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1月10日最具爆发力的大牛股(名单)
来源:财界网 2019-01-10 09:17:50
  一、深南电路:上修18年业绩超市场预期,幸运而能干的高端制造国家队

  事件:此前公司预计2018年净利润5.37-6.27亿元,同比+20%到+40%,现上修至6.72-7.16亿元,同比+50%到+60%。Q4单季度净利润2.00-2.44亿元,同比+83%到+123%,环比+4.2%-27%。分析如下:

  Q4单季度再创新高,数通PCB量价提升所致:我们模型测算Q4约实现营收22亿元,同比+49%,环比+5%;归母净利(按中值)2.2亿元,同比+101%,环比+15%。

  原因为:中兴、爱立信等客户的订单增长;华为的订单结构优化;载板业务环比下滑约10%左右;南通一期7月份开始投产,9月单月扭亏,11月单月产值约4500万,目前稼动率约80%,单季度实现盈利。Q4单季度毛利率和净利率环比约提升1个pct。毛利率同比增长主要来自于均价的提升,比上年同期提升约10%-15%,公司在通信设备商内的产品逐步迭代升级,新世代通信PCB开始少量出货,拉动了公司产品附加值的提升;成本端,公司高多层PCB和载板良率稳定,个别系列产品有所提升,如载板的存储类、PCB的20层以上板。同时覆铜板价格处在红利期,产能逐步开出后采购成本逐步下降,尤其是国产覆铜板供应商在高频高速领域的份额逐步做大。此外,Q4公司无扩产项目,费用计提减少,稼动率提升摊薄成本。

  数通PCB景气连续,高壁垒资产享受优良格局,份额有望平稳或者提升:就下游景气度连续性和对上游业绩拉动效应来讲,数通PCB所对应的新世代通信基站、数据中心、IOT设备等是相对较好的投资领域,渗透率还有提升空间,价值量有望稳中有升。公司受益于下游逆势投资周期,有望迎来超越行业增速的成长潜力,2022-2023年高峰年度,5G订单收入或可占其2017年收入的50%以上。

  核心数通PCB产品有四大壁垒:设备、技术、资金、客户,需要长期的行业积累才能获得下游的青睐,在新世代通信设备渗透率逐渐提高的头两年,深南电路的行业地位和份额相对稳固,今年以来爱立信等客户订单有明显的同比增长,故公司未来份额提升仍有空间。

  IC载板国家队逐步发力,国产化率提升对冲半导体下行周期:IC载板方面,公司是内资稀缺的同时通过技术能力考验和大客户认证资格的企业,产业调研了解到,30万片/月的存储芯片产能,大概对应需要3.8-4万平/月的IC载板产能配套,且均价在2600-3000元/平米之间。

  初步统计中国大陆现存和扩建的大型IDM存储芯片产线总产能大概约为83万片/月,其中现存35万片/月,在建47万片/月。该等产能对应的IC载板需求来看,根据产业调研结果进行估算,中国大陆在建和新建的存储产线对应的IC载板总产能需求约为10.7万平/月,即128万平/年,对应市场空间约为36亿元。

  目前深南、兴森等为代表的中国内资企业在IC载板整体市场的占有率不足2%,本土生产的存储用IC载板市场几乎是从无到有的替代空间。内资企业做载板业务相对于传统十强(占载板市场的80%)的竞争优势,主要体现在成本价格、就近响应、资本、核心产业国产化必要性等方面。

  技术研发型企业不断挖掘精细管理优化空间,有望成为兼具创新力和持续成长性的高端制造核心标的:公司相对优势主要在于技术研发积累、客户壁垒、人才团队、进一步完善的自动化生产能力。此前推出股权激励计划、自动化工厂入选工信部项目等显示了公司管理效率的逐步提升,有望成为国有资本中"幸运而能干"的示范企业。。

  投资建议:预计18-20年净利润分别为6.9/8.6/11.1亿,EPS2.4/3.07/4.00元,当前股价对应PE分别为32.2/25.8/19.8X,给与2019年35X估值,目标价107元,给予"买入"评级。

