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周三机构一致看好的大金股
来源:财界网 2018-11-28 09:29:18
  一、扬杰科技2018年三季报点评:公司业绩短期受压,未来有望逐渐好转

  类别:公司研究机构:光大证券(601788,股吧)股份有限公司研究员:杨明辉,黄浩阳日期:2018-11-27

  事件:

  公司发布2018三季报,2018Q1-Q3实现营收13.69亿元,同比增长24.93%;归母净利润2.35亿元,同比增长14.82%。

  点评:

  公司业绩短期受压,扣非后归母净利润同比增速有所加快2018Q1-Q3实现营收13.69亿元,同比增长24.93%;归母净利润2.35亿元,同比增长14.82%;扣非后归母净利润2.00亿元,同比增长22.89%。公司业绩增长主要驱动力为公司4寸产能扩产以及控股子公司成都青洋电子并表,但由于受到531光伏新政等影响,公司业绩增长速度有所放缓。单季度看,公司2018Q3实现营收4.92亿元,同比增长20.18%,低于2018H1的27.75%;归母净利润0.79亿元,同比增长14.14%,略低于2018H1的14.82%;扣非后归母净利润0.70亿元,同比增长25.15%,高于2018H1的21.71%。虽然公司2018Q3营收和净利润增速仍有所放缓,但扣非后归母净利润同比增速有所加快。国内光伏新政对国内光伏产业有较大影响,但若考虑对全球光伏产业影响则较小。同时,考虑到功率半导体产品下游应用广泛,通用性强,公司以销售起家,渠道能力强,未来有望逐渐走出光伏的负面影响。

  战略规划清晰,内生外延双轮驱动公司目前已成为光伏旁路二极管、汽车电子芯片、智能电表整流桥等细分领域龙头。公司战略规划清晰,内生驱动产品不断升级。晶圆尺寸从4寸到6寸再到8寸;产品从二极管到MOSFET再到IGBT。外延收购不断向产业链上下游延伸。外延收购MCC形成双品牌运营,得到了国际化集团客户的市场认可;参股国宇电子、瑞能半导体,合布局碳化硅业务;收购成都青洋电子,获得稳定外延片供应,将IDM模式再向上游材料扩展。

  新产品研发进展迅速,布局第三代半导体SiC产品公司实现6寸普通肖特基芯片的全系列量产、低正向压降肖特基芯片的全系列开发,提升了公司在消费类电子、安防、工控、汽车电子、新能源等下游应用领域的市场竞争力。公司自主设计研发的8英寸超高密度沟槽功率MOSFET产品实现大批量生产。公司于2018年3月新设控股子公司杰芯半导体,收购了一条6寸晶圆线,组建了IGBT研发设计团队,已成功研制IGBT芯片并实现量产。此外,公司较早地布局了第三代半导体SiC产品,为公司可持续发展奠定基础。

  盈利预测:

  考虑到全球半导体行业景气度存在下行风险以及光伏政策、中美贸易摩擦的影响,我们下调公司2018-2020年EPS的预测为0.68、0.85、1.05元(上次为0.73、0.93、1.16元),当前股价对应PE估值为24、19、15倍,远低于公司三年历史平均PE(TTM)估值51倍,我们给予公司2018年35倍PE估值,下调6个月目标价为23.80元,维持“买入”评级。

  风险提示:

  功率半导体景气度下降,公司产品升级不及预期,产能释放不及预期。

  二、新奥股份2018年三季报点评:业绩稳健,上游资产和煤化工扩产进入收获期

  类别:公司研究机构:光大证券(601788,股吧)股份有限公司研究员:裘孝锋,傅锴铭日期:2018-11-27

  事件:公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入98.0亿元,同比+40%;实现归母净利润10.35亿元,同比+169%。其中三季度单季度实现净利润3.29亿元,业绩符合市场预期。

  点评:煤炭、甲醇盈利稳健,Santos效益提升,美元借款汇兑损益仍较高。2018Q3,公司煤炭板块盈利维持高位,毛利环比略有收窄;自产甲醇价格环比上行,但产量环比下降;20万吨稳定轻烃项目在7-9月已销售甲醇8.6万吨,取得的试车收入做冲减在建工程处理,对当期利润不产生影响;公司按财务模型测算的Santos投资收益为1.67亿元,该测算考虑了三季度Santos出售非核心资产带来的收益。2018Q3单季度财务费用2.33亿元,受汇率波动影响,公司美元借款产生的汇兑损益仍较高。

