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今日十分具有爆发力的大牛股
来源:财界网 2018-05-16 08:49:41
  一、奥佳华(002614)点评:多因素驱动业绩将更上一层楼

  近日我们对奥佳华进行了调研,主要针对公司18年Q1情况及共享按摩市场情况跟公司领导进行了深度的沟通。我们看好未来共享按摩椅市场的发展,同时借助消费升级、健康需求及共享因素驱动,保健按摩器具行业发展势头良好。公司是国内按摩器具行业产业链最完整并在全球具有影响力的龙头民企,长期发展值得期待。我们维持"强烈推荐-A"的投资评级。

  公司18年一季度整体业绩稳中有升,扣非后归母净利润同比出现较大幅度下降,主要是财务账务处理导致的。财务核算中把资产项下的外币科目按汇率变化计算汇兑损益,对于即期交割的汇兑损益记入经常性支出"财务费用"科目中,而公司与银行锁定的远期外币交割与未交割的会计科目上是计入非经常性支出的"投资收益"及"公允价值变动收益"中。面对18年一季度汇率损失较大的情况,公司采用了套期保值等手段有效防范外汇波动的风险。我们看好公司采取措施防范外汇波动后,18全年扣非后归母净利润仍保持增长趋势。

  共享按摩椅快速提升消费意识,最终将流向家用市场。共享按摩椅基础的功能增加了销售量给公司带来收益,更为重要的是降低体验门槛方便了消费者的体验,按摩椅行业的培育期大幅缩短,按摩椅消费意识正快速提升,最终将从商用流向家用市场。公司与云享云的合作采用双品牌的模式去经营共享按摩椅,双方强强联合共同开拓共享按摩椅市场,加速中国公众场所共享按摩椅的渗透与教育。公司将通过共享按摩椅体验数据的采集、分析和引流,加速建设运营按摩产品线上健康商城,打造新零售模式,进而有力地带动公司家用按摩椅业务在中国市场的快速发展。

  建设百万台智能按摩椅生产基地,为更好地迎接国内按摩器具市场爆发期的到来。公司布局规划产能扩建,提前为市场爆发做好准备。目前国内按摩椅市场家庭保有率不足1%,市场前景巨大。同时这两年共享按摩椅的出现,大幅降低体验门槛,消费者的需求被激发出来,可以看到目前消费需求很大,为应对后续的爆发增长,公司提前做好产能规划。

  维持"强烈推荐-A"的投资评级。我们预计公司18-20年归母净利润分别为4.7/6.3/8.2亿元,EPS分别为0.85/1.12/1.46元,公司有超过二十余年的按摩椅技术深耕和积累,中国内唯一一家从一代至六代全掌握的按摩椅企业,研发实力雄厚,渠道布局优化,且所处按摩保健行业正快速放量,公司长期发展值得期待。维持"强烈推荐-A"的投资评级。

  风险提示:汇率波动超预期,全球经济增长不及预期,产品推广不及预期,跨境电商业务发展不及预期等。(招商证券(600999,股吧))

  二、苏宁易购(002024)深度报告:降维布局加速线下是核心零售云再造苏宁

  2018年5月零售云门店数量突破400家,公司加快三四线市场渠道下沉,借助家电品类的零售渠道品牌以及供应链能力,赋能三四级加盟商;线下渠道费用率更具备比较优势下,选择线下经营能力优质的零售企业。苏宁易购零售云平台业务针对三四线城市县镇低线市场,存量巨大;零售云平台结合苏宁全渠道,制定全品类产品零售解决方案,或将在三四线市场再造一个苏宁易购。

  苏宁顺势而为,加速抢占低级市场阵地。2016年农村居民人均消费性支出超过1万元,城镇化水平提升,国内城乡居民人均年度消费支出与城镇化率齐增长,三四级消费升级加快。县乡镇人口基数庞大,低线市场存量巨大。一二线市场趋于稳健、增量空间见顶、获客成本逐渐上涨的情况下,三四级城市低线市场成为新一轮竞争的舞台,三四级家电市场动能依然存在,2020年三四级市场线下家电零售占比有望达到65%。苏宁易购借助自身零售品牌以及供应链能力,搭建零售云平台,进军县镇低线市场,输出品牌、供应链等。

