机构一致最看好金股名单

来源: 财界网整理2018-03-12 08:29:01
  一、光迅科技(002281,股吧):高速光芯片逐步突破助力公司盈利能力提升

  类别:公司研究机构:长城国瑞证券有限公司研究员:李志伟日期:2018-03-09

  公司业绩保持增长稳定。公司2017年前三季度营业收入为34.02亿元,同比增长11.41%,归母净利润为2.52亿元,同比增长19.00%。2016年公司营业收入为40.59亿元,同比增长29.79%,归母净利润为2.85亿元,同比增长17.15%,2012-2016年营业收入CAGR为17.86%,归母净利润CAGR为15.49%。公司费用率自2016年以来有所下降,体现了公司较强的费用管控能力。公司的ROA、ROE在2012-2014年期间连续下降,主要受运营商投资增长缓慢以及公司进行园区搬迁等因素影响;2014-2016年,公司ROA、ROE逐渐回升。

  数据通信领域成为光模块光器件市场新增长点。根据CiscoGCI报告,2015年全球数据中心IP流量约为4.68ZB/年,预计到2020年达到15.33ZB/年,2015-2020年CAGR为26.8%,其中数据中心内部流量约为11.77ZB/年,CAGR为26.8%。Cisco还预测全球超级数据中心将从2015年259个增长到2020年的485个,超级数据中心的服务器数量占全部数据中心服务器的比重将从21%增长到47%。为了便利数据中心内部数据交换,叶脊架构网络将得到更加广泛的应用,对光模块的需求较传统结构将成倍增加。Lightcounting预测2017-2021年全球电信市场光模块/光器件销售收入CAGR约为10%左右,而2017-2021年全球云计算中心市场光模块/光器件销售收入平均增速约为20%左右。

  芯片-器件-模块纵向一体,25G芯片进展良好。公司国内少数几个具备芯片-器件-模块纵向一体化的光模块/光器件厂商,2016年,公司增资控股法国Almae,获得了10G以上光芯片的研发和生产能力。根据公司公告,目前10GEML已经实现批量出货,25GEML和DFB正在研发测试中,预计2018年第二季度实现小批量出货。高速率光芯片在研发和生产上的突破,将推动公司毛利率提升,有助于公司在未来竞争中处于有利地位。

  投资建议:

  在公司传输、接入和数据业务保持较快增长的前提下,我们预计公司、2018以及2019年的EPS分别为0.58元、0.74元和0.94元,对应P/E分别为45.03倍、35.30倍和27.79倍。目前通信传输设备行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为34.47倍,考虑到公司高速光芯片量产、5G背景下电信市场对高速光模块需求逐步提升以及数据通信市场的逐步放量,我们认为公司估值仍具一定上升空间,因此首次给予其“增持”评级。

  风险提示:

  数据通信市场发展不及预期;25G光芯片推进不及预期。

  二、网宿科技(300017,股吧):差异化竞争格局形成毛利率企稳回升

  类别:公司研究机构:长城国瑞证券有限公司研究员:李志伟日期:2018-03-09

  营业收入持续增长,毛利率逐步企稳。根据公司2017年业绩快报,2017年公司营业收入为53.58亿元,同比增长20.50%,归母净利润为8.26亿元,同比增长33.92%。2012-2016年公司营业收入CAGR为52.84%,归母净利润CAGR为86.32%。2016年至2017年上半年,受CDN行业竞争加剧的影响,公司毛利率急剧下降,但2017年三季度以来开始企稳回升,已经连续两季度环比上涨。

  全球IP流量继续增长,推动CDN需求进一步提升。根据Cisco报告,2015年全球IP流量为72.5EB/月,2020年全球IP流量将达到194.4EB/月,2015-2020年CAGR为22%,其中消费类视频流量增长更加明显,CAGR约为31%,预计2020年占总IP流量达57%。全球IP流量的快速增长,带来CDN市场规模的进一步扩大,多家咨询机构均预测全球CDN市场未来几年的复合增长率将超过25%。

