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A股迎“煤飞色舞” 顺周期行业终于要“起飞”了?
来源:财界网 2020-11-24 14:08:45

11月23日的大盘一片欢欣鼓舞。沪指放量涨1.09%报3414.49点,深成指涨0.74%,创业板指涨0.72%。两市合计成交9540亿元,北向资金净流入100.51亿元。盘面上看,煤炭、有色等资源板块成为领涨主力,随后券商等金融跟进共同推动沪指走高。数据显示,中信证券一级行业指数中,煤炭指数单日大涨5.13%,领涨市场。有色金属和石油石化指数分别以3.13%和2.18%的涨幅位列二、三。银行和非银金融板块也都整体大涨。

个股上看,郑州煤电、西山煤电、大同煤业等4股涨停,有色板块则是宏创控股、驰宏锌锗、索通发展涨停。

从基本面上,涨价成为推动周期股回升的一个重要原因。以基本金属为例,沪铝主力已经从疫情低点的11225元/吨飙升至接近15865元/吨。有望冲击2017年17250/吨的高点。方正策略指出,顺周期板块的爆发主要受两方面原因共同催化,一是新冠疫苗持续取得重大进展,二是大宗商品价格持续上涨。

新时代证券分析师樊继拓表示,周期股将会驱动指数进入新的大级别行情。我们认为,展望未来半年,随着疫情逐步度过最危险的时候,经济可能会持续超预期。周期股将会出现戴维斯双击,驱动指数进入新的上涨。资金层面,公募基金发行热度依然很高,一般年底到第二年春季,资金活跃度会进一步回升,这会成为指数往上的重要力量。

从近3个月二级市场整体表现看,8月下旬沪指冲高回落后,A股进入持续数月的宽幅震荡状态,科技医药板块持续回调,顺周期板块强势崛起,且呈现不同细分领域轮动上涨走势。

数据显示,11月23日A股再度发力上攻,沪指时隔两个多月再度收复3400点关口。从板块来看,申万28个一级行业中,采掘、有色金属、银行、非银金融等顺周期板块领涨市场。从近3个月表现看,截至11月23日收盘,申万28个一级行业中有13个板块实现上涨,汽车、钢铁、有色金属、化工、机械设备、银行、采掘等顺周期板块涨幅居前。

就科技和生物医药行业而言,截至11月23日收盘,申万28个一级行业中医药生物板块近3个月累计下跌7.34%,较8月初高点累计回调16个百分点;计算机、通信、电子板块近3个月分别累计下跌11.49%、9.63%、2.82%,其中通信板块已回吐今年以来全部涨幅并转跌。

对于顺周期板块价值,业内普遍认为随着宏观经济持续修复,顺周期板块配置价值将持续凸显。

另一方面,兴业证券认为,科技是长期主线,“顶层设计+高质量发展需求驱动+降低融资难度”,多因素推动科技成长进入长期向上通道,投资“大创新”容易“赢得未来”,适合“以长打短”。短期建议关注业绩持续释放的消费电子、5G应用、军工等,中长期内关注半导体链条、新材料等。

中国银河证券指出,展望A股,当前市场上涨动能已由流动性驱动转为基本面驱动,存量资金博弈使热点快速轮动,买入的性价比尤为重要。岁末年初是布局已深度调整的优质白马股的好时点,在经济复苏的背景下,业绩仍是未来长线布局的重要支撑。疫苗、高端医疗器械、医疗服务等优质白马公司,以及汽车、家电、锂电池等行业相对滞涨的公司都值得关注。

万联证券结合行业三季报数据指出,整体来看,疫情在对医药生物行业造成影响的同时也相对利好部分医疗器械、IVD等细分领域的上市公司,从而使板块内部呈现业绩分化的现象。从三季报的数据可以看出,随着疫情的有效控制,板块在年中阶段的高涨幅及高估值逐渐收缩,趋于相对正常水平。“板块前期充分调整+业绩真空期+年底估值切换”使得当前成为配置医药板块优质成长股的较好时点。

国盛证券强调,继续看好当前至明年一季度的跨年行情,在全球经济共振复苏,叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下,周期、消费、科技等板块均有机会。建议关注“十四五”政策预期较强的新能源、军工、半导体等板块。

中银证券首席策略分析师王君认为,对于周期行业而言,现在的要紧问题不是配不配置,而是以多大比例配置。市场正在系统性的低估周期行业盈利的幅度和持续性。考虑到当前投资者对周期行情分歧较大,行业层面推荐更多是看短做短,因此从投资情绪角度看,周期行业也具有较大的正向预期差。

王君介绍,截至11月20日,申万一级有色行业的当月收益率18.2%,重新回到了全行业第一;与此同时海外大宗商品价格铜、铝、铅、锌等也不断创出本轮回升的新高。考虑到这轮短周期复苏,行业基本面趋势动量很强以及后续美财政刺激落地、疫苗商业化等多种有利于周期的价值催化陆续推出,现在时点应该坚定地继续加仓周期板块,并作为明年配置的首选风格。

王君认为,加仓周期主要有三个逻辑:

一是,全球共生模式下,消费国的需求刺激转化为制造国的产能并拉动大宗商品价格;

