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8月27日最具爆发力四大牛股(名单)
来源:财界网 2018-08-24 19:00:16
  飞亚达A(000026)中报点评:Q2收入端增速回暖经营质量优化

  名表复苏趋势不惧扰动,Q2单季营收增速回暖:2018H1公司实现营业收入16.96亿元,同比增长6.02%,实现归母净利润1.12亿元,同比增长29.59%,扣非后归母净利润9975.94万元,同比增长16.08%。其中,Q2单季实现营业收入8.44亿元,同比增长7.86%,相较Q1增速回升(Q1+4.26%),实现归母净利润5284.99万元,同比增长27.69%,扣非后归母净利润4493.41万元,同比增长10.78%。2018年上半年,手表品质消费及个性化消费持续升温,中高端品牌保持了稳定的增长速度,市场不惧中美贸易摩擦、资本市场波动等因素,高端名表复苏趋势不改。

  加强渠道把控提升客单价,名表业务毛利率显著提升:分业务来看:1)名表业务毛利率同比显著上升2.86pcpts至28.72%,收入同比增长7.79%,收入占比提升1.09pcpts至66.84%。亨吉利转型“名表全面服务商”,渠道质量把控优化,单店产出及客单价显著提高。2)飞亚达表业务毛利率同比上升0.05pct至68.80%,收入同比增长1.47%,飞亚达手表作为国产手表品牌龙头充分受益于消费升级。3)物业租赁业务(收入占比3.39%)毛利率同比下滑3.16pcpts至80.03%;4)其他业务(收入占比0.71%)毛利率分别下滑12.62pcpts至74.4%。

  期间费用率小幅上升,利润率上行:2018H1公司期间费用率上升0.94pcpts至33.36%,其中,销售费用率上升0.24pcpts至24.89%,公司加强品牌推广;管理费用率同比上升1.26pcpts至7.40%,公司集中支付上年度奖金;财务费用率下降0.57pcpts至1.07%。毛利率同比上升1.29pcpts至42.43%,净利率增长1.21pcpts至6.63%,毛利率上行带动净利率提升。此外,Q2进行减值测试的应收款项减值准备回转753.31万元,计入非经常性损益,促使公司净利润较快增长。

  围绕多品牌全渠道战略,提升制造、供应链等竞争力:随着消费者需求日益多样化,公司将继续推行多品牌全渠道战略,通过自创品牌等手段,不断丰富品牌和渠道族群,利用信息化技术打造线上线下一体化的“新零售”业务模式。报告期内,“唯路时”、“北京”、“JEEP”等品牌在品牌影响力提升、销售收入增长等方面均有较好表现。在深挖品牌价值的同时,公司优化渠道质量,提升产品品质、提高端制表能力、供应链竞争力,以实现业绩优质、持续的增长。报告期内,公司存货周转率及资产周转率均稳步提升,经营质量优化。

  投资建议:预测公司2018-2020年EPS分别为0.41元、0.50元、0.62元,对应PE分别为18X、14X、12X。公司作为唯一一家A股上市的钟表公司,受益消费复苏市场空间扩大、行业份额向龙头集中、混改预期带动效率提升等多重因素叠加,有望发挥高端航天表技术优势,迎来新一轮的发展契机,维持“推荐”的投资评级。

  风险提示:经济下滑导致消费需求减少,钟表消费市场不确定性较大,新零售渠道发展不达预期。(长城证券)

  百润股份(002568)中报点评:新品微醺焕发百润活力激励费用 短期影响不改长期逻辑

  事件:

  百润股份2018H1实现营业收入5.56亿元,同比增长6.97%,归母净利0.79亿元,同比增张28.41%,销售毛利率68.29%,同比下降3.64%。扣非后归母净利润0.52亿元,同比下降12.09%;其中Q2营收3.08亿元,同比增25.71%,归母净利0.53亿元,同比增长32.51%。Q2收入超预期,由于激励费用的影响,扣非利润低预期,但是不影响公司长期逻辑。

  观点:

  新品微醺表现亮眼,看好全年公司收入持续增长。公司Q2收入超预期,鸡尾酒营业收入同比增长24.93%,环比增长34.78%,核心原因是新品微醺表现强劲。根据我们调研情况来看,新品动销远高于老品,而且呈现出较强的复购率,微醺是从Q2全面铺货的,因此我们判断H2收入和利润情况均会优于H1,预计今年微醺可以达到40%的收入占比。由于新品的价格是经典瓶的60%,毛利率在65%的水平,公司销售毛利率68.29%,整体预调酒板块毛利率同比去年下降2.22pct,一方面是随着新品占比的不断提升,毛利率未来可能还有会调整,另外固定资产去年底转固,制造费用摊销拉低了毛利率,我们认为未来65%的毛利率都是可以确保公司长期的盈利水平,核心是看大新品的销量增长以及复购率的提升,对此我们保有信心。

