今日十分具有爆发力的大牛股

来源: 财界网2018-04-16 08:29:56
  一、浙江鼎力(603338)年报点评:业绩高质量增长不惧贸易战影响

  浙江鼎力发布2017年年报,全年实现营业收入11.39亿元,同比增长64%,归母净利润2.83亿元,同比增长62%,扣非归母净利润2.71亿元,同比增长63%。

  收入、营收利润同步增长,费用控制成效显著。公司收入、净利润同比增长64%,62%,实现同步高速增长,这一方面得益于稳定的毛利率,一方面得益于良好的费用控制。17年管理费用7176万元,在销售规模大幅增长的同时,管理费用较16年还下降了49万元,体现了公司开源节流的显著成果;销售费用5083万元,同比增长29%,增长幅度小于收入利润增幅;财务费用2296万元,较上年增长较多,主要系汇兑损益大幅增加,17年鼎力汇兑损失2343万元,较上年的-1117万元增加3500万元。

  毛利率维持稳定,臂式收入、毛利率大幅增加。从收入结构来看,剪叉式仍然占据了最重要的地位,收入8.53亿元,占营收75%,桅柱式占比12.6%,臂式作业平台收入1.02亿元,同比增长79%。17年公司整体毛利率41.98%,基本与上年持平。其中剪叉式毛利率42.75%,较上年下降1.2个百分点,桅柱式毛利率40.04%,较上年增加1.9个百分点,基本保持稳定。受益于产销量提升,公司臂式作业平台毛利率25.2%,较上年增加6.9个百分点,充分体现了规模效应和技术水平的提升。

  应收账款控制良好,盈利质量高。虽然收入规模增长较快,但从应收账款和现金流情况可以看出,这主要是得益于行业需求的景气和公司的核心竞争力,而不是销售条件的放松。17年应收账款2.92亿元,同比增长64%,与收入利润增速保持同比,经营现金流净额3.49亿元,同比增长145%。

  收购CMEC25%股权,加大海外发达市场布局。公司积极拓展海外市场,全年海外收入7.1亿元,同比增长83%,增速远快于国内。17年12月以2000万美元收购CMEC,CMEC是一家拥有40多年品牌历史的美国企业,专注于设计、生产及销售高空作业平台、工业级直臂产品等,业务覆盖美国及欧洲地区。加上2016年参股的Magni,公司在欧、美两个高空作业平台最大市场均已深度布局。Magni2017年净利润863万欧元。

  贸易战或有影响,但应对手段较多。目前,公司美国业务收入约3亿元,约占出口总收入的35%左右,美国收入中的1/3来自桅柱式产品,主要客户是大型超市,2/3来自剪叉等产品,主要客户是租赁商。日前,美国发布建议征收中国产品关税清单,美国贸易代表建议对清单内中国产品征收额外25%的关税,高空作业平台连同叉车一起位于征税清单内,清单仍需60天的公示期。对于贸易战的影响,首先,我们认为大概率上此次冲突会以双方的谈判、相互妥协而结束,真正打开机率较小。若最后确实大幅加税,可能会对公司在北美的销售以及业务拓展产生一定影响,但影响范围是可控的,公司有较多的应对手段来应对该事件,一方面,公司或可以通过参股的子公司CMEC在美国进行组装生产,另一方面,公司可以加大国内市场的渗透,当前中国高空作业平台保有量仅5万台左右,不足美国的10%,发展潜力巨大。

  业绩预测及投资建议。我们预测,鼎力2018年收入16.03亿元,归母净利润4.06亿元,对应18年PE29倍。贸易战或对公司有影响,但程度有限,且公司正处于高速发展的市场环境中,竞争力仍在不断提升,行业地位不断巩固。维持强烈推荐!

  风险因素:贸易战持续升级,出口美国产品加税;原材料持续涨价。(招商证券(600999,股吧)刘荣诸凯)

  二、亿纬锂能(300014,股吧)业绩略超预期锂离子电池和电子雾化器高速增长

  事项:

  公司2018年第一季度营收6.84亿,同比增长20.02%,归属母公司股东净利润0.74亿,同比增长38.07%。

  投资要点

  1.2018年一季度业绩增长38%,超出市场预期

  公司2018年第一季度营收6.84亿,同比增长20.02%,若剔除去年同期电子雾化器的收入,锂原电池和锂离子电池营收增长75.59%,归属母公司股东净利润0.74亿,同比增长38.07%,扣非后归母净利润0.71亿,同比增长42.48%,每股收益为0.09元。此前公司在3月20日发布业绩预告,预计一季度归母净利润增长20%-40%,实际利润偏预告上限,超出市场和我们的预期。

