中国国旅:第三季度综合毛利率稳定 增持

手机上财界 2012-11-02 16:44:50 来源: 国泰君安
  2012年前三季度公司收入114.8亿元、净利润7.8亿元,分别+27.2%、+39.9%,EPS0.87元;第三季度收入45.7亿元、净利润2.1亿元,分别+15.1%、-7.0%,低于预期。净利润下滑主要源于第三季度确认2500万资产减值损失,以及职工薪酬等大幅增长。

  第三季度,综合毛利率稳定,薪酬和资产减值大幅增加导致净利率下滑。综合毛利率19.0%,较上年同期微增;薪酬、租赁费、广告宣传费增加,导致两费率提升1.6个点,12年9月底应付职工薪酬+145%。资产减值大幅增加2500万元,占收入0.6%。

  免税政策放松不止于此,未来三年公司利润快速增长较为确定。我们预计我国免税业政策仍会继续放松,公司陆续受益。公司先期布局顺利①13年春节三亚免税店经营面积将从7000平米扩大至10700平米。②海棠湾项目建设进展顺利,预计14年四季度试运营。

  盈利预测及投资建议。预计13、14EPS1.12、1.46元,未来4年公司净利润复合增速25%,给予13年25倍PE、1PEG,维持一年目标价35.8元和增持评级。
把财界网设为首页
郑重声明: 1、本网注明“来源:×××”(非财界网)的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责,本网不承担此类稿件侵权行为的连带责任。
2、在本网的新闻页面或BBS上进行跟帖或发表言论者,文责自负。
3、如涉及作品内容、版权等其它问题,请在30日内同本网联系。联系电话:010-58678856-177
财界网恭候您的意见 - 联系电话:010-65910258
关于我们 | 大事记 | 产品与服务 | 服务条款 | 法律声明 | 网站诚聘 | 征稿启事 | 广告服务| 客户服务 | 友情链接 | 联系我们
总机:010-65948888  新闻中心:010-65948888-807 举报中心电话:010-65910258 举报中心邮箱:jubao@17ok.com
财界网所载文章、数据仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
网络文化经营许可证 京网文[2015]0754-334号 网络视听许可证0109406号 国家药监局(京)-经营性-2014-0006号 京公网安备110105001008号
增值电信业务经营许可证B2-20090426 广播电视节目制作经营许可证(京)字第900号 电信业务审批[2007]字第96号 京卫网审[2010]第0004号
《中华人民共和国电信与信息服务业务经营许可证》编号:京ICP证070168号 京ICP备09031787
Copyright © 2007 - 2019 财界网(www.17ok.com)