扫描二维码
下载 《财界新闻》APP
扫描二维码
下载 《今日财界》APP
今日十分具有爆发力的大牛股
来源:财界网 2018-05-25 08:34:57
  一、粤高速A:高股息吸引力强,防御配置价值高

  高股息防御型标的,首次覆盖给予"增持"评级

  公司的高派息政策具有较强吸引力,2018-2020年度承诺分红率为70%,在A股高速公路板块名列前茅。在2016年完成资产重组后,公司资产盈利能力有较大幅度提升,2016-2017年度连续两年执行70%的派息比例。2017年度,公司每股现金分红达到0.506元,对应股息率5.98%,在A股高速公路板块排第一,我们预测2018年分红对应股息率约5.60%(收盘价2018/5/23)。公司资产结构清晰,高速公路主业稳健增长,高股息具有较强吸引力,首次覆盖给予"增持"评级,目标价区间9.40-9.50元。

  核心路产位于珠三角,车流量稳健增长

  公司的核心资产是所辖10条高速公路的特许经营权(控股3条、参股7条)。路产主要位于珠三角及广东省其他地区,位置优越。受益于人口净流入、私家车保有量提升、消费升级带动出行频率增加,我们预计公司通行费收入将保持稳健增长。公司核心路产为京珠高速广珠段、广佛、佛开、广惠高速,核心路产的平均收费期限约11.56年,其他项目平均收费期限约15.55年(基期为2017/12/31),剩余收费期较长,路产储备项目充足。

  佛开南段扩建,有望提升收费标准、促进车流量长期增长

  佛开高速南段4改8车道扩建已于2016年动工,公司预计2020年完工,投资额约35亿元。短期看,由于施工期间保持双向四车道通行,我们预计施工对车流量仅有轻微影响。长期看,佛开高速南段扩建将提升收费标准、有望延长收费期限,利好公司主业发展。在广东省,六车道及以上高速公路的费率约是四车道的1.33倍,佛开南段4改8后,费率预计提高33%。扩建相当于公路的再投资,可申请重新核定收费期。参考佛开高速北段的情况,北段扩建投资额40亿元,经营期由2026年调整至2036年。

  增收与降本,推动2018年扣非业绩增长

  公司在2017年确认大额非经常性损益,因吸收合并佛开公司而确认未弥补亏损,减少所得税费用1.93亿元,因收到九江大桥补偿款而确认营业外收入6,000万元。非经常性损益使2017年盈利基数较高。我们预计,2018年,1)公路主业:珠三角车流量的内生增长将带动公司主业稳健增长;2)多元化业务:公司在2017年10月参与国元证券(000728,股吧)定增,预计2018年同比有增量投资收益;3)财务费用:因贷款到期归还,财务费用逐渐减少。

  高股息构筑防御性,首次覆盖给予"增持"评级

  我们测算公司2018-2019年归属母公司的净利润为14.16亿元和15.17亿元。我们给予目标价区间9.40-9.50元,基于:1)PB估值法:公司在2016年7月-2018年5月的PB(MRQ)均值为1.93倍,考虑扣非利润增长带动扣非ROE提升、公司的ROE和股息率较可比公司更高,我们基于2.10x2018PB(2018Ebps预计为4.49元/股),估算目标价为9.40元;2)DCF估值法:基于WACC=7.05%,测算目标价9.50元。首次覆盖"增持"评级。

  风险提示:珠三角经济超预期下滑、车流量增速低于预期。(华泰证券沈晓峰)

  二、安利股份:龙头地位稳固,经营趋好

  1.公司是国内聚氨酯合成革规模最大的生产企业,主要产品为生态型聚氨酯合成革和聚酯树脂,现具备每年8000万米聚氨酯合成革的产能,拥有20条干法和20条湿法生产线;并拥有7万吨聚氨酯树脂的生产能力,聚酯树脂基本实现自给。公司成立以来一直专注于聚氨酯合成革的生产和研发,连续多年位列人造革合成革行业排名第一,龙头地位稳固,未来公司仍将专注于聚氨酯合成革领域不断做大做强。

