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周二机构一致看好的大金股
来源:财界网 2018-11-27 09:04:30
  一、华贸物流:跨境物流领先者,电力工程物流领域大龙头

  类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:杨云日期:2018-11-26

  报告导读

  公司是本土领先的跨境物流提供商,受益于中国扩大进口的政策、政府扩大电力投资特别是特高压工程公司业绩增长的确定性较高。

  投资要点

  扩大进口政策密集出台,驱动公司代理货量稳步增长

  根据公司当前经营数据以及新签约订单,中国扩大进口政策的效应会使得部分空运代理以进口为主的高科技产品、日用消费品等业务量可能将出现结构分化。

  电力工程物流领域龙头,受益特高压项目重启

  2018年9月,国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,目前国家批复的9条输变电工程中包含3项辅助工程,特高压项目未来3年迎来建设高潮。

  仓储第三方物流盈利贡献稳定增长点

  与空运代理和海运代理业务伴生的成长性,叠加上海自贸区扩围,公司业务量势必会随着公司主业货量的增长而增长。

  发布回购预案,彰显公司发展信心

  公司财务报表健康,资产负债率不足30%,有息负债仅为3.7亿元,现金及现金等价物达10亿元。回购股份数量在总股本的1.98%-4.45%,回购股份一方面显示目前股价并未与公司长期价值匹配,另一方面也显示公司对于未来业绩增长信心。

  盈利预测及估值

  我们认为公司受益于中国扩大进口的政策、政府扩大电力投资特别是特高压工程,预计18-20年,公司归属母公司股东净利润分别为3.39亿元、4亿元和4.8亿元,同比分别增长22%、18%和20%,EPS分别为0.34元、0.4元和0.48元。

  对应18年11月8日收盘价,PE分别为16.7倍、14.1倍和11.8倍。公司财务报表健康,发布回购股份预案,回购彰显公司发展信心,首次覆盖给予上市公司“买入”评级。

  二、天津磁卡:拟注入优质石化资产,渤化再起航

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:柴沁虎日期:2018-11-26

  拟注入优质化工资产,天津磁卡将转型成为集团化工资产上市平台:天津磁卡主营业务包括数据卡、印刷产品、智能卡应用系统及配套机具,多年来主营业务盈利能力较弱,近十年来扣非净利润一直处于亏损状态。10月20日,公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案,拟以发行股份方式,向关联方渤化集团购买其持有的渤海石化100%股权,同时以询价方式,拟向不超过10名符合条件的特定投资者,非公开发行股份募集配套资金不超过18亿元,净额将用于建设渤海石化丙烷脱氢装置技术改造项目。本次资产重组,意味着公司将注入渤化集团优质的PDH资产,公司转型为实力较强的石油化工企业。

  PDH竞争力有望持续,渤海石化具备领先的技术工程经验:PDH装置盈利主要由丙烯与丙烷价差决定。需求端,丙烯的下游需求稳定快速增长,而在供给端,有1/3的产能来自于炼油厂的联产过程。由于汽油和乙烯的需求增速不及丙烯,因此丙烯的供应出现缺口。另外,在页岩气革命后,全球丙烷供应较为宽松,相对于油基和煤基丙烯,PDH装置的盈利能力非常可观。在高盈利吸引下,国内PDH建设如火如荼地展开,而渤海石化于2013年成功投产全国首套PDH装置(60万吨/年),多年来一直稳定运行,实际产量全国领先。

  渤海集团化工布局丰富,公司未来有望集成化工资产,预期弹性较大:渤化集团的化工布局较为丰富,目前化工类资产分为石油化工、煤化工、氯碱、盐产品、精细化工五个板块。首先,集团具备消化丙烯下游需求的能力,可支持PDH业务;另外,未来其他化工资产的整合将有望提供较大的盈利弹性。