  风险提示:下游需求低于预期;新产能拓展低于预期。胜宏科技(300476)股权激励彰显信心,19年智能工厂值得期待

  生产经营多点发力,后起之秀增长迅猛。公司高端显卡板行业龙头地位稳固,长期保持超过40%的市占率,位居全球第一。公司高度重视产品研发和技术革新,公司的产品结构不断优化,精益求精提升高附加值产品业务份额,叠加大量优质客户基础分散经营风险。经营者战略眼光深远、管理能力卓越,股权激励将极大促进公司核心骨干工作热情发展,利于公司长远发展,严格的业绩解锁条件展现公司对未来成长的强大信心。同时,公司下游应用领域广泛且客户资源优质,生产经营风险较小。

  新厂房顺利爬坡,"智慧"生产竞争力凸显。公司二期智慧工厂投入使用,运用智能管理系统,在全工艺流程实现生产自动化、物流无人化、调度智能化和管理数字化,人均产能是智能工厂的两倍,交付期从同行业5-7天缩短到36小时。得益于新产线智能化程度升高带动成本降低和效率提升,公司的营收、毛利率和净利率等经营业绩稳步提升。2018Q1-Q3营收实现27.04亿元,同比增长38.85%;毛利率达27.84%,净利率达13.32%;经营现金流同比增长195%,盈利水平相当出色。项目投产为公司发展注入新的活力,同时也能拉动老产线全方位立体式进阶,放大整体效益。

  全球产能向东转移,内资企业借力承接。全球产能加速东移,集中度向内资龙头进一步提升,中小厂商落后产能出清。公司凭借智慧工厂和管理不断扩大竞争优势、加强技术升级进而增强盈利能力,有望进一步扩大经营规模从而提升市场份额。

  投资建议:PCB行业维持高景气态势,业绩成长稳定。随着新产线智慧工厂的智能化程度提高,公司产能逐渐释放,带来成本和效率等多项提升,未来业绩有望持续高增长。公司未来有望凭借优质产品结构和极具竞争力的智能制造能力进一步扩大市场份额。我们预计公司2018/2019/2020年实现归母净利润4.5/6.3/8.5亿元,目前对应PE19x/14x/10x。

  风险提示:下游需求不及预期;产能爬坡不及预期。

  二、胜宏科技股权激励彰显信心,19年智能工厂值得期待

  生产经营多点发力,后起之秀增长迅猛。公司高端显卡板行业龙头地位稳固,长期保持超过40%的市占率,位居全球第一。公司高度重视产品研发和技术革新,公司的产品结构不断优化,精益求精提升高附加值产品业务份额,叠加大量优质客户基础分散经营风险。经营者战略眼光深远、管理能力卓越,股权激励将极大促进公司核心骨干工作热情发展,利于公司长远发展,严格的业绩解锁条件展现公司对未来成长的强大信心。同时,公司下游应用领域广泛且客户资源优质,生产经营风险较小。

  新厂房顺利爬坡,"智慧"生产竞争力凸显。公司二期智慧工厂投入使用,运用智能管理系统,在全工艺流程实现生产自动化、物流无人化、调度智能化和管理数字化,人均产能是智能工厂的两倍,交付期从同行业5-7天缩短到36小时。得益于新产线智能化程度升高带动成本降低和效率提升,公司的营收、毛利率和净利率等经营业绩稳步提升。2018Q1-Q3营收实现27.04亿元,同比增长38.85%;毛利率达27.84%,净利率达13.32%;经营现金流同比增长195%,盈利水平相当出色。项目投产为公司发展注入新的活力,同时也能拉动老产线全方位立体式进阶,放大整体效益。

  全球产能向东转移,内资企业借力承接。全球产能加速东移,集中度向内资龙头进一步提升,中小厂商落后产能出清。公司凭借智慧工厂和管理不断扩大竞争优势、加强技术升级进而增强盈利能力,有望进一步扩大经营规模从而提升市场份额。

  投资建议:PCB行业维持高景气态势,业绩成长稳定。随着新产线智慧工厂的智能化程度提高,公司产能逐渐释放,带来成本和效率等多项提升,未来业绩有望持续高增长。公司未来有望凭借优质产品结构和极具竞争力的智能制造能力进一步扩大市场份额。我们预计公司2018/2019/2020年实现归母净利润4.5/6.3/8.5亿元,目前对应PE19x/14x/10x。

