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周二机构一致看好的大金股
来源:财界网 2018-09-04 08:41:24
  一、伊利股份:高投入筑高壁垒,长期盈利能力空间打开

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:马莉日期:2018-09-03收入符合预期:行业景气维持高位,市占率加速提升。行业景气度仍高。从行业景气度看,根据尼尔森零研数据,奶粉/低温纯牛奶/常温酸奶在实体零售终端销售额分别同14.8%/16.1%/18.6%,景气度仍高,乳制品需求受宏观经济影响不大,人均乳制品消费量提升+城镇化+消费习惯健康+居民可支配收入提升等因素长期仍共同构筑行业景气基石。新品高增长,市占率加速提升。H1公司营业收入395.89亿元,同增18.88%;“金典”、“安慕希”、“畅轻”等重点产品营收同增30%+,新品销售占比同比+5pct,产品结构进一步升级;公司18H1液体乳营收319.21亿元,同增20.5%,冷饮系列营收37.25亿元,同增14.9%;奶粉及奶制品营收38.67亿元,同增27.3%,均领跑行业;18H1常温液奶/低温液奶/婴幼儿奶粉业务市占率35.8%/17.5%/5.8%,同比提升2.4pct/1.0pct/0.8pct,均达历史新高,市占率加速提升。渠道建设不断推进。公司常温液态类市场渗透率达81.2%,同比+2.7pct,村级网点建设工程和新型渠道如便利店和新零售拓展稳步推进。

  利润低于预期:高投入筑宽壁垒,长期盈利能力提升空间打开。成本上涨对冲结构升级,毛利率持平。2018H1主营业务毛利率38.6%,同比微降0.06pct,上半年结构升级明显,重点产品增速均超30%,但成本端略承压(如包材瓦楞纸同涨约15%),综合毛利率持平。短期高投入构筑长期宽壁垒。18H1广告营销费用率14.93%,同增2.11pct,拖累短期业绩。公司抓住行业景气周期,主动采取加大品牌宣传和重点新品等宣传方式,高速提升市占率,以构筑竞争优势和高壁垒,长期盈利能力提升空间打开。上半年多项广告营销费用确认在Q2,拆分来看,如2017年9月开始计提的冬奥会赞助费用,对植选、唤醒源等饮料新品的广宣投放,对畅意百分百等重点新品的投放等,均导致短期销售费用率承压。2018H1管理费用率3.50%,同降0.35pct。综合来看,18H1归母净利率8.6%,同降1.42pct。展望全年,Q2已经消化多项销售费用,预计下半年销售费用率环比缩减,盈利能力有所回升。

  盈利预测与投资评级:行业景气,公司主动投放广宣费拉升品牌力,市占率加速提升。业绩虽短期承压,但长期盈利能力提升空间打开,略微调整盈利预测至18-20年收入分别为797.06/923.90/1065.27亿,同比+18.0%/15.9%/15.3%;归母净利润分别为64.88/75.77/88.26亿,同比+8.1%/16.8%/16.5%;PE为22.7X/19.4X/16.7X,维持“买入”评级。

  风险提示:食品安全风险,行业竞争加剧。

  二、宁波高发:中报业绩符合预期,产品结构持续优化

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:梁超日期:2018-09-03营收增长25.08%,利润增长32.18%中报实现营收7.37亿元,同增25.08%;归母净利1.56亿元,同增32.18%,符合预期。其中档位变速操纵器、电子油门踏板和汽车拉索产品均保持较快增长,同比分别增长29.89%、24.01%和23.54%。

  三费占比下降,毛利率保持稳定公司报告期内三费占比9.84%,较去年同比下降1.07pct,其中销售费用率稳定为3.84%,同比下降0.48pct;管理费用率控制在6.04%,同比下降0.54pct;财务费用率下降0.05pct。受塑料粒子、钢材价格上涨,公司综合毛利率下降为33.35%(-0.08pct),整体盈利能力保持稳定,成本管控优势凸显。