  能源价格上行,并购和产能扩张进入收获期。贡献公司主要业绩的几项业务都和能源价格正相关:煤炭受益于煤价上行,公司拥有600万吨以上产量;海外油气田Santos的业绩和油价、气价正相关,有望充分受益于2018年及未来的油价上行;60万吨甲醇产能和能源价格也正相关,且2018年下半年,公司达旗二期扩产的60万吨煤制甲醇投产,甲醇弹性进一步增大。公司前期并购和产能扩张进入收获期,业绩有望大幅增长。

  新奥集团天然气中上游平台显露头角。新奥股份是民营燃气巨头新奥集团旗下企业,定位为清洁能源中上游平台。公司业务较为多元化,一直被市场诟病为业务线过多,且定位不清晰。但近三年来,随着大股东注入能源工程公司,收购海外天然气上游公司Santos股权,以及工业化示范新型煤制气项目,公司在天然气中上游的资产逐步做大,且发展潜力十足。

  新型煤制气技术值得期待。公司在达旗二期项目中工业化示范新奥能源研究院研发多年的新型煤制气技术,即煤催化气化技术和煤加氢分级转化技术。一旦工业化示范成功,且经济性得到认可,对煤制气行业意义重大,对公司来说有望进一步打开工程公司新地能源的增长空间。

  维持盈利预测,维持“买入”评级,下调目标价至15.2元。我们维持2018-2020年EPS为1.16元、1.52元和1.66元,当前股价对应PE为10/8/7倍。基于市场整体估值水平的下移,按照2019年行业平均10倍PE,下调目标价至15.2元,维持“买入”评级。

  风险提示:煤价和甲醇价格下行;油价下跌;煤制甲醇投产不及预期;新型煤制气工业化示范不及预期。

  三、中科曙光:增持海光信息10.92%股权,进一步巩固核心芯片产业布局

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:胡又文日期:2018-11-27

  事件:公司公告2018年11月26日分别与成都产投、成都高投签订了《产权交易合同》,以挂牌价人民币10.7亿元取得海光信息10.92%股权。

  进一步巩固海光第一大股东地位,彰显对海光的信心。本次股权成功转让后,公司将合计持有海光信息64,990万股股权,占海光信息股本总数的36.44%,进一步巩固海光信息第一大股东地位。此外,根据《产权交易合同》相关约定,公司承诺在15年内不减持、不转让、不质押本次受让的标的股权,显示公司对于海光未来发展的坚定信心。

  公司有望成为海光未来发展的最大受益者。根据此次股权转让价格,海光信息整体估值达到98亿元,公司持有股份目前估值达35.71亿元,而随着海光国产CPU芯片业务进一步发展,其估值仍存在较大提升空间。公司作为海光第一大股东,有望成为海光估值提升和利润增长的最大受益者。

  投资建议:公司在国产芯片、中高端服务器、存储、云计算软件等方面实现核心技术本地化,是国内在IT基础布局最全面、技术积累最深厚的企业之一,此外公司近期公告牵头成立国家先进计算创新中心,明确最近3年完成服务器处理器、智能计算芯片、高性能计算机系统方面的核心技术攻克时间表,此次增持海光信息10.92%股权进一步巩固其第一大股东地位,彰显未来发展信心,预计2018-2019年EPS分别为0.66元和0.92元,维持“买入-A”评级,6个月目标价58元。

  风险提示:芯片研发风险;中美贸易争端风险。

  四、山东药玻(600529,股吧)2018年三季报点评:龙头优势明显,业绩超预期

  类别:公司研究机构:光大证券(601788,股吧)股份有限公司研究员:陈浩武日期:2018-11-27

  报告期内业绩同比增长31.5%,EPS0.62元前三季度公司实现营业收入19.2亿元,同比增长12.7%;营业成本12.4亿元,同比增长7.8%;归属上市公司股东净利润2.6亿元,同比增长31.5%,EPS0.62元。单3季度,公司实现营业收入6.2亿元,同比增长11.9%;归属上市公司股东净利润0.95亿元,同比增长40.6%,EPS0.22元。公司盈利能力稳中有升,成本管控较优,业绩稳健增长超预期。

