扫描二维码
下载 《财界新闻》APP
扫描二维码
下载 《今日财界》APP
机构一致看好的金股名单
来源:财界网 2018-05-31 09:02:40
  一、长白山:资源得天独厚,形势内外向好

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:花小伟日期:2018-05-30

  长白山冰雪资源得天独厚,正转型休闲旅游综合服务商

  公司为吉林省第一家上市企业,依托长白山地区得天独厚的冰雪、温泉资源和雄奇自然景观开发运营旅游项目。公司坚持“景区为引擎,酒店旅行社为两翼”,多元业务推进,综合旅游服务商逐渐成型。今年景区频传利好:1)封闭多年南景区将于今年6月1日开放进一步助力;2)公司以“冰雪+温泉”打造新热点,正一一落地;3)“惠民五条”免除淡季(半年)门票。预计公司四季全天候休闲度假游服务将为景区带来50%以上客流增量。

  发力旅游主业之余,公司积极进行内部改善,优化运营效率:1)公司管理咨询轻资产输出渐成熟,助景区一体化快速推进。公司实控人长白山管委会致力于推动长白山保护区一体化,公司作为上市平台将深度受益。公司目前托管大股东景区管理业务、资产运营业务及滑雪场业务收取管理费,打破“门票经济”的桎梏。随着轻资产业务推行,公司的毛利率有望进一步提升。2)作为正厅建制管委会的实控人采用多营销措施推广景区旅游。长白山管委会为全国唯一正厅级建制管委会,去年以来,不断加强对长白山旅游的营销和宣传,不仅包括成立营销中心,并推出“雪文化节”、“滑雪锦标赛”等活动以创造旅游热点,还增加服务项目,如在景区提供包机服务等。通过营销措施,长白山有望在传统“上广深”客源基础上,大力拓展杭州、福州、青岛等客源。3)费用管控能力大幅提升,有望降低费用率。公司设立集约采购中心,以统一采购方式有望使成本下降约10%。同时强化内控体系,通过托管等输出人力,实现成本费用率的进一步下降。

  今年,公司的外部形势也在发生显著改善,助力公司业绩进一步提升:1)东北亚局势向好,稳定旅游环境。东北亚局势向好,稳定下来后,增强了长白山景区的安全性和可进入性,国内游客有望持续增长。另一方面,长白山的韩国客流在萨德事件前占比达15%,中韩关系的改善有助于客流的恢复。同时,长白山+出境游产品也有望再次激活,预计重新恢复后有望占比15%。2)长白山景区交通状况深度变革,大幅提速。航空方面,长白山与众多主要城市开通直飞航线,新机场的扩建预计19年能完成。同时,铁路方面,吉图珲高铁、沈白客专、京沈高铁联运等线路的开通将北京至长白山时间从15小时缩至4.5小时。

  投资建议:我们认为公司作为转型中的休闲旅游综合服务商,兼备内外改善多重利好,未来公司获客能力将有50%-100%的提升,叠加公司为长白山地区唯一上市平台,独享旅游资源开发,受益预期较明显。

  预计2018-2020年EPS分别为0.30、0.40、0.55元,目前股价对应PE分别为40X、30X、22X,给予“买入”评级。

  风险提示:温泉项目建设不及预期;酒店经营业绩不及预期;周边交通建设发展不及预期;东北亚局势变化或政策因素变化。

  二、当升科技:签订合作协议打开产能瓶颈,卡位高镍三元享受技术红利

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:韩启明,刘晓宁,郑嘉伟日期:2018-05-30

  签订合作协议,缓解高镍产能瓶颈。协议约定计划建成年产10万吨锂电新材料产业基地。首期规划产能5万吨/年,计划投资30亿元,于2018年内开工,分三个阶段建设。同时拟投资1亿元建设工程技术研究院及办公设施。公司18年初锂电正极材料产能约1.6万吨,江苏当升三期工程建设落实后,19年底公司产能有望达到3.2万吨,但新增产能规模仍无法完全满足未来市场需求。此次锂电新材料产业基地布局,加快新产能建设步伐,弥补现有高镍三元材料产能不足的缺口,有利于公司快速将技术优势转化为产业优势,巩固市场地位,扩大高镍动力产品销量。