  差异化市场竞争格局逐渐形成。目前,国内CDN服务商大体可以分为三大阵营:一是以网宿科技(300017,股吧)、蓝汛为首的专业CDN服务商,二是以阿里云、腾讯云为代表的云服务商,三是以星域CDN、云帆加速为代表的创新型CDN服务商。由于近年云CDN服务商和创新型CDN服务商的低价策略,专业CDN服务商的业绩均出现了一定程度的下滑。但考虑到各CDN服务商所提供产品、服务的性能和定位不同,我们认为目前CDN行业差异化竞争格局已形成,进一步大幅杀价的可能性不大。

  积极推进云计算与CDN的结合。公司充分利用已有的丰富节点资源,积极推进云计算与CDN的结合,已实现节点的云化改造。公司利用云技术,推出了全速云产品,面向成长型企业提供以云加速为主的标准化服务。另外,公司也积极提供云计算、云安全等云服务,满足客户多样化的需求,并于2017年8月获得了“互联网资源协作服务业务”经营许可(云服务牌照)。

  内生+外延,加大力度发掘海外市场。公司目前已在香港、美国、爱尔兰、印度、马来西亚等国家和地区设立子公司,公司计划投入10.68亿元用于“海外CDN”项目建设,预计于2018年6月完成。此外,公司积极通过外延方式加快海外业务发展,2017年上半年公司收购韩国公司CDNetworks97.82%的股权以及俄罗斯公司CDN-videoLLC70%股权。

  投资建议:

  在公司CDN服务业务保持较快增长且毛利率维持稳定的前提假设下,我们预计公司2017、2018以及2019年的EPS分别为0.343元、0.409元和0.498元,对应PE分别为36.27倍、30.42倍和24.98倍。目前通信配套服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为44.22倍,考虑到趋稳的行业竞争格局以及公司已在CDN领域积累的丰富经验,我们认为随着下游应用对CDN的需求的进一步提升,公司有望在竞争中继续保持优势,公司的估值仍具有一定的上升空间,因此首次给予其“增持”评级。

  风险提示:

  毛利率意外下降风险;海外业务不达预期风险;募投项目风险。

  三、长生生物:收入利润双高增长四价流感有望贡献业绩弹性

  类别:公司研究机构:方正证券股份有限公司研究员:周小刚日期:2018-03-09

  公司发布2017年度报告:实现营业总收入15.53亿元,同比52.60%;归母净利润5.65亿元,同比32.95%;EPS(稀释)为0.58元,同比31.82%。

  受益疫苗量价齐升,经营收入和净利润实现双高增长。

  2017年随着“山东疫苗事件”影响消除,民众主动接种意愿提升,疫苗行业逐步复苏,同时销售模式调整导致出厂价提高,在“量价齐升”的刺激下公司的收入和净利润实现双高增长,符合我们此前的预期。而收入端增长明显快于利润端,主要是疫苗出厂价由“低开”转“高开”所导致(2016年下半年开始高开,2017年全年高开),根据我们的调研信息,多数疫苗产品出厂价几乎翻了一番。同时,由于疫苗流通由原来的“经销制”转变为“一票制”,渠道简化所节省的费用部分转化为厂家利润。因此,公司在疫苗量价齐升的趋势下实现收入和利润同步增长。另外,公司非经常损益6700万元,主要为投资理财收益。

  费用率有所提升,盈利能力保持稳定,且盈利质量好。

  2017年公司销售费用5.83亿元,同比大幅增长152.52%,主要受营销模式调整的影响、以及推广力度加大所致;管理费用1.54亿元,同比增长39.01%,低于收入增长;财务费用7.46万元,同比翻番增长,主要系汇兑损益增加和存款购买理财产品收益计入投资收益所致。整体费用率有所上升,但公司盈利能力保持稳定:产品毛利率86.55%,比2016年提高7个百分点以上;净利率36.54%,虽然比2016年有所下滑,但与“疫苗新政”实施之前的2015年(36.84%)相比基本稳定。另外,公司销售产品收到的现金14.50亿元,经营现金流净额4.86亿元,公司盈利质量好。