  主营业务产品升级,持续受益汽车电子化和零部件国产化年国内汽车档位操纵器行业市场体量81亿,预计2020年市场体量达130亿,复合增速10%。公司上半年实现档位操纵器销售约200万套,自动占比,产品结构不断优化。同时积极布局CAN总线、液晶仪表、方向盘位置传感器、启停开关传感器、电子节气门等汽车电子业务,有望持续受益于汽车电子化和零部件国产化。

  持续拓展客户,产品销量稳健增长客户销量增加+不断拓展,带动整体业绩增长。档位操纵器、电子油门踏板主要客户上汽通用五菱、吉利汽车和上汽自主上半年销量增速分别为3.80%、43.72%和53.67%;拉索客户上海大众和一汽大众上半年销量增速分别为5.20%和9.42%,客户整体销量保持快速增长。下半年新供比亚迪、长安欧诺等车型,持续贡献增量。新项目拓展顺利,变速操纵器成功取得长城汽车和观致汽车的配套资格。

  优质汽车电子标的,买入评级短期内操纵器业务市场空间大,量价齐升;客户持续拓展,有望实现由自主到合资;中长期,受益于汽车电子和进口替代。我们预计18/19/20年每股盈利分别为1.33/1.63/1.98元,对应动态市盈率分别是13.7/11.2/9.3x,维持买入评级。

  风险提示:汽车行业销量不及预期、原材料价格快速上涨方面。

  三、星网锐捷:业绩接近预告上限,长期展望稳定

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:程成,汪洋日期:2018-09-03中报业绩接近预告上限,符合市场及我们预期年上半年,公司实现营收35.17亿元,同比增长47%,归母净利润1.17亿元,同比增长126%,扣非归母净利润5093万元,同比增长62%。公司净利润增速接近预告上限,符合市场及我们预期。同时公司预计前三季度实现归母净利润2.98亿元-4.07亿元,同比增长10%-50%。公司业绩实现迅猛增长的原因主要有两方面:首先,公司数据中心交换机、云课堂、云桌面等业务上半年均取得较快增长;其次,子公司凯米网络引入腾讯音乐等战投资,剩余股权价值重估带来利得约9445万元。

  各产品线均实现快速增长,但毛利率略有下滑上半年,公司各业务均实现快速增长,受市场竞争加剧等因素影响,毛利率略有下滑。企业级网络设备实现营收13.18亿元,同比增长28%,毛利率下滑约5.5pct;通讯产品实现营收9.66亿元,同比大增168%,毛利率下滑约16.5pct;网络终端实现营收3.92亿元,同比增长46%,毛利率下滑约2.3pct。公司总体毛利率为27%,下滑约9.21pct。

  主业整合逐见成效,子公司间协同效应逐步凸显自2017年开始,公司进一步聚焦网络设备等核心优势板块,收购了升腾资讯和星网视易少数股东股权,同时转让了与原有业务协同性不强的四创软件部分股权。我们认为,公司战略调整后有利于公司更加专注于网络设备、智能终端等主营业务的技术创新及市场拓展,集中资源配置,提高运营与管理效率。此外,锐捷网络、升腾资讯等子公司之间协同效应逐渐凸显。

  看好公司各项业务发展,维持“买入”评级公司作为企业级WLAN、网络终端、KTV解决方案等细分领域龙头,近年来受益于企业信息化、迷你KTV、智能POS等领域的蓬勃发展,各项业务呈百花齐放之势。我们看好公司各项业务发展,预计公司2018-2020年营业收入分别为98/125/160亿元,归母净利润分别为6.08/7.38/8.62亿元,当前股价对应动态PE为20/16/15倍,维持“买入”评级。

  风险提示:企业级WLAN市场竞争加剧;视频信息应用行业增长不及预期。

  四、卫宁健康:订单加速对业绩贡献逐步显现,创新业务高速成长

  类别:公司研究机构:东北证券(000686,股吧)股份有限公司研究员:闻学臣,何柄谕日期:2018-09-032018年半年报:收入5.47亿元,增速30.11%;归母净利润1.19亿元,增速33.22%;扣非归母净利润1.11亿元,增速30.12%。