  赋能千店万商,共享智慧云零售。零售云商业模式为县镇加盟店,门店规格150-500㎡,品类聚焦手机、家电等,目标市场一镇一店、一商圈一店;不同于其他加盟门店,苏宁易购零售云门店对终端强管控,输出零售品牌以及供应链能力,平台业务对苏宁生态的价值包括渠道下沉、品牌渗透、流量互补、GMV贡献、物流金融增值,盈利模式为服务佣金和增值收入,提升消费者体验以及供应链效率,实现零售云平台、商户以及消费者三方共赢。

  草根调研显示,目前优质的门店销售手机毛利率为8%,家电毛利率为15-16%,平均净利率约4-6%。苏宁易购通过海量SKU扩充、零售运营赋能、仓配装共享、品牌和营销资源共享、数字化工具共享五大优势赋能,帮扶传统零售店转型。

  低线市场消费升级,苏宁具有先发优势。线上流量红利消失,获客成本高企,线下零售价值重估。相比较于竞争对手,苏宁布局三四级市场,经营的门店数量与积累的线下市场经验也远远多于对手。截至2017年末,苏宁在三四级市场直营门店共计2642家。同时,苏宁物流仓储能力持续加强,存货周转天数低于同行。零售云根植本土,依托人情网络带动线下流量,以"精致化场景+品质消费"迎接县镇市场消费升级,加快低级市场零售品牌的标准化。

  投资建议:维持强烈推荐-A评级。品牌输出、供应链服务以及技术赋能将实现低级市场的降维布局,苏宁易购线下增长将加速,同时有望实现全渠道技术赋能。苏宁易购当前市值/2017年营业收入估值水平仅为0.66倍(取2018年5月11日收盘价),历史均值为0.75倍,京东约为0.91倍,在全渠道收入增速向上的背景下,价值低估,维持强烈推荐-A评级。

  风险提示:加盟商运营能力有所差异;竞争日益激烈等等。(招商证券(600999,股吧))

  三、四创电子(600990,股吧)事件点评:博微特种产业园开工深化电子器件领域布局

  事件:

  5月11日上午,四创电子(600990,股吧)博微特种产业园举行开工典礼。

  观点:

  博微特种产业园布局电子器件领域,显著提升雷达配套能力。

  特种产业园集聚公司的印制版、高频微波基板等电子器件业务,达产后将显著提升雷达电子器件的配套能力,为未来军用、民用雷达国产化替代提供配套产能。特种产业园占地65亩,总建筑面积近6万平方米,建成后可实现年产10万平米微波电路板和1000万平方分米面积镀涂,成为国内重要的微波电路与表面涂装生产基地,为38所、四创电子(600990,股吧)开展军民深度融合,打造新动能,实现高质量发展提供有力支撑。

  38所培育智能停车和太赫兹安检仪两大军民融合项目。

  智能停车库项目由38所提供技术,四创电子(600990,股吧)具体经营拓展。据我们了解发展态势较好,利润规模逐步增长,达千万级别。38所的太赫兹安检仪市场空间大,规模增长快,今年收入预计超过10亿元,盈利能力很高。目前该太赫兹安检设备正在机场地铁推广。

  38所DSP芯片打破国外垄断,性能超越国外同类产品。

  近期38所推出了实际运算性能业界同类产品最强的数字信号处理器--"魂芯二号A"。该芯片由38所完全自主设计,在一秒钟内能完成千亿次浮点操作运算,单核性能超过当前国际市场上同类芯片性能4倍。

  38所资产注入空间较大

  38所18年净利润预计11亿,资产收购价格假设按照8倍PE测算,备考PE目前约为14倍。考虑到38所DSP芯片的核心配套地位以及太赫兹安检设备的广阔市场空间,给予40倍PE,目标市值520亿,整体市值空间在1.6倍以上。

  结论:

  我们预计公司2018~2020年营业收入分别为59.73亿元、67.26亿元和75.37亿元,归母净利润分别为2.72亿元、3.27亿元和3.94亿元,EPS分别为1.71元、2.06元和2.48元,对应PE分别为36X、30X和24X。目前估值优势明显,强烈推荐评级。

  风险提示:雷达订单不及预期,公共安全业务增速不及预期。(东兴证券)

  四、启迪桑德(000826)深度报告:规模效应渐显业绩拐点将至

  固废龙头,重新出发

  公司业务涵盖环卫、再生资源、水务、固废、环保设备、PPP等诸多领域,环卫和再生资源规模效应逐步显现,业绩贡献逐步提升,2018年一季度归母净利润增长43.22%,运营业务贡献占比进一步提升,业务结构日益清晰,业绩拐点预期将来临。