  把握政策与区位优势,降低运营成本促进产业发展。“补贴+双积分”政策持续推动新能源汽车发展,引导鼓励车用动力锂电正极材料性能升级,加速汽车电动化进程。高镍三元材料凭借其高能量密度、长使用寿命等优异性能逐步成为市场主流。金坛区具有良好的地理区位优势、优越的招商投资环境和完善的配套基础设施,近年来通过招商引资引进了包括北汽新能源、众泰汽车、CATL、中航锂电、鹏辉能源等国内新能源汽车产业链的龙头企业。

  公司在金坛地区投资建设锂电新材料产业基地,享受国家、江苏省、常州市及金坛区等各级政策支持,降低投资建设成本,同时,产业集群有助于公司和相关客户进一步强化业务合作,降低运营成本,提升公司的市场竞争力。

  高镍化趋势带动公司单吨加工费提升。我们预计未来动力电池在高镍化趋势下产品的原材料成本逐渐下降,但由于技术难度大,设备要求高,行业良品率低的原因,高镍加工费比其他材料高,正极单吨的毛利在提升,而实力突出、良品率高的当升科技将会享受技术红利。2018年年初公司总产能为1.6万吨,其中6千吨消费类正极(2千吨LCO,4千吨NCM523),1万吨动力类正极(4千吨NCM523,2千吨NCM622,4千吨NCM811)。2017年公司正极出货量在1万吨左右,2018年出货量有望达2万吨。

  上调盈利预测,维持评级不变:考虑到公司产能瓶颈打开,有望在19年逐步释放,我们上调公司2020年盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.06亿元、4.07亿元和7.94亿元(原盈利预测2018-2020年归母净利润分别为3.06亿元、4.07亿元和5.89亿元),对应的EPS分别为0.70元/股、0.93元/股和1.81元/股,公司当前股价对应的PE分别为44倍、33倍和17倍。维持“买入”评级不变。

  三、捷成股份:“内容生产+版权运营”平台型业务模式协同发展,内容版权优势突出带动业绩持续高增

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:顾晟,周建华日期:2018-05-30

  “内容+技术”顺轮驱动,积极布局影视制作和版权分发业务。公司成立伊始为客户提供音视频技术整体解决方案并成为国内龙头。14年开始,公司陆续并购中视精彩、瑞吉祥、星纪元等三家影视制作公司和国内影视版权发行龙头华视网聚,布局影视内容制作和影视版权发行业务,并形成了“内容+技术”双轮驱动的发展模式。17年公司影视版权运营业务实现收入19.66亿元,影视剧业务实现收入13.47亿元,分别占总收入的45%和31%,影视制作及版权业务已经成为公司的核心业务。

  华视网聚是影视版权分发绝对龙头,17年收入增长63%净利润增长32%。公司旗下华视网聚是国内影视版权运营绝对龙头,17年各视频播放平台非独家内容累计约60%份额由华视网聚提供,17年收入达19.7亿元,同比增长63%,净利润6.1亿元,同比增长31.5%。受益内容库质量和数量的持续提升,17年前三大客户收入分别达5/4/2亿元,同比分别增长218%/174%/52%。

  影视版权运营商提升行业运营效率,一站式满足渠道对内容丰富度需求。视频播放渠道对优质内容需求持续增长,且在用户年龄结构不断丰富(2017年视频网站40岁以上人群用户占比提升4个百分点至22%)、对动漫、纪录片等品类需求增加的情况下,平台对内容丰富度要求不断提高。华视网聚拥有超过5万小时的优质内容库,每年内容更新率达50%,播放平台可以通过华视网聚一站式选择其所需要的各种内容,提高渠道的采购效率。