二是,美元贬值具有持续性,在人民币升值和通胀预期抬升背景下,有色、黑色、地产、金融低估值盈利改善行业认识趋同性强;

三是,国内弱刺激下的强周期,供给侧结构改革约束持续,弱刺激继续优化行业格局,海外需求带来行业盈利改善,周期龙头溢价明显。

王君表示,在具体配置上,追求稳健的绝对收益投资者,将顺周期大金融板块作为首选,主要逻辑是在人民币升值的背景下,长端利率继续提升是大概率事件,长短利差走阔,带来银行低估值盈利改善持续;追求弹性的相对收益投资者,建议将强周期资源,交运作为配置的首选。周期弹性品种首选有色,同时具备成长性特征,类比日本制造业升级经验,1975-1982年铜、铝最大涨幅达到175%,289%。最被低估石油石化,油价超跌,滞涨,向上修复空间大;交运盈利修复的持续性较强,受益后疫情时期的全球复苏。

不过,也有投资者认为,周期股炒作往往来去一阵风,投资者对市场判断不足的情况下,贸然进入并不是很好的选择。

“周期这一天波动真不小,没点信仰的也很难拿不住。板块没有疯狂,只是躁动。”一位机构人士表示。

一些分析也认为周期行情可能持续的时间有限。天风证券就指出,沪深300到明年1季度可能出现明显的阶段性占优。这是支撑顺周期风格还能继续领先一个季度左右时间的重要因素。

但是,更中长期来说,中长期的风格趋势,由传统经济和新兴产业盈利预期的相对强弱决定。目前来看,不管是根据我们的盈利预测模型、还是决策层对加杠杆的态度,都决定了中长期新兴产业业绩更占优的趋势还远未结束。

天风证券表示,从超额收益的持续性上来说,建材、化工最具优势。其中一个原因可能在于化工和建材行业格局更好、具备周期成长属性的α公司更多,于是能够吸引更多中长期资金。但有色、钢铁、采掘行业缺乏显著的个股成长性和α属性,整体β取决于需求端的弹性,于是缺少长期资金的关注,更多依靠短期资金形成短期爆发的交易性机会,股价容易形成大起大落,赚钱难度相对较大。

从超额收益的强度上来看,建材、有色、化工最具优势。考虑到本轮PPI回升区间的特殊情况,比如疫苗带来全球经济复苏的预期、消费建材TOB的逻辑可能受到房地产三条红线的影响等。同时考虑到持续性问题,在所有强周期方向中,首推化工、其次是基本金属。

华泰期货分析称,冬季北方矿山陆续减量,国内矿石供给进一步紧张,锌精矿加工费再度下滑,同时上周南非Gamsberg矿意外停产,加剧了原料端供给紧张格局,冶炼利润继续被压缩,最近听闻有部分炼厂有减产计划,短期供应端冶炼厂产出维持偏高水平。镀锌产能利用率仍在提升,环保对下游镀锌厂的影响逐渐消除,国内上游及中游仍有较大缺口,存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看,国内库存仍未出现明显累积,供需边际向好对锌价仍有支撑,预计锌价将延续强势。

混沌天成期货公司也表示,矿山供给依然偏紧,国内需求表现尚好,随着疫苗的逐步推进,海外恢复预期加强,维持锌价震荡偏强判断。

顺周期可以看好什么板块呢?方正策略认为,应该“顺势而为,布局有色、交运、金融”。

方正策略表示,当前顺周期风格有望持续强化,综合景气度、估值水平考虑,重点配置三个细分领域,一是强周期的有色,受益于全球定价的大宗商品价格上行,供需格局进一步好转,龙头公司量价齐升;二是交运,海外经济复苏的空间较大,疫苗出现后,全球通航修复;三是大金融,从历次大金融上涨的背景来看,均发生在经济预期明显好转或者流动性大幅宽松的时期,年末年初金融往往存在切换行情。

源达投顾认为,A股正处于轮动慢涨期,多因素共振将持续改善基本面预期,抬升市场底线,另外,随着疫苗研发积极进展、美财政刺激方案出台可期等,多因素共振,A股“循环牛”行情或将延续。具体方向上,关注两大主线:一、受益于弱美元和全球经济预期改善的有色金属,包括铜和铝,以及价格重回需求驱动的锂;化工板块中推荐化纤。二、受益于经济复苏的可选消费方向,除了家电、汽车、白酒、家居外,还可关注中期基本面开始修复的酒店、景区等品种。

广州万隆表示,指数盘中突破3400点,煤飞色舞为代表的周期表现抢眼,盖过汽车、白酒。目前显著的新变化是各条细分的权重品种出现涨停,如浙江龙盛、中国铝业、西山煤电等,而紫金矿业、恒力石化等叠创新高,对板块加持起到积极作用。

对于后市如何操作,广州万隆表示,市场仍可按看龙头,做个股的的策略进行操作,不过,需要观察权重品种是补涨,还是将带来板块出现新一轮上攻。如果是前者,如果连权重都开始补涨了,则需要注意板块进一步分化的风险。而从增量资金考虑,低位大票可能会成为新的抱团方向。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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