  2.短期业绩承压。2017年和2018年一季度公司业绩下滑,出现亏损,主要受原材料价格上涨、煤改气、汇率波动等不利因素叠加所导致的。公司合成革主要原材料是基布、聚氨酯树脂及其他辅料,原材料采购成本占营业成本约70%,聚氨酯树脂的主要原材料为DMF、AA、MDI、BDO等;基布的主要原材料为棉花、涤纶、氨纶、粘胶等。2016年下半年以来,随着石油为代表的大宗商品价格上涨,公司主要原材料价格持续上涨,其中化工材料价格上涨30%-50%、基布价格上涨10%-20%、能源价格上涨50%左右,而公司向下游提价速度滞后于原材料价格上涨,产品毛利率降低。2017年公司完成"煤改气",能源价格上涨的同时,原有燃煤锅炉损失及资产减值1038万元。公司出口收入占比较大,2017年-2018年1季度,美元贬值幅度分别达到6.51%和3.77%,汇兑损失分别达到1901万元和740万元。2018年以来,原材料价格上涨对公司经营仍有一定影响,但随着产品提价得到下游认可,预计产品毛利率将得到修复。

  3.合成革竞争格局有望改善。公司是PU合成革龙头企业,连续多年位居行业第一。随着国内环保和节能减排的标准日益提高,下游对合成革产品质量和生态环保标准要求提升,同时,行业面临短期盈利困难的局面,部分落后产能或资金不足的企业面临被淘汰的风险,行业集中度有望进一步提升,出现强者恒强的局面。

  4.下游应用领域广阔,未来增量市场可观。目前下游产品结构中,鞋用革和沙发家具用革占比较大,合计销售占比80%左右。箱包手袋、腰带票夹、电子产品包装、运动球类、汽车内饰革等销售占比约20%左右。公司汽车内饰革产品已经向江淮汽车(600418,股吧)部分车型供货,新的客户也在拓展之中,未来汽车内饰革有较大的增长空间;电子产品包装用革、球类用革等产品也有很大的增长潜力。

  5.布局国外市场、产品升级将巩固公司竞争力。2017年公司先后收购安利俄罗斯51%股权、在越南设立安利富科材料(持股60%),开启国际化步伐。安利俄罗斯拥有一条200万米的合成革生产线;安利富科材料拟新建2条干法2条湿法生产线合计1200万米/年合成革产能,预计2019年底可以建成投产。公司计划新增水性及无溶剂型生态功能性聚氨酯合成革产能850万米/年,将提升产品档次和竞争力,预计将于2018年完成建设。

  6.盈利预测与评级。公司产品具有批量化、定制化的特点,与下游客户合作关系稳固,产品毛利率相对稳定(正常情况下维持在20%以上)。原材料持续上涨、汇率波动等对盈利有一定影响,预计不利影响因素消除后,公司盈利将恢复至正常水平。我们预计2018-2020年公司实现每股收益分别为0.15元、0.36元和0.43元,目前公司处于经营底部,看好公司未来发展前景,给予"增持"评级。

  风险提示:原材料价格持续上涨、天然气供应紧张导致停产、汇率波动等。(国元证券(000728,股吧)李朝松)

  三、恩华药业(002262,股吧):股票激励方案落地,新一轮较快增长起航

  维持增持评级,上调目标价至23元。依据公布草案,公司以8.99元/股授予包括中层管理和技术骨干523人、核心高管三人合计不超过1250万股,解锁条件为2018-2020年扣非净利润增速20%、20.5%和21%,同比加速。激励方案的出台,有望进一步激发核心骨干积极性。在众多二线品种医保和招标放量助推下,公司新一轮较快增长有望开启。维持预测2018-2020年EPS0.50/0.61/0.72元,近期估值上移,上调目标价至23元(+4.06元),对应2018PE46X,增持评级。

  中枢神经系统用药龙头企业,医保放量下全年业绩可期。作为国内中枢神经系统用药龙头企业,近年来公司储备了丰富的二线品种,随着医保目录调整和多省招标顺利拓展,医保放量效应正在逐步显现,工业板块业绩成长确定性较高。本次激励方案的出台,也彰显了管理层对未来三年公司经营趋势的判断和决心。展望2018年,在老品种保持稳健增长,二线品种快速放量下,业绩逐步向上趋势确立。

  合作研发不断加速,License-in有望快速补充产品线。公司在研科研项目50多项,一类新药DP-VPA及其片剂临床进展顺利;另有4个精神障碍创新药物和2个麻醉及辅助用药项目开展了系统的临床前研究,8个项目申报临床或生产并获得受理.近年来不断加大外延合作研发力度,内生外延下快速补充新药研发管线。

  催化剂。研发工作取得突破性进展、医保放量下业绩增长超预期。

  风险提示:二线品种推广不及预期风险、招标降价风险。(国泰君安丁丹,孙明达)

  四、东睦股份(600114,股吧):进击的粉末冶金工艺匠人

  推荐逻辑:业绩快速增长的平台工艺企业

  东睦股份(600114,股吧)是目前国内规模最大、综合能力最强的粉末冶金机械零件制造企业之一,占据国内粉末冶金行业1/4市场份额,行业龙头地位稳固。股权结构清晰,激励到位,潜心深耕粉末冶金工艺,业绩保持快速增长。