  内容制作能力提升带动公司向下游议价能力提升,前三客户收入分别增长218%/174%/52%。公司内容制作能力持续提升,一方面通过《战狼2》、《红海行动》的成功,验证了公司在军事内容投资上的眼光和优势,同时通过《春风十里不如你》、优酷定制剧《霍去病》等则体现了公司在电视剧内容制作能力上的提升,有望弥补华视网聚内容库中电视剧内容的短板。未来在公司内容库质量的全面提升下,公司向下游渠道议价能力也将大幅提升,为未来公司收入和利润持续增长提供支持。

  合作西瓜视频,覆盖流量高增长的短视频渠道。除传统的视频网站、电视台等渠道外,依托华视网聚庞大的影视版权内容库,其和拥有1亿月活的西瓜视频合作拓展短视频渠道。

  在短视频渠道流量快速增长的大背景下,短视频渠道将为公司提供新的收入增量。

  首次覆盖给予“买入”评级。我们预计18-20年公司实现营业收入56.2/71.0/87.5亿元,同比分别增长28.8%/26.3%/23.2%,实现归母净利润16.2/20.2/24.9亿元,同比分别增长50.9%/24.7%/23.1%,EPS为0.63/0.78/0.97元,对应PE为15/12/9倍。参考可比公司我们给予公司18年20X估值,对应目标市值324亿元,目前尚有37%空间,首次覆盖给予“买入”评级。

  四、科伦药业:与国控战略合作,制剂销售再下一城

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:贺菊颖日期:2018-05-30

  事件

  与国药控股签署了《战略合作协议》

  2018年5月28日,公司与国药控股签署了《战略合作协议》,双方建立面向未来、长期稳定的战略合作伙伴关系,实现资源全面对接,以国控互联互通平台为依托,统谈分采模式为基础,第三方物流及多仓运营资质为载体,实现共赢。

  点评

  与国控战略合作,制剂销售有望快速放量

  合作内容包括公司向国控优先提供产品,委托国控子公司进行区域经销或代理销售,并使国控公司逐渐成为乙方一级经销商。借助国控全国分销网络和物流配送平台,优先确保直销医院、零售终端或经一次商业分销到达销售终端,减少营销环节和降低成本,保障产品顺畅销售。截至2017年12月31日,国控直接客户包括15,032家医院,其中三级医院2,301家,小规模终端客户(含基层医疗机构等)128,326家,零售药店87,246家,子公司国大药房拥有3,834家零售药店,其中直营店2,801家,加盟店1,033家,规模行业领先。我们看好公司与国控的合作,公司的制剂产品有望通过国药广泛的分销及零售渠道快速放量,同时通过减少中间环节节约销售费用。

  公司研发顺利,仿制药品种迎来批量上市阶段

  2017年,公司注射用帕瑞昔布钠、丙氨酰谷氨酰胺氨基酸(18)注射液以及脂肪乳氨基酸(17)/葡萄糖(11%)注射液,三个首仿品种获批上市,一共9个仿制药上市。公司研发推进顺利,2018年预计有12个产品获得上市批件,将迎来仿制药品种批量上市阶段,创新药多个品种开展临床。

  三发驱动,业绩增长确定性高

  公司三大业务板块,其中大输液重回增长,中间体及制剂爆发,业绩确定性高。大输液板块,行业竞争格局改善,整体处于向上通道,公司产品结构升级,低端瓶略有提价。公司高端品种占比在提升,预计今年高端占比达到55%-60%,长期看高端品种占比可提升至70%,低端产品经历过多年降价后,竞争格局改善,均价提升。大输液板块预计增长10%以上。中间体川宁项目,异味问题解决,达到高标准环保要求,多品种实现满产,硫红项目稳定满产,6-APA从2017年四季度开始满产,7-ACA出于总体收益考虑暂不满产,预计2018年川宁项目实现5-6亿元净利润。制剂销售方面,公司1-4月已完成大部分准入工作,5月开始销售,预计全年销售收入可达5-6亿元,净利润率约为15%。

