上海证券:盈趣科技增持评级

来源: 上海证券2018-04-08 16:26:41
  公司动态事项

  公司发布2017年报,实现营收32.67亿元,同比增长98.20%,实现归母净利润9.84亿元,同比增长120.86%。同时发布分红方案,每10股派息8元。

  事项点评

  公司电子烟业务占总营收45.33%,复合增速达到286.78%。

  公司电子烟业务主要向菲莫国际电子烟设备IQOS供应精密塑胶件。根据菲莫国际2017年报,IQOS用户从2016年140万增长至2017年470万以上,增幅大于235.7%。公司2015年开始向菲莫国际一级供应商Venture供货,当年度实现销售收入9,890.60万元,2016年达到4.7亿元。2017年年报显示公司第一大客户营收达到14.81亿元,结合电子烟业务是公司第一大业务,我们默认14.81亿元就是2017年公司的电子烟业务营收,以此测算公司当年电子烟业务占总营收45.33%,电子烟业务在2015年-2017年的复合增速达到286.78%。结合IQOS的进一步推广以及登录美国市场的预期,我们持续看好电子烟业务增厚公司业绩。

  受益于电子烟业务,公司综合毛利率持续上升

  2015年-2017年公司主营业务毛利率分别为33.40%、42.15%及48.96%,主营业务毛利率持续增长。公司电子烟业务毛利率在2016年和2017H1分别为66.78%和66.91%,主营业务毛利率的提升主要受益于电子烟业务占比提升。另外,公司依托UDM模式下的智能制造及质量控制优势,将有效控制生产环节各项成本。

  “301调查”对公司业绩影响需要进一步观察

  特朗普在北京时间3月23日宣布,基于“301调查”结果,将有可能对从中国进口的600亿美元商品征收关税。受此影响,电子板块股价受到冲击。根据美国政府公布的文件,中国将被征收关税的出口类别主要包括航空航天、信息通信产品以及机械产品,主要涉及的是国防、通信及高端技术以及高端机械设备领域。公司产品与相关领域关联度弱,被征收惩罚性关税的预期较小。从电子烟业务来讲,公司在全景网表示,作为IQOS的二级供应商,公司电子烟相关精密塑胶件并未直接出口至美国。我们认为,考虑到公司除电子烟业务外来自于美国的营收占比为20-30%,后续影响需要进一步关注。

  盈利预测与估值

  我们预期公司在2018-2019年将实现营业收入48.21、62.285亿元,同比增长47.48%和29.16%。归属于母公司股东净利润为17.00和21.08亿元,同比增长76.73%、24.00%。2018-2019年EPS分别为3.74、4.63元,对应PE分别为21.72和17.51X。未来六个月内,首次给与“谨慎增持”评级。
责任编辑: 安智慧 IF108
  • 拿起手机 扫一扫

    关注财界网官方微博

  • 扫描左侧二维码

    关注财界网官方微信

    获得更多深度财经资讯

我要评论查看所有评论
昵称:

 遵守中华人民共和国有关法律、法规,遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。

 尊重网上道德,承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。

 您在财界网发表的言论,我们有权在网站内转载或引用。

版权与免责声明:

1 本网注明“来源:×××”(非财界网)的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责,本网不承担此类稿件侵权行为的连带责任。

2 在本网的新闻页面或BBS上进行跟帖或发表言论者,文责自负。

3 相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

4 如涉及作品内容、版权等其它问题,请在30日内同本网联系。

热文排行
  • 财经
  • 股票
  • 理财
  • 综合

千股吧热贴
  • 热门主题
  • 热门回复

基金岛热贴
  • 热门主题
  • 热门回复

社区热贴
  • 热门主题
  • 热门回复

财界网广告服务中心

广告热线:400-898-3001