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牛年开年抱团股接连走弱 高成长公司仍是核心投资标的
来源:财界网 2021-02-22 10:50:19

与此前仅少数股上涨的“二八分化”风格不同,沪深两市春节以来连续出现超3000只个股普涨行情。白酒、光伏、医药等前期机构抱团股却出现大幅调整。业内人士指出,资金在估值层面的趋低避高,以及经济复苏背景下投资风格的上下切换或为主因。长期来看,市场将对优质成长性公司的进行确认与选择,具备长期竞争力的公司始终是投资的核心标的。

截至2月19日,上证指数周内涨幅1.12%,深证成指下跌0.87%,创业板指则大跌3.76%,值得注意的是,与年前“以大为美”的市场风格不同,中小市值股票异军突起。市场仅少数股票上涨的“二八分化”现象有所改变,代表中小市值公司的中证1000指数在周内大涨3.56%,远超上证指数涨幅。

与此同时,食品饮料、电气设备、医药生物等机构抱团股却出现大幅下挫。28个申万一级行业指数中,周内跌幅排名居前的四大行业分别为家用电器、食品饮料、电气设备和医药生物,周跌幅分别为3.87%,3.08%,2.96%和2.82%。细分行业中,申万三级白酒行业指数周内下跌3.9%,光伏设备指数下跌3.98%,医疗器械指数下跌3.79%。个股方面,2月19日,汇川技术、恒立液压、亿纬锂能等日跌幅超过5%;三一重工、隆基股份等跌幅超过4%。备受机构青睐的白酒股中,山西汾酒跌幅超过7%,贵州茅台盘中一度下跌超过3%。

这并非机构抱团首次出现回调。此前1月上旬,白酒、光伏、新能源汽车等市场主线行业也曾出现大幅调整。在业内人士看来,资金的趋低避高以及在经济复苏背景下,投资风格的由上转下成为该轮行情的重要原因。“经过之前几波上涨后,机构抱团品种普遍估值较高,出现回调也属于自然规律。”申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明表示。另一方面,市场对于经济复苏预期普遍较高,进而带动投资风格由上转下,而机构抱团品种绝大多数属于消费类,防御性特征比较明显,在这一时期难免会出现风格的转换。

相聚资本创始人、总经理梁辉同样指出,部分高估值公司出现“挤泡沫”的过程属于必然。短期来看,一些好公司可能存在泡沫,但在业绩支撑下,长期依然足以支撑估值。

不少机构仍看好抱团股的后市表现。粤开证券指出,考虑到2021年经济将回归内生增长,基本面因素有望持续复苏,在“十四五”规划指导之下,相关产业链有望迎来快速发展机会。此外,随着资本市场改革持续推进,A股机构化和国际化的进程将进一步提速,叠加我国居民财富配置的路径逐步向资本市场转移,未来增量资金的注入值得期待。

私募集体减持抱团股

开年以来,私募基金对抱团股的看法和操作愈发谨慎。多位私募人士表示,虽然中长期仍然看好相关方向,但短期对高估值个股还是敬而远之。

华夏未来资本表示,春节前降低了估值处于高位的“核心资产”板块的持仓,同时减持了预期透支较为严重的新能源板块的仓位。在他们看来,超低利率、货币滥发带来的估值泡沫终将回归正常,需要慎重甄别优质公司成长能力对估值的消化程度。对于机构抱团、标签化带来的高估值选择回避。

景领投资表示,近期适当减持了高估值品种。针对此前涨幅较大的科技成长股,景领投资认为,科技及高端制造行业中仍然蕴藏着成长机遇。但持仓结构需要适应市场环境,评估公司的成长空间、成长确定性,根据当前估值情况做出投资安排。

悟空投资董事长鲍际刚表示,对去年涨幅较大的A股科技成长股做了适当减仓,对于成长性较好的新能源、光伏赛道依然中长期看好。

景领投资表示,主要的调仓方向为估值处于合理区间、具有盈利增长空间的景气行业。这类标的可以总结为“双循环、高质量、新消费”,主要包括品牌消费与新兴消费;医疗服务领域的辅助生殖以及养老保健;消费电子及科技创新等。