  业绩高速成长,收入质量良好。公司业绩呈现较高成长性,收入增速30.11%,归母净利润增速高达33.22%。从细分产品线来看,软件收入2.89亿元,同比增长22.32%,硬件收入1.36亿元,同比增长10.91%,技术服务1.20亿元,同比增长96.67%。核心业务软件销售及技术服务收入合计同比增长达37.61%,远高于硬件销售收入增速10.91%。收入增速主要依靠软件和技术服务驱动,整体而言收入质量良好。

  二季度收入增长提速,印证行业景气度提升和市场集中度提升逻辑,传统业务有望加速发展。医疗信息化行业现阶段正处于行业景气度提升和市场集中度提升阶段,公司作为龙头企业将受益于行业成长红利。行业红利最先是在订单侧体现,然后传导至收入侧。公司2017年下半年开始订单实现加速增长,但从签署订单合同到项目实施再到收入逐步确认需要时间。2017年下半年订单加速增长具体表现形式应该是2018年各季度的收入增速逐步提升。数据表明,2018年第一季度收入2.06亿元,同比增长22.93%,而第二季度收入3.41亿元,同比增长34.81%,二季度收入增速提高近12个百分点,侧面印证行业景气度提升和市场集中度提升逻辑。公司传统医疗IT业务有望加速发展。

  蚂蚁金服入股,助力创新业务加速成长。目前蚂蚁金服入股卫宁健康,成为公司第四大股东,将助力公司在医疗支付、医疗科技方面的发展,加速公司“4+1”战略落地。上半年公司创新业务进展良好,以互联网科技及纳里健康为例,两家公司的营业收入合计约为2,200余万元,增速超290%;其中平台建设类收入约1,000万元,增速超230%;平台运营类收入约1,200余万元,增速超350%,呈现出高速发展的态势。云药、云险、云康同样发展良好。

  投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.20/0.28/0.37元,对应PE65.09/47.37/35.14倍,给予“买入”评级。

  风险提示:医疗IT行业发展不及预期,公司创新业务推进缓慢。

  五、翔鹭钨业:粉末产品持续扩张,硬质合金值得期待

  类别:公司研究机构:东北证券(000686,股吧)股份有限公司研究员:刘立喜日期:2018-09-03钨行业上半年行情稳中上涨,公司订单量增长,量价齐升促使收入大幅增长。报告期内,钨资源价格企稳回升,国内市场65%黑钨精矿均价11.1万元/吨,同比上涨42.69%;APT平均价格17.5万元/吨,同比上涨44.73%。公司主要产品售订单量增长,产销两旺。其中,碳化钨粉营收为5.14亿,占公司收入的66.52%,同比增长为109.15%;毛利率为17.04%,与去年同期相当。此外,大余隆鑫泰上半年实现营收1.71亿元,大余隆鑫泰合并报表也一定程度上推动了收入的增加,预计隆鑫泰逐步达产达效之后会持续带来营收增长。

  合并报表带来公司费用增加。公司上半年销售费用、管理费用及财务费用分别为435.57万元、3988.31万元及1092.82万元,同比增加32.49%、77.50%及180.91%,最主要的原因系合并报表所致。

  精密制造公司试生产,硬质合金技术提升。今年硬质合金刀具需求剧增,公司控股子公司翔鹭精密目前开始试生产,市场反馈良好。上半年翔鹭精密实现收入476.87万元,亏损180.67万元,预计随着工作的顺利展开,翔鹭精密能够成为公司利润新的增长点。报告期内,公司通过自主技术创新,合金产品性能和质量有所进步,并且推出含纳米稀土的超细合金PCB加工铣刀钻头新材料,整体性能指标达到市场先进水平。预计硬质合金及工具会成为公司未来一个较大增长点。

  盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年归母净利分别为1.3、1.9、2.35亿元;EPS分别为0.76、1.12、1.38元,以2018年8月30日收盘价对应P/E为24.4X、16.64X、13.45X,维持买入评级。

