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周五机构一致看好的大金股
来源:财界网 2018-12-28 09:05:29
  一、国瓷材料:内生外延发展势头良好,大额非经常性损益增厚业绩

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:宋涛日期:2018-12-27

  公司发布2018年度业绩预告:预计全年归母净利润5.26-5.56亿元(YoY+115%-127%),其中报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为1.45亿元,主要是政府补贴和爱尔创股权收购并表投资收益。因此扣非后归母净利润约为3.81-4.11亿元(YoY+89.6%-104.5%),其中Q4扣非后为1.15-1.45亿元(YoY+202.6%-281.6%,QoQ+4.5%-31.8%),业绩符合预期。公司业绩增长主要来自于:1)公司电子陶瓷材料、结构陶瓷材料等相关业务发展良好,收入和利润同比增加;2)公司外延式发展协同效应开始显现,纳入合并范围的子公司王子制陶、深圳爱尔创、江苏金盛业绩贡献增加。

  MLCC粉体持续供不应求,纳米氧化锆手表背板应用开始放量。随着汽车电子、智能穿戴及智慧城市等下游应用领域的爆发,MLCC需求旺盛,拉动上游陶瓷粉末需求快速增长。

  今年以来,公司MLCC粉体持续扩产,目前产能已至1万吨/年,仍然供不应求,明年规划将继续扩产2000吨产能。MLCC粉体量价齐升为内生增长提供了重要增量。应用于手表背板的纳米氧化锆产品随着下游客户产品推向市场,三季度开始逐步出货放量,此外应用于隔膜涂覆的纳米氧化铝产品随着湿法隔膜的持续放量保持良好增长态势。

  蜂窝陶瓷有望加速放量,受益尾气排放标准提升。面对不断加速的尾气净化催化剂需求,结合公司自身高纯超细氧化铝业务,公司通过收购蜂窝陶瓷(王子制陶)、分子筛(江苏天诺)和铈锆固溶体(国瓷博晶)业务,有望成为能够为客户提供全系列整体汽车催化解决方案的企业。其中核心业务王子制陶蜂窝陶瓷产品在公司收购完成后实现技术提升,东营本部新增自动化生产线,薄壁化产品逐渐突破,受益于天津、河北等地“黄改绿”工程推进以及新客户开拓,王子制陶业务迎来快速发展。此外随着国六尾气排放标准的实施临近,王子制陶适用于国六标准的GPF载体有望陆续通过下游多个客户认证,逐渐实现进口替代。

  深圳爱尔创并表增厚业绩,氧化锆产品链进一步延伸。公司于5月底完成对爱尔创剩余75%股权的收购,实现100%控股,爱尔创于6月开始并入合并报表。公司通过此次交易实现了“纳米氧化锆-陶瓷义齿”产品链延伸,进一步提高市场地位;同时爱尔创已经开始布局数字化口腔相关领域,并具备一定的市场影响力,未来将成为新的利润增长点。爱尔创承诺2018~2020年扣非归母净利润不低于0.72、0.90、1.08亿元,上半年爱尔创实现净利润3563万元,6月开始完全并表进一步增厚公司业绩,同时因公允价值增加产生投资收益1.14亿元。

  盈利预测与投资评级:维持“买入”评级,维持盈利预测,预计2018-20年归母净利润5.31、5.78、7.21亿元,对应EPS0.83、0.90、1.12元,PE21X、19X、15X。

  风险提示:王子制陶产品放量不及预期,MLCC粉价格下跌,公司新业务整合效果不及预期。

  二、天顺风能:风塔龙头逆周期业绩强势回归

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:方重寅日期:2018-12-27

  风塔市场需求旺盛,公司产能顺势扩张

  随着风电在全球度电成本竞争力的提升,全球风电装机市场继续稳步发展,机组大型化和高塔趋势提升龙头设备制造商的竞争优势。2018-2020年中国风电吊装市场将复制2013-2015年的上升周期势态。2021年起我国新增风电项目将进入平价上网时代。2018年底公司产能从目前的38万吨扩张至48万吨,紧密把握未来市场需求,业绩成长性凸显。