  盈利预测与投资评级:假设2018年重组完成,渤海石化并表,暂不考虑募集资金配套融资影响,我们预计公司2018-2020年营业收入分别为45.58亿元、46.11亿元和46.57亿元,其中原上市公司2018-2020年营业收入分别为1.58亿元、1.75亿元和1.95亿元,渤海石化2018-2020年营业收入分别为44亿元、44.36亿元和44.62亿元;净利润分别为3.55亿元、3.73亿元和3.87亿元;EPS分别为0.35、0.37、0.39元;当前股价对应PE分别为17X、16X和15X。考虑到PDH持续盈利能力和未来集团资产整合预期,可给予公司2018年20倍估值。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:资产重组进展存在不确定性,丙烷丙烯价差大幅波动的风险。

  三、美克家居:收购越南中高端家具生产商,持续完善供应链布局

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:史凡可日期:2018-11-26

  事件:公司公告全资子公司美克国际事业拟对三家越南公司SD、TC、RC各自增资1600、500、500万美元(合计约折合1.81亿人民币),完成后将持有三家公司各40%的股权。

  完善越南布局,冲抵贸易战风险:2017年SD、TC、RC的收入规模为4259、483、180万美元,美克国际本次的收购对价根据SD、TC、RC未来三年的平均净利润的承诺300、93.75、93.75万美元协定,对应三家公司的估值均为13.33X。同时协议规定若目标收购公司能够顺利完成业绩承诺,美克国际事业后期有义务收购原股东股权至控股(51%以上)。我们认为,美克国际对三家公司的布局为美克旗下品牌ART美国工厂产能的转移进行铺垫。

  重视降本增效,供应链持续完善:本次拟收购的三家目标公司主要负责中高端家具的生产和制造(2011年以来一直是美克家居ART品牌的重要供应商),厂址均位于越南平阳省,无论劳动力、环保、税收成本等方面对比国内均有明显优势。本次收购进一步保障公司产能供应的同时降低生产成本,致力于在东南亚打造成公司北美市场的主要供应源,形成全球化的供应链体系,应对中美贸易摩擦风险。

  业务多点开花,零售经验丰富:前三季度,公司直营品牌美克美家稳健增长(yoy+25.72%)、加盟品牌ART渠道扩张有所放量(18H1拥有门店160家,预计Q3新开50-60家)。除了店面和产品的优化外,公司收入增长较快得益于联手腾讯带动店效和转化率的提升;同时公司还与深远/金螳螂合作加速家装引流。

  年内回购频繁,彰显发展信心:继5月公司完成年内第一次回购(合计回购2433万股,占总股本1.35%,支付金额1.28亿元),公司于8月4日再次发布回购预案,拟以2-5亿元回购资金总额,约占公司总股本的4.69%。截止11月14日公司累计已回购3593.66万股,累计支付的总金额为1.68亿元。公司年内回购动作频繁,有助于股价回归内在价值。

  盈利预测与投资评级:随着公司多品类、多渠道加速拓展,大股东聚焦家居主业,供应链管理持续改善,公司逐渐进入以增长为主题的下半场。预计公司18-20年实现收入56.7、72.1、89.8亿元,同比增长35.7%、27.2%、24.4%;归母净利润4.79、6.28、7.88亿元,同比增长31.0%、31.2%、25.5%,当前股价对应18-20年PE分别为15.6X、11.9X、9.48X,维持“买入”评级,长线看好!