  盈利预测及投资评级

  我们预计2018-2020年归母净利润分别为12.91亿元、15.92亿元、19.75亿元,增长分别为72.5%、23.3%、24.1%,对应每股EPS为0.90、1.11和1.37元/股。考虑到公司在大输液和抗生素中间体的龙头地位,同时仿制药进入批量上市阶段,给予公司2018年45倍PE,对应股价为40.5元,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示

  医保控费超预期,导致行业增速放缓;研发推进不达预期。

  五、TCL集团:架构调整雄鹰展翅,面板新星低估龙头

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:周海晨日期:2018-05-30

  公司业务架构调整,估值锚切换带来市值提升。TCL集团作为国内唯一一家从上游液晶面板、中游模组到下游终端整机生产垂直一体化的消费电子龙头,收入自2014年突破千亿以来,净利润2014-2016年复合增长率-28.94%,集团多元化业务大而不强,终端产品业务获利能力弱,掩盖了进入利润释放期的优质资产华星光电,2017年华星光电净利润48.62亿元,净利率16%。根据公司规划预计在2019年完成业务重组,集团只保留以华星光电为主的半导体显示、销售物流及金融创投等轻资产业务,终端产品业务剥离后,估值中枢将从多元化的家电企业切换到半导体显示行业,未来有望对标国内面板龙头京东方。

  集团持股华星比例提高至86%,面板价格回落对归母业绩影响有限。华星面板出货量全球市占率15%排第五,但借助集团全产业链优势、华星占国内六大电视机品牌厂商面板采购市场份额24%排第一。大尺寸液晶面板价格自2017H2同比回落20%+,主要是新增产能释放逆转供需。我们判断在2018年体育赛事拉动下、全球液晶电视销量提振3%左右,外加电视面板每年提高1.6吋将有效消化新增产能,大尺寸面板价格或有望2018Q3企稳。小尺寸面板柔性AMOLED供不应求、全面屏导入LTPS成为替代性选择,屏幕长宽比改变直接增加面板需求面积,预计2018年LTPS小尺寸面板价格下滑趋势减缓。考虑到集团持股华星比例提高至86%、全年价格回落对华星归母净利润影响有限(下滑13%)。

  T1折旧2019H1结束,华星光电进入利润释放期。公司2011年投产的T1项目2019H1折旧结束,预计2018-2019年分别减少5亿元和19亿元左右;T3项目6.5代线2017Q4实现第二阶段量产,2018年起向小米手机供货全面屏,利润释放空间大。我们预计华星光电2018-2020年净利润38亿元、52亿元和71亿元,归母净利润贡献33亿元、38亿和51亿元。公司定增40.34亿元收购华星10.04%股权后,实现华星管理层持股上市公司1.79%股份,同时推出两项员工持股计划,业绩释放动力强。

  通讯扭亏、多媒体放量带动集团盈利回升。公司移动通讯业务出售49%股权引入紫光集团、云南城投(600239,股吧)和新管理团队三大战略投资者后,2018年或有望大幅减亏18亿元左右;同时多媒体业务得益于北美等海外市场高增长,净利润有望同比提升20%净增1.4亿元,综合提振集团归母净利润增长50%左右。

  资产重估构筑安全边际,估值切换提供向上空间。我们重估公司各项物流金控业务价值后,认为对应市值623亿元,股价安全边际较高。考虑到公司业务多元化,我们采用分部估值法进行评估。预计公司2018-2020年净利润分别为39.99亿元、48.22亿元和62.64亿元(暂不考虑业务架构调整),对应EPS分别为0.30、0.36和0.46元/股,2018年合理市值空间492-606亿元,对应目标价格区间为3.64-4.49元/股,对应上涨空间13%-39%,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:电视面板价格持续下行、公司业务架构调整进度低于预期。

