扫描二维码
下载 《财界新闻》APP
扫描二维码
下载 《今日财界》APP
周三机构一致看好的大金股
来源:财界网 2019-01-23 09:10:24
  一、帝欧家居:工程业务超预期增长,业绩表现亮眼

  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:杨志威

  公司公布2018年业绩预告修正公告:公司2018年预计实现归母净利润由34,350.83万元-37,077.08万元上调至35,986.57万元-38,712.82万元,同比增速由530.00%-580.00%上调至560%-610%。

  支撑评级的要点

  欧神诺工程业务超预期增长。公司此次上调2018年业绩预告主因在精装房加速渗透的助推下,欧神诺工程业务表现优于预期,其中又以贡献工程营收占比近70%的碧桂园、万科、恒大订单表现较好,营收占比最大的碧桂园2018年实现权益销售面积5416万平方米,同比增长23.0%。这符合我们之前精装潮专题报告中对精装房加速普及,地产开发商集中度提升,龙头部品供应商有望率先受益的判断。

  工装自营服务团队持续巩固并培育工程业务增长点。欧神诺的工装自营服务团队较经销商团队具备更强的服务优势,能更快响应客户需求并提供更优质的解决方案,所以在维护老客户与开发新客户上具备较强竞争力。2018年公司已成功开发雅居乐、荣盛、富力等众多大型地产客户,预计2019年开始放量,推动工程业务持续高增长。

  零售经销渠道弹性有望加速释放。2017年公司拥有1600余家线下专卖店,2018H1新增200余家,全年预计新增近400家,合计近2000家门店,较蒙娜丽莎超3000家、东鹏瓷砖约4000家的门店数量仍有较大差距,渠道弹性较大。2019年预计公司将保持现有开店速度,新开约300-400家门店,加速释放渠道弹性,全年零售渠道营收有望实现双位数增长。

  评级面临的主要风险

  地产成交量持续下滑;渠道开拓进度不达预期。

  估值

  公司作为建筑陶瓷龙头企业,在工装自营服务团队的加持下,将率先受益于精装房渗透率提升及地产开发商集中度增长,工程渠道保持较高增速,结合零售渠道弹性加速释放,我们维持原有盈利预测,预计2018-2020年每股收益为0.99/1.29/1.70元,同比增长600.7%/30.4%/31.4%,当前股价对应13XPE,维持买入评级。

  二、隆基股份:季度盈利拐点向上,单晶龙头地位显著

  类别:公司研究机构:上海证券有限责任公司研究员:洪麟翔,孙克遥

  公司动态事项

  公司发布2018年度业绩预告。公司2018年预计实现归属于上市公司股东的净利润26.61亿元-27.61亿元,同比减少25.36%-22.55%;扣非净利润预计为24.44亿元-25.44亿元,同比减少29.47%-26.58%。

  事项点评

  Q4业绩环比高增,海外需求多点开花

  2018年前三季度公司实现归母净利润16.91亿元,其中第三季度仅3.84亿元。公司Q4实现归母净利润9.70-10.70亿元,环比上升153%-179%。受“5.31”影响,光伏产业链各环节价格大幅下降,仅2018年下半年,各环节产品价格跌幅均超过20%。高性价比叠加欧洲“MIP”如期终止等因素,海外需求持续高涨。同时,受益于国内领跑者项目需求的支撑,2018年底海内外电池片价格持续调涨,高效PERC电池片更是供不应求,拉动上游硅片升温。我们预计公司四季度出货量环比大幅提升,同时在上游硅料产能扩张价格下行的大背景下,毛利率企稳回升。

  单晶市占率持续拉高,公司将显著受益

  随着单晶供应链工艺趋于成熟,国内领跑者计划项目的推进,以及分布式的快速发展,单晶市占率在中国开始拉高并向海外扩散。根据EnergyTrend数据,虽经历“5.31”的冲击,但单晶整体产量与出口量仍呈增长趋势,单季最高产量13.17GW,市占率于18年Q3创46.1%新高。在单晶供应链的供货能力稳定提升、产品性价比渐入佳境的趋势下,单晶产品的市占比预计还会持续成长。出口海外方面,单晶组件出口占比在2017年全年为12.4%,2018年前三季已拉高到24.5%,出口量与比例均翻倍。

  2018年上半年,公司实现单晶硅片出货15.44亿片,其中对外销售7.58亿片,自用7.86亿片;实现单晶电池组件出货3,232MW,其中单晶组件对外销售2,637MW,自用375MW,单晶电池对外销售220MW。公司单晶硅片自有产能利用率约82%,单晶电池组件基本满产,保持行业较高水平。

  平价进程提速,2019行业有望回温

  光伏告别补贴、回归市场化是大势所趋。2019年1月初,发改委、能源局联合发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》,明确提出12大要求,降低非技术成本,积极推进平价上网,鼓励行业向市场主导过度,并从项目指标、融资环境、消纳保障和市场化交易等逐个方面保驾护航。18年产业链价格的大幅下滑,加速了平价上网进程,同时海外需求复苏、新兴市场高歌猛进,19年行业有望迅速回暖。