  风险提示:渠道拓展不达预期,地产调控超预期。

  四、乐普医疗(300003,股吧):AI心电诊断系统获批,业绩新动能步入收获期

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:贺菊颖日期:2018-11-26

  事件

  公司发布公告称,子公司凯沃尔发布心电图人工智能自动分析诊断系统近期获美国FDA批准,成为国内首个获得FDA批准的人工智能心电产品。

  简评

  此次获批的为AI静态心电分析软件,其诊断项目覆盖了绝大多数心电图诊断事件,在心律失常(冲动形成异常、冲动传导异常)、房室肥大、心肌缺血、心肌梗死方面较传统方法拥有绝对优势,其准确性达到95%以上。目前可查到美国FDA此前有一款动态AI心电产品获批,主要用于房颤等疾病的诊断。

  乐普AI心电诊断系统已应用在心电图机和同心管家、心安宝等移动心电产品的数据分析中,未来还有望在监护仪和贴片式holter等产品中应用,将大幅增加公司心电产品的市场竞争力。公司的静态AI心电分析软件有望于明年上半年获CFDA批准;预计AI动态心电分析软件将于明上半年开始提交FDA/CE/CFDA注册申请。

  公司近期有望迎来多个催化剂:阿托伐他汀具备原料药制剂一体化优势,中标带量采购将实现市场份额大幅增长;氯吡格雷有望于近期通过一致性评价;可降解支架临床试验数据良好预计于近期获批;甘精胰岛素预计明年初报产。

  我们看好公司的长期增长潜力:2019年可降解支架和AI心电有望开始贡献业绩增量,2020年后糖尿病和肿瘤药物线多个创新药有望陆续获批。我们预计公司2018-2020年实现营业收入同比增长33.9%/31.0%/28.5%,归母净利润同比增长48.8%/31.3%/29.7%,PE分别为39/31/23倍,维持买入评级。

  盈利预测我们预计公司2018-2020年实现营业收入同比增长33.9%/31.0%/28.5%,归母净利润同比增长48.8%/31.3%/29.7%,PE分别为38/28/22倍,维持买入评级。

  风险提示耗材降价程度高于预期,可降解支架审评和药品一致性评价进度不及预期。

  五、南方航空(600029,股吧)公告点评:运力增速有所提升,国内线需求增长良好

  类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:姜楠日期:2018-11-26

  运力投入增速比9月有所提升。

  18年10月,公司运力投入增速比9月有所提升,国内线运力增速高于国际线;10月单月,整体、国内、国际ASK同比增速分别为12.40%、12.94%、11.29%;1-10月累计,整体、国内、国际ASK同比增速分别为12.15%、11.36%、13.90%;18年10月,集团引进飞机7架,退租1架,截至10月底,集团机队规模达817架,18年底机队规模预测数为840架。

  国内线需求良好,客座率同比提升1.13个百分点。

  18年10月,国内线和国际线需求增长良好,国内线由于需求旺盛带来当月客座率同比提升1.13个百分点;10月单月,整体、国内、国际RPK同比增速分别为13.22%、14.48%、10.70%;1-10月累计,整体、国内、国际RPK同比增速分别为12.87%、12.31%、14.21%;10月单月,整体、国内、国际客座率分别为82.60%、83.81%、80.27%,同比变化分别为0.60、1.13、-0.43个百分点。

  南航退盟天合,将探索建立新型合作伙伴关系。

  公司发布公告,自19年1月1日起不再续签天合联盟成员协议,并在19年内完成各项过渡工作,公司将与全球各地先进航空公司探索建立新型合作伙伴关系,推进双边、多边合作;公司此前与美国航空建立了跨联盟的股权合作关系,我们预计,此次退盟将有助于公司不受联盟框架限制,进一步推进与伙伴之间的合作。

  期待油价和汇率边际改善,维持“买入”评级。

  预计18-20年,公司归母净利润分别为40.71亿元,78.36亿元和103.25亿元,同比增速分别为-31.16%,92.47%和31.76%;油价上涨和人民币对美元贬值导致18Q3业绩同比下滑,期待油价和汇率的边际改善,以及客座率和票价提升带来的主业利润增长,维持“买入”评级。

  风险提示。

  航空安全风险;经济周期风险;油价波动风险;汇率波动风险;政策变化风险。
  • 标签:
  • 南方航空,乐普医疗,美克家居,天津磁卡
责任编辑: 曹金 IF142
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