  风险提示:钨价大幅下滑、大余隆鑫泰进度不及预期。

  六、格力电器(000651,股吧)2018年中报点评:空调收入拉动高增长,中报业绩增速符合预期

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:周海晨日期:2018-09-03公司中报业绩符合预期。公司上半年实现营业收入909.76亿元,同比增长31.50%,实现归母净利润128.06亿元,同比增长35.48%,对应EPS2.13元/股;其中第二季度实现营业收入509.51亿元,同比增长30.14%,实现归母净利润72.25亿元,同比增长32.85%。公司发布中期分红预案,拟每10股派发现金红利6元,合计派发现金股利36.09亿元,对应2017年年报、2018年中报利润分布为16%和28%,股息率1.48%。

  上半年空调销量增长17%,量价齐升推动收入高增长。1)根据产业在线,格力上半年空调销量同比增长16.7%,预计价格同比提升幅度在20%左右。从中怡康数据来看,格力上半年零售均价同比提升6.74%,侧面印证公司产品价格提升幅度较大。拆分内外销来看,格力空调H1内外销量分别同比增长16.48%和17.13%,我们预计公司内销收入增速在45%左右,外销增速在20%左右。分渠道来看,上半年预计公司电商渠道收入同比翻番,线上销额市占率和销量市占率继续攀升3.01和3.21个pcts到18.14%和22.78%。线下渠道上半年在经销商补库存、终端旺销拉动下继续保持高速增长。2)此外,公司生活电器收入上半年取得高速发展,同比增长56%;智能装备业务收入短期下滑63%,进入上游空调芯片领域对于掌握变频空调核心技术意义重大。展望全年,我们认为2000亿收入目标完成概率依然较高。

  毛销差(毛利率-销售费用率)持续提高,全年利润增速预计维持34%。公司上半年毛利率同比下滑1.91个pcts至30%,不过得益于销售费用率同比下降3.51个pcts,毛利率-销售费用率继续提升1.6个pcts达21.2%。受职工薪酬、物耗折旧增加影响,管理费用率小幅提升0.88个pct,财务费用率下降0.07个pct,主要是汇兑损益有所改善。综合导致公司期间费用率同比下降2.7个pcts,归母净利率同比改善0.41个pct达14.08%。公司上半年预收款项同比大幅下降67%,其他流动负债小幅下滑1.39%,我们判断或与资金支持经销商有关,另外截止中报新冷年尚未开盘打款时间节点未到。下半年随着原材料价格企稳、人民币汇率贬值,公司毛利率有望迎来改善,全年净利率有望维持15%左右。

  盈利预测与投资评级。我们维持公司2018-2020年EPS盈利预测为4.60元、5.58元和6.43元,对应动态市盈率分别为9倍、7倍和6倍。公司空调业务市占率仍有小幅提升空间、电商渠道保持高增长,未来线上市占率有望复制线下水平;公司业务多元化战略目标清晰,公司发力的智能装备、智能家电及集成电路等新兴产业有助于打破成长天花板,新业务未来发展值得期待,维持“买入”投资评级。

  七、辉隆股份:深耕三农服务,订单农业发力

  类别:公司研究机构:太平洋(601099,股吧)证券股份有限公司研究员:周莎日期:2018-09-031.自有品牌复合肥产能释放,供销两旺。自有品牌复合肥产量今年预计达到62万吨,同比增长24%。预计2020年生产量达到100万吨,同比2017年增长100%。银山药业的农药制剂增速快,2017年营收同比增长35%,整个农药制剂板块2018年预计营收和利润同比增速超20%。

  2.农资流通领域多年深耕,龙头优势突显。公司在农资流通领域深耕多年,是安徽省绝对龙头,化肥的总分销量在国内排名前三位。公司依托供销系统强大的“配送中心+加盟站+新型农业经营主体”线下网点和农技服务优势厚积薄发,预计2018年商业板块营收160亿,同比增长13.47%。