  “水痘(2针)+带状疱疹+23价肺炎+寨卡疫苗+出口市场”有望进一步打开公司成长空间。

  A)水痘疫苗1针变2针,公司是国内唯一可以同时对1-12岁及13岁及以上人群接种2剂水痘疫苗的厂家,理论市场有望翻翻达40亿;B)带状疱疹疫苗处于III期临床阶段,有望2019/2020年获批上市,其临床进展远领先进口及国内产家,有望抢先获批成为独家品种,目前国外销售额近7亿美金(默沙东Zostavax销售6.68亿美金;GSK的Shingrix在2017年10月上市即销售2200万美元,国外机构预期其销售峰值将突破10亿美金);C)23价肺炎已获临床批件,有望2020/2021获批上市;D)受让中国微生物所寨卡疫苗制备专有技术,目前国内尚无厂家电报;此外,定增项目新增水痘产能2500万人份(现有产能500万人份)和狂苗产能1100万人份(现有产能400万人份),预计2018/19年投产,未来随着水痘疫苗一针变两针的逐渐推广和出口市场的进一步开拓,产能将逐步释放。

  盈利预测与估值受益四价流感上市放量以及国内疫苗市场的高景气度,我们测算2018-2020年公司EPS分别为0.81/0.97/1.15元,对应PE为21/17/15倍。我们自3月5号重点推荐,目前股价仍低于增发价(16.91元),具有安全边际;考虑到公司业绩增长稳健,账上资金25亿有外延预期,目前处于价值底部,强烈推荐,目标价22元。

  风险提示:疫苗市场恢复不及预期;渠道整合风险;行业政策风险。

  四、华铁股份:深耕轨交行业受益行业回暖

  类别:公司研究机构:广发证券(000776,股吧)股份有限公司研究员:刘芷君,罗立波日期:2018-03-09

  行业总体判断:度过低谷,迎来回暖:2016~2017年轨交行业投资趋于平稳,新线投产减少,形成行业需求上的回调,而在2017年末,随着“复兴号”的密集采购,铁路投资的回调期宣告结束。展望2018年,铁总年初工作会议时提出2018年铁路投资计划为7320亿元,目标新投新线4000公里,其中高铁计划新投产3500公里,较2017年增长了40%。同时,动车组客流增长持续强劲,将成为车辆保有量增长的基石。行业拐点清晰,需求回暖。剥离化纤业务,业绩显著改善:公司于2016年2月收购香港通达100%股权后全面进军轨道交通业务,并于2017年8月完成了化纤资产剥离。香港通达承诺2015~2017年扣非后净利润不低于3.12、3.9和4.5亿元,2015~2016年香港通达实现业绩2.97和3.23亿元。但亏损的化纤业务拖累了2016年上市公司净利润。在剥离原化纤业务后,2017年公司预告实现归属上市公司股东净利润4亿~5亿元,业绩显著改善。

  聚焦轨交核心零部件,产品线横向拓展:公司立足轨道交通领域,从最初的给水卫生系统开始,不断延伸扩展轨交核心零部件的产品线,目前已可以为客户提供给水卫生系统、备用电源系统、制动闸片、烟雾报警系统(代理贸易)、地板布(代理贸易)等多种产品。其中给水卫生系统和备用电源系统在国内动车组应用的市占率均超过50%;制动闸片已通过CRCC认证,有望成为未来新的业绩增长点。从公司未来发展策略来看,公司将继续深耕轨交行业,横向拓宽产品线,向综合轨交核心零配件制造商不断迈进。

  盈利预测和投资建议:预测公司2017-2019年分别实现营业收入1,728、1,989和2,351百万元,EPS分别为0.265、0.313和0.355元,按最新收盘件计算对应PE分别为32倍、27倍和24倍。轨交车辆需求有望回升,公司立足轨交领域,产品线不断延伸,闸片等新业务将形成公司未来新的增长点。首次覆盖给予公司“谨慎增持”的投资评级。风险提示:行业波动风险;下游客户集中风险;商誉减值风险;技术许可/援助到期无法续约的风险;香港通达业绩不达预期风险。

  五、酒鬼酒:底部坚实弹性可期

  类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:文献日期:2018-03-09

  4Q17营收超预期。4Q17营收同比+48.1%,高于我们+29%的预期,4Q17净利同比+38.6%,基本符合我们+37%的预期和业绩预告。

  产品聚焦高端,酒鬼酒发力,内参亦量价齐升。酒鬼全年销量5818吨,同比降7.2%,但吨酒价涨46%,产品聚焦高端,中低档的湘泉及其他产品销量下降。高端产品中,位于次高端价格带的酒鬼酒系列同比大增55%,应是高度柔和红坛带动,也符合次高端行业整体高增长趋势,价格向五粮液看齐的内参同比增18%,销量同比应有个位数增长。

