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11月1日最具爆发力的大牛股(名单)
来源:财界网 2018-11-01 08:01:27
  一、家家悦:展店速度持续加快,利润端表现依旧抢眼

  事件:2018Q3公司实现营业收入33.29亿元,同比增长18.1%,实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿元,同比增长30.5%。2018Q1-Q3,实现营业收入95.56亿元,同比增长13.95%,归属于上市公司股东的净利润3.01亿元,同比增长34.03%,扣非后归属上市股东净利润2.87亿元,同比增长28.89%,营收和净利润双双保持稳健高增速,预计未来盈利能力将进一步释放。

  展店速度进一步加快,新开门店26家,胶东地区渗透率进一步提升,其他区域布局提速。2018Q3公司新开门店26家,其中胶东地区19家,山东其他地区7家;各业态新开门店情况:大卖场2家,综合超市11家,宝宝悦4家,便利店8家,无人超市1家;报告期内关闭门店9家,主要原因是经营未达预期及门店搬迁;新签约门店20家。报告期末,公司门店总数719家。

  综合毛利率较2018Q2上行约0.4pct至21.8%,展店加速期间费用率控制良好,管理费用率较上季度减少约0.3pct。2018Q3公司实现综合毛利率21.8%,较上年同期增加约0.9pct。报告期内销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为15.9%/2.1%/-0.6%,销售费用率与上季度持平,管理费用率下降约0.3pct。生鲜运营标准化、供应链物流升级以及随着门店持续加密形成的规模效应等因素促进公司综合毛利率稳中有升。

  分业态看,大卖场及便利店收入增长较快,综合超市和专业店收入增长稳健,百货收入下滑。报告期内,大卖场、综合超市、便利店、专业店、百货店收入同比增速分别为21.45%/7.68%/38.20%/10.80%/-3.41%。百货店营业收入同比下降的原因主要是百货经营方式调整,部分自营、联营转为出租方式。

  在建两处物流生鲜加工中心,按计划年底将部分投入使用,预计2018Q4展店维持高速。截至2017年底,公司5处生鲜仓合计总面积9.62万平米,合计日均吞吐量为1682吨,支撑702家门店;以此预测未来烟台和莱芜生鲜加工中心投产使用后,预计共增加约7.32万平米作业面积,新增日均吞吐量约1280吨,假设公司未来年均开店100家左右,新增生鲜加工中心可支撑公司未来5-6年开店计。

  投资建议:供应链优势渐显,拓展西部区域步入加速扩张期,维持"买入"评级。家家悦深耕生鲜行业多年,供应链优势逐渐凸显,目前公司外延拓展鲁西区域,同时提升胶东地区渗透率,步入加速扩张期。作为山东省超市龙头企业,受益于未来省内本土超市行业整合,有望率先跑出,市占率稳步提升。成熟门店内生增长,新店展店速度持续加快,公司未来盈利有望进一步释放。预计2018-2020年公司实现营收约126.9/147.1/168.8亿元,同比增长12%/15.9%/14.8%。实现净利润约4.1/5.0/5.8亿元,同比增长30.2%/22.8%/16.5%。摊薄每股收益0.86/1.06/1.24元。

  风险提示事件:(1)整体宏观环境下行,消费呈现疲软态势,可能导致超市板块整体表现欠佳。(2)新区域扩张存在不确定性,新开门店培育期可能长于预期。(3)电商等渠道的冲击:电商涉足生鲜领域且市占率快速提高,长期看给公司生鲜业务的发展带来一定的挑战(4)规模快速扩张,经营管理难度加大,对公司整体供应链的能力提出更高的要求。

  二、海利尔:第三季度业绩符合预期,全年高增长

  投资要点

  业绩总结:公司2018年Q1-Q3实现营业收入16.5亿元,同比增长43.6%,实现归母净利润3.2亿元,同比增长66.3%,EPS2.33元。

  第三季度属于淡季,公司业绩符合预期,预计公司第四季度业绩会环比提升。公司第三季度实现营业收入4.0亿元,归母净利润0.8亿元,分别同比增长25.8%、79.6%。公司的业绩有一定的季节性,从单季度数据来看,2017年公司四个季度的业绩分别为0.6亿、0.9亿、0.4亿、1.0亿,2018年前三季度,公司业绩分别为0.9亿、1.5亿、0.8亿,呈现出明显的周期性,每年的第三季度都是公司业绩的低点,因为此时原药和制剂的采购量都较小。我们判断公司第四季度业绩会环比提升,主要依据有两个:1、公司在三季度末存货达到最高水平,类似2018年一季度末,而下一个季度是公司的旺季;2、目前吡虫啉和啶虫脒的产品价格仍然是处于稳中上升趋势。