  3.“双农”合并做强做大,订单农业全面发力。农业发展公司和“农仁街”合并后,瞄准新型农业经营主体,打通线上线下,布局粮食烘干仓储,以产后带动产前的订单农业形成闭环。预计2018年底将以托管和半托管的方式服务省内10~20万亩土地,首年即可盈利,后续将快速复制。公司流转了超过20000亩土地种植园林苗木和大田作物,并配套休闲旅游观光功能,是安徽省内“三产融合”的典范。经过多年摸索,农业板块运营模式逐渐成熟,预计2018年将扭亏为盈。

  4.“农垦+供销社”改革双受益,想象空间巨大。公司作为供销社系统第一家上市公司,具有得天独厚的资源优势。换届后管理层年轻化进一步激发活力,投资集团的设立和上市公司的股权划转打开资本运作空间。农垦和土地改革大幕开启,土地流转进度将大大加快,农业综合服务的广阔空间为辉隆提供了绝佳的发展机遇。

  盈利预测我们预计公司2018~2020年归母净利分别为1.66亿/2.04亿/2.49亿,同比增长21.20%、23.40%/22.00%,对应EPS为0.23/0.28/0.35。基于公司在农业综合服务领域的竞争优势突显,在农资流通和工业领域的稳定增长以及农垦+供销社改革的强烈预期,给予公司2018年35倍PE,对应目标价8.05元,以2018/8/30日收盘价4.98元计算,当前股价上涨空间61%,给予“买入”评级。

  风险提示1.农资流通具有明显的季节性。农资常年化生产与季节性消费的矛盾,需要农资流通企业具备很强的仓储调配能力。因此,公司如果不能根据季节性因素及时、合理调整农资产品结构和存货储备量,将对公司经营产生不利影响。

  2.公司主营业务收入和利润主要来源于化肥销售,因此,若公司主要经营品种价格受国际经济形势及大宗商品价格影响出现大幅波动,将对公司业绩产生一定影响。

  八、绿地控股:地产业务平稳增长,平稳主动降杠杆

  类别:公司研究机构:东北证券(000686,股吧)股份有限公司研究员:高建日期:2018-09-03公司公告2018年半年度报告,实现营收1578.87亿元,同比增长25.33%;实现归属于母公司股东的净利润60.56亿元,同比增长30.02%;净利率3.83%,较去年同期上升0.14个百分点。地产销售平稳增长,城际空间站类项目进一步拓展。上半年,公司实现合同销售金额1627亿元,同比增长22%,合同销售面积1349万平方米,同比增长30%,回款1476亿元,同比增长36%,回款率91%;销售金额位列克而瑞排名第六名,进一步稳固一线房企地位。上半年,公司共计获取60宗项目,新增权益建面2161万平米,权益土地价款421亿元,其中超30%为高铁新城“城际空间站”项目;公司目前在手土储建面超5000万平米,为未来发展打下良好基础。

  现金为王,控制融资规模降低经营风险。公司有息负债规模2558.1亿元,较17年底下降约121亿元;净负债率179.70%。公司在实施高周转策略同时,主动控制融资规模,大力拓宽融资渠道。本期经营性现金净流入262亿元,同比增长119%,达到历史同期最好水平。随着公司销售收入的逐渐结转,未来公司负债水平有望进一步优化。

  大基建实现营收、新签合同金额双料增料;金融业务获利颇丰。上半年,公司基建业务贡献营收773亿元,同比增长45%;毛利率3.16%,较去年同期下降0.11个百分点,基本稳定,为公司整体收入增长作出重要贡献;上半年累计新签合同金额1550亿元,同比增长75%。金融业务上半年贡献利润15.5亿元,并成功参与寒武纪、蚂蚁金服、深兰科技等具备较大潜力项目,深入拥抱互联网红利。

  维持公司买入评级。预计2018、2019、2020年对应的EPS分别为0.91元、1.09元、1.28元,公司2018、2019、2020年对应的PE分别为6.86倍、5.74倍、4.89倍。

  风险提示:地产融资环境收紧;基建类业务开工不及预期。
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  • 翔鹭钨业,蚂蚁金服,卫宁健康
责任编辑: 曹金 IF142
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