●行业景气程度依然很高。公司目前GIS产品包括126KV、252KV、800KV以及1000KV，在电网建设方兴未艾之际，高压开关行业的年均增长率保持在20-30%没有任何问题，作为高压开关的龙头企业，公司必然受益。公司未来的特高压产品将是利润增长点。

　　●原材料影响程度小于电力设备行业平均水平。在公司原材料构成中，铝占30%多些，钢30%弱些，绝缘材料20－30%，其中铜占10%左右，铝的价格涨幅原小于铜和钢材价格涨幅，对公司成本压力应该小于电力行业平均水平，通过产品提价可以转嫁一部分，因此公司原材料压力并没有想象的大。

　　●一季度业绩小于预期与雪灾有关。公司一季度业绩低于预期主要受雪灾影响：1、平高东芝以工程完工进为收入确认方式，雪灾势必影响现场安装进度及产品往现场的发运，致使其一季度业绩为去年同期5成；2、本部以发货开发票确认收入，一般现场在山区等条件苛刻的区域，且多以工路运输为主雪灾，势必影响发运，影响了本期的收入。但这并不影响全年的收入确认。

　　●公司管理效率正在改善。公司的管理一直被市场所诟病，但公司管理层调整以后，管理效率正在改善。目前公司本部GIS产品的产量已经由年初的70-80间隔提高到目前的120-130个间隔。

　　●关于估值。按照公司的年度计划，08年完成0.6元的业绩，我们认为，东芝计划明显偏低了，全年公司应该可以实现0.65元的业绩。目前PE不到20倍，确实有些低估了。目前市场的平均估值水平已经达到25倍，作为行业景气可以维持的龙头公司，应该享受高于市场平均水平的估值，给予30倍PE，合理估值为19.5元，调高评级到“买入”。

(责任编辑：文睿)

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