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周四机构一致看好的大金股
来源:财界网 2018-09-27 09:11:03
  一、锐科激光:垂直整合产业链国产光纤激光器龙头起航

  类别:公司研究机构:渤海证券股份有限公司研究员:徐中华日期:2018-09-26

  激光产业蓬勃发展,光纤激光器方兴未艾

  根据《2017中国激光产业发展报告》,中国激光设备的销售收入从2010年的97亿元快速增长到2017年的455亿元。由于光纤激光器的优点突出,下游行业的需求日益增加,光纤激光器市场规模保持快速增长。不仅在传统制造、汽车生产、重工制造等行业中的光纤激光器市场在增加,而且在医疗美容、通信和航空航天领域也开始使用光纤激光器。根据Technavio的预测,全球光纤激光器的销售额将由2018年的19.81亿美元增加到2021年的28.85亿美元,年复合增长率为13.35%。

  锐科垂直整合产业链,成为国产光纤激光器龙头

  公司因实现自制部分核心零部件以及生产销售规模迅速扩大,使得公司产品成本逐年快速下降,再叠加产品结构中高功率连续光纤激器产品销售占比,毛利率明显上升,毛利率自2014年的18.08%提升至2018H1的50.79%,与IPG的差距从2014年的36.03%迅速缩小到2018H1的5.88%。同时与国内同行企业相比,锐科激光在毛利率方面一直处于领先位置。受益于毛利率快速提升,公司的净利率从2014年的5.8%提升至2018H1的34.89%,夯实未来快速发展基础。

  投资建议

  我们预计2018、2019、2020年公司的EPS分别为4.55元、6.78元和9.20元,基于此,给予“买入”评级。

  风险提示

  激光器行业发展不及预期,公司光纤激光器的新品研发不及预期,公司产品对进口产品替代速度不及预期等。

  二、海油工程(600583,股吧):新签订单快速增长业绩筑底回升可期

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:冯胜日期:2018-09-26

  全球油价持续攀升,油企加大资本开支,油服行业开始复苏。受益于中国、美国等国经济稳步增长,全球石油需求自2009年以来持续增加;2018年以来原油市场供应总体偏紧,有力推动了国际油价继续攀升。布伦特原油价格从年初的65美元/桶震荡上行逼近80美元/桶,截止2018年9月17日,布伦特原油价格收盘在78.05美元/桶。随着油价复苏,油企资本开支规模增长,IHSMarkit预测2018年全球上游油气勘探开发投资将恢复到4220亿美元,同比增长11%;从2018年上半年数据来看,国外四大油企(康菲、壳牌、美孚、BP)资本开支为289.44亿美元,同比增长11.56%;国内三桶油(中石油、中石化、中海油)资本开支为1193.05亿元,同比增长19.72%。全球油田服务作业量有所增加,但由于油田服务行业的滞后性特点,行业整体处于复苏阶段。

  国内强调能源安全战略,油气勘探开发投资势在必行。受国内资源禀赋条件的限制,我国1993年原油对外依存度达到6.7%,成为石油净进口国;2011年首次超过美国,达到了55.2%;2017年达到67.4%,远超国际安全警戒线。随着中国工业化和城市化进程向纵深推进,国内石油的供应缺口还将逐年增大,保障国家能源安全亟须做好石油战略储备。近期,三大石油公司正在加大国内油气勘探开发工作力度,保障国家能源安全;8月3日,中石油召开会议部署提升国内油气勘探开发力度,确保原油产量稳中有升;8月6日,中海油召开会议提出全力保障油气增储上产,推动“渤海油田3000万吨再稳产10年”工程;中石化在页岩气开发方面获得大进展,今年涪陵页岩气田如期建成100亿方年产能,成为全球除北美外最大的页岩气田。基于国内能源战略安全,我们看好国内油企持续扩大油气投资。

  剔除去年Yamal项目收尾期影响,今年上半年收入增长84%。2018年上半年,公司实现营业收入35.76亿元,同比下降14.42%;主要原因有以下两点:一是海洋油气工程服务价格仍然处于谷底位置,还未出现明显的回升;二是去年同期Yamal项目处于收尾期实现收入22.33亿元,占去年同期收入比例超过50%,剔除Yamal项目本期收入较去年同期增长16.30亿元,增幅84%。公司实现归母净利润-1.82亿元,同比减少3.82亿元,主要是因为海洋油气工程行业处于缓慢的复苏阶段,市场竞争仍然激烈,订单价格是油价低迷时的价格,公司综合毛利率处于相对低位。

