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今日最具爆发力的牛股
来源:财界网综合 2018-02-12 08:31:43
  一、顾家家居:业绩增长符合预期继续看好品牌品类多元化路径

  投资要点

  事项要点:

  公司发布业绩预告:2017年,公司实现营业总收入66.92亿元,同比上升39.59%;归母净利润8.09亿元,同比增长40.62%;归母扣非净利润6.33亿元,同比增长24.27%;基本每股收益为1.96元。其中Q4单季实现营收18.44亿元,同比上升19.26%;归母净利润为1.89亿元,同比增长21.38%。

  投资建议

  多品类、多品牌发展战略,扩大客群覆盖范围:公司持续推进多品类战略,皮沙发、功能沙发、布艺沙发高增长基础上,软床及床垫、配套产品等收入迅速放量,驱动Q4收入端延续了全年高增长的基调。

  在软体家具品类齐全的基础上,公司于16年正式进入全屋定制领域,实现室内空间全覆盖,有效拓展客群,同时催动客单价上升。

  外销平稳增长,内销渠道下沉:渠道端公司2017H1实现内销收入19.06亿元,同比增速60%;外销收入10.32亿元,同比增速达50%。

  全年来看内销端主要得益于内部绑定狼性化扩张和渠道持续快速下沉至二三线城市。全年公司在3000余家门店基础上净开店400-500家的目标稳步推进,渠道红利犹在。外销端平稳增长的主因则是公司通过研发、参展进行产品创新满足客户需求从而使出口实现较大增长。

  华中基地完善布局,总产能进一步扩张:目前公司拥有4大生产基地:

  浙江杭州+江东(48万标准套,加上11.8亿元IPO募集资金,增为年产97万标准套)、河北深州以及仍处于建设阶段浙江嘉兴基地(80万套产能)。即将在18年7月开工华中(黄冈)基地建成后,将进一步扩大总产能规模,加速定制等品类拓展,支持公司规模扩张。

  携手海外龙头,积极布局市场:18年初公司与NatuzziS.p.A.签订合作框架协议,借助Natuzzi的品牌优势,在顾家品牌体系中增加高端及中高端两个品牌系列(NatuzziItalia和NatuzziEditions),丰富产品体系,多品类快速扩张。不仅为双方合作打下良好基础,也进一步扩大顾家在国内外的影响力,加速顾家渠道拓展。

  合伙人事业部制提高经营效率:公司采用事业部制的经营管理机制,下设7个产品事业部、7个渠道事业部。事业部相当于是控股子公司,公司持有80%股份,经营团队持股20%,其中事业部总经理持股10%。

  当事业部达到一定业绩条件时,公司以市价回购股份。管理团队是事业部股东,从而将会以创业的热情经营事业部。我们认为公司的管理体制创新是公司软实力的体现,将长效巩固业绩增长。

  盈利预测与投资评级:看好公司全品牌多品类外延的行业优势,渠道持续扩张,内部配合狼性管理文化公司整体处于快速发展期。预计公司2017、2018年全年净利8.1亿、10.5亿,按最新股本全面摊薄后eps为1.89元、2.45元,当前市值对应PE为33x、25x,给予"增持"评级。

  风险提示:原材料价格超预期上涨,产能建设不达预期

  二、德赛西威:汽车电子龙头坐享市场价量齐升

  投资要点:

  1.汽车电子价量齐升,大力开拓前装市场搭上红利升级顺风车

  新兴国家带动全球汽车产量再上高峰,中国汽车产销量连续8年蝉联世界第一;而国内车载电子渗透率尚存在突破空间,未来下游汽车市场持续增长将带动需求提升,汽车电子有望出现价量齐升。同时,受益于消费升级,车载娱乐功能、液晶仪表盘等有望加速渗透;加之"电动化、智能化、车联网化"的催化作用,车用电子单车价值有望得到提升。

  2.三十余载行业耕耘,捕获优质客源突破产能瓶颈或现龙抬头

  德赛西威作为国内汽车电子产业的引领者,大力布局汽车前装市场,产品线覆盖车载信息娱乐系统、空调控制器、驾驶信息显示系统以及智能驾驶辅助系统。主要客户一汽大众、广汽集团以及吉利汽车等;而自主品牌车销量快速增长也带动了企业收入的高速增加。公司同时逐步渗透入国际知名整车厂,如MAZDAMOTOR、卡特皮勒以及沃尔沃,近年来供应量占比不断提高。近4年净利润复合增长率88.53%。

