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1月24日最具爆发力的大牛股(名单)
来源:财界网 2019-01-24 08:44:47
  一、胜宏科技:高管坚定增持彰显长期发展信心,利益绑定助力公司发展凝聚力

  事项:

  基于对公司未来发展战略和良好发展前景的信心,公司董事刘春兰已累计增持公司股票超过360万股,占公司总股本0.469%,已完成其增持计划。

  评论:

  高管坚定增持彰显长期发展信心,利益绑定助力公司发展凝聚力:继前期公司发布股权激励计划草案(计划授予对象总人数446人,包括董/高/中层/核心技术人员等),管理层与员工利益一致绑定,我们认为公司已建立充分激励机制,伴随18年以来新产能、新客户、新产品的同步拓展,有望逐步释放业绩弹性。

  预计19年传统PCB厂商优劣分化加速,行业集中度继续提升,继续聚焦细分龙头:A股业内龙头公司18年收入端基本维持20%以上高增速,对比行业相对平稳波动,内资龙头市占率依然呈集中趋势。考虑龙头公司于行业高景气时期优先扩产优质产能,下游整体需求相对偏淡时期,中小厂商扩产动力减弱,伴随下游客户自身集中度整合提升,优质大厂高效率产能有望争取更多订单。

  盈利预测、估值及投资评级:考虑18H2以来下游行业需求波动,我们暂保守预计公司2018-2020年归属上市公司股东净利润为4.2/5.5/7.14亿(原预计值4.44/6.03/8.15亿元),EPS为0.55元、0.71元、0.93元,对应估值为21、16、13倍PE;参考同行业公司估值水平,给予2019年25倍PE,调整目标价至18元,2018年考虑到市场波动的影响,公司估值跌落至低估位置,展望公司2019年,二季度有望逐步继续释放新产能,业绩回升有望带动估值回升,维持"强推"评级。

  风险提示:新业务进展不及预期;下游需求不及预期。

  二、瑞特股份:摊销费用高,实际业绩增长显著

  事件:18年归母净利润增长0.21%~19.69%,符合预期

  1月21日公司发布18年业绩预告,预计归母净利润为1.08-1.29亿元,同比增长0.21~19.69%,符合预期。从国防安全、战略需求和海军装备发展的角度看,我们认为未来我国海军还将持续高投入建设,伴随着军民融合政策落地,公司未来军品业绩有望上行。在民船领域,公司与国内企业相比也具有较强竞争力,未来有望受益于民船配套自主化政策推进。我们预计公司2018-2020年EPS为0.65/0.76/1.07元。维持"买入"评级。

  股权激励影响了当期归母净利润,实际业绩增长在19.4%以上

  2018年9月20日,公司首次激励对象股票授予完成,根据我们的计算,2018-2021年的股权激励摊销费用分别为2068万/3412万/1241万/258万元,按照解锁业绩条件,2018-2020年归母净利润至少需要达到1.04亿/1.01亿/1.33亿元。从2018年业绩预告看,本期业绩已达要求,按照业绩预告计算,如果加上摊销费用实际业绩可达1.29亿~1.50亿元,业绩增长达19.4%~38.88%。我们认为,股权激励虽然影响了当期归母净利润,但股权激励计划的顺利实施,有助于提升核心骨干的积极性和创造性,也有利于确保公司长期战略和经营目标的实现。

  海军装备持续发展,军舰配套业务未来有望持续上行

  航母编队体系建设叠加老旧舰艇换装,未来几年造舰需求仍然旺盛,将带动海军装备特别是航母及大型驱逐舰等高价值主战舰艇持续快速发展,先进舰船的电气及自动化水平提升也增加了对舰船电气及自动化装备的需求。公司是海军舰艇电气与自动化系统核心供应商,未来有望受益于海军装备持续高投入建设。

  民船配套市场大,民品业务积极向系统集成方向转型,未来增长潜力大

  我们测算,2017年民船电气与自动化系统配套市场需求在300亿以上,但当前外资企业占据了我国民船电气、自动化市场的大部分份额。瑞特股份属于国内知名企业,相比其他众多中小民营企业,在业内具有较高品牌知名度、较强技术研发及自主创新能力,产品应用范围较广,未来随着舰船配套国产化政策的推进,公司的民品业务有望受益。