  环卫+再生资源步入收获期,PPP贡献短期工程业绩环卫业务布局多年,截止到2017年底正在履行的环卫服务合同共计487项,年度合同额达到23.5亿元,2018年环卫行业提速扩容,一季度公司新增订单56亿,市场份额约6.5%,未来市占率和净利率均有提升空间。

  再生资源业务年资质拆解量达到2259万台,行业目前面临供给侧改革,集中度有望提升;2018年生态环境部财政支出预算,废电补贴由8亿元提升至36亿元,行业现金流有望得到改善。

  水务业务目前污水处理规模接近180万吨/日,市政供水规模接近70万吨/日,拟现金收购启迪控股旗下浦华环保100%资产,污水处理规模提升至250万吨/日,运营实力进一步增强。

  固废业务目前在手生活垃圾处置规模约为2.3万吨/日,将在未来3-5年内陆续建成投运。

  PPP业务目前在手订单截止到2017年底已签约的PPP项目合同总量89亿元,在手订单合同额约220亿元,预计每年可确认60-70亿工程收入,保障短期业绩。

  控股股东资产梳理:桑德是启迪科服旗下核心资产公司大股东启迪科服成立于2014年,是启迪控股整合清华产业系统优质资源,建立的创新科技服务平台。其直接大股东为启迪控股(持股比例39.3%),清华控股通过直接和间接合计持有启迪科服47%股权。启迪科服旗下资产包括启迪桑德(注册资本10.22亿)、启迪古汉(注册资本2.4亿)、启迪水务和一些投资管理平台。启迪科服于2015年通过受让股权方式获得桑德控制权,同时2017年参与桑德定增,目前直接持股比例16.56%,为第一大股东。作为旗下唯一的环保上市公司平台,无论从行业地位、还是资本金规模来看,桑德都是启迪科服的核心资产。

  盈利预测与投资建议

  预计公司2018-2020年将实现净利润16.10亿、20.13亿、25.62亿元,对应当前PE分别为19倍、15倍、12倍,历史估值底部,估值明显低于同行业公司平均水平,给予"强烈推荐"评级。

  风险提示:项目进度低于预期,资金成本进一步提升(方正证券)

  五、海普瑞(002399)公司动态点评:多普乐并表在即制剂出口增长可期

  事件:

  2018年5月11日晚海普瑞发布《购买资产暨关联交易实施情况报告书》,披露购买多普乐100%股权实施进展情况。

  投资要点1:现金并购多普乐,延伸至低分子肝素业务领域海普瑞2月11日公告拟以现金24.00亿(拟使用超募资金12亿,自有或自筹资金12亿)向多普乐实业全体股东购买其100%股权,进而全资控股天道医药。

  天道医药是国内少数同时通过欧盟cGMP认证和美国FDA现场检查的依诺肝素钠原料药生产企业,依诺肝素钠注射剂是欧盟首个一致性评价获批的生物相似性药,并获得哥伦比亚、巴西等其他多个国家的批准,且已经在全球多个国家实现销售。

  并购完成后,公司在肝素领域的产业布局将由原料药业务向下游高附加值的依诺肝素制剂业务延伸,进一步提升盈利能力,同时降低原料药业务波动带来业绩不确定性风险。

  投资要点2:交易持续推进,多普乐并表有望增厚业绩按照交易付款流程:1、标的资产完成工商变更后1个月内,上市公司向东方道智、鑫化嘉业支付10,128万;2、在取得主管外汇部门的备案回执后的5个工作日内,向GSPHARMA、INNO和LINKFUL支付44,400万元;3、6月30日前,向李锂、李坦、单宇等股东67,872万元;4、标的公司2018年度业绩承诺实现情况之专项审计报告后1个月内,向李锂、李坦、单宇等股东支付剩余的价款117,600万元;目前多普乐已完成工商变更,且海普瑞已向东方道智、鑫化嘉业、GSPHARMA、INNO和LINKFUL支付全部价款(除代扣代缴税款外),按照约定,已合法取得标的资产的所有权,考虑到剩余交易对方均为公司关联方,我们判断交易相关后续事项的办理存在障碍或无法实施风险较小。