  钢价松动,吨钢毛利有望触底反弹

  公司历史上在钢价下行周期中,吨钢毛利与钢价呈强负相关关系。随着2018年下半年钢价开始松动,公司毛利率触底回升,未来提升空间较大,有望修复毛利率至历史平均水平,盈利能力回归价值中枢。

  部署叶片制造和风场运营释放业绩

  公司基于现有业务对产业链的进一步延伸,投资下游风电场运营和长叶片制造产能,整合现有技术、人才等资源,执行相关多元化战略,有利于提高公司的在行业内的影响力及品牌形象,大幅提升公司未来的盈利能力。

  风险提示

  第一,如果中国信贷紧缩,或弃风限电重新恶化,将导致新增装机不达预期;第二,如果钢价上行,或者中国贸易环境继续恶化,将导致公司出口业务不达预期。第三,公司自营风电场建设进度不达预期,将导致业绩增速下降。

  公司合理估值在6.22元~8.09元

  预计公司18-20年每股收益0.28/0.45/0.51元,利润增速分别为4.7%/62.0%/14.9%。未来一年合理估值区间6.22-8.09元,给予“买入”评级。对应18年预期收益动态市盈率分别为23和29倍,相对于公司目前股价溢价42~85%。

  三、先导智能:中标特斯拉订单,强强合作拉开序幕

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:陈显帆,周尔双日期:2018-12-27

  特斯拉是电动车行业前驱者,此次订单意味着其自主生产电池规划初现

  特斯拉过去电池是和松下合作,电池全由松下生产,设备也由松下采购。先导早在2017年就有对松下18650和21700型号卷绕机的销售,最终客户也是特斯拉。我们今年5月的行业深度报告【全球电池龙头供需缺口大,设备进入超级成长周期】中就提示:先导最新型卷绕机样机已通过松下验证,受制于松下设备产能瓶颈,先导智能有望获得松下和特斯拉订单。此次中标的订单,先导是和美国特斯拉总部直接签署,将会用于美国基地的电池生产。

  虽然此次订单金额较小,但我们预计先导和特斯拉的直接合作只是刚刚开始,特斯拉美国超级工厂对应105GWh(包括动力和储能),按照单GWh设备投资3-5亿元估算,对应总设备投资空间约为300-500亿元(目前预计已经达产20GWh)。同时特斯拉11月宣布在上海建设3号超级工厂(年产50万辆model3,电池需求40GWh)电池会采购【多家公司】,也不排除直接生产电池。我们预计届时先导智能有望获得更大规模的订单。

  先导智能是最有全球竞争力的锂电设备龙头

  作为CATL的最大的设备供应商,今天的宁德时代供应商大会上,先导是十大优秀供应商中唯一的【设备公司】,卷绕机供应占比90%以上,后道设备供应占比也在逐渐提升中;此外,还进入了松下、LG等海外电池龙头的供应体系,有望持续受益于海外龙头在国内的建厂。根据我们的模型测算,宁德时代,比亚迪,松下,LG,三星五家全球龙头规划总产能达到440GWh,其中规划新增为320GWh,对应设备投资额超1100亿元。我们预计全球锂电池前五将垄断80%以上份额,绑定全球锂电池龙头的设备公司成长性强。

  锂电设备板块的短期逻辑是:下游扩产和设备招标。长期逻辑:核心驱动因素是电动化率的提升。我们预计到2030年电动化率提升到25%-30%(目前是2%)。

  先导此次中标多种类型设备,标志着国产设备已是行业最高水平

  此次订单,先导智能中标的不仅仅是拳头产品卷绕机,还有自动化产线和后道的化成分容检测设备,说明先导智能的整线能力得到了国际龙头客户的认可。7月先导中标泰能的5.4亿元订单,9月中标宁德时代9亿元大订单,未来锂电设备行业也面临洗牌,设备商要具备整线能力是大趋势,先导有望继续保持领先地位。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年的净利润为8.0亿/12.7亿/18.0亿,对应PE为30/19/14倍,维持“买入”评级。