  公司于2017年12月成功上市深交所。IPO募集资金投资于智能网联车与自动驾驶的研发及生产;项目达成后公司将获得更高的市占率。

  3.智能驾驶抢先布局,开拓软硬一体化新兴技术未来尽在掌控

  发改委发布《智能汽车创新发展战略》征求意见稿,规划2020年智能汽车行车占比达到50%,汽车产业将掀起ADAS浪潮。公司前瞻未来市场格局,布局百度BCU和MapAuto两个维度的研发工作;同时,全景环视系统重要性一再提升,公司对于这一系统存在领先优势。持续高额研发支出,支持公司进入产品告诉迭代、企业快速发展的良性循环;将充分收益。

  公司估值

  公司作为行业龙头,自身具备较强的竞争力;加之常年高于行业的研发费用,强化了其再创新研发上的实力。又受益于汽车电子行业的高景气度,产品有望量价齐升。公司不仅立足于国内,也不断尝试开拓海外市场,家用欧美发达国家的市场及研发条件来壮大自己。同时,公司智能驾驶舱和ADAS研发不断进行中,未来将会成为新的利润点。

  更具公司目前的财务经营情况,预计2017-2019年净利润分别为6.18亿、7.61亿以及8.46亿,对应PE分别为30倍、24倍以及22倍,首次覆盖给予增持评级。

  风险提示

  与宏观经济成正比,现汽车销量4年逐步上升,若宏观经济下行,则面临风险。此外,风险事项还要行业竞争风险、国际市场拓展风险、汽车行业转型风险、净资产收益率下降风险等。

  三、鲁抗医药(600789,股吧):需求侧和供给侧共振兽用抗生素量价齐升

  投资要点

  事件:公司发布澄清公告,有媒体关于"公司南厂区将于2018年底全面停产,北厂区将实施拆除"的报告不全面不准确。

  退城进园项目持续推进,新厂区已开始逐步投产,公司生产正常且产能有所扩大。公司于2015年启动了退城进园项目,制剂板块和原料药板块将分别搬迁至济宁市高新区和邹城市。媒体报道的南北厂区属于老厂区,目前仍在正常生产,将按照规划逐步完成搬迁。制剂新厂区已全部投产满产并通过了GMP认证。人用及兽用原料药搬迁项目已全部完成建设,正在办理生产许可证转移、产品注册地转移与GMP认证,部分生产线已经通过生产许可证现场检查。南北厂区停产前新产能将按照规划全部达产,生产经营不受影响。整个搬迁过程为滚动搬迁,南北厂区仍在生产,且新厂区产能进一步扩大,总体来看实际产能还有所扩大。

  需求侧人兽共用抗菌药逐步退出市场,鲁抗医药(600789,股吧)的专业兽用抗菌药需求增加。

  人兽共用抗菌药使用频繁,更容易导致耐药菌产生,欧美发到国家已禁止人兽共用抗菌药用于动物养殖。我国农业部也发布法令逐步停止其使用,2015年禁止4种人畜共用抗菌药,2016年禁止1种抗菌药使,2018年禁止3种抗菌药使用,2020年前要求人畜共用抗菌药全部退出市场。我们以兽药处方药目录中涉及的54个抗菌药品种来进行测算,其中人兽共用和专业兽用抗菌药的数量之比为34:20。初步估计随着人兽共用抗菌药逐步退出市场,专业兽用抗菌药的市场需求有望得到1.7倍的增量,将持续迎来长高景气。鲁抗医药(600789,股吧)的泰乐菌素及其衍生物泰万菌素、替米考星、磷酸替米考星均属于专业兽用抗菌药,将填补人兽共用抗菌药退出的市场空白,需求将持续增长。

  需求侧环保趋严导致最大竞争对手停产,估计2018年不太可能复产。从市场竞争格局来看,宁夏泰瑞是泰乐菌素及其衍生物的行业龙头,泰乐菌素和替米考星市占率分别为63%和54%。由于环保政策趋严,永宁县于2017年12月4日发文要求宁夏泰瑞永宁厂区停产,虽然还有贺兰厂区在生产但产能很小,根据公告估计宁夏泰瑞停产产能比例超过75%,也就意味着全行业供应缺口不低于40%。我们估计泰乐菌素18年全年都不太可能复产:1)环保政策极其严格,2017年环保部建议宁夏对存在恶臭问题的企业实施停产整治,宁夏环保厅发文建议责令永宁县发酵企业停产,永宁县于12月4日发文要求宁夏泰瑞等3家企业停产。随着全国环保政策严格落实,企业面临严峻的环保压力,不达标就不能复产。2)泰瑞恶臭问题整治难度高,工厂周围即为居民区,恶臭污染严重,多年来已被居民多次向环保部门投诉,持续多年技改均未能解决问题,据报道最近2年就投入超过2亿元治理。2017年7月永宁县还与中科院签署协议帮助解决泰瑞等企业的异味扰民问题,但仍未得到解决,泰瑞于2017年12月开始停产。

