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8月10日最具爆发力的大牛股(名单)
来源:财界网 2018-08-10 08:50:50
  一、正邦科技(002157,股吧)中报点评:猪价低迷拖累业绩生猪养殖规模扩张策略不变

  事件概述

  公司发布2018年半年报,2018年上半年营业收入122.22亿元,同比增长35.21%;净利润亏损1.91亿元,同比减少169.48%,扣非后净利润亏损1.73亿元,同比减少163.75%,EPS为-0.08元,上年同期EPS为0.12元。公司预计2018年1~9月净利润亏损5000万元~2.2亿元,上年同期净利润为4.08亿元。

  饲料板块盈利未达预期

  2018年上半年,公司饲料销量为278.16万吨,同比增长7.62%;收入为85.57亿元,同比增长24.53%,占营业收入的70.02%。其中,猪饲料收入为57.98亿元,同比增长53.12%;禽饲料收入为24.17亿元,同比下降7.22%。报告期内,受生猪养殖行情低迷拖累,猪料需求疲软,另外,公司调整营销策略,将"卖产品"转变为"卖服务",使得销售成本上升。双重因素影响下,饲料业务盈利水平未达预期。

  生猪养殖规模扩张策略不变

  (1)2018年上半年,公司生猪养殖业务收入30.93亿元,同比增长91.59%;毛利率为-5.68%,同比下降27.48个百分点。2018年以来,生猪价格一路下跌,5月初出现阶段性底部10.1元/千克,上半年生猪均价为11.99元/千克,同比下降24.13%;仔猪均价为26.78元/千克,同比下降42.12%。3月初,生猪养殖跌破成本线,呈现负利润。报告期内,公司养殖板块以增量和降本考核激励为主,公司养殖综合成本呈下降趋势,未来随着猪价的反弹,盈利水平将有所好转。

  (2)2018年上半年,公司累计出栏生猪248.18万头,同比增长157.38%,位列上市公司中第三。预计2018年全年出栏量为550-560万头,增幅在60%以上。

  母猪存栏量增加至44.42万头,仔猪基本实现自供。2017年公司部分猪场从自繁自养模式向"公司+农户"模式转型,资产轻、投入少,可实现生猪规模的快速扩张。

  期间费用同比上涨15.64%

  2018年上半年公司销售、管理和财务三项期间费用为10.31亿元,相比去年同期8.91亿元上升15.64%。其中销售费用3.92亿元,同比上升10.29%;管理费用4.6亿元,同比上升14.16%;财务费用1.79亿元,同比上升34.45%。

  投资评级

  预计公司2018-2020年营业收入分别为251.87亿元、305.64亿元和380.20亿元,归母净利润分别为-4500万元、2100万元和13.14亿元,对应EPS分别为-0.02元、0.01元和0.56元,对应2020年PE分别为7倍,目标价5元,给予公司"增持"评级。

  风险提示

  1、重大疫病风险;2、猪价反弹不及预期;3、环保不达标等。(联讯证券石山虎)

  二、铁汉生态中报点评:现金流显著改善政策转向提升增长确定性

  公司发布2018年中报,营收49.37亿元,同增76.68%;归母净利3.85亿元,同增42.93%;EPS0.17元,同增41.67%。二季度经营现金流显著改善,政策转向提升下半年项目落地与业绩高增长。

  支撑评级的要点

  业绩高速增长,二季度现金流显著改善:公司发布2018年中报,上半年营业收入49.37亿元,同增76.68%;归母净利润3.85亿元,同增42.93%;EPS0.17元,同增41.67%。销售增长直接驱动利润增长,公司上半年毛利率接近26%,同比环比均有改善。但费用率与所得税提升冲减利润水平,导致净利率同比有所下降。费用率提升的主要原因是上半年信用紧缩,项目融资成本提升导致财务费用增加。二季度公司经营现金流为5.85亿元,完成转正,主要原因是部分PPP项目逐步进入后期或运营回收期,现金流显著改善。

  在手订单充足,未来业绩提升可期:截至6月份公司新签订单11单,总金额超过100亿元,预期全年新签300-500亿元,订单收入比高。目前大部分PPP项目可得到银行融资,落地确定性高。公司拟收购江西中建城开环境公司,预计未来三年业绩增速可保持30%,有望提升公司在江西省内施工能力。双重因素作用下,公司2018年业绩增长确定性高。

  政策转向,板块估值修复公司有望收益:近期政策转向充分利好基建板块,市政园林作为基建配套,资金面边际改善,项目落地确定性有望增长。与此同时市场偏好改善,园林板块估值有望充分修复。公司业绩支撑良好,股价有望迎来戴维斯双击。

