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1月31日最具爆发力的大牛股(名单)
来源:财界网 2019-01-31 08:49:29
  一、光环新网2018年报业绩预告点评:IDC进入利润释放期

  公司业绩符合我们的预期,IDC业务利润释放加速

  公司2018年可用机柜数量含科信盛彩的已经超过30000个,规模效应逐渐显现,并且机柜上架率相比之前有了大幅提升,公司IDC业务的盈利能力随之快速提升。我们认为公司IDC业务在未来仍将成为利润的主要来源,上架率和毛利率同步缓慢上升,IDC的利润增速近三年将保持高于收入增速。而云计算业务将保持为收入的主要构成,业务的毛利率将维持稳定状态。

  盈利预测及估值

  我们预计2018-2020年公司将分别实现营收60.86亿、89.4亿、121.88亿,净利润6.73亿、8.94亿、11.86亿,EPS0.44元、0.58元、0.77元,对应PE为31倍、23倍、17倍,CAGR40%。我们认为公司核心利润来源IDC业务虽为类地产行业,但近些年整个行业将因为大数据云计算整体需求向好发展处于一个较长的景气周期,公司资源集中于供小于需的一线城市,随着公司目前机柜规模和上架率的提升将保持业绩的高速增长。公司通过与全球云计算行业龙头AWS合作有望在云计算业务端带来高速的收入增长并带来稳定的利润收入。对于公司近三年的业绩增速的确定性和目前估值相比较来看,具有配置价值,给予“增持”评级。

  主要风险提示:工业用电价大幅上涨;新增机柜数量不达预期;上架率提升不达预期;云计算业务拓展低于预期。

  二、中南建设:销售规模快速增长,业绩喜人

  2018年归母净利润大幅增长220%-270%,主要系结算提速,主营业务收入持续增加;盈利能力显著提升。此前公司出台了股权激励计划,行权条件为:2018年至2020年归母净利润较2017年增速不低于240%/560%/1060%,对应归母净利润分别为20.5/39.8/69.9亿元,较高的行权条件彰显了管理团队对公司发展的强大信心,我们认为2018年公司大概率将能够完成股权激励对应的业绩条件。

  2018年全年销售金额增长52%。中南建设12月房地产业务实现合同销售金额206.6亿元,同比增长12%;销售面积178.4万平米,同比增长9%;销售均价11581元/平米。从累计数据看,公司1-12月份累计合同销售金额约1466.1亿元,同比增长52%;累计销售面积约1144.4万平米,同比增长32%。参考第三方机构CRIC数据,公司位列行业18名。

  投资力度不减,土储充沛。12月公司在太仓、常州、南通、徐州、温州、绍兴、嘉兴、丽水、台州、西安获取11幅地块,新增项目计容建筑面积142.45万平米,总地价86.6亿元,占同期销售金额的42%,较前值继续提升4个百分点。公司土地储备充沛,截至2018年6月,公司共有258个项目,在建开发面积合计3133万平米,未开工面积合计2272万平米,在手土地储备能够满足3-4年开发需求。

  投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。公司销售规模快速提升,业绩迎来快速释放期。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.56、1.09、1.88元人民币,对应PE分别为11.10、5.69、3.32倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

  三、锦江股份:RevPAR增长仍承压,加盟扩张维持

  国内酒店出租率仍然承压,RevPAR增长主要由于结构性调整。12月境内RevPAR149.17元,同增4.48%(增速环比下降1.22pct),增速放缓维持。中端占比提升带动房价提升幅度仍高(同增9.21%),但增速环比有所放缓(-0.36pct);宏观经济和新开门店影响下,入住率降幅度扩大(同比下降3.36pct,降幅扩大0.56pct)。