  省外发力,省内仍以稳为主。分区域看,湖南所在华中区域同比增幅仅10.9%,省外市场主要是华北区域同比大增103%,应是受益于中粮白酒人员并入酒鬼带来的渠道扩张、样板市场建设。

  18年“高质量、高速度”发展。管理层16年入主后,开启一系列调整,效果逐渐显现,重新明确了主导产品,市场渠道逐步修复。18年,公司明确“高质量、高速度”发展:产品上全力聚焦内参和高度柔和红坛酒鬼酒两大战略单品,并继续精减SKU;渠道上继续聚集核心和战略市场,推动渠道下沉和扁平化,强化直控终端,并推进终端核心店和售点网络建设。

  复苏加速,弹性可期,维持”推荐”评级。酒鬼酒是全国知名品牌,主力产品线覆盖200-1000元/瓶价格带,是次高端市场有力竞争者。公司业务基础已逐渐稳固,复苏呈加速之势,18、19年可能保持高速发展。上调18-19年EPS预测约8%、29%至0.82、1.35元,同比增51%、65%,动态PE约29、18倍,维持”推荐”评级。

  风险提示:1)白酒行业景气度下行风险。白酒行业景气度与价格走势相关度很高,如果白酒价格下降,可能导致企业营收增速大幅放缓。2)管理层更换导致业务波动风险。白酒企业受业务策略影响大,更换管理层后,如业务发展策略变化大,可能会导致企业营收、利润大幅波动。3)政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大,如相关政策出现变动,可能会对企业营收、利润有较大影响。

  六、科陆电子(002121,股吧):智能电网收益实现储能领域有望成为企业新爆发点

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:黎韬扬日期:2018-03-09

  事件

  公司发布2017年年报科陆电子(002121,股吧)2017年年报显示,公司2017年实现营业收入43.76亿元,同比增长38.40%;归属于上市公司净利润4.59亿元,同比增长68.75%;扣非归母净利润-0.55亿元,同比减少182.79%;基本每股收益0.34元,同比增长47.88%。

  简评

  盈利能力近期保持稳定,降低费用成为企业发展目标

  公司2015至2017年净资产收益率分别为8.45%、10.25%、9.52%,三年来相对保持稳定。成本费用方面,公司2017年年报显示,财务费用与管理费用均出现高幅增长。其中,财务费用3.25亿元,同比增长32.5%;管理费用5.71亿元,同比增长39.33%。本年度财务费用提升主要由于公司融资规模及融资成本提升;管理费用高额增长主要由企业业务拓张,新业务、新产品的研发投入提升较高导致。高额费用成本影响了公司整体收益水平。公司2018年经营目标中明确指出,公司需要强化资金管控,降低财务费用;提升公司效能,降低管理费用。我们认为,通过有效降低相关费用,在产品毛利率出现小幅下滑的情况下,公司能够相对稳定其盈利能力。

  智能电网业务收益实现,市场成熟获利难度提升

  2017年年报显示,公司智能电网领域实现营业收入27.37亿元,占公司2017年总营业收入62.56%,虽与2016年占比66.48%有所下降,但仍为公司的主要收入来源。作为国内高端电能表产业领导者,公司于2016年先后中标国家电网公司2016年第一批电能表及用电信息采集设备招标采购活动,南方电网有限责任公司2016年电能表类第二批框架招标项目等智能电网领域国内大型招标项目6个,共计人民币约8.43亿元,并于2017年逐渐履行完毕,因此2017年实现高额营业收入(该部分业务收入增加6.28亿元,占营业收入总增加量52.7%);从公司2017年智能电网领域中标项目来看,公司在2017年共中标国家电网公司2017年第一次电能表及用电信息采集设备招标活动,秘鲁2016-2018民用电表与防窃电电表联合采购招标项目等智能电网领域国外内大型招标项目4个,共计人民币约4.23亿元。受制于国网投资下滑而导致公司大型中标项目总额有所下滑。此外,由于智能电表技术目前发展较为成熟,导致公司该部分业务毛利率下降3.55%,未来盈利难度提升。