  评级面临的主要风险

  项目落地不及预期,收购公司协同问题。

  盈利预测与估值

  预计2018-2020年公司营业收入为131、176.86、229.91亿元,归母净利为11.15、15.95、21.24亿元。EPS预测调整为0.49、0.70、0.93元。维持增持评级。(中银国际证券股份有限公司王钦)

  三、翰宇药业半年报点评:业绩逐季向好原料药放量可期

  事件:公司发布2018年半年报,2018年上半年实现营收6.47亿元(+35.06%),归母净利润2.01亿元(+30.93%),扣非后归母净利润1.98亿元(+26.62%)。

  投资要点

  1.业绩符合预期,单季增速向好

  2018年半年报业绩符合预期,落于业绩预告中位数,二季度单季实现营收3.78亿元,同比增长38.58%,环比增长40.79%,归母净利润1.12亿元,同比增长36.42%,环比增长13.55%,业绩逐季向好。

  分业务看:1)制剂收入3.42亿元(+66.23%),主要原因是公司完善营销推广体系,提高产品销售能力,特利加压素收入同比增长21%,生长抑素增长59%,去氨加压素增长22%,由于高开以及去年同期基数较低的原因,胸腺五肽增长45%,依替巴肽和缩宫素等其他制剂由于招标的推进,实现收入4,898万元,同比565%;2)多肽药物专利到期,原料药订单充足,出口保持较快增长,原料药和客户肽收入1.68亿元(+45%);3)成纪药业三块业务(器械、药品组合包装和固体类产品)实现收入1.3亿元(-17%)。

  公司毛利率87.39%,较去年增加6.96pp,主要原因是公司去年下半年药品销售价格低开转高开;期间费用方面,销售费用同比增长117%,销售费用率提升14.87pp至32.79%,主要是公司销售模式转变,加大营销推广所致;管理费用率12.29%,同比下降2.5pp;受归还2亿债券以及本期利息收入综合影响,财务费用率同比下降2.08pp至0.14%。

  2.研发和营销齐头并进,制剂结构不断优化

  公司是国内多肽药物龙头企业,已构建完整和高效的多肽药物产业化体系,围绕糖尿病和生殖领域有多个品种在研,其中西曲瑞克被列入国家优先审评有望较快获批,制剂结构不断优化,同时公司提前布局已上市品种的一致性评价,将凭借技术和质量优势抢占市场份额。

  特利加压素、依替巴肽新纳入医保目录,去氨加压素由医保"乙类"变为"甲类",卡贝缩宫素、生长抑素等产品取消或调整了适应症限定范围,公司采取品种差异化和精细化管理策略,加强学术推广和招标力度,积极拓展市场,推动销售渠道下沉,受益于医保目录调整和营销策略,国内制剂有望保持较快增长。

  3.利拉鲁肽原料药放量可期,制剂国际化稳步推进

  利拉鲁肽注射液在全球GLP-1类药物市场中占据首位,2017年全球销售额达35亿美元,随着核心专利到期,TEVA已发起专利挑战,公司是为数不多具备原料药化学合成技术的企业,与海外客户建立稳定合作,武汉工厂预计在下半年进入试运行阶段,客户仿制药在美国获批上市后,将实现商业化大规模销售。国内利拉鲁肽注射液2017年通过谈判纳入医保目录,市场处于快速增长期,2017年9月公司利拉鲁肽制剂按化学仿制药获得临床试验批件,上市后将切入国内庞大的糖尿病用药市场。

  公司无菌冻干粉生产线已经通过巴西GMP认证,计划今年和明年分别启动坪山制剂工厂的欧盟和FDA的现场检查,依替巴肽和格雷替雷美国ANDA申报工作稳步推进;此外公司上半年通过基金收购德国AMW公司,有望进一步丰富制剂产品线,依托其缓控释技术平台,增加已上市制剂产品的给药方式,延长药品生命周期,提高市场竞争力。

  投资建议

  公司围绕糖尿病和生殖领域,聚焦研发丰富产品线,提前布局已上市品种一致性评价抢占市场;公司加大营销改革,推动渠道下沉,受益医保目录调整,国内制剂有望保持较快增长;爱啡肽和格拉替雷ANDA申报工作有序进行,通过基金收购德国AMW,不断丰富产品线提高技术竞争力,推动制剂国际化进程;公司武汉车间即将进入试运行阶段,客户仿制药获批上市后原料药有望实现放量,利拉鲁肽注射液已经按化学仿制药获得国内临床试验批件,上市后将切入庞大的糖尿病用药市场。我们预计公司2018-2020年EPS0.55、0.89和1.18元,对应PE分别为23X、15X和11X,维持"强烈推荐"评级。