  考虑到宁夏巨大的环保压力和泰瑞治理难度高,我们估计宁夏泰瑞不太可能在2018年内复产。

  需求侧和供给侧共振,泰乐菌素报价上涨接近1倍,18年或将持续涨价。需求侧结构转变导致鲁抗医药(600789,股吧)的泰乐菌素等专业兽用抗菌素需求增加、供给侧环保压力导致市占率超过50%的宁夏泰瑞停产且2018年复产可能性很低,泰乐菌素系列产品的价格持续上涨。健康网数据显示泰乐菌素报价从2017年初200元上涨到年底的400多元/千克,目前已达到500元左右;替米考星报价从2017年7月约300元/千克上涨至500元左右。随着原料药企业和下游客户的3个月正常库存消耗,价格或将在3月左右继续上涨。考虑到宁夏泰瑞在2018年复产的可能性很小,全年价格将维持在高位甚至持续上涨。鲁抗医药(600789,股吧)的专业兽用抗菌药新厂区逐步投产,产能进一步提升,能够享受量价齐升带来的业绩弹性。

  盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.20元、0.48元、0.60元,对应PE分别为48倍、20倍、16倍。维持"买入"评级。参照化学制剂和原料药行业平均估值分别为36倍和30倍,保守给予公司2018年30倍估值,目标价为14.40元。

  风险提示:竞争对手复产进度或超预期的风险;兽药产品降价的风险;产能释放进度或低于预期的风险。

  四、华懋科技:管理层增持彰显对未来前景信心

  事件:公司公告,关于公司董事、高管及员工增持公司股份的公告。

  核心观点

  公司董事、高管及员工增持公司股票,彰显管理层对公司未来发展的信心。公司董事、董事会秘书、副总经理兼财务负责人陈少琳女士、副总经理崔广三先生及部分员工增持公司股票共计88,600股,占公司总股本的0.0375%,其中增持的员工共65人,共计增持公司股份73600股,占公司总股本0.0312%,且承诺6个月之内不减持,表示管理层对公司未来持续发展的信心和对公司长期投资价值的认可。

  预计18年公司盈利能力有望企稳回升。17年前3季度公司毛利率42.1%,同比下降4.1个百分点,预计主要是受上游锦纶、涤纶等产品涨价及折旧等影响;但季度毛利率已呈现环比改善趋势,3季度毛利率41.1%,环比企稳,环比回升0.8个百分点;预计18年在下游配套产品结构改善下,公司毛利率有望企稳回升。

  公司是气囊布、袋龙头企业,产能扩张,市场份额有望继续提升。公司是国内唯一拥有OPW新工艺供应商,新技术提升产品竞争力。新增产能逐步达产将保障气囊布、袋配套规模扩大。从2012年开始气囊布、袋结构发生变化,附加值高气囊袋销量与收入比重逐年提升。随着安全气囊布、袋产品结构改善及新产能达产,公司产品规模有望继续提高。

  财务预测与投资建议:

  略调整毛利率预测,调整公司2017-2019年EPS分别为1.19、1.51、1.81元(原预测1.26、1.60、1.90元),可比公司为零部件相关公司,可比公司17年PE平均估值30倍,给予公司17年30倍估值,目标价35.7元(原目标价37.8元),维持买入评级。

  风险提示:安全气囊产品配套量低于预期;产能建设进程低于预期;乘用车行业需求低于预期、原材料价格上涨及原材料替代不达预期风险……

  五、合盛硅业:硅材料产业链完善募投项目投产强化公司竞争优势

  公司硅材料产业链完善,营业收入、净利润均实现快速增长。公司主要产品包括工业硅及有机硅等硅基新材料产品,是全国业务链最完整、生产规模最大的硅基新材料企业。公司主要产品硅基新材料包含工业硅和有机硅两大类,工业硅是公司营业收入的主要驱动力。营业收入方面,2016年营业收入总体实现同比增长26.58%,2017年前三季度营业收入为49.21亿元,同比增长49.26%,净利润实现更快速增长,2016年同比增长分别为161.24%,2017年前三季度归母净利润达9.66亿元,同比增长126.75%。

