沱牌舍得坐拥12万吨基酒传闻调查

来源: 金证券2017-03-15 11:55:39
  金证券记者江芬芬

  “据传,沱牌舍得(28.040,0.36,1.30%)有12万吨15年以上的基酒,价值不菲!”近日,社交平台上的一则消息触动了不少投资者的神经。事实上,此前关于沱牌舍得(600702)拥有巨量基酒存货的传闻不绝于耳,上述传言是否属实?上市公司基酒存量又将带来怎样的价值重估?

  “世纪酒库”藏宝?

  日前,有知名投资者在网络上爆料,据传沱牌舍得有12万吨15年以上的基酒,其中储存20年以上的基酒达到8万多吨,“你现在拿这些基酒去江湖上吹牛,没人敢吱声。”

  据了解,白酒不能在酿制完成后马上销售,需要放置一段时间,这个过程可能长达数年,之后才能进行下一步勾兑,或者出厂。通俗来说,基酒是在放置完以后继续保存以供勾兑制作年份酒的一种半成品。

  投资者之所以关注白酒企业的基酒存量,一是基酒由粮食酿成,近年来粮食成本发生了很大变化,如果公司拥有基酒的量比较大,意味着公司能较好锁定成本;二是白酒一般不随时间流逝而失去价值,如果基酒保存的年份足够长,那么它同时又具备了年份酒的概念。

  在一些投资者看来,今年2月底开始,沱牌舍得直拉大阳线,目前阶段涨幅高达24%,或许也是巨量基酒存货带来的价值重估。那么,沱牌舍得知否如外界所言、坐拥不菲基酒?《金证券》记者注意到,2013年,一家白酒行业媒体曾报道,沱牌舍得建有一个“世纪酒库”,而酒库拥有被誉为“美酒紫砂壶”的宜兴陶坛12万个,总贮酒能力达20万吨。

  昨日上午,《金证券》记者致电沱牌舍得证券部,内部人士表示,“确实有这么一回事,年报里已经有披露。”对于记者“这些基酒存量是否高于绝大多数白酒公司”的疑问,该人士给出了肯定的答复,“应该是”。

  强中更有强中手

  《金证券》记者查阅沱牌舍得2016年年报,财报显示,截至去年年末公司半成品酒(含基础酒)为12.9万千升,存货分类中自制半成品的期末账面余额为19.7亿元,期初账面余额为19.03亿元。

  记者注意到,这是公司首次在财报中披露半成品酒存量的具体数字,在记者所统计的白酒上市公司中,也是唯一一家披露的,其他上市公司仅披露自制半成品的账面价值。比如,泸州老窖(000568,股吧)(40.210,0.24,0.60%)2015年自制半成品期末账面余额为14.9亿元,山西汾酒(600809,股吧)(31.190,0.03,0.10%)这一数字为12.2亿元。

  白酒评论员孙延元对《金证券》记者表示,白酒公司拥有比较多的基酒,确实有一定的价值和卖点,但这并不必然与业绩和股价的爆发划等号。

  他指出,对于白酒龙头企业来说,这样的基酒价值并不稀罕。目前贵州茅台(600519,股吧)(369.510,0.01,0.00%)、五粮液(41.690,0.31,0.75%)并未披露2016年年报,从2015年年报来看,贵州茅台(600519,股吧)自制半成品期末账面余额为138.5亿元。根据茅台近些年披露每年生产基酒和生产成品消耗基酒的数据,业内人士大致推算出:从2011年到2015年末,茅台基酒库存总量累计增加11万吨。至于五粮液,2015年存货中的自制半成品期末账面余额为66亿元,也远远高于沱牌舍得。

  “虽然拥有数量可观的基酒,但在白酒上市公司中,沱牌舍得的品牌价值和营销手段并不算拔尖,这也导致它的产能甚至不饱和”,孙延元称。财报显示,2016年公司总部生产设计产能为4.3万千升,实际产能为2.6万千升。

  至于近期股票上涨的真正原因,《金证券》记者接触的北京研究员分析,主要是因为公司去年调整产品结构、精细化营销,中高档酒销售增长比较快。另外,公司正在筹划非公开发行股票,民企天洋控股对上市公司控股比例将达到41.54%,较之前的29.85%大幅增加。天洋如果后续激励措施得力,公司可能会激发出比较大的活力。

  “基酒存量虽说是个宝,却是产品滞销留下的产物,大家没必要夸大它的价值”,上述研究员对《金证券》记者表示。
责任编辑: 安智慧 IF108
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