  工艺立企,研发先行

  公司深耕粉末冶金工艺领域,2016年研发支出占营收比5.42%(行业中位数3.93%),研发支出在同业内处于较高水平(业内106家公司排名18位),2017年研发投入同比增20%。2017年17项国家发明专利,37项实用新型专利;新产品开发960个,获近100个项目定点(值年销售额约7亿元)。通过多年的技术积累,公司实现从产品供应到提供全环节技术服务,深度绑定客户,打造护城河。

  汽车高端粉末零件占比提升,市场有望超200亿

  粉末冶金零件主要应用于汽车领域(欧洲90%、日本95%),国内仅62%,提升空间较大。以单车使用量10kg估计(欧洲14kg、美国>19.5kg),2022年中国汽车粉末冶金零件市场243.96亿元;东睦粉末冶金汽车零件与中高端零件占比提升,毛利率不断提升,VVT/VCT零件销售稳增,变速箱零件技术获突破;深度绑定世界顶尖汽车部件企业,持续扩大出口。

  工艺高度外延,长期增长可期

  粉末冶金工艺应用广泛,在燃料电池极板、医疗器械、航空航天领域使用率逐渐提升,预计全球市场分别为172亿元(2022年)、325亿元(2022年)和595亿元(未来20年),市场空间持续扩张,助力公司业务稳健增长。全球软磁市场预计2022年达247.3亿美元,复合增速7.18%。浙江东睦科达磁电新厂具备4亿元/年的软磁材料生产能力,软磁业务将实现高速增长。

  粉末冶金行业龙头,快速增长,买入评级

  公司是粉末冶金零件行业龙头,受益于汽车粉末冶金零件搭载量提升、下游家电行业扩产和磁材业务顺利整合,公司业绩有望实现快速增长。我们预计18/19/20年每股盈利分别为0.61/0.75/0.91元,目前股价对应动态市盈率分别是17.7/14.4/11.9x,上调为"买入"评级。(国信证券梁超)

  五、浪潮信息(000977,股吧):拟增资基础软件子公司强化自主可控能力

  事件:公司公告因控股子公司鼎天盛华扩大经营及战略转型的需要,鼎天盛华各股东拟签署《增资协议》,对鼎天盛华进行增资,其中:公司拟以自有资金1,200万元对鼎天盛华进行增资,鼎天盛华股东TmaxData拟以ZetaData软件著作权使用权评估作价1,155万元对鼎天盛华进行增资,本次增资完成后,公司持股50.96%,TmaxData持股42.90%,TmaxSoft持股6.14%。点评:

  鼎天盛华是公司控股的基础软件子公司,拥有完全自主知识产权的数据库、中间件、性能监控等成熟软件产品及大机迁移解决方案。鼎天盛华致力于国产基础软件的研发与应用,通过引进、消化、吸收的创新之路,实现产品和技术的跨越式发展,拥有完全自主知识产权的数据库、中间件、性能监控等成熟软件产品及大机迁移解决方案。公司的产品与服务达到国际先进水平,广泛服务于众多国内外知名企业,为政府、电信、金融、能源、制造等领域的信息化建设提供支撑。公司以数据库、中间件等基础软件的开发与应用为核心,融合技术能力、产业能力、市场能力、服务能力,集成国内外力量,突破基础软件领域的核心关键技术,形成一批拥行自主知识产权、市场地位领宄的技术与产品,构建符合国情和产业特征的自主发展模式。公司拥有完整的企业级基础软件核心架构,可为用户提供完全自主知识产权的国产大型商用关系型数据库UPDB、中间件UPWS/UPAS等成熟软件产品及大机迀移UPTPRehost解决方案。

  TmaxData拥有可与国际产品相竞争的高端数据库产品和核心技术。TmaxData是韩国领先的数据库企业,公司在2003年推出企业级数据库管理系统'Tibero',在大容量DBMS领域当中成功在韩国商品化,并引领着韩国DBMS市场,核心产品具有可替代大型国际企业数据库产品的稳走性和性能,已经通过韩国多家企业和机构的产品引入得到了验证。在公共、金融、制造、通信等多个领域,TmaxData数据库产品线(Tibero、ZetaData)积累了1700多个使用案例,足以证明其打破技术壁垒成为拥有可与国际产品相竞争的高端产品和核心技术的韩国领先数据库企业。

