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热门龙头股腰斩 机构重仓股大降温 A股究竟在担忧什么?
来源:财界网 2021-03-04 15:50:52

石油板块4日盘中大幅拉升,截至发稿,中曼石油、贝肯能源、准油股份等涨停,通源石油涨幅超13%,恒泰艾普、惠博普涨幅超8%。部分机构重仓热门股的反弹又一次戛然而止。以白酒板块为首的食品饮料板块,以锂电池、光伏等为代表的的新能源板块,今天早盘又遭集体重挫。截至午间收盘,多晶硅概念跌近6%,锂电池、特斯拉概念均跌逾3%,酿酒指数跌逾5%。机构重仓股大跌之下,各主要指数也出现调整,创业板指重挫4.24%。

部分机构重仓股调整时间并不长,但幅度较大,已经有逾百股午间收盘较年内高点跌超20%。有分析人士表示,部分机构重仓股的调整,本质上还是涨得太高估值太贵,尤其是在全球通胀预期升温、流动性边际收紧的大背景下,龙头股高估值泡沫被刺破。隔夜美债收益率再度大涨,美债似已走上熊市,美股也大幅下挫金价大跌。

截至中午收盘,多晶硅板块跌近6%。固德威、阳光电源等个股跌超13%,上机数控跌停,通威股份、捷佳伟创等个股跌超9%。

部分其他的机构重仓股也跌惨了,锂电池龙头亿纬锂能跌超11%,华友钴业跌停,赣锋锂业跌9.75%;部分白酒、医药等板块龙头也出现大跌,泸州老窖跌近8%,爱美客跌超9%,通策医疗、智飞生物等跌超8%。数据宝统计显示,已经有逾百只机构重仓股(去年底持股机构在50家以上)最新价较年内高点下跌超20%(截至上午收盘)。其中跌幅最大的是酒鬼酒,跌超42%。另外长城汽车、爱美客、通策医疗等个股均跌超40%。

医美龙头爱美客和口腔龙头通策医疗两只个股调整迅猛。其中,爱美客短短10个交易日从1331元上方跌至中午收盘788元,跌幅超过40%;通策医疗11个交易日从392元上方跌至中午收盘235.46元,跌幅超过40%。

热门股为何出现如此极端行情?有分析人士称,本质上还是涨得太高估值太贵。部分新能源车板块龙头股甚至动辄百倍乃至数百倍市盈率,而估值相对较低的白酒板块,也高于海外成熟市场的白酒股估值,帝亚吉欧市盈率常年在30倍以下,最新市盈率在50倍以上,主要是因为去年净利大幅下降所致。

除此之外,热门股获得的流动性溢价,正在消退。此前,在业界被称为“公募一哥”的张坤旗下基金申购限额由10万元骤降至5000元。市场上多个公募基金近日也采取了降低申购限额、暂停大额申购等“限购”措施。没有了基金的加持,热门股再想向上也就成了无水之源。

更为重要的是,作为流动性之源的美国,也开始收紧阀门。隔夜美国国债价格周三(3月3日)再度大幅下跌,中期国债领跌,5年期至30年期收益率都触及本周最高水平。尤为受到瞩目的是,美国5年期通胀保值国债(TIPS)盈亏平衡通胀率自2008年金融危机以来首次超过2.5%水平。行情数据显示,10年期国债收益率隔夜上涨8.94个基点,报1.4808%,盘中一度逼近1.50%关口,不过仍低于上周四触及的1.614%的一年来高位。美债收益率飙涨之下,美股持续调整,隔夜纳指跌破13000点大关。黄金期货价格也大幅回调,已从1900美元/盎司上方跌至最近的1700美元/盎司左右。

回顾近期市场行情,貌似并没有实质性的利空影响,但为什么市场大起大落,而且多次引发跳水以及大跌,究竟在担心害怕什么呢?巨丰投顾认为实际上市场的担心主要来源于情绪,情绪不仅源于国内,还有海外市场的传导。国内主要是流动性边际收紧趋势下的承压,海外主要还是美债收益率波动对市场的干扰。