  2.物联网市场持续高景气,预计锂原电池业务将保持快速增长

  锂原电池实现收入2.92亿,同比增长53.79%。在公司传统市场智能表计领域,虽然国内智能电表市场需求不振,但智能燃气表市场需求增加,行业随着"煤改气"的政策和智能化需求推动,对电源解决方案亦有更多更高需求,公司也持续巩固了行业龙头地位。在物联网领域,公司在共享单车、智能安防、环境监测等市场需求快速增长,由于欧盟立法要求所有销售的车辆都要标配E-call服务系统,产生新的需求,公司新的解决方案获得了大客户认可,在新兴市场取得较好增长。此外,公司去年9月30日实现孚安特的并表,今年一季度也有所贡献。我们预计公司今年在物联网领域将持续高速增长,锂原电池业务全年有望实现30%-40%增长。

  3.消费类锂离子电池大幅增长,动力和储能锂电料将持续爆发

  公司锂离子电池业务营收3.86亿,同比增长104.29%,估计其中消费类锂电池1亿以上,动力锂电池约2亿,储能锂电几千万元收入。消费类锂电业务,公司在电子雾化器市场的份额进一步提升,在可穿戴设备以及蓝牙市场获得了国际主流客户的订单,预计今年将取得快速增长。公司拟收购金能公司,完成后将产生较强的协同效应,消费类锂电全年预计将实现10亿元收入。动力锂电业务,今年一季度我国新能源汽车销量增长154.3%超预期,公司电池装机量预计也有翻倍增长,由于补贴政策调整价格略有下降,收入增速略低于装机量增速。公司去年四季度起给宇通客车(600066,股吧)供货,今年一季度对其出货量有大幅提升,新的整车厂也在不断拓展,预计今年动力锂电业务将持续爆发。储能锂电业务,公司在海外通信储能市场和国内分布式储能市场取得快速增长,目前储能行业处于爆发前期,未来市场潜力极大。

  4.电子雾化器业务高速增长,带来投资收益大幅提升

  公司投资收益0.36亿,同比去年0.04亿增长873%,主要是由于去年6月起公司不再对麦克韦尔并表,采用"权益法"核算。目前公司持有麦克韦尔38.51%股份,基于投资收益估算今年一季度麦克韦尔净利润约0.9亿元,而去年麦克韦尔一、二季度合计净利润仅0.61亿,今年同比实现了爆发增长。麦克韦尔的自有品牌电子雾化器投放市场后增长迅速,公司控制权转让也提升了管理层积极性,预计今年将持续爆发。

  5.毛利率因产品结构变化略有提升,管理和财务费用率同比增长

  公司毛利率29.66%,同比提升0.79%,主要是由于产品结构变化,电子雾化器业务不再并表,毛利率较高的锂原电池业务占比提升。公司销售费用0.44亿,同比增长12.38%,销售费用率6.40%,同比降低0.43%。

  公司管理费用0.82亿,同比增长79.34%,管理费用率11.95%,同比增加3.95%,主要是由于公司研发投入较高,预计随着营收不断增长管理费用率将逐步降低。财务费用0.23亿,同比增长191.97%,财务费用率3.42%,同比增长2.01%,主要是由于公司借款增加带来的利息支出,人民币升值也造成汇兑损益有所增加。

  6.存货增长28.54%,经营性现金流同比有所好转

  公司存货为11.66亿,较年初增长28.54%,主要是由于上游原材料涨价,公司增加备货,公司为了规避原材料价格上涨风险,向供应商预付部分货款锁定了采购价,预付款1.80亿亦同比大幅增长。应收账款13.99亿,较年初增长8.84%。经营活动产生的现金流量净额为净流出0.27亿,较去年同期净流出0.43亿有所好转。

  7.投资建议:

  我们预计公司2018-2020年归属股东净利润为5.52亿、7.09亿、9.21亿,EPS为0.64元、0.83元、1.08元,参考同行业公司估值水平,给予2018年35倍PE,对应目标价22.4元,维持"推荐"评级。

  8.风险提示:

  新能源汽车产业发展不及预期,产能扩张和产能利用率低于预期。(华创证券胡毅于潇)

  三、视觉中国(000681)点评:百度图片区块链平台上线提速行业正版化视觉中国为其合作方

  事件:

  4月11日,百度区块链原创图片服务平台"图腾"正式上线。这一服务平台主打全流程版权保护、多渠道内容分发、技术赋能生态等几大功能,试图通过区块链的公开透明性,解决行业信息不对称、流程效率低等切实痛点,重构图片行业秩序。为了吸引更多原创图片作者,百度给出了原创认证、流量导入和品牌曝光等多项专享权益,并为原创作者们打造个人品牌专区。