  舰船电气与自动化优质民参军企业,维持"买入"评级

  公司是舰船电气与自动化优质民参军配套企业,受益于海军装备持续发展、军民融合政策及民船配套自主化政策的持续推进,未来军民两端业绩有望持续上行。我们预计瑞特股份2018-2020年营业收入分别为5.09/6.67/8.38亿元,归母净利润分别为1.10/1.28/1.80亿元(前值为1.04/1.28/1.80亿元),对应EPS分别为0.65元、0.76元、1.07元。可比公司2019年平均P/E估值为29.68,我们给予瑞特股份2019年30-32倍P/E估值,目标价范围为22.72-24.23元/股。维持"买入"评级。

  风险提示:军费增长及军民融合政策推进低于预期;民船复苏及民船配套自主化政策推进低于预期。

  三、艾华集团:Q4需求偏弱,19年年中有望好转

  事件:公司发布业绩快报,全年实现收入21.75亿元,同比增21.35%;净利润3.03亿元,同比增3.92%;扣非净利润2.69亿元,同比增1.14%;其中Q4单季收入5.7亿元,同比增7.55%;净利润0.78亿元,同比增14.70%。

  需求不旺拖累收入增速,稼动率波动影响盈利能力:公司Q4收入增速较Q3出现一定幅度下滑,主要是受中美贸易纠纷影响,下游部分行业客户(照明、家电等)在三季度抢出货,导致四季度需求偏弱。盈利能力方面,Q4单季度净利率13.7%,环比Q3单季降低2个百分点,一方面还是下游需求偏弱,稼动率有所下降拖累影响,另外一方面需求偏弱,也影响公司此前提价计划,同时原材料端依旧保持在较高水平,使得公司净利率下滑。我们预计,后续随着进一步传导到原材料端,原材料或将降价,同时公司自给率提升,有望带动盈利能力企稳,同时部分下游行业经过一季度去库存后,二季度需求或将重抬升势。

  高端产品逐步突破,稳步替代驱动长期成长:随着公司固态电容、MLPC等高端产品量产,中高端市场突破之势已现,未来逐步替代日系是大势所趋,对比来看,虽然日系厂商市占率近6成,但主要工厂在本土,成本端劣势明显,近年来盈利压力凸显,逐步向通讯、工业、汽车等高端领域收缩,以求稳住盈利能力,已经进入战略收缩阶段,产业转移给国内龙头带来大的成长空间。公司也不断突破新重量级大客户,有望驱动

  新产能自动化程度高,持续强化核心竞争力。公司拥有自己设备工厂,5厂新扩产能全部按照最新自动化标准建设,按2亿只年化产能算,满产人员配置不到300人,对应人均产出较目前翻倍以上增长,后续新建设的工厂也是按照此标准设计,19年底投产后,有望带动收入继续保持增长,同时人工成本有望降低,盈利能力中枢有望抬升。

  投资建议:静待需求转好拐点,需求端进口替代,供给端产能扩张驱动公司长期成长,考虑到19年需求上半年偏弱,我们下调盈利预测,预计公司2018/19/20年净利润为3.30/4.54/5.94亿元,EPS为0.78/0.91/1.14元,增速为3.9%/17.4%/25%,对应PE为24/21/17倍,"买入"评级。

  风险提示:产能释放进度低预期,高端市场拓展力度低预期。

  四、三安光电:大股东引入战投

  报告起因

  1月21日,公司公告其控股股东三安集团将引入战略投资者,各投资方增资金额共计不低于54亿元。

  核心观点

  引入战略投资者,加码化合物半导体领域:三安集团将引入兴业信托、泉州金控、安芯基金三方作为战略投资者,各投资方计划向三安集团增资不低于54亿元以促进化合物半导体产业的发展。同时,泉州金控将向三安集团提供6亿元的流动性支持资金,该资金属于借款。目前,方案具体的明细条款包括各方的增资比例、出资金额、支付方式、支付期限和后续安排等暂未落实,若方案顺利进行,三安集团的财务状况将得以明显改善。方案实施后,三安光电的控股股东和实际控制人不发生变更。