具体来看,国内主要是流动性边际收紧之后的各种担忧。我们的短、中、长期利率价格已经是多月没有进行调整,实际意义上已经处于边际收紧的状态。而在春节之前,其实相关人士的发言被市场人士认为是流动性可能要收紧的象征之一,此后有关流动性收紧的担忧不绝于耳。于是,去年以来很多大涨的核心资产,因为估值的高企以及获利的丰厚,此时担忧情绪开始蔓延,阶段性的调仓换股也开始进行,于是市场迎来了阶段性的调整;

海外主要是美债收益率上行引发的市场的承压。我们的陆股通开通以来,外资持仓相对高的公司和美股走势的关联度比较高,美债收益率上行的话,会影响美股承压,继而对国内外资金持仓较高的公司产生扰动。此外,美债收益率上行,也就意味着真实融资成本边际走高。那么很多高估值资产就会承压,一些此前有较大的浮盈或者高杠杆的资产就会有压力,落脚到具体的标的上,一些可选消费、科技以及通信等股票因为估值偏高,对利率上行敏感,因而就迎来短期快速的走低;

但是,纵观历史上流动性收紧的具体情况,虽然整体跌多涨少,但是对市场格局不产生实质性的影响,尤其是即便是流动性实质收紧的初期,对牛市格局也没有明显的影响,所以这个担忧可以稍微降低。至于美债收益率来说,从2008年到现在,历史上几段收益率走高的过程看,虽然也是涨少跌多,但并没有明确的证据说明指数一定走低。

因此,当前市场究竟如何表现,还得回归我们股市本身以及自身的支撑和提振力。当前来看,全球经济复苏,国内经济加速复苏,对市场的支撑依旧明显。而海外流动性整体宽松,国内流动性保持稳定,这也足以继续支撑市场向上的动力。所以,我认为市场牛市格局并没有改变,当前的整理仅是牛市格局当中的自发行为,也是阶段性的外因干扰下的正常的风格调整。随着海外疫情逐步的稳定以及国内上市公司盈利的回升,市场整理的态势也有望逐步告一段落,进而迎来新的上行趋势。

机会方面,申万宏源策略研究部高级分析师金倩婧通过复盘历史行情发现,在美债长端收益率回升阶段,市场风格特征明显,即大宗商品跑赢权益资产、价值股跑赢成长股、小盘股跑赢大盘股。所以,这个阶段,结合市场的表现,可继续关注有色等大宗商品的低吸机会;同时,在经济复苏的中后期,可关注历史表现性较强的金融(周期)以及消费品种,其中,重点关注低位低估值的蓝筹品种,比如银行以及中字头等标的。

中国银河证券认为“两会”日历效应明显分析过去五年“两会”前后军工指数表现,两会前板块相对沪深300走出超额收益的胜率(4/5)高于两会后(3/5),其中2018年两会前后和2016年两会后超额收益最明显,均逾7%。两会期间板块的胜率则差强人意(2/5)。从五年的均值情况来看,两会前后,军工指数均取得较好的超额正收益,并且时间窗口越长越显著,会后比会前更明显,两会期间指数的绝对和相对表现则较弱。

兼顾估值与成长,继续买入稀缺和优质成长标的。短期看,两会召开在即,主题发酵催生行业结构机会,关注大飞机、卫星互联网和军工国企改革等;中期看,行业估值分位数约为63%,向上空间尚存;长期看,国防实力必然要与之匹配,“十四五”期间行业景气度依然向好。我们看好三类资产,一是稀缺性核心资产,享受长期折现定价,短期可以容忍较高估值,推荐航发动力、中航沈飞、中国卫星;二是确定性高成长资产,未来三到五年业绩复合增速达30%+,推荐鸿远电子、中简科技、七一二、北摩高科和火炬电子等;三是估值基本匹配成长的中航机电、中航光电、大立科技等。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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