东吴证券:宇通客车买入评级

来源: 东吴证券2017-01-05 11:58:57
  点评:

  公司2016年全年销售70988辆(同比+5.9%),略超市场预期,全年业绩高增长值得期待。随着传统客车销售旺季来临以及年底新能源汽车冲量,公司12月销售10859辆(同比+5.2%),相对于去年同期高基数仍有增长。公司1-12月累计销售客车7.1万辆,略超市场7万辆的预期;其中,新能源销量接近2.7万辆,销量占比约38%,超市场预期。预计2016年净利润40亿元,存在超预期的可能性。

  新补贴政策尘埃落定,保障行业高速发展,有利于优势企业胜出。2016年12月30日,四部委联合发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,主要调整思路包括:1)提高推荐车型目录门槛并动态调整,加入整车能耗、续航里程、电池性能、安全要求等技术指标;2)调整客车和专用车的补贴金额,降低了骗补和过补的可能性;3)健全监管体系,督促新能源汽车的应用。我们认为,新补贴政策对新能源客车总量有一定负面影响,中大型客车占比将提升,同时有利于具有技术优势的龙头企业市场份额提升。

  公司作为行业龙头,市场份额提升保障盈利能力。公司综合竞争优势明显:1)公司新能源客车产品线丰富,覆盖6-12米及以上全系列产品;2)公司技术优势明显,掌握电机、电控、轻量化等核心技术;3)公司配套服务能力强,包括充电站设计、金融支持方案等。新能源客车产业进入整合期,公司作为行业龙头市场份额有望持续提升。考虑公司产业链地位,具有较强的议价能力,与上游供应商、下游客户共同分担补贴下降的压力,仍有望维持较高的盈利能力。

  公司估值处于历史底部,高分红提升估值水平。公司目前仅为2016年11倍,处于历史底部区间。考虑公司新能源工厂投产,资本开支进入平稳期,公司经营稳健、现金流充沛,未来仍有望维持高分红。考虑公司低估值高分红,具有较高安全边际,股价具备上行空间。

  投资建议:维持公司2016/17/18年EPS分别为1.83/2.01/2.17元(2015年EPS为1.60元)。公司当前价19.47元,分别对应2016/17/18年11/10/9倍PE。公司作为全球客车龙头,市场地位稳固,新能源客车比例持续提升改善公司盈利能力。我们认为公司合理估值为2016年15倍PE,维持“买入”评级,目标价27元。

  风险提示:宏观经济增速放缓导致大中客需求低于预期;新能源客车补贴标准大幅下降;地方政策执行进度低于预期。
责任编辑: 安智慧 IF108
  • 拿起手机 扫一扫

    关注财界网官方微博

  • 扫描左侧二维码

    关注财界网官方微信

    获得更多深度财经资讯

我要评论查看所有评论
昵称:

 遵守中华人民共和国有关法律、法规,遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。

 尊重网上道德,承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。

 您在财界网发表的言论,我们有权在网站内转载或引用。

版权与免责声明:

1 本网注明“来源:×××”(非财界网)的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责,本网不承担此类稿件侵权行为的连带责任。

2 在本网的新闻页面或BBS上进行跟帖或发表言论者,文责自负。

3 相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

4 如涉及作品内容、版权等其它问题,请在30日内同本网联系。

热文排行
  • 财经
  • 股票
  • 理财
  • 综合

财界网广告服务中心

广告热线:400-898-3001