  风险提示:下游需求不及预期;产能爬坡不及预期。

  三、恒大高新声学与垃圾炉防护龙头逆周期成长

  推荐逻辑:受益于环保政策推动下的降噪领域需求爆发,以及基建等投资拉动,公司声学业务订单快速增长。同时,公司炉防护领域订单受下游周期客户需求爆发产能供不应求,未来2-3年公司进入快速发展期。声学业务及炉防护业务作为后周期品种,景气周期来临,公司作为行业内唯一上市公司最为受益,首次覆盖,给予"买入"评级。

  声学业务订单呈爆发式增长,公司依托上市平台最先受益。噪声污染作为第四种工业污染,随着噪声污染治理主体的能力和意愿双重拉动下该产业订单快速增长。公司2018年承接的声学订单量已呈现出爆发式增长,我们预计2019年整个降噪治污市场规模将达到380-400亿。其中降噪与震动控制市场规模大约200亿,声学工程市场规模180-200亿。

  公司独有核心防护技术有效解决焚烧效率成本两难问题,行业竞争壁垒高。公司自主要研发的防护技术可以有效防止高温下焚烧炉受内部气体腐蚀,延长焚烧炉使用寿命,实现高效无害化低成本焚烧。同时受益于整体垃圾焚烧行业的稳步发展,垃圾焚烧炉数量的快速上升,防护市场容量持续扩大。我们预计未来五年,根据"十三五"期间增量的垃圾炉投资额1360亿,加上"十二五"期间存量的1000亿推算,焚烧炉投入总额将达到2360亿,对应的焚烧防护市场将达到236亿元,并且随着垃圾焚烧行业快速发展,未来焚烧防护市场发展有望超预期。

  互联网营销表现优异,业绩承诺有望如期完成。公司子公司武汉飞游与长沙聚丰主营软件分发、推广业务、互联网页面广告业务投放业务,旗下拥有西西软件园,PC6下载站等优质互联网媒体资源。两家子公司保持盈利稳定增长。武汉飞游和长沙聚丰2016、2017年业绩增速分别达到436.68%、33.21%和191.35%、852.87%,两家子公司2018、2019业绩承诺额分别为为4020.00万元、4050万元和4900.00万元、4950.00万元,业绩承诺有望如期完成。由于基数较低,两家公司业绩高增长。

  盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.14元、0.40元、0.51元,对应PE分别为50倍、17倍和13倍。首次覆盖给予"买入"评级。

  风险提示:大客户付款周期过长导致资金垫付压力较大的的风险、互联网子公司业绩承诺低于预期的风险、市场规模不及预期的风险。

  四、弘信电子业绩预告靓丽,头部客户全面屏驱动增长

  事件:公司1月8号公告2018年全年业绩预告,业绩1.16亿-1.37亿,同比60-90%。同时公告拟每10股派发现金2.5元,向全体股东每10股转增7股。

  点评如下:

  延续Q3景气,四季度受益头部客户全面屏驱动增长。公司1月8日晚发布2018年全年业绩预告,业绩区间在1.16-1.37亿,同比+60%-90%业绩表现靓丽符合我们之前对Q1开始全年经营拐点预判,不考虑非经营损益5648万(2017年为5713万)业绩同比增加330-440%。其中单季度Q4按中值算约为0.39亿,同比+56%,公司全年业绩大增主要原因:(1)营收端去年三季度后受全面屏客户订单影响业绩处于低点,公司2季度以来下游天马、群创、京东方等面板以及手机模组头部客户需求驱动,经营产能饱和;(2)利润端公司产品良率持续稳定、管理水平持续优化、制程成本下降毛利率和净利率环比增加效应明显,如按全年业绩中值我们估算全年净利率为5.7%左右。