  风险提示:研发风险;药品降价风险;原料药出口不达预期(长城证券赵浩然彭学龄陈晨)

  四、集友股份半年报点评:大踏步式拓展烟标领域加速布局新型烟草蓝海市场

  集友股份公布2018半年报,收入业绩增速亮眼

  公司18H1实现收入1.85亿元,同比增长77.9%,归母净利为5424.37万元,同比增长42%,合EPS0.28元;实现扣非归母净利润4818.90万元,同比增长80.2%;其中18Q2实现收入0.88亿元,同比增长60.8%,归母净利为2372.99万元,同比增长30%。

  毛利率下滑主因烟标业务拓展,费用管控能力优化

  公司18H1综合毛利率为48.8%,同比下降5.6pct,Q2单季度毛利率27.4%较Q1毛利率下降5.1pct。毛利率下降主要因公司烟标业务拓展,一般烟标业务毛利率在40%左右,公司收购的大风科技毛利率也在42%左右,低于公司传统烟用接装纸业务50%以上毛利率。公司18H1期间费用率为15.4%,同比下降4.8pct;其中销售/管理/财务费用率分别为2.0%/13.5%/-0.1%,同比变化-1.1/-4.4/0.7pct。伴随公司业务扩张,规模效应逐渐显现,销售和管理费用率开始下降。

  下游卷烟行业复苏,未来高端化集中化趋势明显

  2017年卷烟库存显著优化,销量和收入恢复增长,在"十三五"规划指引下,2018~2020年卷烟产销量仍将保持提升,2018年预期目标卷烟产销量分别为4730/4750万箱(同增1.9%/0.3%)。国家烟草专卖局推动百牌号战略、重点骨干品牌战略以及企业组织结构调整不断促进国内卷烟品牌集中化格局形成,国内一、二卷烟和重点品牌卷烟销量占比持续提升。上游卷烟产品高端化和集中度提升,对烟草包装企业提出更高要求,利好具备制造、技术和服务优势的烟草包装龙头企业。

  大举进军烟标领域,新业务拓展贡献收入业绩增量空间

  烟标与烟用接装纸需求数量配套,但烟标市场规模达烟用接装纸10倍以上。据我们测算,烟标市场规模约350亿元,烟用接装纸35亿元。烟标行业竞争格局分散,伴随政策指引下游卷烟产品加速推陈出新,给与新进入企业较大的发展空间。公司17年6月开始建设烟标产能,截止18年8月已达产50万箱产能。18年初实现对大风科技收购,二者将共享客户资源,发挥技术协同优势。由于现有烟标产能仅能满足已中标订单和打样需求,公司18年8月公司非公开发行股票募资建设100万箱烟标产能+改造大风科技生产线新增40万箱产能,预计2020年将拥有200万吨烟标产能。新业务拓展贡献公司收入业绩增量,烟标领域拓展下,预计未来三年公司高增长可期。

  牵手安徽中烟,加速布局新型烟草蓝海市场

  国际上新型烟草,尤其是加热不燃烧烟草产品已成为未来发展潮流方向。国内政策同样在推动新型烟草发展,18年7月《国家烟草专卖局关于印发2018年全面深化改革工作》强调继续深化新型烟草制品创新改革。公司于2017年10月与安徽中烟签订合作协议,双方将成立联合工程中心,推动新型烟草制品及卷烟配套材料等相关产业发展。双方将发挥各自优势就新型烟草进行研究开发,并共享知识产权和专利技术成果。公司借力安徽中烟新型烟草研发实力和烟草销售资格,有望快速先行研制出新型烟草成果并顺势切入新型烟草产业链,优先成为合格供应商,取得"先发"优势。

  公司开发烟标业务贡献增量空间,传统烟用接装纸降本提效,携手安徽中烟加速布局新型烟草。我们预计公司18-20年归母净利润为1.50/2.25/3.26亿元,同比增长50.8%/50.7%/44.8%,当前股价(29.7元)对应PE分别为37.8X/25.1X/17.3X,维持增持评级。

  风险提示:新业务拓展不及预期,新型烟草政策不及预期(天风证券吴立)

  五、中航电测半年报点评:半年业绩超预期全年增速有保证

  事件:

  公司发布半年报,实现营收7亿元,同比增长20%,实现归母净利润9092万元,同比增长28%。

  观点:

  半年业绩超预期,全年增速有保证。

  公司半年业绩达到28%的增速,达到历史中报增速较高水平。公司一季报增速37%,半年报继续实现快速增长,增速超出预期。由于公司加强对成本及期间费用管理,管理费用和财务费用增速下降明显。按照往年各季度收入比例,下半年收入占多一半,并且军品收入大部分在下半年确认,公司全年增速有望超预期。

  智能交通业务增速最快,航空与军品业务毛利率提升明显。

  公司四项业务航空与军品、应变电测与控制、智能交通、新型测控器件中,智能交通业务增速最快,同比增长35%,航空与军品业务毛利同比增长最快,达到6.56%。智能交通业务目前主要由石家庄华燕公司承接,智能交通主要是以前年度交付的产品今年上半年集中安装验收完成,确认收入;军品毛利高增长是因为去年同期汉中101收入下滑严重、导致亏损,而今年收入实现恢复性增长,改变了亏损状况,整体反应出军品毛利增加。

  公司在股权激励计划进展无障碍。

  公司在股权激励计划进展无障碍,由于机电公司和航电公司合并而稍稍延缓,草案5月份已经完成,在走内部报批流程,方案公告预计较快公告。

  公司与主流电商将会签署战略框架性协议。

  公司与主流电商在智慧物流方面的合作近期有望有实质性进展,或与电商签署框架性协议;协议的签署表明公司与电商的合作正式宣告成立,产品研发已经成熟,无人配送业务模式已具备应用条件,后期推广有望加快。

  结论:

  公司是典型的军民融合型企业,军品独家垄断,技术含量高;民品市场竞争力强。公司已实现了较大范围的股权激励,预计19-20年复合增速在40%以上。公司价值洼地明显,近期表现坚挺,公司有较高安全边际,向上弹性较大,有望率先反弹。

  我们预计公司2018~2020年归母净利润分别为1.78亿元、2.70亿元和3.40亿元,同比增长37.15%、52.12%、25.81%,EPS分别为0.30元、0.46元和0.58元,对应PE分别为32X、21X和17X,给予"强烈推荐"评级。

  风险提示:新产品交付进度不及预期;新产品订单数量不及预期。(东兴证券陆洲王习张高艳张卓琦)

  六、中际旭创中报点评:业绩符合预期毛利率稳步回升

  投资要点

  事项:

  公司公布2018年半年度报告,实现营业收入28.26亿元,同比增长3902.9%,实现归母净利润3.17亿元,同比增长7884.9%。

  平安观点:

  毛利率稳步提升,体现行业领先优势:公司下游客户数据中心光模块需求持续旺盛,Q2毛利率从24.3%提升至25.9%,充分反映公司在产品迭代降价的过程中,能快速实现成本控制、良率提升和工艺改善,体现出相较于数通光模块市场的竞争者或者新进入者的领先优势。

  苏州旭创Q2环比增速约17%,提升明显:苏州旭传Q1净利润约1.8亿元,Q2单季净利润约2.1亿元,环比增速约17%,显著高于Q1单季环比增速。针对美国拟对2000亿美金的中国商品征收10%-25%关税的行业影响,我们认为由于全球光模块产能大多集中在中国,征收关税对公司产品竞争力影响甚微。

  规模效应将促进龙头市占率持续提升:全球光模块市场规模足够大,保证龙头可持续发挥规模效应。我们假设2020年龙头企业有20%的市占率,营收将达到近100亿人民币的规模。苏州旭创营运能力优秀,存货及应收账款周转率业内领先,数通光模块生产自动化水平逐年提升,将会出现显著规模效应。我们认为随着公司销售规模的持续扩大,数通光模块生产的规模效应将会进一步释放。

  盈利预测与投资评级:维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年营业收入分别为63.30亿元、82.33亿元、117.07亿元,归母净利润分别为8.22亿元、13.70亿元、20.17亿元,测算公司2018-2020年EPS分别为1.73元、2.89元、4.26元,当前股价对应PE26.1x、15.7x、10.6x,维持"推荐"评级。

  风险提示:1、受北美数据中心建设影响,数通光模块需求出现波动或下滑,将影响公司业绩;2、100G光模块市场竞争加剧导致产品价格下滑,而公司无法同步将成本降低,将出现毛利率下降的风险;3、新进入者抢夺大客户订单,导致公司订单不达预期的风险;4、硅光模块研发生产快速突破,导致公司产品竞争力下滑的风险;5、核心器件因国际贸易问题引发原材料供给波动的风险;6、5G光模块需求不达预期的风险。(平安证券汪敏)
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  • 中际旭创,中航电测,集友股份,翰宇药业
责任编辑: 曹金 IF142
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