  公司订单快速增长,大批项目等待开工。2018年上半年,海洋油气工程行业的发展总体处于恢复发展阶段,公司全力开拓市场,新签订单达99.64亿元,同比增长87.58%。其中,国内新签订单89.11亿元,同比增长73.64%;订单包括流花、旅大、曹妃甸、浙江LNG二期等国内大型工程项目。海外新签订单10.53亿元,同比增长485%;获得尼克森公司加拿大长湖西南油田地面工程总包项目7.5亿元合同,沙特阿美某气田开发项目电缆、脐带缆铺设运输及安装1195万美元合同。下半年大批项目等待开工,蓬莱19-3油田4区调整、旅大21-2等数个大型海洋工程项目等待开工,福建漳州、陕西西安和浙江宁波三地的陆上LNG项目也将动工,海外尼克森油砂长湖西南项目也会在近期内开工;工程建设进入繁重时段,下半年业绩有望筑底回升。

  维持“买入”评级:考虑到油价波动导致油企资本开支偏保守,公司业绩增长有所滞后,下调公司盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为0.43亿元、9.88亿元、17.50亿元,对应EPS分别为0.01元/股、0.22元/股、0.40元/股,按9月21日最新收盘价6.75元计算,对应PE分别为691、30、17倍。考虑到目前油价正处于上升通道,油企加大资本开支确定性强,公司新签订单增速快,业绩拐点凸显,故维持“买入”评级。

  风险提示:油价大幅下跌;油服行业复苏不及预期的风险;公司订单执行进度不及预期;公司海外业务拓展的不确定性;公司订单价格回升不及预期的风险;公司研发项目进展不及预期。

  三、华友钴业:产业链扩展稳步推进中报业绩维持高增长

  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:沈成,朱凯日期:2018-09-26

  支撑评级的要点

  公司半年报业绩同比增长123.38%符合预期:公司发布2018年中报,实现营业收入67.83亿元,同比增长79.05%;实现归属上市公司股东净利润15.08亿元,同比增长123.38%;公司业绩符合预期。同时,公司预告前三季度累计净利润同比大幅增长。

  钴产品产销稳健增长,三元前驱体大幅放量:上半年,公司生产钴产品10,735吨,同比增长4%,销售9,353吨,同比增长5%;自产三元前驱体6,988吨,同比增长90%,销售6,383吨,同比增长225%。

  产业链扩展稳步推进:上半年,公司在非洲区的CDM公司PE527矿权项目顺利达产,MIKAS升级改造一期4,000吨氢氧化钴项目试生产,同时二期项目1.5万吨电积铜、9,000吨粗制氢氧化钴启动建设。衢州基地硫铵扩建投产,废旧电池循环利用等项目全面展开,桐乡总部硫酸钴扩产前期工作启动,钴镍新材料研究院项目开工建设。公司与韩国POSCO、LG完成四个合资公司的签约,未来将有效整合双方在三元前驱体、三元材料、动力电池等方面的优势。公司正在形成从钴矿原料、钴化学品、三元前驱体、锂电正极材料到资源循环回收利用的锂电新能源产业生态。

  评级面临的主要风险

  全球钴矿开采、投放进度超预期;公司产能投放不达预期;技术迭代风险;3C需求不达预期;政策不达预期;海外经营与汇率风险。

  估值

  基于钴价的变化与上半年产销情况,我们将公司2018-2020年预测每股收益调整至3.40/4.16/4.86元(原预测数据为3.67/4.52/5.33元),对应市盈率为15.3/12.5/10.7倍;维持增持评级。

  四、赣锋锂业:与特斯拉战略合作高端锂盐助增长

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:谢鸿鹤日期:2018-09-26

  事件:近日,公司及全资子公司赣锋国际与Tesla签订《战略合作协议》,约定自2018年1月1日起至2020年12月31日(可延期三年),特斯拉指定其电池供货商向公司及赣锋国际采购电池级氢氧化锂产品,年采购数量约为公司该产品当年总产能的20%,金额以最终实际结算为准。