  视觉中国VS百度"图腾",双方不存在直接竞争关系:

  百度的"图腾"平台是否与视觉中国形成竞争?我们的答案是暂未看到,也没有形成直接竞争的逻辑关系。首先,百度"图腾"尚未打通图片版权交易销售这一最关键的功能;其次,百度对接的是中小企业和个人,而视觉中国的服务对象主要是媒体、广告公司和大企业客户;再次,百度目前能提供的服务仅围绕版权保护,而视觉中国是实实在在的图片版权变现平台;最后,视觉中国作为先入者抢先占据了海量的内容资源,拥有了核心竞争力,百度作为后来者再想进入难度非常大。

  视觉中国为百度"图腾"的合作伙伴,未来有望继续深入:

  视觉中国是百度"图腾"的合作伙伴,且双方在图片搜素、流量合作、自媒体平台的合作社一直非常紧密。我们认为,两者的合作远大于竞争,未来合作还会继续深入和宽广。百度不仅邀请知名摄影师加入,也更深度和视觉中国这样的大型图片库公司合作,一起来扩大正版图片的市场规模。

  看好图片行业付费红利的长期逻辑,维持"强烈推荐":

  我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.90亿元、3.96亿元和5.08亿元。考虑到公司大企业客户和自媒体小B客户市场及小微企业的微利图片市场高增长预期逐步释放,并顺应图片正版化带来的付费市场巨大红利增长期,我们对公司维持"强烈推荐"评级。

  风险提示:图片正版化进程速度缓慢,行业竞争导致毛利率下滑风险,收购标的业绩不及预期风险。(新时代证券姚轩杰)

  四、平高电气(600312,股吧)年报点评:17年盈利下滑18年着力优化产业布局

  财报关键数据

  2017年,公司营业收入同比增长1.02%至89.60亿元,归属股东净利润同比下降48.3%至6.31亿元,实现EPS0.46元。业绩小幅低预期。

  投资要点

  特高压建设放缓,对2017年业绩有一定冲击

  我们认为,部分特高压项目建设推迟,对公司2017年经营有一定冲击。2017年共有33间隔特高压GIS确认收入,涉及蒙西-天津南、榆横-晋中-石家庄-济南-潍坊、榆横-潍坊、上海庙-山东、榆横站横山电厂、榆横站赵石畔电厂、山东临沂换流站、陕西榆能横山等项目,对比2016年确认收入的31间隔特高压GIS业务量,同比增量较小。2017年,为公司营业收入贡献56.2%的高压板块,收入同比下降7.97%至50.39亿元。受产品结构变化、产品售价下降、原材料价格上涨等因素影响,高压板块毛利率同比减少9.19个百分点至24.7%。

  优化产业布局与加快推进国际化进程,被纳入2018年经营计划

  从年报披露的2018年经营计划来看,公司将着力全面提升高压常规产品竞争力和市场占有率,全面优化配电网业务板块的经营;在海外市场,努力实现"一带一路"沿线市场更大突破,按照"一国一情一策"实施针对性营销,巩固波兰、印度、老挝等优势市场,辐射周边市场,"以EPC+融资"模式开发欧洲新能源项目。公司2017年于海外市场实现收入11.57亿元,同比增长24.0%,对当期主营业务收入贡献为13.2%。我们预计,如海外业务推进顺利,这一比例将于未来数年逐步提高,至2020年达到18%左右。

  维持"增持"评级

  我们预计,2018~2020年公司将实现归属股东净利润6.70亿元、7.62亿元、8.10亿元,对应EPS0.49元、0.56元、0.60元,以及17.8倍、15.6倍、14.7倍P/E。我们对利润总额的预判(8.28亿元)高于公司经营计划指标(5-6亿元)。

  风险提示

  特高压建设进一步放缓;成本费用管控与海外业务推进或低预期;整体盈利水平改善程度或低于我们的预期。(浙商证券郑丹丹)

  五、鲁西化工(000830,股吧)公司业绩快报点评:业绩大幅增长产品景气持续

  1、公司发布2017年业绩快报和2018Q1业绩预增公告。

  公司发布2017年业绩快报,2017年实现营业收入157.62亿元,同比增长44%;实现归母公司净利润19.50亿元,同比增长672%。同时公司发布了2018Q1业绩预增公告,2018Q1预计实现归母净利润8.0-8.5亿元,同比增长233%-254%。业绩增长主要得益于公司主要产品涨幅明显,景气持续。