  此次TmaxData对鼎天盛华以其软件著作权进行增资的ZetaData是公司核心基础软件产品。ZetaData由数据库和支持数据库的存储软件组成,解决了Hadoop等同类基础软件产品编程复杂、价格昂贵等问题,其水平存储结构使得数据能够实现大容量扩展,能够大幅提高网络使用效率,ZetaData集群数据库技术先进、性能良好、稳定可靠、并实现应用示范,整体技术达到国内领先、国际先进水平,预计未来主要市场为国内部分地市的网安大数据、健康、安全、交地、特种、社保大数据项目。

  此次增资将进一步发挥鼎天盛华基础软件产品对于公司基础硬件产品的优势互补作用。自2015年公司投资鼎天盛华以来,鼎天盛华基础软件产品完善了公司关键应用主机的生态环境,提升了公司关键应用主机产品的客户认可度和销售规模,有效提升了公司的核心竞争力和盈利能力。伴随当前基础软硬件紧密结合的市场趋势,鼎天盛华面临扩大经营及战略转型的需要,公司拟对鼎天盛华进行增资将进一步发挥鼎天盛华基础软件产品对于公司基础硬件产品的优势互补作用,强化自主可控能力。

  投资建议:公司是我们持续首推的大国重器,同时处于云计算驱动下全球服务器行业景气向上、海外市场突破、竞争格局优化、内在激励机制突破、AI服务器和高端存储放量、进入高端服务器市场等六重向上拐点,目标五年内登顶全球服务器市场第一的宏伟目标,成长路径清晰明确,此次增资将进一步发挥鼎天盛华基础软件产品对于公司基础硬件产品的优势互补作用。预计2018-2019年EPS分别为0.58、0.86元,维持买入-A评级,6个月目标价28元。

  风险提示:AI新产品市场拓展不及预期;与IBM合资公司业务整合风险。(安信证券吕伟,胡又文)

  六、康弘药业:公告点评:全球多中心试验如期开展,与阿柏西普头对头彰显信心

  事件:公司公告于近日启动康柏西普wAMD适应症全球多中心临床试验,并公布试验方案部分细节,计划开展与阿柏西普头对头比较。

  点评:

  与阿柏西普头对头,评估康柏西普非劣效。本次方案采用包括全球多中心、两个独立、相似的试验,每个试验计划入组约1140名受试者,以1:1:1的比例分组接受0.5mg康柏西普、1.0mg康柏西普和2.0mg阿柏西普的玻璃体腔注射。在每隔4周注射三次后,0.5mg康柏西普组每8周一次,1.0mg康柏西普组每12周一次,2.0mg阿柏西普组每8周一次。主要终点是受试眼第36周ETDRSBCVA字符数得分较基线的平均变化,目标是明确0.5mg或1.0mg康柏西普是否非劣效于2.0mg阿柏西普。

  对标阿柏+低剂量+全球临床,方案彰显信心。方案的众多细节,充分展示公司信心:1)阿柏西普和雷珠单抗疗效相当,但不良发生率更低,方案直接对标阿柏西普;2)方案中康柏西普剂量和注射频次更低;3)公司在取得美国FDA临床试验许可后,选择直接进行全球多中心临床,后续在其他地区上市申请中可以直接使用本次方案数据,将大大加快全球布局进程。另外,该方案已通过SPA,有望缩短后续审评周期。

  成长空间持续拓展,康柏西普加速放量。2017年全球VEGF眼科用药市场92亿美元,美国市场51亿美元,我们预计远期康柏西普有望抢占10%以上份额。另外,康柏西普的DME适应症已进入优先审评,RVO适应症正在进行3期临床,预计将分别于18、19年获批。全球布局+适应症拓展,打开成长空间。在当前低渗透率下,且竞争格局短期无忧,康柏西普已经进入医保放量周期。17年康柏西普销量增长38%,我们预计18Q1销量增速在50%左右,放量提速。预计2020年将贡献超过16亿收入。

  盈利预测与估值:公司康柏西普新入医保,将持续放量;新适应症和海外市场将逐步拓展,长期前景广阔。我们维持预测18-20年EPS为1.23、1.59、2.07元,分别同比增长29%/30%/30%,现价对应18-19年PE为43倍、33倍,维持"增持"评级。

  风险提示:康柏西普放量不及预期;康柏西普全球临床进展不及预期。(光大证券(601788,股吧)林小伟,梁东旭,经煜甚)
  • 标签:
  • 安利股份,恩华药业,康弘药业
责任编辑: 曹金 IF142
发表评论
遵守中华人民共和国有关法律、法规,遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。
尊重网上道德,承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
您在财界网发表的言论,我们有权在网站内转载或引用。
相关推荐
排行