  公司相继与全球核心动力(620005,股吧)电池、主机厂签订战略协议,锂盐品质毋庸置疑;这成为公司中长期增长的源动力。公司主要产品高端电池级碳酸锂与氢氧化锂,冶炼加工技术为国内首屈一指,为国内极少数能够进入到全球核心动力(620005,股吧)电池产业链公司之一:1)公司与全球动力电池龙头LGC合作:此前,公司与LGC签订供货合同以及补充合同,自2019年1月1日起至2025年12月31日,公司及赣锋国际向LG化学销售的氢氧化锂和碳酸锂产品总量共计9.26万吨;2)公司与全球标杆电动车主机厂特斯拉合作:此次,公司与特斯拉签订战略合作协议,年采购数量约为公司该产品当年总产能的20%,目前公司产能超5万吨LCE,由于后端湿法冶金环节可在氢氧化锂/碳酸锂之间切换,意味着年采购量或可超过1万吨。

  锂盐告别纯粹“量的野蛮生长”,高品质产品竞争将成为下一个主旋律之一。

  在政策推动以及技术突进下,新能源汽车以及电池企业快速成长且头部集中愈发明显,对全供应链的稳定性和连续性要求不断提升;而锂盐上游端,经历15-17年牛市后,锂盐供应企业不断增多的同时产品、资源卡位等差异亦在不断加大。如何双向匹配,做到“门当户对”,是行业内企业都在做的事情。产业链两端“从量到质”的变化在此次得到了较好的体现:1)为什么是特斯拉?特斯拉是全球电动车标杆,旗下Model3是真正意义上正在放量的“市场化、平民化”主力车型之一,远景产量将达到100万辆,对应5万吨电池级氢氧化锂用量,目前周产能已经达到5000辆,对原料需求迅速提升;其不仅外购松下供应的动力电池,并且通过旗下超级工厂自产电池(已经建成G1、G2,其中G1已经成为全球第一大电池工厂,或将进一步扩能,另外还将陆续建设G3等多个电池厂),以实现规模经济效应,搭建一体化供应体系,此种运营模式决定特斯拉对于高品质原料的稳定供给极为重视,具体表现在,特斯拉除了此次与赣锋签订战略合作协议,指定电池供货商采购,5月还与KID签订三年氢氧化锂包销协议,包销量达到1.1万吨氢氧化锂,并且是“fixedpricetake-or-pay”固定价格无条件支付合约,包括后续三年选择权条款,凸显特斯拉锁定优质氢氧化锂稳定供货的意图。2)为什么是赣锋?中下游动力客户对锂盐品质、稳定以及一致性等提出高要求,在这样的背景下,公司早在2014年便开始海外核心动力(620005,股吧)产业链认证工作,拥有深厚的技术工艺积淀,冶炼加工技术首屈一指,高品质产品能够满足标杆客户的高要求,作为锂业龙头,在更注重精细与稳定品质的后野蛮放量时代,竞争优势显著。可见,对于锂行业来说,步入后放量时代,高品质产品竞争将成为下一个主旋律;特斯拉寻找赣锋锁定优质资源有着典型代表意义。

  锂价出现企稳迹象,下行空间有限。目前,虽然碳酸锂供给端下半年面临较大压力,但是不止是主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等目前订单较为饱满,开工率回升至高位,二三线电池厂开工率也在提升,磷酸铁锂库存基本出清,已开始复产备货,需求有望环比提升;叠加近期,盐湖因洪水导致供给一定程度减少,铁锂需求订单有所恢复,价格下调空间有限。向后展望,云母与盐湖新增供给真正进入到动力产业链形成有效供给尚需认证,并且价格已进入行业成本曲线末端,锂价或进入底部区域,下行空间有限。

  盈利预测:我们假设电池级碳酸锂价格分别为12万/吨、11万/吨、11万/吨,归母净利润分别为19.2亿、24.5亿、30.8亿,目前357亿市值,对应PE分别为19倍、15倍、12倍。维持“买入”评级。

  风险提示事件:项目推进不及预期;新能源汽车销量不及预期;锂价持续下跌。

  五、新北洋:物流柜纳入江西便民服务、民生工程

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘洋日期:2018-09-26

  新闻:新华社南昌9月23日电,为进一步提高电子商务与快递物流协同发展水平,江西省日前出台政策,将推广智能快件箱纳入便民服务、民生工程等项目,并鼓励全省加快在社区、高等院校、商务中心、机关事业单位、地铁站周边等末端节点布设智能快件箱。

