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三季报行情发威 白马股落水股价缘何受挫?
来源:财界网 2020-10-28 11:05:15

10月27日,小家电龙头九阳股份闪崩跌停。开盘低开2.84%,随后快速跳水,12分钟内直线跌停,成交金额超2亿元。截至收盘,九阳股份每股报价40.28元,跌幅为9.99%,总市值309亿元。三季报发布进入高潮,白马股再现频频闪崩。继贵州茅台10月26日重挫逾4%后,27日另一今年被抱团的白马股九阳股份也因三季报业绩不及预期而跌停。

摩根士丹利华鑫基金称,市场的震荡调整主要基于流动性和海外不确定性因素上升所致,但从基本面和政策面看,A股市场总体向好的趋势不变,结构方向继续关注顺周期、优质消费和科技龙头股。 

九阳股份三季报显示,1~9月实现营收70.83亿元,同比增长13.24%;归属于上市公司股东的净利润6.44亿元,同比增长4.23%,较去年均出现了小幅下滑。九阳股份被众多机构投资者持有,其中易方达消费行业股票型证券投资基金刚刚在三季度新进买入940.04万股,占九阳股份流通股比例的1.23%,位居第5大流通股东。

前一日,“白马龙头”茅台也因业绩不及预期和股东减持等,出现大幅杀跌。三季报显示,公司单季营收、净利双双不及预期。前三季度营业总收入69575亿元,归母净利33827亿元。贵州省国有资本运营有限责任公司持有公司股份的比例为2.67%,大笔减持167526万股,套现超281亿元。

“市场对茅台提价以及高业绩增速的一致性预期打得太满,这可能导致涨无可涨,短期只能下跌,最终将中期风险收益比释放到一个合理位置。”有分析师指出,短线茅台股价可能会承压。

值得关注的是,一些三季报表现亮眼的白马股,股价依然表现颇具韧劲,比如长春高新27日就强势涨停,爱尔眼科大涨逾8%,股价创出新高。整体而言,多数白马股业绩并不差,但似乎市场还是高估了消费复苏的强度。不仅九阳股份、茅台,上周,三七互娱、信维通信、圣邦股份、宝信软件、闻泰科技、中国软件等各细分龙头白马股均出现盘中闪崩。本周,涪陵榨菜、长春高新、华润微、沃森生物、广联达、浙江鼎力、东方雨虹、鸿路钢构、吉比特等大白马也加入闪崩行列。同时,大规模的减持压力加剧了市场回调。

事实上,消费白马股闪崩背后都存在市场对消费复苏预期过高的问题,相反,在2月时,市场又对消费过度悲观,导致此后消费龙头超预期反弹。从当前的经济数据看,9月投资的同比增速已超过疫情前,但消费的复苏仍相对滞后,且增速到8月才转正,9月零售加速至同比3.3%的增长水平,相较8月的0.5%大幅改善,但较低的复苏水平也意味着商务消费需求远未达到市场乐观预期。

除了茅台,例如安琪酵母、小米集团、中国中免、芒果超媒等机构重仓标的也岀现较为明显下跌甚至突发“跌停”的情况。机构认为,共同的特点在于,今年业绩受益于疫情、年内表现好、估值处于历史高位、部分业绩不及预期。一方面,临近年末,投资者落袋为安;另一方面,微观流动性变差以及赚钱效应减弱,导致正反馈机制下的抱团逻辑阶段性打破。但经过短期业绩压力和估值消化后,那些行业长期趋势向上、公司经营水平较好的标的仍可能受到机构关注。 

市场人士表示作为小家电行业里的龙头企业,九阳今年以来一路高歌猛进,年初至今股价涨幅高达64.1%,最大涨幅87.3%。此番闪崩,究竟是延续“杀白马”之势,还是另有他因?10月26日晚间,九阳股份公布其三季报。报告显示,公司前三季度实现营业收入70.83亿元,同比增长13.24%;实现归母净利润6.44亿元,同比增长4.23%。

同比来看,公司实现了稳健增长,大部分券商三季报点评也肯定了九阳营收能力,并指出其业务增长点在于线上销售和出口外销的高速增长,以及疫情缓解后部分刚需品需求上升。环比数据则不容乐观,营收环比下降11.63%,净利润单季度环比下降19.03%,增长趋势或被遏制。

公司毛利率水平也在降低。根据公司披露的2020H1数据,外销毛利率为8.83%、内销为33.63%,出口业务高速增长或拖累整体毛利率表现。另外,公司推出了价格下沉、放量销售的SKYmini产品,对毛利率也产生一定负累。

九阳的外贸关联交易也让投资者怀疑其真实性。公司关联交易公告称,全资子公司杭州九阳小家电与关联企业SharkNinja(HongKong)前三季度销售额为4.29亿元,去年同期则是3.86亿元,九阳股份还将上述关联交易全年预计金额上调为7亿元。新冠疫情影响下,小家电行业前三季度外贸疲软,九阳仍能保持高增长,有投资者表示质疑。从十大股东来看,社保基金增持为主,港资净流出或对股价也产生负面影响。股东户数的增加,也意味着更多小散接盘,对股价的闪崩推波助澜。

小家电苏泊尔也出现了下挫,或与其26日晚公布的三季报亦有关。报告显示,苏泊尔前三季度营收133.05亿元,同比减少10.68%;归属净利润10.81亿元,同比减少13.42%。公司解释称,除新冠肺炎疫情影响外,还受到执行新收入准则下销售抵减的影响。

中国电子信息产业发展研究院近日发布《2020第三季度中国家电市场报告》显示,我国家电市场前三季度零售额规模为5792亿元,同比下降8.6%。根据奥维云网(AVC)数据,2020年7、8、9月份小家电线上市场零售额分别为16.2亿元、19.3亿元、20.7亿元,同比涨跌幅分别为-11.6%、-3.6%、2.1%。 

加之蚂蚁IPO临近,对市场短期带来流动性冲击,也对九阳闪崩有一定影响。但从长期来看,九阳仍旧具有想象空间。券商对其三季报点评基本一致,维持买入评级。

华安证券认为,四季度双11、双12等促销旺季正逐步开启,有望促进产品热销,看好九阳旺季营销有望带来的持续增长;华泰证券认为,九阳存在三大优势:产品和运营推陈出新不断、重视研发新品储备领先、清洁产品展现爆款优势,仍有望持续拓展收入天花板。

建银国际首席策略师赵文利表示,最近几个交易日,A股受大型IPO招股的虹吸效应(对比中芯国际上市)和北向资金持续流出等因素影响,短期资金面趋紧。“其中北向资金历史上有一定的领先性,其动向更值得关注,持续流出相信是受到海外市场波动、避险情绪升温以及美元反弹影响,主要影响因素包括海外疫情加速扩散、美国新一轮财政刺激难产、英国脱欧的不确定性等。”

投资风格上看,A股亦有所变化,除个股围绕三季度业绩走势分化外,业绩缺乏惊喜但估值偏高的消费医药白马股、科技股和短期超买的免税、新能源等热点板块都有回调压力。相信短期回调之后,长线资金将继续围绕十四五规划政策方向和行业基本面未来趋势在不同板块之间进行重新配置。同时,近期南下资金交易额净流入有所下降,避险情绪较浓。蚂蚁集团IPO即将登陆科创板和港股,市场估计将可能冻结资金过万亿港元。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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