  费用结构持续优化,激励费用对利润短期有影响。公司上半年计划计提股权激励费用1,378.03万元。若扣除激励费用影响,不考虑股权激励费用上半年净利润0.66亿元,同比增长11%,激励费用短期仍会对利润有所影响,下半年管理费用仍然有1500多万激励费用要提,但是公司全年25%以上利润增长目标大概率可以完成。公司的净利率恢复到14.17%,处于近三年的最高水平,销售费用率虽有小幅提升但是渠道效率在不断提升,当前的投放相比过去三年更加精准有效,更多费用聚焦在电商渠道的数字化营销,进行消费者的教育,同时对餐饮渠道以及夜店渠道的探索也在推进,预期H2销售费用不会有大幅变化,市场投放会有持续。

  三项数据显示公司处于底部复苏位置,并且未来增长趋势确定性高。公司当前库存水平处于历史低位,预计在一个月的水平,渠道聚焦在一二线及沿海发达地区,销售人员也已经从17年的700人开始逐步增加,经销商的信心在逐步恢复。目前行业竞争环境良好,百润的鸡尾酒市场市占率接近90%,上一轮的行业玩家短期不会再度试水,百润未来2-3年处于较好的修炼内功,培育市场的时期。我们坚定看好低度酒精这个市场,虽然不可类比欧美和日本成熟地区,但是就目标人群来说行业未来空间很大。

  公司主营业务保持活力,香精业务展现新增长。公司H1香精香料业务实现了较高增长,同比增涨45.55%,主因是公司加大在细分市场的投入,随着饮料市场的逐步细分化,公司在原材料上的优势和议价能力在逐步凸显,我们预计未来香精香料业务的增速会高于市场预期,维持在35%的中枢水平。

  盈利预测:

  预计未来三年仍会是百润引领行业发展的阶段:将会呈现逐年加速的态势,维持前期盈利预测,预计2018-2020年公司实现收入13.58/16.30/20.38亿元,同比增长16%/20%/25%;实现利润2.36/3.31/4.46亿元,同比增长30%/40%/35%。维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:食品安全的风险,预调酒行业竞争加剧(东兴证券)

  宏润建设(002062,股吧)中报点评:深化业务转型收获业绩拐点

  事件:

  公司于2018.8.21发布2018半年报。2018年上半年公司实现营业收入40.82亿元,同比增加9.13%;实现归母净利润1.53亿元,同比增加26.7%,扣非归母同比增加16.69%。其中Q2实现营业收入19.63亿,同增8.35%;实现归母净利润0.71亿,同增40.38%。

  观点:

  1.业绩增长符合预期,转型步伐不止、在手订单充裕

  业绩增长基本符合预期。报告期内实现营收40.82亿,同增9.13%,实现归母净利润1.53亿,同增26.7%,扣非同增16.69%。其中建筑施工业务收入38.4亿,同增30.9%,房产销售业务收入1.74亿,同减76.7%,新能源业务收入0.67亿,同增15.8%;

  进一步深化转型。公司重视从地产业务向基建业务的转型升级以扩大业务规模,积极开发轨道交通、市政工程等基建项目,上半年建筑施工业务收入38.4亿,同增30.9%,增速较上年同期增加近17个pct。占比94%,同增近16个pct,较2017全年提升近9个pct;

  主业在手订单充裕。公司建筑施工业务2016/2017新接项目分别同增30%/51%,占当期收入比高达1.8倍/2.2倍,充裕订单推动该业务2017/2018H1收入同增23%/31%。2018H1新接业务同减2%,在市场环境趋近背景下拿单速度有所放缓,订单量与去年基本持平,仍保持2.1倍的高订单收入比,预计未来随着浙江大湾区基建项目释放,公司作为区域基建佼佼者,订单增速将有回升。当前在手已签约未完工合同额约283.9亿,为2017全年营收的1.9倍。基于对在手订单工程进度的预测,我们预计建筑施工业务2018年收入同比增速将高达34%,带动公司整体营收增速从2017年-7.6%扭负为正提高到18.7%。公司已预告2018.1-9归母净利润同增在0%-30%区间,符合我们预期;

  2.去地产化后毛利下降但整体盈利水平略有提升,对SPV出资致投资现金流出加大

  地产业务占比降低致毛利率显著下滑。地产业务毛利率水平远高于施工业务,二者2017毛利率分别为20.6%/7.9%。报告期内地产业务占比4.3%同减15.6个pct,致使整体毛利率下滑。上半年毛利率5.82%,较2017H1/2017全年分别下滑3.1/3.9个pct。其中二季度单季毛利率5.8%创新低,环比减少1.4个pct,同减5.1个pct;

