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今日十分具有爆发力的大牛股
来源:财界网 2018-05-21 08:40:13
  一、中粮生化:资产注入加速推进,玉米生化能源巨舰崛起!

  事件:

  公司发布资产重组预案,拟发行股份7.28亿股(拟发行价11.38元)向生化投资收购其持有的生化能源、生物化学和桦力投资的100%股权,交易总金额82.85亿元。

  资产注入加速推进,玉米生化能源巨舰崛起。

  若收购完成,公司将有两大变化:1、中粮集团对公司股权的控制比例由15.76%上升至52%,控制力大幅提升;2、公司在玉米生化能源方面的产能大幅提升,根据公司公告,公司燃料乙醇产能将达到约135万吨(中粮生化安徽约75万吨,收购的生化能源产能约60万吨,不包含参股20%的吉林燃料乙醇公司产能60万吨),淀粉产能达到165万吨,淀粉糖产能达到90万吨,饲料原料产能达到90万吨。

  产业拐点:国家鼓励燃料乙醇产业发展,公司产能有望迎来扩张期。

  玉米燃料乙醇作为陈玉米的有效去化途径,成为国家扶持的重点。2017年9月,发改委、能源局等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,指出2020年实现全国范围内推广使用车用乙醇汽油。2016年我国车用汽油1.2亿吨,按照10%掺混比例,则需要1200万吨燃料乙醇,当前我国燃料乙醇产能不足300万吨,缺口达900万吨以上,产业迎来快速扩张期。2017年以来,燃料乙醇项目加速布局,不完全统计,2017年新签约筹建玉米燃料乙醇产能达到240万吨,其中中粮旗下有90万吨,占比37.5%,中粮继续领跑!若中粮继续维持其市场份额,预计未来还将继续扩大产能,公司迎来产能的快速扩张期。

  玉米价格低位,原油价格上涨,燃料乙醇盈利快速提升。

  2017年底,我国玉米库存消费比高达109%,受此压制预计玉米价格将低位震荡;受OPEC减产和中东局势不稳等因素影响,原油价格快速上涨,2018年5月原油价格在已经超过70美元/桶,较2017年6月份的最低价上涨了约30美元/桶,我国燃料乙醇结算价也达到7038元/吨,较2017年6月最低价上涨约815元/吨。我们测算,当前蚌埠工厂单吨燃料乙醇毛利超1200元,肇东工厂单吨毛利超1600元,预计,未来油价/玉米剪刀差有望进一步扩大,燃料乙醇盈利能力有望维持高位!

  给予"买入"评级

  不考虑资产重组,由于油价大幅上涨,我们将18-20年的燃料乙醇单吨售价由5542元上调至6094元,将公司2018-2019年归母净利润由5.81/6.05亿上调至6.18/6.74亿,同时预计2020年公司归母净利润7.16亿,2018-2020年公司归母净利润同比增长160.59%/8.98%/6.20%,对应的EPS为0.64/0.70/0.74元,若考虑资产注入的影响,且18年全年并表考虑,则18-20年的备考利润为14.43/14.91/18.04亿元,对应EPS为0.85/0.88/1.07元;考虑到广阔的产业空间,给予"买入"评级。

  风险提示:1、重组推进不达预期;2、整合风险;3、价格风险。(天风证券吴立,魏振亚)

  二、峨眉山A:实际控制人变更,改革有望提速

  公司实际控制人变更为乐山国资委,有望加速公司改革进程

  公司发布公告,大股东四川省峨眉山乐山大佛旅游集团总公司(持有上市公司32.59%股权)完成公司制改革,出资人由峨眉山管委会更改为乐山市国资委,导致上市公司实际控人相应变更。此次变更有助于政府理清国有资产管理体制,加速推动公司治理改革进程,未来公司整合区域旅游资源值得期待。考虑到西成、渝贵高铁开通打开公司客流增长空间,治理改革、提质增效带来业绩释放动能,公司积极推动景区观光游转型休闲游,盈利能力有望持续提升,维持"增持"评级。