  风险提示:新能源车销量低于预期,下游投资扩产情况低于预期。

  四、恒立液压:液压件国产化龙头,泵阀业务驱动增长

  类别:公司研究机构:国金证券(600109,股吧)股份有限公司研究员:卞晨晔日期:2018-12-27

  潜心修炼内功,铸就国产液压件行业龙头。恒立液压主营液压元件的研发制造,公司从最初挖机专用油缸,拓展到非标油缸及液压泵阀领域。2016年下半年开始,挖机市场景气复苏,公司油缸业务大幅增长;同时液压泵阀顺利切入市场,市占率稳步提升。2018前三季度公司收入31.6亿、同比增长56%,归母净利润7.19亿、同比增长160%。

  液压泵阀放量突破。挖机液压泵阀市场规模是油缸两倍,此前基本由国外厂商占据。公司在行业低谷期持续投入,成立液压科技子公司重点开发泵阀产品;同时对外收购上海立新及德国哈威InLine,获取行业领先的品牌和技术。2017年,借助下游工程机械复苏,公司顺利切入挖机泵阀市场,实现收入2.5亿、同比增长198%;目前小挖泵阀已大批量出货,中大挖泵阀完成产线布局,产能逐步释放。

  挖机油缸趋于稳定。公司挖机油缸业务与整机销量高度相关,2011年至今挖机行业经历萧条到复苏周期,挖机油缸收入随之波动。2018年前11月挖机累计销量18.74万台、增长48%,展望后续更新需求占据主导、行业销量趋于稳定,公司继续拓展客户范围,预计挖机油缸仍有增长空间。

  非标油缸提供安全垫。公司在非标油缸领域具备优势,国内盾构机市场份额一度超过70%,在过去几年挖机行业低谷时期,公司加大开拓非标油缸业务,平滑整体收入的波动。今年以来,公司在海外高空作业平台、海工装备等非标油缸领域取得了较快的增长。国内盾构机+海外高空作业平台两大市场液压油缸需求量在30亿元/年,非标油缸庞大分散的市场为公司提供业绩保障的安全垫。

  投资建议

  我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为8.6亿、10.4亿、12.3亿元,同比增长124%、21%、18%;PE分别为20、17、14倍。首次覆盖给予“买入”评级,6-12个月目标价25元。

  风险提示

  挖机销量大幅下降的风险;应收账款与存货上升的风险;泵阀产品市场销售不及预期的风险;原材料价格大幅上涨的风险。

  五、海亮股份(002203,股吧):全球布局再进一步,公司回购彰显信心

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:谢鸿鹤,李翔日期:2018-12-27

  1)全球布局再进一步。2018年12月1日,公司公告《公开发行A股可转换债券可行性报告》,募集资金总额预计不超过32.5亿元(含本数),主要用于年产17万吨铜及铜合金棒材项目(一期)等6大项目建设,项目总投资额为25.4亿元;至此,公司正式形成越南、泰国以及美国三大海外生产基地,全球化布局又迈出坚实一步,有利于缓和各类贸易因素调整带来的不确定性(中美贸易摩擦),平滑国内外市场波动(东南亚市场需求潜力大),进而提升公司全球市场影响力。公司正按照《2018-2025规划》中“完成全球基地产业布局,做到全球各地主要市场皆有生产基地”的指引稳步、扎实推进。

  2)首次回购股份落地,彰显公司信心。背景:2018年11月16日公司发布公告,拟使用自有资金回购公司股份,①回购用途:拟用于员工持股计划、股权激励计划、转换为上市公司发行的可转换为股票的公司债券等法律法规许可的用途;②回购方式:集中竞价交易;③数量及价格:回购总额不低于人民币5亿元(含)且不超过人民币10亿元(含),价格为不超过人民币10.60元/股(含);④回购期限:自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过6个月。执行:2018年12月20日,公司首次回购股份574,400股(占公司总股本0.0294%),成交总金额为4,437,697元(不含交易费用)。我们认为,公司以自有资金大额回购,叠加此前完成的第一期员工持股计划(成交金额合计约9300万元,股本占比0.64%),均彰显对未来发展的乐观预期。

  3)更进一步,信心源于稳健经营模式以及成长性。公司经营策略为“以销定产”,定价机制为“原材料价格+加工费”,市场风险被有效锁定,因此,主营业务盈利能力稳健属性突出;与此同时,公司通过自建和并购,过去5年公司业务一直维持快速发展,净利润复合增速25%左右,而按照公司规划,2020年铜管产能有望达到83万吨,产能增幅超过70%,并完成国内外9大生产基地的布局,“价稳+量增”支撑下,高成长可期。

