股市所有刺激剩下疲乏的痛

来源: 申万宏源2016-05-30 09:35:53
  结论或者投资建议

  我们在前期的周报中已连续提示5月的工业下行。但基于地产和基建投资的连续性,且前期的到位资金等先行数据仍然亮眼,也无需过度悲观。并且5月汽车销售数据明显好转,或可带动4月惨淡的社零增速回升。但宽货币的刺激退去,经济下行压力逐渐凸显。需求管理逐渐式微,供给侧改革再次成为热点,但仍需稳健货币及积极财政配合。5月物价或进一步回落,通胀担忧短期散去,但仍需防范厄尔尼诺带来的气候冲击,国家防总已发出洪涝预警。美元走强预期升温、大宗承压;工业低迷,PPI跌幅或将进一步扩大。

  原因及逻辑

  上游行业。煤炭:价格持平,耗煤回升,库存提高。本周煤价继续持平,但截至27日的5月同比数据已显著改善。6大电厂耗煤回升且高炉开工率继续提高,需求回暖带动库存提升,秦皇岛港库存提高8.2%。预计企业动力煤价格上升将逐渐传导至港口价格。有色:价格上升,库存去化。尽管美元走强,但有色在经历了前期的调整后本周有所回升,LME铜、锌价格均有显著上涨,铝价则因前期调整相对较少本周小幅上扬。有色库存仍在去化,铜、铝、锌库存均连续下降,显示供需均弱。原油:油价继续上扬。近期美元走强,但本周EIA原油库存骤降,推升油价持续逆势上扬。前期的上涨也主因加拿大、尼日利亚和委内瑞拉等原油供应冲击。但随着供给冲击逐渐消退、美元升值预期再起,预计油价仍将震荡。铁矿石:价格下降,国内库存略升。美元走强且国内需求回落,本周铁矿石价格下跌,国内港口库存略升。CRB指数降低。美元走强叠加国内需求回落,大宗商品整体仍显颓势,CRB指数周环比继续降低0.31%,截至27日同比跌幅扩大至-3.02%。农产品(000061,股吧):周环比下降,5月同比下跌。农产品(000061,股吧)批发价格指数周环比下跌1.42%,截至27日,5月农产品(000061,股吧)价格同比较4月同期显著回落,通胀的担忧短期散去,但仍需防范厄尔尼诺带来的气候冲击。

  中游行业。钢铁:价格下跌,开工提升。本周Myspic综合钢价指数继续下跌5%,在4月粗钢产量创新高后,5月钢价已连续大跌。但全国高炉开工率持续提升,本周略升0.14个百分点,增幅收缩。钢价连续下跌但高炉开工率持续提升,或因供给侧改革推动下钢铁产能去化,开工率被动提升。水泥:西南、华东价格上升。全国水泥价格指数继续上升0.2%,主要由华北、东北水泥涨价拉动。5月来水泥价格已连续上涨,且同比跌幅明显收窄,显示地产和基建投资仍对水泥价格有持续支撑。化工:价格下跌。涤纶长丝POY价格下降2.62%,华东地区PTA价格也显著下跌。电力:耗煤回升。本周6大电厂日均耗煤显著回升,但5月以来,六大电厂日均耗煤同比大跌10.2%,跌幅较4月同期显著扩大。

  下游行业。房地产:本周销售回升,但5月销售大幅回落。本周30大中城市商品房日均成交回升。但截至27日,5月30大中城市商品房成交同比降至27%,较4月同期跌去一半以上。一线成交同比下降,二线虽仍有44%的高增长,但增速较4月同期也已腰斩。三线同比增速也大幅回落至15%。汽车:销售大增。乘联会数据显示,5月前三周车市零售累计同比23%,批发累计同比20%,较4月大幅提高。或可带动4月惨淡的零售数据回升。但汽车半钢胎开工率进一步降至73.5%,5月来同比数据已由正转负,大幅回落。机械设备:价格略升。机械设备和机电产品价格略升,总体仍保持稳定。纺织服装:价格上升。5月23日当周,柯桥纺织价格指数上升0.37%,主要受坯布类及服装面料类价格指数上升拉动。文教娱乐:电影票房降低。5月22日当周电影票房及观影人次继续回落,分别下降8.6%和3%。交通运输:BDI下降。大宗已显颓势,BDI指数在经历了前期的上涨之后也有所回调,周环比下降3%。煤炭运价回调。在经历了前期大涨之后,本周煤炭运价回调。CBCFI煤炭综合指数、秦皇岛-广州和秦皇岛-上海运价环比分别下降1.9%、2.5%和3.5%。
责任编辑: 杨 鑫 IF109
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