  六、上海医药(600849,股吧):国际化与创新驱动,老国企焕发新生机

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:贺菊颖日期:2018-05-30

  工商业协同发展,改革注入发展新动力2016年公司新董事长上任后,公司管理团队积极改革,工业板块整合各子公司资源、建立集团层面的研产销管理中心,商业板块外延扩展规模、基层与零售不断创新,改革的效益在业绩上已经逐渐显现,公司基本面未来有望发生质的变化。

  工业持续改善,国际化与创新驱动长期发展2017年以来工业板块持续改善,主要体现在:1)销售改革致营收加速增长:2018Q1和2017年工业收入内生增速分别为16%和13.08%,较前几年明显加快,公司工商业协同优势逐步发挥。2)一致性评价稳步推进:公司计划开展70个品种97个批文,其中一半已经进入临床,3个品种已经上报到CDA。3)国际化与创新驱动,长期空间广阔:公司研发持续高投入,位居行业前列,目前有HER2单抗及多个1类新药进入临床,并有2个ANDA进入美国市场;外延方面,公司已有海外制药企业并购经验,同时股东层面面向全球的生物产业基金已在筹备中。

  医药分销外延步伐继续,新零售模式值得期待我们预计2018年分销行业政策冲击的影响将在二季度后逐步消除,公司分销业务将逐步改善;同时两票制带来集中度和议价能力双重提升,长期利好。康德乐100多个进口品种将通过上海医药(600849,股吧)现有分销网络加快销售,直销省份从原来13个变为24个,康德乐业务整合也存在一定预期差。公司积极布局处方外流的新零售模式,“上药云健康”电子处方实现处方药新零售价值链闭环。

  盈利预测与投资评级预计2018-2020年盈利分别为40.31亿、46.66亿和53.82亿,同比增长14.5%、15.7%和15.4%,当前A股对应2018年19倍PE,港股对应2018年14倍PE,维持买入评级,推荐A+H同时买入。

  风险提示:康德乐中国区业务整合进度低于预期;核心品种一致性评价进度慢于预期;外延并购标的业绩不达预期。

  七、恒立液压动态研究:公司业绩快速放量,规模效应持续显现

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:冯胜日期:2018-05-30

  受下游行业持续升温,公司一季度业绩快速放量。国家统计局最新数据显示,4月挖掘机产量为2.58万台,同比增长35.8%;1-4月累计产量为8.75万台,同比增长35.7%。受下游行业持续升温以及公司产品的竞争力不断提升影响影响,2018年一季度公司实现营业收入9.70亿元,同比增长74.38%,其中挖机油缸产品收入同比增长74.12%,非标油缸产品收入同比增长36.02%,液压系统收入同比增长222.45%;实现归母净利润1.57亿元,同比增长163.53%。受规模效应和产品结构优化影响,2018年一季度产品毛利率为33.98%,同比增加5.54pct。公司强化内部管理,2018年一季度净利润率达16.16%,主要是销售费用率和管理费用率同比减少4.53pct。

  液压行业市场空间大,国产化率提升。液压传动是现代工业传动的重要形式之一,是衡量机械装备先进程度的重要标志之一;发达国家95%的工程机械、90%的数控加工中心和95%以上的自动线都采用了液压传动技术,其中液压工业销售额占机械工业总产值的比例已经达到2%-3.5%。据液压气动密封件工业协会(CHPSA)统计,2017年全球液压行业市场规模约为290亿欧元;随着全球经济回暖,CHPSA预计2018年全球液压市场规模有望增长到299亿欧元。我国液压行业市场销售规模从2009年的383亿元增长至2017年的592亿元,年均复合增长率为5.59%,规模位列世界第一;预计2018年我国液压行业销售规模有望达到603亿元。以挖机油缸为例,公司的市场占有率从2008年的14%提升至2017年的49%,实现了挖机油缸的国产化。