  4)盈利预测与投资建议:我们预计公司2018/2019/2020年净利润分别为9.3/12.5/14.5亿元,对应EPS分别为0.48/0.64/0.75元,当前股价对应的PE估值水平分别为16X/12X/10X;考虑到公司内生增长(沿主业扩张持续产能)和外延发展(纵向+横向拓展)并重,盈利能力有望进一步增强,维持“买入”评级。

  风险提示事件:回购方案未能经股东大会审议通过的风险;宏观经济波动的风险;下游消费不及预计的风险;原材料价格大幅波动的风险;项目建设不达预期的风险。

  六、海特高新(002023,股吧):受益5G芯片主题投资,中国第一架B737-700飞机“客改货”改装完成

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:王华君,朱荣华日期:2018-12-27

  事件:据公司官网报道,12月22日,海特集团全资子公司天津海特飞机工程有限公司在天津滨海国际机场海特飞机维修基地举行“新机库投产及新增维修能力庆典”。

  中国第一架B737-700“客改货”改装完成:此次新机库启用重点是天津海特宣布完成中国第一架B737-700型飞机客机改货机的改装工作。

  此次客改货改装方案采用的是由海特集团与以色列IAI合作开发的STC进行改装,这也是目前全球唯一开发成功并获得美国FAA批准的B737-700客改货改装方案,目前B737-800改装方案开发也接近尾声。此次客改货工作的顺利完成,标志着天津海特在工程技术、飞机结构和系统的改装能力方面达到国际领先水平。

  背景:公司在天津总投资超30亿人民币,天津海特维修基地位于天津滨海国际机场,占地面积240亩,目前已建成2座窄体机维修机库及1座公务机维修机库,可同时容纳8架A320/B737系列飞机和4架公务机的定检维修,是国内规模最大、能力最强的民营第三方飞机大修基地。

  此次投产的新机库包含1个专业喷漆机位和3个标准维修机位,结合已有的B737/A320系列飞机8C级别大修能力,以及中国民航总局CAAC、美国联邦航空管理局FAA、欧洲航空安全局EASA等维修资质,天津海特此后可以满足更多国内外飞机的深度定检、退租等相关业务需求。

  公司2018年前3季度营业收入为3.59亿元,较上年同期增15.73%;实现归母净利润4860.83万元,较上年同期增10.23%。

  芯片业务:化合物半导体芯片进展顺利,受益5G芯片主题投资

  1)技术研发方面,公司主要从事砷化镓、氮化镓、HBT及光电产品的技术研发,产品面向5G移动通信、新能源、物联网和雷达等市场。上半年多项技术能力获得实现,成功研发多款具备自主知识产权的核心集成电路技术,其中部分研发产品处于试生产阶段且良率达到基本预期水平,具备初步量产能力。

  2)能力建设方面,公司积极推进产线建设工作;上半年6吋第二/三代半导体集成电路芯片生产线通过环评。根据公司官网披露,产线建设规模:砷化镓半导体芯片(6寸)40000片/年,氮化镓半导体芯片(6寸)30000片/年。项目总投资14.2亿元,其中环保投资4076万元。

  3)市场方面,上半年公司积极推广射频芯片、光电芯片等产品,目前与多家客户达成合作并通过部分客户产品验证,产品可靠性获得认可。

  4)公司2018年经营计划:全力推进芯片项目进展,提高技术工艺和产品良率,做好市场开拓和实现部分产品量产任务。

  5)芯片业务2018年有望推进:公司目标以第一条砷化镓线为基础,完善技术工艺,提升产线良率,以已经建立合作关系的一批行业龙头企业客户为依托,推进市场开拓工作,实现初步量产Foundry能力。

  投资建议:化合物半导体、军民融合战略配置标的。预计公司2018-2020年EPS为0.05/0.15/0.42元,PE为190/69/25倍。维持“买入”评级。

  风险提示:芯片量产进度低于预期、军品交付时间不确定性。
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  • 海特高新,海亮股份,恒立液压
责任编辑: 曹金 IF142
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