  智能快递柜解决“最后一公里”问题,同时兼具成本低、便捷性和安全性三大优点。在中转中心间,大量快递件可以被一起运输,但是在网点与终端之间“最后一公里”则需要大量的快递员上门服务。随着人工成本的上升,“最后一公里”的运输成本也不断提升。智能快递柜更能有效保护客户隐私信息,更具安全性。同时,在收发件时间上更灵活,更具便捷性,可24小时提供服务。

  新北洋在物流领域实现全流程无人化解决方案。2018上半年推出交叉带意义推进整体方案战略,物流网点信息化方案也开始在网点推广,结合收单端的便携打印机、配送端的物流柜,新北洋在物流领域实现全流程无人化解决方案。新北洋未来定位三场景:1)末端配送;

  2)中型中转站全无人化;3)网点信息化。

  新北洋未来是全领域无人自助终端制造商,面向万亿市场。新零售仅是公司在无人自助终端布局领域之一,实际公司在物流、银行、医疗等领域都有无人自助终端产品。若考虑全领域无人自助终端市场,则为万亿级别市场。

  自助云销售平台、仓储管理系统的推出验证软件能力逐步提升。中小新零售第三方运营公司缺乏数字化管理能力,物流公司网点物料管理混乱,公司自助云销售平台、仓储管理系统能够解决行业痛点,实质为面向中小运营商、物流网点的类ERP系统,同时也验证了公司的软件能力。

  软件能力提升,方案能力不断验证,维持“买入”评级。新北洋软硬件综合能力出色,全行业拓展碾平利润波动性。暂不考虑中邮速递易、DWS系统、其他潜在新零售大客户带来的业绩增量,维持盈利预测,预计2018-2020年营业收入为28.90亿元、36.15元、46.26亿元,归母净利润为4.20亿元、5.03亿元、6.31亿元。核心业务行业空间巨大,方案能力兑现,维持“买入”评级。

  六、华泰证券:董事会通过发行GDR议案资本实力有望进一步提升

  类别:公司研究机构:广发证券(000776,股吧)股份有限公司研究员:陈福,商田日期:2018-09-26

  事件:华泰证券董事会通过发行GDR议案

  华泰证券拟发行全球存托凭证(GDR),并申请在伦敦证券交易所挂牌上市,GDR以新增发的人民币普通股(A股)作为基础证券,拟新发基础证券不超过8.25亿股,募资总额不低于5亿美元。发行决议有效期为股东大会审议通过之日起十二个月,转换率及定价待定。

  资本实力有望进一步提升,利于扩展海外战略布局

  资本实力有望进一步提升。公司已于8月完成142亿元A股定增,不仅引入阿里、苏宁等战略股东,且净资本排名晋升至行业第4,目前以净资本为核心的监管体系下,增强资本实力有助于公司进一步推动牌照业务转型升级。互联网巨头入股打开了华泰在财富管理及金融科技领域的想象空间,持续看好公司在财富管理领域的先发优势。

  扩展海外战略布局。发行GDR海外募集资金,利于提升公司国际知名度,参考募资使用计划,资金投向主要为投入现有主营业务、支持国际业务内生及外延式增长,如增强香港子公司资本实力,逐步完善美国、欧洲业务布局等。公司董事会已审议通过Assetmark境外上市议案,拟分拆境外控股子公司AssetMark于美国上市,截至18H1末,AssetMark平台管理的资产总规模较17年末增长6.8%至452.7亿美元。

  投资建议:持续看好公司的战略赶超

  行业层面:长线资金增量可期。短期而言,龙头券商盈利韧性凸显,资产减值计提较为充分,估值处于历史底部;消费刺激、减税预期等政策环境变化提振信心,交易量有望回升。中长期而言:1)首批养老目标基金获批,长线增量资金可期;2)行业加速分化,龙头券商抢占机构客户、衍生品业务先发优势;3)腾讯入股中金、阿里入股华泰,头部券商的反卡位,将在未来行业复苏中凸显优势。公司层面:持续看好公司的战略赶超。公司从零售业务转型机构业务和财富管理的战略清晰、执行有力,综合实力已晋升第一梯队且不断增强,预计公司2018年末BVPS13.28元,对应PB为1.14倍,维持买入评级。

  风险提示:市场成交金额进一步下滑;公司股票质押业务质量低于预期;固收投资受到信用违约事件负面影响等。
  • 标签:
  • 华泰证券,新北洋,赣锋锂业,华友钴业
责任编辑: 曹金 IF142
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