3.06元。鉴于公司作为国内偏光片行业龙头,在A股市场具备一定的稀缺性,我们看好公司2019年突破产能瓶颈后带来收入和盈利能力的提升拐点,给予公司2019年35倍PE,对应目标价50.4元,上调至“买入”评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动;下游面板厂商扩产或低于预期;公司产能开出低于预期的风险;偏光片价格大幅下跌的风险。
  • 标签:
  • 三利谱,福能股份,中国动力
责任编辑: 曹金 IF142
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