  乐山国资委增强景区资源掌控力,总经理更替强化改革预期

  乐山国资委为乐山市政府直属特设正县级机构,主要负责监管乐山国有资产投资运营(集团)有限公司等4家地方国有企业。2015年4月,原峨眉山-乐山大佛风景区管委会分拆为峨眉山景区管委会和乐山大佛管委会,均为乐山市政府派出机构,与乐山国资委平级。此次变更有助于理清国有资产管理体制,国资委将增强对乐山当地景区资源的直接掌控力。考虑到公司现任董事长王东先生曾任乐山国资委党委副书记、主任,新任总经理郑文武先生曾任乐山大佛旅游投资开发(集团)有限公司(隶属国资委)总经理,此次股权与人事变动将强化公司治理改革、整合周边资源的预期。

  新管理层推动治理改善、降本控费,盈利提升逐步兑现

  2017年3月公司新管理层上任以来,积极推动内部治理改革,通过优化酒店采购渠道、严格把控营销费用等措施降低成本和费用开支,盈利能力提升预期逐步兑现。17Q4毛利率同比提升6.39pct,销售费用率和管理费用率分别同比下降5.14pct和14.17pct;18Q1毛利率同比提升2.16pct,销售费用率同比下降0.68pct。伴随着公司人员精简、盘活资产,各项招待、租赁、折旧等销售费用有望逐步削减,我们预计销售费用率仍有改善空间。

  18年客流增长、经营改善,长期关注资源整合,维持"增持"

  峨眉山景区自然禀赋优越,西成、渝贵高铁通车打开外省客流市场,景区内小循环打通提升游客接待能力。据峨眉山管委会,18年五一假期峨眉山客流增长5.07%,门票收入增速13.26%。考虑到17年下半年九寨沟地震造成客流低基数,我们预计18年游客人次有望实现恢复性增长。公司通过降本控费,经营效率持续提升,18年业绩释放值得期待;长期看国企改革带来区域资源整合预期。维持盈利预测,18-20年EPS0.46/0.54/0.62元,对应PE19.52/16.59/14.50倍,18年PE接近13年PETTM历史底部水平18倍(限三公、地震、禽流感拖累业绩),维持目标价和"增持"评级。

  风险提示:自然灾害风险,客流不达预期风险,改革进程不达预期风险。(华泰证券梅昕)

  三、科锐国际:重大资产重组获批,国际化征程开启

  公司重大资产重组审核通过,于5月17日复牌。4月27日公司发布重组草案拟以现金方式收购Investigo52.5%的股权,具体收购方案为:公司通过全资子公司香港AP向Fulfill(2)支付2,200万英镑现金,折合当前人民币汇率为1.94亿元,购买其持有的Investigo52.5%股权。交割时,香港AP所购买的7,875,000股普通股将更名为A类股,由Fulfil(2)继续持有的7,125,000股普通股将更名为B类股。股利分配方面,Investigo将优先向香港AP支付股利并累计达到940万英镑,随后在A类股股东、B类股股东之间按持股比例进行利润分配。Investigo是一家专注于会计、金融、银行、战略、房地产、人力等领域招聘的人力资源服务企业,主要为英国、欧洲的蓝筹企业以及中小企业提供中高端人才访寻和灵活用工服务,在战略咨询、金融财务等多个细分领域里处于市场前列。Investigo公司资产2.23亿元,17年实现营收9.14亿元,同比增长5.7%,实现净利润3326.3万元,同比增长38.4%。营收主要来自于灵活用工,占比高达90%。Investigo员工人均净服务费行业领先,有超过140名专业的招聘顾问,为超过1,000家企业提供人才招聘服务,其员工工作效率和服务费创收能力卓越。

  业务层面,本次收购有助于公司在国际化资源、客户服务能力、品牌等方面优势互补、互相协同,在战略层面,有助于公司打开国际市场,提高公司整体竞争力,实现全球化战略。此次收购将给公司带来以下方面的积极影响:(1)科锐国际和Investigo业务地域、优势领域重合度低,在主营业务、公司运营、人才体系方面也不尽相同,本次收购有助于两个公司优势互补,扩宽客户覆盖范围并提升产品服务质量;(2)Investigo在英国的中高端人力资源市场行业经验丰富,业务主要覆盖英国和欧洲部份地区,并在美国设有子公司。通过本次收购,有助于公司享受"一带一路"带来的人力资源需求红利,打开英国及欧洲市场、进一步拓宽美国市场业务,同时整合全球市场业务资源,打造全球的人力资源体系,提升公司整体竞争力,助力公司的国际化布局。