  2019年全面屏继续渗透,公司卷对卷工艺优势尽显。根据IHS预估,2019年智慧型手机的OLED渗透率将首度超越LCD来到50.7%,而全面屏除了对屏下指纹等带来较大需求,对于FPC模组亦带来更多的线宽线距需求,公司是国内稀缺的布局FPC卷对卷加工工艺,将更好的适应全面屏带来的强劲需求;另外公司的主要客户在于国产系手机,我们认为手机终端受换机周期拉长的影响程度将小于苹果系和三星系中高端手机,展望未来几年公司将进一步受益下游旺季订单、盈利改善、直供客户比例、客户结构优化等带来的业绩机会。

  非公开发行股票扩大产能为持续增长提供保障。公司于2018年11月27日披露《非公开发行A股股票预案》,拟募集7.2亿,包括公司控股股东弘信创业、公司总经理李奎;公司此次非公开主要用于厦门翔海厂FPC产线和SMT产线(2017年外协75%)提高产能和一站式服务能力;同时助力公司开展在类载板、5G应用、车载应用、工控医疗应用等FPC行业的前瞻性技术研究

  盈利预测。公司自Q1亏损后及时调整团队狠抓效率、成本、客户等三季度业绩及ROE恢复高速增长彰显经营拐点,全年订单需求乐观看保持强劲需求。我们维持公司2018/2019年业绩1.24/1.96亿元,对应PE26/16,持续看好FPC景气以及公司卷对卷在手机和汽车领域国产替代空间,维持"买入"评级。

  风险提示:手机终端需求不及预期;市场竞争风险。

  五、珀莱雅:"她经济"强势崛起,珀莱雅乘势而上

  珀莱雅化妆品公司是国内大众护肤品牌领先者。珀莱雅旗下拥有"珀莱雅"、"优资莱"、"韩雅"、"悠雅"、"猫语玫瑰"、"悦芙媞"等众多品牌,公司产品覆盖护肤产品、彩妆、清洁洗护、香薰等多个化妆品领域,满足消费者立体化的消费需求。2018年Q1-Q3,公司营业收入同比增长28.58%,归母净利润同比增速高达44.57%,自2017年上市之后业绩快速发展。同时,公司在18年9月份完成的股权激励中制定的解锁条件为18-20年复合增速达到32.4%,彰显了公司对自身发展的信心。我们认为国内化妆品行业潜力巨大,公司作为国内护肤品行业的领头羊,综合竞争实力突出,未来发展值得期待。

  低集中度的千亿市场,民族品牌大有可为。随着"她经济"的崛起,中国化妆品市场已经成为仅次于美国的第二大消费国。2017年化妆品类限额以上批发和零售业零售额已达到2513.7亿元,同比增长13.5%。然而中国化妆品行业CR5在2017年仅有27.3%,CR10亦不足40%,与庞大的市场规模形成巨大反差。未来随着国内"化妆人口"的扩张以及中国居民人均消费水平的提高,国内化妆品市场将不断扩大,且民族品牌利用本土优势,精确定位,有望逐步抢占国际品牌的市场份额。

  "多品牌、多渠道、多模式"销售策略与科研投入并举,打造企业核心竞争力。珀莱雅旗下品牌众多,公司产品覆盖护肤产品、彩妆、清洁洗护、香薰等领域,满足消费者立体化的消费需求。同时公司近年来大力整合销售渠道和开发多种营销模式,在提高经销商质量、稳固传统渠道优势的同时抓住电商成长的机遇,积极开展与大型B2C平台的合作,开拓线上直营店。此外,公司以客户体验为先,推广单品牌直营店,线上线下多渠道有望同时发力。公司持续完善以消费者需求为导向、产学研相结合的技术创新体系。在产品层面,公司一方面制定完备的人才引进和人才培训计划,另一方面与高校及科技公司合作,力图在技术方面向高端品牌靠拢,多项技术已全国领先,核心竞争力突出。

  盈利预测。我们预计2018-2020年公司实现归属于母公司净利润为2.8、3.64、4.74亿元,同比增长39.39%、30.07%、30.28%;对应PE为34、26、20倍,给予"买入"评级。

  风险提示:市场竞争加剧的风险、经销商管理风险、新品推广不及预期的风险。
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  • 珀莱雅,弘信电子,恒大高新
责任编辑: 曹金 IF142
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