  中端酒店在开业集中影响下仍然承压。经济疲弱背景下,中端酒店提价速度(ADR+2.18%)放缓1.63pct,淡季开业集中(2-10月净开业中端酒店在50-70家左右,11/12月106/109家)导致出租率持续下降4.63pct,但降幅收窄0.55pct,出租率影响下RevPAR下降3.44%(降幅环比扩大1.01pct)。经济型升级改造带动房价提升3.75%,提价幅度环比提升1.09pct,出租率下滑4.28pct(降幅环比扩大1.31pct)导致RevPAR下降2.23%(降幅环比扩大0.91pct)。

  境外经营环境有所修复。12月境外RevPAR同比提升0.13%(增速提升1.5pct),主要由于房价提升0.68%,但出租率同比仍下滑0.31pct。境外经济型RevPAR同比提升0.27%,增速环比提升2.43pct,修复较明显;中端RevPAR同比下降1.47%,主要由于出租率下降1.54pct。

  扩张维持,签约增加预计与酒店投资加盟展有关。截止12月,锦江已开业酒店7443家,房间73万间,其中中端房间占比41.4%,环比11月提升1pct。12月净开店126家(中端+109家,经济型+17家),较11月进一步增加,全年累计净开店749家。12月净签约酒店212家,其中中端酒店净签约201家,签约环比加速,维持扩张中端战略。

  盈利预测:由于宏观经济波动的影响,调整盈利预测,预计18-20年公司归属净利约为10.54(+20%)、11.63(+10%)、12.58(+8%)亿元,EPS为1.10、1.21、1.31元,对应当前股价PE约20、18、17倍,维持增持评级。

  风险提示:宏观经济波动对酒店行业景气度的影响,经营效益不及预期等风险。

  四、徐工机械:2018业绩预告略超预期,起重机增速弹性有望持续释放

  事件:近日公司发布2018年全年业绩预告,预计实现归母净利润19.5-21.5亿,与上年同期相比将增加9.3-11.3亿,同比增长91.2%-110.8%。

  投资要点

  2018年业绩预告略超预期,起重机各机型销量全面增长

  2018年工程机械行业持续高景气,起重机由于施工工序靠后,相对挖掘机呈现后周期属性,其销量接力挖掘机实现高增长,2018年全年销量达48241台,同比增长43%,其中汽车/随车/履带起重机销量分别为32278/14084/1879台,同比增长57.4%/29.6%/29.0%。徐工机械作为起重机行业的龙头,2018年徐工汽车、随车、履带起重机销量分别为14791、8516、775台,同比增长50.2%、38.7%、34.5%,市占率45.8%、60.5%、41.3%,同比-2.2、+4.0、+1.7pct,市占率稳中有升,龙头地位稳固。

  挖掘后时代,起重机混凝土机械预计继续维持较高增长

  近期国家政策放松,以轨交等交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快,基建投资有望迎来反弹。基建加码和环保核查趋严将促使更新需求提前释放,起重机和混凝土机械旺盛需求有望延续到2019年;同时由于去库存比较充分,社会库存消化得比较彻底,增速弹性有望持续释放,我们预计徐工等龙头企业最为受益。

  规模效应下盈利能力提升,费用控制能力增强

  Q1-Q3公司综合毛利率为17.92%,同比-2.10pct;净利率为4.44%,同比+0.81pct;期间费用率11.43%,同比-3.31pct。其中Q3单季毛利率为19.30%,同比-2.52pct,环比+2.60pct;净利率为3.99%,同比+0.75pct,环比-0.45pct。毛利率同比下降主要系原材料价格上涨;而规模效应下期间费用率大幅下降抵消了毛利率波动,净利率实现正向增长,我们预计历史包袱出清后,2019年公司的盈利能力将持续优化。

  盈利预测与投资评级:我们预计2018-2020年的净利润是20.5/25/29亿,对应PE为12/10/9X,维持“增持”评级。

  风险提示:工程机械销量不及预期,海外拓展不及预期。
  • 标签:
  • 徐工机械,锦江股份,中南建设
责任编辑: 曹金 IF142
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