  据公告资料,未来10年我国储能市场容量将超过6000亿元。科陆电子(002121,股吧)于2009年开始开展储能研究,目前其PCS(储能双向变流器)技术已达到国内领先水平,是国内锂电池储能市场的重要竞争者,国内锂电池储能市场占有率第一名。公司先后于2016年、2017年中标绿色储能技术研究院有限公司953万元、15亿元电储能设施项目,证明公司具有较强的电储能技术水平。此外,公司投入4.13亿元竞得位于深圳光明高新技术产业园区土地约6万平方米,为有效满足储能等新能源业务快速发展对经营场地的需求,可见公司未来预期将大力发展储能项目。从2017年年报来看,公司储能业务2017年收入4.73亿元,同比增长222.1%,随着2017年签订的总额15亿元500MWh电储能设施国际采购项目逐渐落实,预计2018年公司储能业务收入仍会大幅提升。该业务目前虽毛利率仅为21.30%,但其市场规模极大,可能成为公司规模扩张的新爆点。

  全面布局新能源汽车生态链,研发智慧充电网络云平台完善产业链条

  (1)三元电池技术收购,有效控制车辆成本

  根据中汽协发布的数据显示,2017年,新能源汽车产销量分别达到79.4万辆和77.7万辆,同比分别增长53.8%和53.3%。在此背景下,公司在电动汽车电池技术领域及终端车辆运营领域进行了重点战略布局。2017年,公司收购了为上汽通用五菱、江铃新能源、上海申龙客车等汽车厂商提供三元动力电池的行业优质企业上海卡耐新能源有限公司。此外,公司还控股新能源车辆运营商深圳市中电绿源新能源汽车发展有限公司(目前拥有八百多台纯电动大巴车),参股新能源车辆运营商地上铁租车(深圳)有限公司(目前拥有超过一万台纯电动物流车),整合有竞争力的生产关键零部件的上游企业,可以进一步控制企业该领域业务成本和质量。

  (2)充电设施稳步建设,企业生态链下游进一步完善

  公司于2017年10月、11月先后中标广东电网有限责任公司30kW~60kW非车载充电机与交流充电桩、120kW~360kW非车载直流充电机项目,两项目总额共计人民币1亿元,约占公司2017年度营业总收入的2.28%。通过自主建立充电设施,可以为公司整合新能源汽车生态链上下游打下基础。此外,公司于2017年在全国各重点省市新设南昌科陆新能源汽车有限公司、广州科陆中电绿源新能源汽车有限公司等新能源车辆运营公司共7家,为企业未来新能源汽车运营提前布局。

  (3)自主研发智慧能源云平台,实现产业资源整合

  2017年,公司重点研发打造的以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台,将能够实现互联网、车联网和能源互联网的融合,提高资源使用效率。由于公司涉足电动车辆运营,充电桩建设行业,拥有平台两端资源,具有一定的先天优势,因此,公司研发的智能平台实用性相对较强。目前,该平台共接入充电场站数百个,接入充电桩近万台,充电量近五千万度。可以预期,“互联网+”智慧能源的综合性服务平台将会是公司未来的重点研发对象之一。

  吸收电改红利,向能源提供商转变

  随着我国电改进一步深化,公司凭借在电力行业多年的从事经验,结合自身在智能电网领域的市场优势,在配售电侧充分布局。继2016年于全国各省设立15家售电公司后,2017年公司于山东、浙江新设立两家售电公司,进一步完善企业配售电体系布局,向能源提供商转变。

  盈利预测和投资评级:我们预计公司2018、2019年EPS分别为0.37元、0.45元,对应的市盈率分别为23倍、19倍。首次给予“增持”评级。

  储能技术逐渐成熟,寻求业务新增长点

  七、滨化股份:烧碱PO景气上行促业绩好转

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:袁善宸,张汪强日期:2018-03-09

  事件:公司于3月8日公告2017年年报,实现营收64.65亿元,同比+33%,归属于上市公司的净利润8.26亿元,同比+130%,EPS为0.7,同比+133%。业绩增长主要系主导产品烧碱、环氧丙烷售价同比提高。

