涪陵榨菜:区域扩张 量价齐升

手机上财界 2012-07-16 15:44:07 来源: 财界网综合整理
  公司作为所属行业的龙头企业,目前的市场占有率只有15%左右,行业内部的整合空间巨大,未来3-5年收入翻番可期,利润的增速可能高于收入增速。今年处于低成本期进一步加大了利润的弹性,看好公司下半年收入增速的提高。

  市场回暖,上半年实际收入好于报表情况。业绩快报显示,公司上半年营业收入3.69亿元,同比增长11.17%,归属上市公司净利润0.58亿元,同比增长52.40%,上半年基本每股收益0.37元。二季度收入1.88亿元,同比增长13.26%,增速环比一季度提高约4个百分点。二季度市场逐步回暖,央视广告在5月份提前投放,管理层在二季度拜访了一千多家经销商,有针对性地对市场采取了改善措施。由于公司6月份进行了适当控货,实际收入增长好于报表情况。

  “提价效应+低成本”带来高弹性利润。上半年的毛利率估计在38%左右,其中一季度的毛利率是36.08%,估计二季度为40%左右。公司今年处于低成本期,上半年的原材料价格同比下降了约10%,同时公司的产品稳步提价,价格同比提升了约10%。提价和低成本的双重因素共振带来利润高速增长。

  公司下半年将加大华南外市场的渠道下沉力度,扩大二批经销商的数目,同时产品价格将继续稳中有升。针对部分弱势市场和弱势经销商,管理层做出了针对性的改善措施。同时,管理层提出新的营销思路,多方发力,收入增速有望进一步回升。

  中长期看好公司“区域扩张、量价齐升”的成长逻辑。公司拥有全国性的知名品牌,将从区域性强势市场扩张到全国性市场,区域市场的扩张直接带来量的增长,良好的提价能力带来收入和毛利率的稳定提升,量价齐升,成长路径清晰。

  上调公司2012至2014年的盈利预测为0.86元、1.10元、1.43元,维持“强烈推荐”评级。
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