  盈利预测与估值

  我们预计公司2018、2019、2020年营业收入分别为219.60亿、290.26亿和396.83亿元,增速分别为34.21%、32.17%和36.72%;归属于母公司股东净利润分别为26.88亿、34.73亿和47.28亿元,增速分别为-24.60%、29.20%和36.16%;全面摊薄每股EPS分别为0.96、1.24和1.69元,对应PE为21.65、16.76和12.31倍。首次覆盖,未来六个月内,给与“增持”评级。

  风险提示

  光伏装机不及预期,国际贸易形势变化,产品价格持续下跌,行业政策调整等。

  三、杰瑞股份:中石油勘探开支预增盈利拾级而上

  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:李煜,黄琨

  本报告导读:公司业绩预告上修,盈利超市场预期。中石油勘探开支预增25%,能源安全成投资主线;页岩气是主要发力点,公司压裂设备订单量价齐升,盈利拾级而上。

  投资要点:

  结论:中石油勘探开支预增25%,能源安全成投资主线;公司设备订单量价齐升,盈利拾级而上。上调2018-20年EPS分别为0.63(+0.06)、0.92(+0.08)、1.19(+0.12)元,维持目标价25.2元,增持。

  公司业绩预告上修10个百分点,超市场预期。①公司2018年业绩预告上修,归母净利润区间为5.83亿-6.17亿元,同比增长760%-810%;此前三季度预告区间为5.29-5.63亿元,盈利上修约10%。②受益行业需求回暖,公司订单量价齐升。钻完井设备、维修及配件业务毛利率提升好于预期,盈利能力大幅提升。③汇兑收益、资产减值损失改善幅度明显,增厚盈利基础。2018年前三季度财务费用与资产减值损失同比合计改善约1.5亿元,全年改善将更为明显。

  中石油勘探开支预增25%,能源安全成投资主线。①1月17日,董事长王宜林在中石油集团工作会议上表示,2019年国内勘探开发投资运行方案同比增长25%。②2018年中国首次同时成为油气最大进口国,我国石油、天然气对外依存度分别升至70.9%、45.3%,续创历史新高。③2018年8月中石油、中海油为保障能源安全,专题部署提升油气勘探开发力度。

  我们预计,2019年能源安全将成为油气产业链投资主线,页岩气是主要发力点,压裂设备需求重回景气周期,公司竞争优势突出,设备订单有望量价齐升。

  催化剂:获得海内外客户大额订单。

  核心风险:原油价格下跌风险,汇率波动风险。

  四、盈趣科技:从条件估值角度再论盈趣科技的投资价值

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:蒋正山,徐稚涵

  前期我们在策略报告中发布观点,以IQOS为代表的加热不燃烧电子烟产业链2018年在日本市场去库存压力下可能处于底部周期。2019年伴随IQOS3产品上市,量价齐升逻辑支持下产业链有望重回增长轨道。其次,美国FDA审批有望于2019年公布裁决结果。我们认为,盈趣科技的公司价值应等于自身价值(基于现有业务的估值)与或有的条件价值(若FDA通过的弹性)之和。因此,本文将针对两个核心问题进行解读:1)若IQOS通过FDA认证,如何判断对于公司19/20年收入利润改善的贡献?2)不考虑FDA认证的前提下,基于现有业务,如何测算公司估值是否具备安全边际?

  对美国市场的预期:复盘IQOS在日本市场的渗透率与市占率,我们发现,渗透率与市占率的比值呈现逐步收窄趋势,核心逻辑在于:产品上市之初需求由尝新消费主导,伴随市场逐步开拓,忠实烟民的转化和单台设备对应烟弹消费量的提升带动渗透率与市占率收窄。因此,假设FDA放行IQOS进入美国市场,我们认为,尝新诉求推动下IQOS设备在第一年的销售预期较为乐观。从市占率角度看,我们认为美国市场第一年市占率应给予高于全球平均水平预期:1)奥驰亚旗下品牌占美国烟草市场份额的50%,其中万宝路占比43%,品牌背书将为IQOS推广提供助力。2)奥驰亚拥有23万家终端销售网络,可能助推IQOS复制Vuse2014年在雷诺渠道推广后的高增长轨迹。3)美国是世界上电子烟消费量最大的国家,产品已经具备一定的市场认知度。同时,IQOS有望成为美国市场首个加热不燃烧品牌,先发优势可助力其市场开拓。我们给予美国市场前三年2%/5%/7%的市占率预期,测算盈趣科技前三年对应出货量830万套/1310万套/1410万套(对应份额100%/100%/80%)。结合历史价格分析,对应收入7.9/12.3/13亿元;测算贡献净利润3.53/5.24/5.71亿元。