  吡唑嘧菌酯开始逐步放量,未来值得期待。公司布局吡唑醚菌酯、水性化制剂等项目,我们预计这些项目将会对公司未来几年的增长奠定良好基础。吡唑醚菌酯原药是巴斯夫1993年研发的广谱甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂,位列巴斯夫十大畅销产品之首,目前全球销售规模排名第五,专利期已于2015年6月到期。2016年全球折百用量0.6万吨,近两年在中国市场用量快速增长,最主要应用于大豆和谷物。公司吡唑醚菌酯项目已于2017年第四季度开始试生产,其进度遥遥领先于国内其他公开的规划产能,2018年Q1、Q2、Q3,公司吡唑醚菌酯原药(不考虑杀菌剂)的销量分别为10.2吨、12.2吨、30.6吨,销量环比呈现增长趋势,说明吡唑醚菌酯原药开始逐步放量,未来预计随着公司市场渠道的开拓,吡唑醚菌酯的销量会继续提升。

  山东海利尔自筹资金建设新烟碱类杀虫剂项目开工。2018年第二季度,3500吨规模的第二代烟碱类新产品噻虫嗪、噻虫胺及第三代烟碱类新产品呋虫胺项目开工,预计将会给未来三年贡献业绩。

  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为2.79元、3.28元、3.80元,维持"买入"评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动风险,吡虫啉、啶虫脒价格下滑风险,汇兑损益风险。

  三、复星医药(600196,股吧):创新研发持续高投入,短期业绩下滑明显

  事件:公司发布2018年三季报,实现营业收入181.4亿元,同比增长39.9%;实现归母净利润20.9亿元,同比下降13.4%;实现扣非归母净利润15.9亿元,同比下降14.2%。

  创新研发投入、部分参股企业亏损和利息增长影响业绩。受益于核心产品销售增长及新并购公司并表,公司营业收入大幅上升,即使剔除2017年新并购企业,公司营业收入同口径仍然增长21.99%。公司中报业绩增速下降主要是受到研发费用、部分参股公司亏损和利息增长的影响。报告期内公司加大对生物类似药及单抗生物创新药、小分子创新药以及一致性评价的研发投入,研发费用达11.1亿元,同比增加4.1亿元(+59.13%),其中第三季度研发费用4.1亿元,同比增加1.7亿(+69.65%)。同时以复星凯特和直观复星为代表的研发型联合营公司处于早期投入阶段,因此报告期内联合营公司收益同比减少0.3亿元(-2.80%)。另外一个影响公司业绩的重要因素是债务利息。受到市场利率和带息债务增加影响,报告期内公司利息费用同比增加2.7亿元。

  单抗研发实力强劲,有望实现国内生物类似药零的突破。2018年9月中国临床肿瘤学会年会(CSCO)上,公司第一次披露利妥昔单抗(HLX01)具体实验数据:公司招募了407名未经治疗的CD20+弥漫性大B细胞淋巴瘤患者,1:1分至HLX01+CHOP组及原研药美罗华+CHOP组。两组总体响应率(ORR)分别为93.5%vs83.9%,完全响应率(CR)分别为49.7%和54.9%,该临床试验达到首要及次要临床终点。HLX01于2017年已报国内新药上市申请并获得优先审评,基于有力的临床试验数据,该药有望2018年年底前获批,成为第一个国产生物类似药。另外,公司在研品种曲妥珠单抗、阿达木单抗和贝伐珠单抗生物类似药进入临床III期,抗VEGFR2单抗、抗EGFR单抗、抗PD-1单抗等生物创新药进入临床阶段,公司已建成极具深度的研发管线。

  盈利预测与评级。基于公司高强度研发投入及高利息费用,我们下调公司业绩预期,预计2018-2020年EPS分别为1.23元、1.46元、1.69元,对应当前股价PE分别为21倍、17倍和15倍。公司内生增长强劲,新产品研发的持续推进有望推动公司估值提升,维持"买入"评级。

  风险提示:药品研发进度或低于预期的风险、外延并购整合或低于预期的风险,联合营公司业绩或持续下滑的风险。

  四、中鼎股份(000887,股吧):稳健增长,符合预期

  业绩总结:公司发布2018年三季报,实现营收87.5亿元,同比增长11.6%,归母净利润10.5亿元,同比增长10.5%,扣非净利润9.8亿元,同比增长9.6%。单三季度实现营收26.5亿元,同比增7.8%,归母净利润3.5亿元,同比增长6.7%,扣非净利润3.3亿元,同比增长8.8%。

  国产化持续推进,实现稳健增长。2018年1~9月份中国汽车产量同比增长0.9%,公司实现营收增速11.6%,跑赢市场,尤其Q3行业产量负增长背景下,公司单Q3仍然实现营收7.8%的增长,主要源于公司海外业务拓展,国内落地,提升公司发展潜力。2018年前三季度毛利率28.46%,同比下降1.06pp,销售费用率、管理费用率(含研发)、财务费用率分别为3.88%、9.85%、0.41%,分别变化-0.21pp、+0.64pp、-0.77pp,综合而言,净利率为12.01%,同比小幅下降0.12pp,净利润增速为10.5%,与营收增速基本一致。

