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国信策略:北上资金持续流出 社融数据维持高位
来源:国信策略 2020-10-24 07:04:43

市场综述:北上资金持续流出,社融数据维持高位

总体来看,9月份全市场流动性依然维持紧平衡。具体来看,股票市场,一方面一级市场上9月份募集资金总额环比持续回落,新发基金规模环比小幅回暖,两融余额持续攀升,但另一方面9月份重要股东净减持额大幅增加,新增投资者数量环比减少,同时更为重要的是互联互通资金9月份继续维持净流出状态。综合来看,我们认为9月份股票市场流动性整体中性偏紧。金融市场上,虽然9月份央行继续向市场净投放资金,但从利率的角度看,9月份货币市场利率水平并不低,而债券市场上,9月以来国债利率仍在持续上行。实体流动性上,9月以来金融数据维持高增长,宽信用格局仍在持续。9月以来人民币对美元及一篮子货币持续升值,美元指数低位震荡。9月份以来G7利率仍在低位徘徊。货币政策方面,9月份以来美日货币增速持续上行,美日欧央行持续扩表。总体来看,我们认为随着经济复苏仍在稳步推进,货币政策开始渐渐回归正常化,市场流动性最为宽松的时期或许已经过去,不过中长期来看,外资的持续流入以及居民对权益资产配置的加大将为A股市场提供重要的增量资金。

股票市场流动性:两融持续攀升,北上资金持续流出

综合来看,我们认为9月份股票市场流动性整体中性偏紧。一方面一级市场上9月份募集资金总额环比持续回落,新发基金规模环比小幅回暖,两融余额持续攀升,但另一方面9月份重要股东净减持额大幅增加,新增投资者数量环比减少,同时更为重要的是互联互通资金9月份继续维持净流出状态,且相比8月份净流出额有所放大。

金融市场流动性:国债利率上行,期限利差低位震荡

整体来看,9月份金融市场流动性依然处于紧平衡状态。虽然9月份央行继续向市场净投放资金,并且相比于上月规模有所扩大,但从利率的角度看,9月份货币市场利率普遍维持震荡,且当前利率水平并不低,而债券市场上,9月以来长短期国债利率仍在持续上行,期限利差仍在低位震荡。

实体经济流动性:M2增速回升,社融数据维持高位

总体来看,9月份金融数据继续维持高增长,宽信用格局仍在持续。其中M1、M2增速双双上行。9月社融当月新增34772亿元,存量同比增长13.5%,相比上月继续提升。从结构上看,新增贷款、未贴现银行承兑汇票、政府债券当月改善十分显著,对社融数据的贡献较大。9月份以来企业信用利差维持震荡。

全球流动性跟踪:人民币持续升值,美日货币增速上行

9月以来人民币对美元及一篮子货币持续升值,美元指数低位震荡。9月份以来G7利率仍在低位徘徊。从各国利率的走势来看,8月份美日欧国债利率继续在低位运行。货币政策方面,9月份以来美日货币增速持续上行,9月份美日欧央行持续扩表,不过美联储扩表速度有所放缓。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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