中泰证券:上海家化买入评级

来源: 中泰证券2017-10-13 15:09:07
  家化集团拟要约收购20%股权,收购价格38元溢价18%。公司公告《要约收购报告书摘要》,家化集团拟向除中国平安(601318,股吧)人寿、上海惠盛、太富祥尔以外的上海家化(600315,股吧)股东发起部分要约收购,收购1.3亿股(占总股本的20%),要约收购价格为38元/股(较现价溢价18%).公司将于后续公告要约收购全文以及具体实施日期,公司将于10月13日复牌。

  第二次发起要约收购,强化对公司发展信心。2015年平安集团曾发起部分收购,由平安控股的太富祥尔拟要约收购2.09亿股(占31%),要约价格40元/股(考虑2016年分红派息后为39元),11月4日-12月3日期间实际完成要约收购1023万股(占1.52%).2016年10-11月平安人寿累计增持1347万股(占总股本的2%).此次要约收购意义:旨在进一步增强控股股东的持股比例,体现平安对家化经营持续改善的支持力度和信心,并提高资产整合能力,将形成对股价短期催化。若此次完成要约收购,家化集团直接持有家化47.09%(收购前为27.09%),家化集团及其关联方将合计持有上海家化(600315,股吧)52.02%的股权。

  品牌升级新品迭出,渠道改革团队稳定。公司今年初成立品牌事业部后,在CMO主导下各品牌均有所表现:佰草集新推太极面霜,由代言人刘涛拍摄演绎,御系列和凝系列销售良好,渠道库存水平显着改善;母婴品牌启初与几米推出《拥抱》限量联名礼盒,9月在天猫旗舰店开售;美加净也推出四款形象全面升级的新产品。渠道方面,公司已搭建渠道事业部,任命叶总为首席销售官,主要负责搭建共享(价格体系/销售政策/销售平台)和自治(与终端对接的独立性)的机制,以此发挥集团协同作用,共享产能/研发/销售资源。目前负责8大渠道的中高层团队稳定,且经验丰富。以此为基础,经销商重拾品牌信心,为后续品牌和渠道发展奠定基础。

  盈利预测和投资建议。2016年底新管理层到任后,公司各方面均不断发展积极的变化,先后完成了战略方针确立、品牌架构梳理、渠道管理架构完成梳理趋于稳定,后续公司将进入多品牌梯次成长、经营效率提升带来的盈利改善周期。维持2017/18/19年净利润3.64/6.25/8.77亿、EPS0.54/0.93/1.30元(其中家化现有品牌贡献3.56/6/8.3亿元、净利率7.3%/10.8%/12.8%).维持“买入”评级。

  风险因素。海外品牌涌入,行业竞争加剧。CS渠道增速放缓,品牌增长受影响。公司费用管控效果不达预期。
责任编辑: 安智慧 IF108
  • 拿起手机 扫一扫

    关注财界网官方微博

  • 扫描左侧二维码

    关注财界网官方微信

    获得更多深度财经资讯

我要评论查看所有评论
昵称:

 遵守中华人民共和国有关法律、法规,遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。

 尊重网上道德,承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。

 您在财界网发表的言论,我们有权在网站内转载或引用。

版权与免责声明:

1 本网注明“来源:×××”(非财界网)的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责,本网不承担此类稿件侵权行为的连带责任。

2 在本网的新闻页面或BBS上进行跟帖或发表言论者,文责自负。

3 相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

4 如涉及作品内容、版权等其它问题,请在30日内同本网联系。

热文排行
  • 财经
  • 股票
  • 理财
  • 综合

社区热贴
  • 热门主题
  • 热门回复

财界网广告服务中心

广告热线:400-898-3001