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华西策略:改革推进助力A股高质量发展
来源:华西证券 2020-10-18 08:41:28

 投资要点

10月9日,国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》(简称“国七条”)。

1)七项领域,聚焦高质量发展。“国七条”从总体要求、提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、提高上市公司及相关主体违法违规成本、形成提高上市公司质量的工作合力等七个方面提出17项举措,核心要义为“高质量发展”。

2)全面推行注册制,支持优质企业上市。“国七条”指出,全面推行、分步实施证券发行注册制;优化发行上市标准,增强包容性;加强对拟上市企业的培育和辅导,提升拟上市企业规范化水平。与核准制相比,注册制以信息披露为核心,证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,符合资质的企业进入资本市场将更加便捷迅速;同时,注册制下公司数量的增加,以及不同上市标准下的多元包容性,将为投资者提供更多的市场机遇,资本市场活力和效率都有望得到提升。

3)推动完善并购重组与再融资制度。“国七条”指出,充分发挥资本市场的并购重组主渠道作用,鼓励上市公司盘活存量、提质增效、转型发展。并购重组与再融资制度的优化,有望切实降低企业杠杆率水平、改善融资困境,并实现其基本面的明显修复。我们认为,政策的推进将对资本市场带来以下三方面利好:一是放宽非公开发行门槛,有利于将更多科创型、战略型企业纳入到直接融资服务体系之中,获得更多融资便利;二是扩大直接融资规模、提升直接融资占比,切实降低企业“杠杆率”水平,减轻企业债务负担;三是定增等再融资市场活跃度或提升,将有利于企业盘活流动性、注入优质资产等,实现基本面显著修复。

4)加强监管,优化退出机制。“国七条”指出,完善退市标准,简化退市程序,严厉打击恶意规避退市行为,加大对违法违规主体的责任追究力度。我们认为,注册制改革快速推进,一方面严格退市监管,通过行政力量出清违法违规公司;另一方面完善并购重组和破产重整等制度,拓宽多元化退出渠道。伴随监管体系的不断重塑,有望提升优质龙头的示范效应,推动形成“有进有出”的市场化、常态化退市机制,促进资本市场健康稳定发展。

■风险提示:

1)海外二次疫情加速蔓延;2)资本市场改革不及预期;3)流动性快速收紧

  • 标签:
  • A股,a股
责任编辑: 杨燕艳IF003

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