  投资5亿元建设高精密液压铸件项目二期,液压泵阀产能瓶颈有望突破。由于公司液压泵阀产品现已实现量产且下游需求强劲增长,铸件产能将无法满足日益增长的泵阀产品订单。因此,公司拟使用自有资金5亿元投资建设铸件项目二期,项目建成达产后,将形成年产3万吨液压铸件的生产能力(其中工业阀铸件375吨、导向套铸件1,068吨、多路高压阀块铸件18,000吨、泵马达壳体铸件10,557吨);年收入预计为4.43亿元(其中工业阀铸件0.05亿元、导向套铸件0.13亿元、多路高压阀块铸件2.88亿元、泵马达壳体铸件1.37亿元)。随着液压泵阀产能瓶颈的突破,预计公司液压泵阀业务将持续放量。

  维持公司“买入”评级。预计公司2018-2020年净利润分别为6.22亿元、8.47亿元、10.90亿元,对应EPS分别为0.99元/股、1.34元/股、1.73元/股,按照2018年5月28日收盘价32.17元计算,对应PE分别为33、24、19倍。我们认为公司作为国内液压零部件龙头标的,质地具备稀缺性,维持公司“买入”评级。

  风险提示:工程机械行业增长不及预期;液压行业规模增长不及预期;公司油缸业务增长不及预期;公司液压泵阀产品推广不及预期;公司项目建设不及预期。

  八、青松股份:行业景气长期向上,樟脑龙头业绩暴增

  类别:公司研究机构:东北证券(000686,股吧)股份有限公司研究员:刘军日期:2018-05-30

  松脂资源萎缩,行业格局短期难以改善:根据连清统计数据,我国松树资源自2002-2012年出现了大幅的萎缩,尤其是幼、中龄林的可采脂面积几乎腰斩。而前些年乱采滥割松脂的现象严重,不仅透支了松林的产脂能力,还使各地政府出台了禁采树脂的保护政策。多方面因素导致我国目前松脂供应萎缩,短期之内难以缓解。

  供给收缩,松节油产业链景气向上:上游松脂供给收缩,下游松香和松节油的产量也相应减少。而受到近年来国外低成本松脂的挤压和石油松脂的替代,国内松脂生产意愿进一步降低,从而影响到松节油的产量。用于樟脑等高端产品的主要是优质的脂松节油,虽然国外脂松节油产量逐渐增加,但还是无法补足国内产量下降的缺口,导致松节油产业链产品价格大幅提升。

  公司产品下游刚需稳定增长:公司主要产品樟脑和冰片,下游广泛应用于医药、香精香料、工业、日化等领域。樟脑在驱虫领域可以替代有致癌作用对二氯苯,在印度祭祀焚烧也对樟脑有稳定的需求。整体来看公司产品在下游的作用难以替代,单位产品使用量较小,价格可以顺利传导到下游。

  打造林化工航母,更换大股东增添想象空间:受国内供给侧改革的影响,樟脑行业进一步出清,目前公司占到全国产能78.95%,占全球产能的44.78%,能够最大限度的受益于此轮行业景气向上。公司在完善α-蒎烯产业链的同时,也进军β-蒎烯产业链,将使得松节油得到更完全的利用,产品附加值得到进一步提升。杨建新入主公司,将给公司未来外延发展带来无限的遐想。

  盈利预测:预计公司2018-2020年归母净利润4.33/4.85/5.05亿元,对应PE分别为10/9/9倍,给予“买入”评级。

  风险提示:产品价格下降、新产能释放不及预期的风险。
  • 标签:
  • 股票,上海医药,长白山
责任编辑: 曹金 IF142
发表评论
遵守中华人民共和国有关法律、法规,遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。
尊重网上道德,承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
您在财界网发表的言论,我们有权在网站内转载或引用。
相关推荐
排行