  对于公司现有业务价值的分析:公司非电子烟业务2014年增速高达82%,2015-2018H1稳定在35%左右。优质的产品品质,切入客户研发体系和单一产品对应单一客户的商业模式是公司获得客户粘性的核心。我们认为公司2019年主营业务有望呈现双轨向上趋势。1)电子烟业务上,经历2018年电子烟产品出货量下滑后(主要由于渠道库存减量和份额缩减造成),利空已经出清。2019年新产品上市,有望重回量价齐升轨道。后续则因①电子烟业务占营收比重降低和②电子烟业务份额下滑利空在2018年已消化大半,公司业绩波动性有望大幅降低。2)非电子烟业务上,我们认为相较先前年份,公司2019年有较多潜在新增长点(来源:公司投资者交流公告):①家用雕刻机新切入耗材领域,该项业务有望继续保持较高增速。②视频会议及游戏手柄产品有望使罗技重回高速增长轨道。③吉利汽车、戴森、博世等新增优质客户及相应产品亦有望于2019年实现量产。此外,从公司披露专利上看,或有涉及电子烟精密塑胶件之外其他部件的布局。

  投资建议:1)假设FDA未批准IQOS申请,预计公司2019/2020年实现营收44/53.8亿元,同比增长42.5%/22.2%。实现归母净利润12/14亿元,同比增长37.6%/16.8%。我们给予公司20年15X估值,考虑公司账上30亿现金,对应市值应为240亿元。2)假设FDA放行IQOS进入美国,预计公司2019/2020年实现营收52/66.1亿元,同比增长68.2%/27.2%。实现归母净利润15.5/19.2亿元,同比增长78.3%/24%。我们给予公司20年20X估值,考虑公司账上30亿现金,对应市值应为414亿元。维持"买入"评级。

  风险提示:IQOS3销售不及预期风险、FDA审批风险、行业政策变动风险。

  五、金石资源:受益于萤石价格上涨全年业绩大幅增长

  类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:杨林,黄景文

  事件:公司发布2018年业绩预告,预计2018年归母净利润增加5400万元至6950万元,同比增长70%至90%;扣非后归母净利润预计增加5800万元至7400万元,同比增长85%至110%;业绩符合预期。

  公司萤石产品量价齐升,全年业绩大幅增长。公司预计2018年归母净利润增加5400万元至6950万元,同比增长70%至90%。公司业绩预增的主要原因是本年度公司萤石产品产销量有所上升;下游氟化工、冶炼等行业对萤石产品的需求较为旺盛,公司的主要产品价格大幅上涨。2018年上半年公司酸级萤石精粉销量7.48万吨,同比增长20.3%;上半年不含税平均售价为2147元/吨,同比增长26.2%;华东地区萤石湿粉2018年全年均价达到2744元/吨,较2017年全年均价同比增长34.6%。

  萤石资源整合加速,公司龙头优势稳固。公司拥有已查明保有萤石资源储量约2700多万吨,合矿物量近1300万吨,采矿规模102万吨/年;是我国萤石行业龙头企业,技术优势突出。2018年11月,公司与内蒙古地质矿产勘查有限责任公司、浙江地质矿业投资有限公司,三方共同与内蒙古内蒙古自治区额济纳旗人民政府签订合作框架协议;拟在内蒙古额济纳旗开展以萤石矿为主的非金属矿产资源勘查、矿业开发和深加工等领域的合作。各方力争用5-10年的时间,实现以项目公司勘查、并购等多种方式拥有3000万吨可采远景资源储量(矿物量)为目标,与之配套的"勘查、矿权整合及并购、矿山建设等"总投资约20亿元。公司利用技术优势,与三方共同出资新设"内蒙古金石实业有限公司",加速萤石资源的整合,未来公司龙头地位稳固。

  政策与环保压缩萤石产量,氟化工行业景气持续。截至2017年,我国探明的萤石资源储量约2.4亿吨,其中利用程度低、经济性较差的伴生资源储量近1.15亿吨,真正具有开发价值的不足1亿吨,储采比长期处于地位。因此,国家将萤石列为"战略性资源",国家频出政策限制萤石出口;并且随着《萤石行业准入标准》的发布和实施,使得入行门槛提升,萤石行业扩张停止,规模开始回落。2011年以来,全国萤石产量保持在400万吨左右,且显现零增长和负增长趋势。另一方面,2017年以来环保措施持续趋严,不合格企业被迫关停,进一步压缩了萤石产量,萤石价格将进入上涨通道。上游萤石价格上涨传导至下游氢氟酸、制冷剂等氟化工产品,2018年国内氢氟酸全年均价达到12114元/吨,较2017年均价同比增长21.5%,最高价格曾达到15300元/吨。长期来看,国内下游制冷剂和氟聚合物材料产能持续增长,萤石仍将维持供给紧张的局面,氟化工全产业链价格上行。

  盈利预测与评级。公司全年业绩符合预期,暂不调整公司盈利预测;预计2018-2020年EPS分别为0.58元、1.24元、1.59元,对应PE分别24X、11X、9X,维持"买入"评级。

  风险提示:新增产能及资源勘探或不达预期,萤石价格或大幅下跌。
  • 标签:
  • 金石资源,盈趣科技,杰瑞股份,隆基股份
责任编辑: 曹金 IF142
发表评论
遵守中华人民共和国有关法律、法规,遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。
尊重网上道德,承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
您在财界网发表的言论,我们有权在网站内转载或引用。
相关推荐
排行