  毛利率显著提升,期间费率下降报告期内,公司综合毛利率35.3%,同升2.9个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为7.6%、6.9%、-1.5%,同比下降0.4、2.9和2.1个百分点;期间费率12.9%,同比下降4.5个百分点;单3季度,公司综合毛利率37.3%,同升1.7个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为7.1%、10.5%和-3.8%,同比下降1.0、1.5和5.2个百分点,期间费率13.9%,同降7.6个百分点。部分产品年内提价以及产品结构持续优化带来的整体盈利能力提升。人民币贬值带来汇兑收益,大幅减少财务费用。

  受益于监管趋严下行业升级转型药品质量安全逐步成为监管的重点,仿制药新政和药物注射剂研发技术指导政策相继出台,药包材相容性与安全性要求提升,制药企业承担主要责任,药用玻璃更新换代中。公司具备产品创新、技术储备等优势,作为国内唯一的中性硼硅玻璃模制瓶生产商,进一步投入中性硼硅玻璃管制瓶项目的建设和研究。

  盈利预测与投资评级

  山东药玻(600529,股吧)为国内药用玻璃龙头,产品质量和安全性更具保障,持续受益于药品安全监管严格带来的市占率和高端产品占比提升,盈利能力稳中有升,业绩较快增长。公司一级耐水药用玻璃管制瓶项目投产可期,新型耐碱玻璃量产成功开始推广,未来将不断增厚公司业绩。公司三季报业绩增速超预期,我们上调其2018-2020年的盈利预测EPS至0.80、1.00、1.22元(原预测0.79、0.95、1.15元),给予2018年25倍PE水平对应目标价20.00元,维持“买入”评级。

  风险提示:需求增速不及预期风险、原材料价格上升风险、产品涨价不及预期风险、项目拓展不及预期风险、汇率波动带来的汇兑损失风险。

  五、潮宏基(002345,股吧):业绩符合预期,收入增速有所改善

  类别:公司研究机构:光大证券(601788,股吧)股份有限公司研究员:唐佳睿,孙路,邬亮日期:2018-11-27

  1-3Q2018营业收入同比增长5.58%,归母净利润同比减少1.71%

  10月29日晚,公司公布2018年三季报:1-3Q2018实现营业收入24.18亿元,同比增长5.58%;实现归母净利润2.28亿元,同比减少1.71%,折合全面摊薄EPS0.25元;实现扣非归母净利润2.09亿元,同比减少0.20%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入7.91亿元,同比增长9.66%;实现归母净利润6062万元,同比减少12.21%。公司预计2018全年实现归母净利润2.56亿元至3.41亿元,对应同比变化-10%至20%。公司称在国内市场及消费环境变化较大的情况下,力争取得主业业绩增长,但不排除因不利因素带来的负面影响。

  综合毛利率上升0.15个百分点,期间费用率上升1.26个百分点

  1-3Q2018公司综合毛利率为38.94%,同比上升0.15个百分点。1-3Q2018公司期间费用率为28.19%,同比上升1.26个百分点,其中,销售/管理(含研发)/财务费用率分别为22.79%/3.59%/1.82%,同比分别变化1.01/0.46/-0.21个百分点。

  收入增速有所改善,静待业务多元化落地

  报告期内公司亮点在于单季营收增速持续增长,这与今年以来黄金珠宝行业整体较为亮眼的收入增长保持一致,但公司主打的K金饰品在黄金珠宝整体市场中略显小众,其增长相对素金饰品而言不确定性略强。公司调整前期增发方案,由全额增发转为以增发加现金方式收购思妍丽股权,我们认为此次调整有助于增发以更快速度落地,完善公司“她经济”时尚产业布局,为公司带来新的业绩增长点。

  下调盈利预测,维持“买入”评级

  公司主业经营稳健,时尚产业布局有望增强各主业间协同效应,但费用率上升较多,我们下调对公司2018-2020年全面摊薄EPS的预测分别至0.31/0.34/0.39元(之前为0.32/0.35/0.39元),维持“买入”评级。

  风险提示:时尚产业布局不达预期,商誉减值风险。
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  • 新奥股份,中科曙光,山东药玻,潮宏基
责任编辑: 曹金 IF142
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