  化合物半导体前景广阔,公司业务已取得实质性进展:化合物半导体在高频、高速领域有着广泛的应用,在5G时代具有广阔的市场空间。三安化合物半导体业务已取得实质性进展。18年前三季度,三安集成共实现销售收入1.19亿元,相比17年全年的0.26亿元实现大幅度提升。根据18年中报披露信息,三安集成GaAs射频已与103家客户有业务往来,其中出货客户有58家,14家客户已量产,共有89种产品,产品性能及稳定性获得客户一致好评,GaN射频已实现客户送样,初步性能已获客户认可。此外,公司已完成商业版6英寸碳化硅(SiC)晶圆制造技术的全部工艺鉴定试验,并已加入代工服务组合中。

  财务预测与投资建议

  我们预测公司18-20年EPS分别为0.87/1.06/1.37元,根据可比公司给予公司19年14倍PE,对应目标价为14.84元。

  风险提示

  各方增资比例、出资金额、支付方式、支付期限、后续安排等相关明细条款尚落实,存在不确定性;公司化合物半导体业务进展可能不及预期。

  五、苏宁易购:受益于国家刺激家电消费政策,出售阿里股票向上修正业绩预告

  国家刺激家电消费政策即将落地,公司作为家电全渠道零售龙头有望受益。在经济下行压力有所加大的大背景下,消费成为促进经济增长的主要驱动力,国家有望颁布刺激消费的政策。此次国家将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施,预计是一系列国家刺激消费政策中的先行政策,主要针对的是制造业属性较强的大宗消费行业,从而依靠工业化程度高的消费品行业稳定就业率。公司在家电全渠道零售具有明显优势,2017年苏宁全渠道家电零售市场份额已达20%,位居家电全渠道销售额第一。公司线下家电常规店稳健发展,苏宁易购直营店及零售云快速发力低线与农村市场,并拓展大润发等新渠道,线上线下相融合全渠道发展。随着国家刺激家电消费政策的落地,公司作为家电全渠道零售龙头有望受益。

  出售阿里股票价款52.05亿元,向上修正业绩预告。此次对于业绩进行向上修正,主要原因是公司2018年12月公司完成持有的阿里合计1316万股的出售,股票出售价款合计约18.627亿美元,预计可实现净利润约人民币52.05亿元。公司三季报中预计2018年度净利润为75.83亿元至80.04亿元,并未考虑出售部分可供出售金融资产带来的影响,随着公司完成阿里股票的出售计划,公司2018年净利润预计为127.88亿元至132.09亿元。

  出售阿里股票获得资金,持续深化与阿里战略合作。公司2018年二季度与12月分别出售阿里股票766万股与1316万股,分别可实现净利润为56亿元和52亿元,合计实现净利润108亿元。公司通过出售阿里巴巴股票获得资金,将用于支持公司大开发战略实施,商品供应链建设、物流服务质量提升以及科技研发等业务领域的发展,能够有效增强公司市场竞争力,有助于公司经营效益的提升。同时,阿里依然是公司最重要的战略合作伙伴,持有公司19.99%的股份,公司将结合自身资源,持续加深与阿里巴巴集团在联合采购、天猫旗舰店运营、物流服务、O2O融合等领域的战略合作。

  苏宁以"智慧零售"为核心战略,线上线下全渠道发展。苏宁智慧零售大开发战略启动,线上线下相融合是未来的大趋势。公司线下已步入稳定盈利期,常规店稳健,易购直营店及零售云加盟店快速占领低线与农村市场,拓展大润发等渠道新增规模,苏宁小店加快城市布局并探索新品类,稳固强线下龙头优势。线上方面,内生多维流量提升+阿里支持,增速环比持续上行,MAU\DAU数据持续改善,延续强增长趋势。

  公司是全国综合性零售龙头,线下占领低线市场&拓展新渠道,线上持续高增速,线上线下相融合全渠道发展。由于出售阿里股票&苏宁金融出表的原因,将2018-2020年净利润由77/37/44亿上调到129/159/41亿,当前市值对应8/6/25xPE,维持买入评级。

  风险提示:宏观消费不景气;线下开店不及预期;线上增速不及预期。
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  • 三安光电,苏宁易购,艾华集团
责任编辑: 曹金 IF142
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