  维持盈利预测,维持"增持"评级。我们预计此次并购将为公司引入国际成熟市场的经验推动公司灵活用工业务加速发展,随着公司规模的逐步扩大,预计各业态毛利率将保持稳定或小幅下降,主要受灵活用工业务在不同市场间的区域性差异影响。本次收购的完成将对公司的营收规模以及盈利能力带来积极影响,方案正式实施前暂不调整盈利预测。我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为0.93/1.08/1.26亿元,同比增长24%/17%/17%,对应EPS分别为0.51/0.60/0.70元,对应PE分别为41/35/30倍。维持盈利预测,维持"增持"评级。(申万宏源王立平)

  四、青岛啤酒(600600,股吧):换帅催化改善,高温有望提升消费

  事件:5月17日,青岛啤酒(600600,股吧)发布公告,孙明波不再继续担董事长职务,选举黄克兴为董事长,聘任樊伟为公司总裁并兼任公司制造总裁等职务。

  管理层更换+复星入股,公司内部改善有望加快体现。2017年12月20日,青岛啤酒(600600,股吧)公告朝日集团将其持有的青岛啤酒(600600,股吧)17.99%的股权转让给复兴国际旗下五家实体公司,目前股份已转让完成,朝日集团不再持有青啤股份。对青啤而言,复兴以财务投资者角色入主,核心诉求为追求利润,有助于公司机制改革的推进。对于本次管理层更换,在山东省新旧动能转换大背景下,我们认为这反映出政府对重资产国有企业持更为积极的优化态度,新任管理层上任有望推进公司内部经营的改善,比如产能优化(加快关厂进度)、产品结构的优化等。从过去管理经验来看,新任管理层思路开方、年富力强,经营管理经验丰富,擅长于战略规划,这些方面均有助于公司未来更好发展。

  行业新一轮成长周期已开启,重视啤酒大年行情。2017年12月以来,我们发布近十篇报告持续强推啤酒板块,逻辑逐步兑现。我们依旧坚信:1)提价的周期可以看得更长。提价主要有三种形态:提出厂价、提产品结构以及缩减费用等;去年吨酒价格的提升对冲掉了行业成本上涨的压力,若今年成本涨幅不高,利润率则有望走高。结合产品提价情况,行业利润有望实现加速成长。2)今年2-3季度业绩加速释放值得期待。对于啤酒行业而言,一季度成本端处于较高位置,提价效应体现尚不明显,2-3季度是消费旺季,提价效应有望逐步凸显;当下长三角、珠三角已提前感受到了高温效应,对啤酒的消费形成有效拉动。

  投资建议:维持"买入"评级,继续重点推荐。我们预计2018-19年公司收入分别为280.8、299.5亿元,同比增长6.88%、6.65%;实现净利润分别为17.8/23.4亿元,同比增长41.1%、31.6%,对应EPS分别为1.32、1.74元。考虑到行业升级明显,公司在山东等省份拥有较好的定价权,公司的改革值得期待,公司的吨酒市值低于重庆啤酒(600132,股吧)和国际巨头水平,维持"买入"评级。

  风险提示:因不可抗要素带来销量的下滑;市场竞争恶化带来超预期促销活动。

  五、广汇汽车:外延并购持续推进,公司纳入MSCI指数体系

  事件:

  1、公司拟以人民币12.53亿元收购赤峰市庞大之星汽车销售服务有限公司、德州市庞大之星汽车销售服务有限公司、唐山市庞大之星汽车销售服务有限公司、邯郸市庞大乐业汽车销售服务有限公司、济南庞大之星汽车销售服务有限公司100%的股权,标的公司共全资拥有5家4S店面,均为奔驰品牌。

  2、广汇汽车纳入MSCI指数体系。

  点评:

  1、外延并购战略持续推进,内部豪华经销商占比持续上升。据2017年广汇拥有800家门店(较上一年新增67家门店),其中4S店737家(较上一年新增63家)。2018年一季度公司继续坚持并购战略,新增4S店29家。广汇市占率持续提升的同时,内部豪华品牌份额上升。豪华经销商2017年共有195家品牌店,较去年新增20家,豪华经销商占比26.5%,较2016年提升0.5%。次此收购完成后,公司在现有华北地区优质汽车经销服务资产的基础上,将进一步优化品牌结构、提升豪华品牌占比,提高公司盈利能力,有利于巩固公司在行业中的领导者地位。

  2、积极发展衍生业务,毛利结构持续优化。在新车销售增速的下滑,汽车保有量逐年增长,金融渗透率持续提升的大背景下,公司衍生业务如维修业务、二手车交易、融资租赁业务快速增长,毛利结构持续优化。2017年,维修718万台次,同比8.6%,维修收入132.05亿元,同比增26.45%;佣金收入45.84亿元,同比增58.94%;完成融资租赁21万台,同比增27%,实现租赁收入19.44亿元,同比增14.54%.

  3、未来二手车市场有望再造一个广汇。广汇2017年二手车交易量20.33万台,二手车与新车比为0.23:1,发达国家二手车与新车比为2-3:1。公司拥有渠道车源优势,当增值税政策调整落地,二手车交易将快速增长。

  4、公司纳入MSCI指数体系。共有234只A股被纳入MSCI指数体系,汽车股共有11只。广汇作为唯一入选的汽车经销商,凭借低估值及稳定持续的分红,有望迎增量资金。

  5、2018-2020年,公司EPS为0.62/0.75/0.84元,对应的PE为10.79/8.97/8.01,给予"推荐"评级。

  风险提示:整车销量不及预期,汽车金融业务发展不及预期。(方正证券于特)

  六、合盛硅业事件点评:有机硅扩产奠定后续增长成长空间进一步打开

  事件:

  为实现热电联产,节能降耗,公司全资子公司拟投资20万吨/年硅氧烷项目,项目总投资44.1亿元。项目选址新疆石河子市经济技术开发区化工新材料产业园区。

  主要观点:

  1.有机硅扩产奠定后续增长

  公司有机硅产量近年来增速很快,按照前期规划,有机硅产量(DMC计)2017-2019年分别为10、20、30万吨,公司此次投资20万吨,公司未来DMC产量将达到50万吨,将成为国内最大的有机硅生产企业。假定2019年开始建设新增20万吨,则3年建设周期中预计2020年达产10万吨,2021年达产10万吨。有机硅未来几年的增量可观。

  2.有机硅中期增量打开业绩成长空间

  按照公司前期产能规划,到2020年公司前期产能基本达产,业绩弹性将会有所下滑,新投资的20万吨产能在2019年以后逐步达产,保证了公司未来业绩的持续性增长空间,尤其在2019年下半年以后行业增量逐步增加,依靠产量增长可以部分弥补价格弹性的不足,公司估值水平也将上一个新的台阶。

  3、有机硅价格短期无忧

  有机硅价格近期上涨迅猛,目前报价已经达到35000,创出36000新高几无悬念,从全年来看无供给增量,价格继续上涨趋势不会轻易改变,全年高点有望达到40000,年度均价35000左右,从价格走势来看,超出市场此前预期,因此,我们前期预测的2018年37.76亿净利润有望实现。

  结论:

  由于新增产能将在2020年以后投产,对短期业绩影响较小,我们预测公司2018-2020营收分别为134.1亿、153.9亿、182.1亿,净利润分别为37.76亿、47.7亿、58.5亿,EPS分别为5.64、7.13/8.74,对应的PE分别为13.18倍、10.42、8.50倍。鉴于公司中期成长空间打开,维持公司"强烈推荐"评级,给予2018年20倍PE估值,维持6个月目标价112元。

  风险提示

  公司业绩不达预期;产品价格下跌风险。(东兴证券林阳)
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责任编辑: 曹金 IF142
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