  多普乐在过渡期间所产生的盈利,或因其他原因而增加的净资产的部分由上市公司享有,虽然按照付款进程推算多普乐在7月1日(付款比例超过51%)实现并表的可能性较大,但并不影响其全年业绩追溯调整;补偿责任方承诺:多普乐2018年、2019年和2020年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于19,060万元、28,680万元和34,080万元,届时有望带来业绩增厚。

  投资要点3:大市场+首仿优势,制剂出口步入快速增长期并购完成后,海普瑞实现对肝素全产业链的覆盖,"粗品-原料-制剂"一体化的模式既有利于保障产品质量,也有助于提高市场竞争力。

  欧洲地区一直都是依诺肝素钠最主要的消费市场,2016赛诺菲在欧盟销售额约为10.27亿欧元,单一品种市场空间巨大。天道医药在依诺肝素制剂获得批准上市后积极组建欧洲营销网络,不断开拓新的市场领域,同时充分利用首仿药的价格、政策优势,在已进入国家的市占率稳步提升,高端制剂出口业务有望步入快速增长期。

  投资建议:

  在不考虑天道并表因素的影响,我们预测公司2018-2020年营业收入分别为36.14亿、40.41亿、44.44亿,实现归母净利润分别为4.02亿、4.86亿、5.51亿。考虑未来天道医药并表,我们预测公司2018-2020年业绩分别为5.92亿、7.72亿、8.92亿,EPS分别为0.48/0.62/0.72元,对应2018年5月13日收盘价,市盈率分别为44X/34X/29X。

  我们认为,在交易各方切实履行相关协议及承诺的基础上,购买资产的不确定风险逐步消除,未来公司肝素产业链更加完善,业务布局由原料向高端制剂出口延伸,高端制剂出口快速增长可期,有望带来业绩增厚,因此维持"强烈推荐"评级。

  风险提示:原料价格快速上涨、海外市场开拓低于预期、研发失败风险。(长城证券)

  六、振芯科技(300101)深度报告:自主可控芯片龙头业绩和公司治理双反转可期

  报告摘要:

  公司是北斗导航终端龙头企业,受特种行业北斗终端的补偿订货需求以及北斗三号即将启用带来的升级型号增量需求的驱动,北斗业务有望迎来成长第二春。公司目前是特种行业北斗终端的最大供应商,核心元器件研发处于行业领先地位,已构建"元器件-终端-系统及运营"完整产业链。目前北斗导航已开启向全球覆盖延伸,预计到2020年前完成全球组网,对地面终端设备市场形成增量和升级需求,未来3年我国北斗导航产业复合增速有望达47%。

  高性能集成电路板块拥有代表国内最高水平的DDS产品,将充分受益于自主可控核心器件国产化进程提速。公司是国内DDS研制水平最高的单位,在该领域独立承担"核高基"重大专项,自主可控标杆意义显著,有望在自主可控国产化提速进程中进入下一代通信基站建设和雷达、电子对抗领域。

  视频安监业务已形成区域品牌优势,增长迅速。公司在视频监控、图像智能处理、智能视频分析方面基于多年的技术积累,已自主掌握宽动态视频采集、快速聚焦、微光夜视、红外成像、去雾/去云/去霾算法处理、视频实时无缝拼接等核心技术和算法,积极拓展公安、交通、电信行业领域,初步形成了"算法+产品+应用+渠道"的优势,已成功保障实施西南多个城市级"天网"、"智慧城市"、"平安城市"项目建设,形成了显著的西南区域品牌优势。2017年实现安防监控业务收入1.13亿元,同比大幅增长117.86%,步入快速增长期。

  股权问题解决在望,将扫清公司实质经营障碍。根据公告,实际控制人何燕(持有控股股东国腾电子集团51%股权)与管理层(莫晓宇、谢俊、柏杰、徐进合计持有国腾电子集团49%股权)已丧失合作基础,目前正在寻求诉讼方式解散国腾电子集团,若成功解散,公司将处于无实际控制人状态,实质性经营障碍将得到解决,将步入全新发展阶段。

  盈利预测:我们预计公司18-20年收入7.3亿元/11.0亿元/15.8亿元,净利润1.0/1.5/2.1亿元,EPS0.18/0.27/0.37元,对应当前股价PE90X、61X、43X,从估值的角度目前公司仍然处于高位,我们基于公司目前处于业绩基本面和公司治理困境双重反转的起点,维持公司"推荐"投资评级,6个月目标价21.6元。

  风险提示:国防经费投入减少;订单不及预期;估值偏高。(东兴证券)
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责任编辑: 曹金 IF142
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