  烧碱和PO景气上行,主营业务有望维持高盈利:受氯碱不平衡和环保趋严影响,烧碱行业开工率被压制,需求方面,氧化铝前期限产产能将逐步复产,预计3月起烧碱价格上涨才刚刚开始,有望突破历史价格高点。PO行业目前供需偏紧,传统氯醇法工艺新增产能受到限制,而HPPO和异丙苯法等新工艺的新增产能存在较大不确定性,预计18年PO下游需求仍将维持5%以上增速,供需持续紧张,公司有望受益于烧碱和PO行业的高景气。

  18年新产能陆续释放,业绩有望再上台阶:公司公告在建7.5万吨环氧氯丙烷,预计投产后贡献增量。公司新建产能采用对环境更为友好的甘油法,相比于传统的丙烯高温氯化法,副产物和三废排放量大幅减少,竞争优势明显。环氧氯丙烷下游主要是环氧树脂,终端用于PCB等行业,在下游需求带动下,环氧氯丙烷价格17年涨幅超过100%,预计投产后公司业绩将再上新台阶。

  整合上游热力公司,保障公司长远发展:公司子公司滨化热力现有机组面临较大的环保及节能压力,存在被限制产能或被压减的可能,这给公司的蒸汽及电力供应带来了较大的不确定性。公司公告拟收购约78%股权的黄河三角洲热力机组均为新建且采用最新环保节能技术,在降低运营成本的同时,有利于保障公司长远的蒸汽和电力供应。

  投资建议:公司目前估值低,主营产品景气上行,18年新产能有望贡献增量。预计17-19年公司EPS分别为0.70、1.06、1.18元,维持买入-A的投资评级,目标价12.2元。

  风险提示:烧碱需求低于预期,丙烯价格波动。

  八、盈趣科技:电子烟业务持续高速增长UDM模式制造能力强大

  类别:公司研究机构:太平洋(601099,股吧)证券股份有限公司研究员:王文龙,朱悦如日期:2018-03-09

  国内领先的智能制造服务提供商

  盈趣科技成立于2011年,以自主创新的UDM模式为客户提供电子烟精密部件、家用雕刻机、网络遥控器等产品的研发、生产。2016年来公司消费电子业务迎来爆发,营收与利润均呈快速增长态势。

  HNB电子烟需求爆发,公司绑定明星产品iQOS

  1.以HNB为代表的加热烟草产品市场发展迅速,烟草巨头纷纷布局。各大烟草巨头相继推出自己的HNB产品,其中PMI的iQOS凭借其出色的口感脱颖而出,目前市场占有率最高。

  2.iQOS需求爆发,烟弹销量迅猛增长。2016销量74亿支,2017销量362亿支,2017年增速达389%。各区域iQOS市占率快速提升:iQOS烟弹在日本的市占率两年提升达13.1%,2017年增速达184%;韩国市场市占率2017一年内提升至5%;其他市场同样增长迅速(至少100%以上)。

  3.iQOS电子烟市场成长空间广阔。根据世卫组织数据,2017年全球吸烟人数为11亿人,参考日本iQOS电子烟弹销售市占率数据,我们预计未来iQOS在烟民中的渗透率有望达到10%以上,则iQOS电子烟用户数将达到1.1亿人,相比2017年470万的用户规模,仍有很大成长空间。结合两年左右的设备更换频率,未来iQOS出货量求有望达5000万套。

  4.公司为iQOS核心供应商,业绩有望持续快速增长。公司向iQOS整机制造商Venture提供塑胶密封件,随着iQOS的热销,公司创新消费电子业务的收入迎来爆发。

  UDM业务模式优势显著,公司制造实力雄厚

  公司UDM模式,是以ODM模式为基础,通过与自主创新的UMS系统结合形成的智能制造体系。UDM模式在产品研发、采购、生产环节深度介入,改变了制造企业与客户的合作关系。智能制造为公司核心竞争力,凭借智能制造生产工艺的高通用性,公司可将其运用在不同的业务领域。

  投资建议:我们预计公司2017/2018/2019年的EPS分别为2.16/3.10/4.24元,给予“增持”评级。

  风险提示:毛利率降低的风险,iQOS出货低于预期的风险。
责任编辑: 曹金 IF142
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