  期间费率全面降低,叠加税率下降使整体盈利水平略有提升:报告期内销售费率/管理费率/财务费率为0.13%/2.06%/1.53%,同比分别降低0.5/0.5/0.2个pct,合计期间费率3.72%,较2017H1/2017全年分别降低1.2/0.4个pct,判断主因是地产业务下降使对应销售和管理费用减少,同时偿还银行借款减少利息费用。另一方面,由于业务调整,母公司(所得税率15%)利润占比提升,致上半年整体税率14.7%,较2017H1/2017全年分别显著降低9.7/12.1个pct。整体盈利水平略有提升,净利率3.76%,较2017H1/2017全年均提升近0.4个pct;

  对SPV出资致投资性现金流出加大。报告期内公司经营性现金流量净额5.5亿相较上年同期5亿变化不大,对台州杭绍台高铁投资管理合伙企业(有限合伙)出资近2.3元致投资性活动现金流量净额-2.5亿同减近1.5亿。筹资活动现金流量金额-3.8亿较上年同期-2.3亿流出加大,系公司偿还银行贷款。

  结论:

  报告期内,公司进一步深化业务转型,基建施工业务占比继续提高,其高速增长拉动整体营收增速扭负为正,当前在手订单为17年收入1.9倍,基于工程进度预测,我们预计该项业务18年收入同增34%,带动整体营收同增19%。业务结构调整虽致毛利率下滑,但期间费率全面降低,叠加税率下降使整体盈利水平有所提升。预计公司2018年-2020年营业收入分别为96.46亿元、109.2亿元和119.38亿元;每股收益分别为0.31元、0.37元和0.43元,对应PE分别为12.2X、10.2X和8.8X,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:管理风险、财务风险、PPP项目执行不及预期(东兴证券)

  恒为科技(603496)半年报点评:业绩超预期网络可视化业务高速增长

  事件:2018年8月21日晚,公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入2.19亿元,同比增长52.94%;实现归母净利4608.3万元,同比增长35.91%。

  投资建议:公司作为行业领先的网络可视化基础架构供应商,报告期内充分受益行业高速增长,上半年网络可视化领域营业收入同比大幅增长63.85%,带动总体营业收入同比增长52.94%。此外,报告期内,公司持续加大投入国产自主可控方向,产品在多个重要客户逐步得到认可,未来成长可期。看好公司未来网络可视化基础架构业务、嵌入式与融合计算业务的持续增长。我们预计公司2018-2020年将实现营业收入4.52亿元、6.19亿元、8.55亿元,实现归母净利0.98亿元、1.28亿元、1.67亿元,对应EPS分别为0.70元、0.91元、1.17元,参考2018年8月21日收盘价,对应PE分别为33倍、26倍、20倍,维持“强烈推荐”评级。

  业绩超预期,网络可视化业务同比大增63.85%:公司上半年网络可视化领域营业收入同比大幅增长63.85%,带动总体营业收入同比增长52.94%;扣除因限制性股票激励计划而计提的股份支付费用(298.2万元)影响,上半年归母净利同比增速达到45%,业绩超出预期,增速强劲。公司作为行业领先的网络可视化基础架构供应商,报告期内充分受益行业高速增长,主要解决方案和产品继续保持竞争优势,市场地位得到进一步加强。嵌入式与融合计算产品上半年收入同比增长21.33%,报告期内,公司持续加大投入国产自主可控方向,产品在多个重要客户逐步得到认可,未来成长可期。看好公司未来网络可视化基础架构业务、嵌入式与融合计算业务的持续增长。毛利率方面,得益于产品创新和成本控制力度,公司网络可视化基础架构业务的毛利率保持稳定,受销售产品结构变化等因素影响,公司总体毛利率为53.62%,较去年同期下降3.69个pct。

  持续加大研发和市场投入:公司继续将资源集中在“微笑曲线”高附加值的研发和市场两端。上半年研发投入达到3666.8万元,较去年同期增长39.9%,研发投入占营业收入比例达到16.78%,研发人数达到211人,占公司总人数比例达到62.98%,公司募投项目进展良好,在新一代网络可视化基础架构、国产自主可控嵌入式平台、融合计算平台等方向上均投入研发了一系列产品和解决方案,为未来发展打下良好基础。市场方面,公司进一步加大销售渠道建设,加强与客户的联系与合作,上半年销售费用为598.26万元,较去年同期增长52.85%,销售费用率为2.74%,与去年同期持平。管理费用受研发投入加大以及因实施员工限制性股票激励计划而计提的股份支付影响,同比增长40.97%,管理费用率为25.37%,较去年同期下降2.16个pct。

  风险提示:公司新增订单情况不及预期的风险;公司自主可控领域布局成效不及预期的风险;网络可视化行业增速不及预期的风险;公司产品毛利率下降的风险。(长城证券)
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责任编辑: 安智慧 IF108
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