华夏未来资本的加仓方向主要为大型银行和景气估值匹配程度更优的各细分子行业龙头公司。目前仓位持续降低,投资组合趋于防守。

石海慧表示,目前集中持有业绩能够不断超预期的行业或个股,挑选了一些性价比非常高的成长股适度持有,以期获得估值修复的收益。她表示,随着新发基金规模边际降低,也会适当关注被错杀的中等市值细分领域龙头公司。对于顺周期板块,会逐步布局能看得懂的公司,重点关注具有成长性的上游材料领域。

高成长公司仍是核心投资标的

机构抱团股轮番出现的走强和回调,以及本轮中小市值股票行情回暖的背后,反映出当前市场对于优质成长性公司的重新确认与选择。在业内人士看来,具备长期竞争力的公司始终都是投资的核心标的,且竞争力与公司当前市值的大小并无直接联系。

中小市值品种的前期调整较大,与抱团品种估值差距明显,这反映出市场可能出现了结构失衡,但失衡达到一定程度就必然有回归。所以,中小市值股票当前的上涨具备一定合理性。中小市值股票行情是否会延续,关键在于公司是否真正具有良好的成长性,以及如何在上涨过程体现价值。市场整体的投资趋势并未出现转变,无论何种类型股票,在经过合理调整以后,仍然会回归正常的运行轨迹,不同股票会有不同的估值标准,投资者偏好也会形成不一样的投资思维,只要是真正有投资价值的公司,投资机会始终存在。

国泰基金基金经理王阳表示,结构性市场更加考验机构投资者的专业性与长期性。资金都有短期逐利性,中短期维度所赚的钱,可能更多来自流动性对估值扩张的驱动,并不代表企业中长期的竞争力。需要用较长的视角去关注企业的竞争格局和未来的盈利状况,在更长的运作周期中反映管理人自身的投资框架和理念。

大市值和好公司不可简单划等号,长期投资回报率也与公司市值大小没有必然联系。当前我国处于城镇化、工业化、信息化和国际化的“四化”叠加期,国际竞争力日渐凸显,各类产业蓬勃发展,距离天花板还言之尚远。未来A股市场的投资机会将会遍布食品饮料、医药、工业制造、化工、教育、社会服务等多个行业。

券商股的春天来了吗?

牛年春节前,券商股表现持续低迷之时,有券商分析师曾分析认为,由于该时段市场的热点并非券商板块,叠加去年多只券商股的估值已经偏高,券商板块整体表现均比较低迷。

另有分析人士认为,目前整个大券商板块的选股逻辑并不单纯由股基交易量驱动,而是居民财富从存款到资本市场转变的逻辑,即市场在寻找整个财富管理领域中成长性更为确定的标的。

海通非银最新发布的研报认为,2021年以来两市交易活跃,预计上市券商2020年净利润同比增速在60%左右。考虑市场交易持续高位,券商经纪、自营、资本中介等业务均显著受益,中性假设下,预计2021年证券行业净利润将同比增加12%,预计经纪业务收入同比增长9%,投行业务同比增长12%,资本中介业务收入同比增长10%,资管同比增长20%,自营同比增长15%。

方正证券研报认为,从历年来看,由于春季的流动性宽裕,券商板块通常在春季展现出较强的β效应,自2008年以来,券商春季行情平均涨幅为29.4%,领先沪深300指数约14.4%,历次春季行情期间,PB(LF)估值均有一定的提升(平均提升0.58),当前市场情绪有望延续。

整体来看,2021年资本市场改革预期将提振板块alpha效应:全面注册制的持续推进,T+0交易制度,衍生品交易的进一步放开,市场进一步提高直接融资的比例,更加强调上市公司的质量,国内国外双循环对外资开放,市场活跃度有望进一步提升。

2月5日,证监会发布了《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》,严格规范股东锁定期、穿透管理的要求,打击短期套利行为、补足了全面注册制预期下的重要环节。同时,券商的资本市场中介责任将得到进一步压实。券商作为企业直接融资的重要参与者,业绩将会有较大的提升,提升券商盈利中枢。

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  • A股,a股
责任编辑: 安智慧 IF108

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