  工业硅及有机硅供需分析。工业硅方面,工业硅的下游主要应用于合金、有机硅和晶体硅的生产,下游需求实现稳定增长;2018年工业硅产能供给增加,但是受益于石墨电极等原材料成本上涨等因素,产品平均价格仍将保持在12400元/吨。有机硅方面,有机硅具有耐温、耐候、电气绝缘、生理惰性等,深加工产品包括硅橡胶、硅油、硅树脂和硅烷偶联剂四大类,需求持续增长;环保趋严下,有机硅落后产能出清,行业集中度进一步提高。

  硅基新材料龙头企业,多重优势助推公司营业收入及净利润实现快速增长。1)公司产业链布局涉及上游热电到中游工业硅、有机硅中间体,再到下游各类深加工产品全覆盖,产品协同反应速度快。2)电力及部分原材料自供,成本优势明显。3)公司子公司多地处新疆,政策扶持产业力度大。我们认为一方面生产工业硅需要大量的电力消耗,公司采用以煤发电,新疆地区低价煤能够为公司有效降低生产成本;另一方面,以新疆为代表的地方政府大力扶持工业硅及有机硅产业园建设,在环保趋严的大背景下,公司地处产业园为环境治理带来保护屏障,能够有效减少环保问题。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.11元、3.35元和4.74元。我们认为目前环保趋严,新增产能有限,产品价格有望维持较高水平,同时募投项目投产后产品销量有望增加,公司业绩有望快速增长。

  参考同行业可比公司估值,给予公司2018年21倍PE,对应目标价为70.35元,给予"增持"评级。

  风险提示:产品价格不及预期;募投项目扩产不及预期;工业硅及有机硅销量不及预期;下游需求不及预期。

  六、长春高新(000661,股吧):业绩基本符合预期生长激素延续50%左右增长态势

  投资要点

  业绩总结:公司2017年实现营业收入41.0亿元,同比增长41.6%;实现归母净利润6.6亿元,同比增长36.5%;实现扣非后归母净利润6.4亿元,同比增长37.9%。

  业绩基本符合预期,销售费用大增导致收入增速快于利润增速。2017年公司实现收入和归母净利润增速分别为41.6%和36.5%,其中收入增速符合预期,利润增速基本符合预期。虽然从毛利率看,在高毛利生物药占比提升带动下,公司毛利率提升了2.5pp,但公司期间费用率上升较快,主要是同比增长65.2%制药企业费用增加所致,从项目明细上看,公司销售佣金7.1亿元,同比增长63.5%,工资、奖金、职工福利3.7亿元,同比增长87.3%。

  金赛药业:生长激素延续50%左右增长态势,未来两年有望维持40%左右增速2017年金赛药业实现收入20.8亿元,同比增长+51.1%,实现营业利润8.3亿元,同比增长+44.6%,实现净利润6.85亿元,同比增长+38.3%。公司收入增速快于营业利润增速主要系销售费用和研发投入加大;而营业利润增速快于净利润增速主要系政府补助预计少了2500万元。从产品端看,我们预计生长激素延续50%左右增长,其中长效2.2-2.4亿元,同比增速近200%,粉针2亿元,水针超过14亿元。考虑到销售人员及激励增加、长效产品发力和新患快速增长我们预计生长激素收入2018年有40%-45%增速,未来两年维持近40%增长。

  百克生物:狂犬恢复驱动公司2018年40-50%增长:2017年百克生物实现收入7.35亿元,同比增长110%,实现净利润1.26亿元,同比增长57%。公司净利润增速低于收入增速主要系百克生物对投资的荷兰公司全额计提减值准备近4572万,还原后公司净利润超过1.6亿元。2017年业绩高速增长主要由水痘贡献,公司狂犬疫苗2017年批签发不到30万人份,而其历史正常批签发约80万人份。我们预计公司2018年在狂犬恢复带动下有望实现40%-50%增长。

  高新地产:业绩稳健增长,预计2018年实现过亿净利润:公司2017年实现收入6.0亿元,同比增长7%,实现净利润0.9亿元,同比增长15%,利润确认金额略低于预期,我们认为地产业务将维持稳定,预计2018年贡献1亿左右利润?盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为5.23元、6.79元、8.69元,未来三年归母净利润将保持31%的复合增长率。考虑到生长激素的消费升级属性和长效生长激素的成长性,业绩快速增长确定性强,我们维持"买入"评级

  风险提示:新产品或无法放量的风险;管理层变动影响经营的风险;药品招标降价的风险。
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责任编辑: 曹金 IF142
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