  海外企业并购国内落地超预期,AMK及新能源汽车业务长期发展前景向好。公司经过2-3年的整合,KACO和WEGU业务已成功落地中国,2018H1,KACO、WEGU分别实现净利润4367万、829万,已完成2017年全年净利润水平的79%、65%。AMK安徽安美科公司已于7月完成工商注册,国内落地有序进行中。AMK具备成熟空气悬架产品,为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等世界顶级主机生产商配套,我们预期未来3年AMK产品有望导入国内,价格由2万元降至1万元,推广至国内自主品牌市场,为公司带来较大的业绩弹性。目前新能源订单客户包括特斯拉、沃尔沃、上汽、吉利、CATL、东风日产、比亚迪、蔚来、车和家等,产品包括电桥密封、新能源冷却、电池包减震、电机悬置总成等,预计大部分在手订单将在2019-2020年交付,公司将受益于汽车新能源化浪潮。

  盈利预测与评级:预计2018-2020年EPS分别为1.07元、1.25元、1.5元,对应估值分别为9倍、7倍、6倍。公司围绕主业整合进入业绩释放期,通过空气悬架切入汽车电子,未来成长轨迹明确,维持"买入"评级。

  风险提示:全球汽车行业销量增速不及预期、汽车零部件行业降价压力加大。

  五、跨境通:业绩增长与经营改善均超预期,看好Q4旺季发力

  投资要点:

  2018年三季度单季净利润增长61%,业绩增长超预期。1)公司18年前三季度实现收入157.9亿元,同比增长80.7%;归母净利润8.3亿元,同比增长67.2%,前三季度净利润已超去年全年。2)18年Q3单季度收入同比增长86.7%达59.1亿元,归母净利润同比增长78.1%达3.2亿元。3)公司预计18年全年业绩同比增长50%至80%。

  经营质量大幅改善,规模优势不断释放。1)资产负债表来看,存货管控效果明显,三季报存货较中报小幅增加1.5亿元至46.6亿元,高增长下存货规模控制良好,我们认为公司动销情况持续改善。应付账款大幅增长4.4亿元至12.2亿元,规模红利释放,对上游供应商议价能力增强。2)现金流量表来看,18年三季报经营性现金流净额为1.5亿元大幅好转,其中环球易购前三季度现金流1.5亿元,Q3单季1.3亿元;帕拓逊前三季度经营性现金流3317万元,优壹电商-5035万元。我们认为四季度是海外电商旺季,全行业加速备货的环境下,公司应付账款规模提升,带动现金流好转,龙头的造血能力优势得到强化。

  跨境出口业务保持爆发增长,短期看好旺季发力,长期强者恒强。1)跨境出口业务淡季不淡。前三季度环球易购子公司营业收入增长28.8%达到9.2亿元,其中跨境出口业务收入同比增长39.7%;前海帕拓逊收入同比增长58.9%达到23.3亿元,出口业务持续发力。2)出口自营平台旺季发力。根据alexa提供的第三方排名数据,目前公司旗下GearBest综合平台访问量在全球排名(周度平均)约为224名,较去年10月下旬300名水平明显提升;ZAFUL的周度排名为1904名,Rosegal的排名为4170名,我们看好公司旗下平台今年旺季更进一步!3)看好龙头强者恒强。我们认为美国拟退出万国邮联、跨境电商税务逐步规范化等趋势将进一步推动行业洗牌,头部企业在物流、供应链、规范化方面的优势不断强化,前期重点投入的核心竞争力建设将不断展现效果,行业由早期的野蛮生长转为强者恒强。

  倡议增持承诺保底收益,彰显未来发展强烈信心。10月19日公司发布公告,公司董事长、副董事长基于对公司良好的基本面、长远良好发展的信心,倡议员工使用自有资金增持跨境通股票。如果拟购买员工净买入跨境通股票在持有期间达到24个月后,第一年收益不足8%、第二年月收益不足12%的部分由倡议人予以补足。我们认为承诺未来收益的增持倡议非常稀缺,强烈展现公司高管对业绩增长的诚意与信心。

  跨境通是稀缺的高成长、低估值龙头企业,三季报业绩增长与经营改善均超预期,维持"买入"。公司18年进一步完善"本地化、平台化"建设,业务规模持续扩张,不断改善财务稳健性。我们坚定看好公司核心竞争力不断强化,旺季迎来更高质量增长,未来行业集中度不断提升,有望成为千亿销售额的领军企业。考虑到上半年公司财务费用中有一定规模利息支出及汇兑损失,我们维持原有盈利预测,预计18-20年EPS为0.77/1.01/1.29元,对应PE为14/10/8倍,维持"买入"评级。
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  • 跨境通,中鼎股份,复星医药
责任编辑: 曹金 IF142
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