  2、主要产品涨幅明显,拉动公司业绩向上突破。

  2018Q1公司主要产品价格保持强势,其中尿素均价1948元/吨,同比上涨17%;PC均价31390元/吨,同比上涨44%;烧碱均价990元/吨,同比上涨5%;二氯甲烷均价2929元/吨,同比上涨42%;正丁醇均价6946元/吨,同比上涨12%;辛醇均价8158元/吨,同比上涨10%;DMF均价6033元/吨,同比上涨13%;DMC均价28749元/吨,同比上涨55%;双氧水(27.5%)均价1408元/吨,同比上涨144%;甲酸均价6694元/吨,同比上涨61%。产品价格保持强势,公司业绩有望继续上行。

  3、公司未来增量可期。

  公司已经成型为综合型煤化工企业,煤、盐、石化、新材料多产业链并行。目前公司具备产能:尿素90万吨,复合肥140万吨,烧碱40万吨,甲烷氯化物等45万吨,双氧水54万吨,DMC5万吨,三聚氰胺18万吨,DMF10万吨,甲酸钠20万吨,甲酸20万吨,丁辛醇37万吨,己内酰胺10万吨,PA6产能7万吨,PC产能6.5万吨。

  预计公司18年还将投产90万吨氨醇(6月投产),13.5万吨PC(Q3开始满产),20万吨甲酸(Q2投产),10万吨己内酰胺和13万吨PA6(Q2投产)以及36万吨双氧水(分两条线陆续投产)。其中PC新产能预计给公司带来营收增量16.6亿元,净利润增量4.9亿元;甲酸新产能预计给公司带来营收增量6.7亿元,净利润增量1.0亿元;双氧水新产能预计给公司带来营收增量2.6亿元,净利润增量0.8亿元。

  4、附图:公司主要产品价格及价差(方正证券李永磊)

  六、九华旅游(603199)年报及季报点评:天气因素扰动景区客流积极拓展新项目良性发展

  投资要点:

  公司公布2017年报告和2018年一季报:2017年全年实现营业收入4.46亿元,同比增长11.24%,归属股东净利润8288.80万元,同比增长11.94%,完成2017年经营目标:4.23亿元营收,7255万元净利润,但略低于我们此前的预期(0.89亿元)。2018年Q1实现营收1.13亿元,同比下降-7.16%,归属母公司净利润3036.74万元,同比减少-18.41%,低于此前预期(0.39亿元)。销售费用率控制较好,下降0.15pct至5.54%,管理费用中职工薪酬上涨26.64使得管理费用率上升0.78pct至15.34%。全年力争实现营业收入4.55亿元,净利润8310万元。

  低温及雨雪天气使得安徽景区普遍出现下滑,毛利率受到影响。2017年九华山共接待游客1010万人次,同比增长2.01%。2018年春节九华山风景区接待游客42.78万人次,同比下降-2.51%。2017-2018年冬季华东地区收到低温和雨雪天气影响,景区客流都有一定程度下滑。二季度预计可逐步恢复,2018年清明节九华山共接待10.31万人次,同比回升增长7.7%。公司在景区内经营天台索道、百岁宫缆车和花台索道等三条索道缆车,该部分2017年共实现营收1.77亿元,为公司的核心业务,同比增长13.82%,去年5月景区花台栈道开放(未设收费)对索道乘坐率带动明显,毛利率由于栈道摊销等影响下降2.06pct至80.58%。酒店业务自2016年增速转正后,2017年继续加快增长,实现1.47亿元营收,7.86%的增长,毛利率下降3.77pct至19.95%,公司积极推进东崖宾馆改造项目,平天半岛大酒店二期扩建改造项目按期进行,预计完成后将逐步贡献业绩。

  新项目带来多元化业务,公司逐步向旅游综合体发展。2017年上半年,九华山精品街项目和花台栈道投入使用。同时,公司与石台县政府签订《石台县牯牛降景区战略合作框架协议》,计划对牯牛降景区进行共同投资开发,并于2017年9月出资7623.51万元与安徽省石台县牯牛降旅游发展有限公司、安徽中安(池州)健康养老服务产业投资合伙企业共同设立安徽石台旅游发展股份有限公司,公司以参股形式入股20%,公司连续开拓新项目,释放出积极的经营改善信号。

  盈利预测及投资建议:九华山作为中国四大佛教名山之一,经营环境稳定。目前九华山风景区对外开放面积12平方公里,仅为规划面积的1/10,大有开发的空间。随着九华山机场和池州高铁线路不断增多,公司大交通环境将有效得到改善。调整2018/19年,新增2020年盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别0.81/0.91/1.03元(原盈利预测17/18年EPS为0.91/1.02元),对应PE分别为34/31/27倍,维持"增持"评级。

  风险提示:索道安全事故风险;重大疫情及自然灾害风险等(申银万国刘乐文)
责任编辑: 曹金 IF142
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