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高价权重股下挫低价股受追捧 A股大跳水的原因找到了
来源:财界网 2020-09-08 10:36:44

9月7日A股突然跳水,三大指数集体下跌,而大跌超3%的创业板指更是放出历史天量,成交量279.80亿股,成交额3548亿元,双双刷新创业板开通以来的单日历史纪录。

而个股方面充分展现了大撕裂,一方面是天山生物为代表的妖股继续“兴风作浪”;另一方面高位白马股纷纷跳水,抱团瓦解走势正在扩散。

从沪深股价排行看,高价股几乎全军覆没,龙头贵州茅台大跌近3%!医药股更是成重灾区,长春高新、康华生物、凯莱英这些前期领涨龙头更是普遍跌超6%。

而对于高位抱团股开始出现瓦解迹象,此前有市场人士盼望资金能从里面流到A股滞涨品种,从而引发新一轮的上涨。但愿望是美好的,现实是残酷的。正所谓雪崩之下,没有一片雪花是无辜的。此前被寄予希望的汽车、芯片、农业等个股一样表现不佳。

而此前被视作防御品种的农业板块,也在猪肉的带动下大跌近5%!个股方面,正邦科技几乎跌停,新希望跌近9%,牧原股份跌近6%。

注册制给创业板注入了极大的活力,自8月24日创业板注册制首批个股上市以来,涨跌幅上限的放开、两融机制优化带动交易活跃度的明显提升,其成交量节节攀升,交易额占全市场比重从注册制前的不足20%提升到目前34.61%,逼近沪市主板成交。

虽然创业板交投热情高涨,但个股表现严重两极分化。高价权重股深度回调,低价小市值股大幅飙升。以周一为例,创业板34只百元股中仅诚迈科技小幅上涨外,其他个股全线下跌,其中万孚生物、新媒股份跌出百元股行列。康华生物是创业板中股价最高的个股,下跌10.94%,也是跌幅最大的个股,从8月初的最高点996元跌至周一收盘的500元,期间累计下跌近50%。

周一,创业板市值前十大个股也全线下跌,其中市值最大的宁德时代更是重挫8.74%,一日市值损失约416亿元,迈瑞医疗、芒果超媒周一市值也损失了超百亿元。前十大市值股周一合计跌去了约1071亿元的市值。

而在创业板股价最低的前30只个股中,周一全线上涨,股价最低的前100只个股仅7只微幅下跌,跌得最多的宜通世纪仅跌1.72%。而宝利国际、通裕重工、华谊嘉信、联创股份等12只低价股20%涨停;美晨生态、东方电热、融捷健康、向日葵等涨幅也超过10%。8月24日以来,涨幅最大的20只个股中除大元泵业外,其他全是创业板个股,其中天山生物、长方集团、天海防务、银邦股份、双林股份、豫金刚石6股翻倍,6股总市值由之前的172亿元,增加逾257亿元至429亿元,另有近30股涨幅超50%。

基金业人士认为,三大因素导致A股大跌:一是外围影响;二是估值偏高;三是中美磨擦。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,周一沪深两市出现了较大幅度调整,一定程度上是受到美股大跌的拖累。“考虑到A股之前并没有跟随美股大幅上涨,估值已然处于历史平均估值之下,因此A股不会大幅下挫,短期还是以震荡调整为主。”

一位大型公募绩优基金经理也表示,“A股大跌主要原因是,部分行业估值偏高,市场普遍担忧流动性边际收紧。目前市场整体估值和风险偏好承压。不过,调整幅度不会太大,整体会盘整一段时间。”

海富通中小盘混合的基金经理范庭芳认为,市场震荡回调,可能是多方面因素压制所致,美股大跌或是导火索。但根本因素仍然是A股内部“估值剪刀差”下的短期动态调整。年初以来,A股核心资产下的龙头公司、大白马股持续上涨,积累了较大涨幅,前期估值扩张明显的板块压力较大,个别龙头板块的股价已处于较高位置,天然存在阶段性回调的需求。下半年以来,流动性出现边际收紧,进一步强化了“估值调整”的逻辑。

此外,范庭芳指出,外围市场事件性扰动增加,美国大选临近,日本首相待定,全球政治上存在诸多不确定性因素。而上周五美股大跌,北向资金持续流出,进一步加剧了对权重板块的影响。

证监会副主席方星海近日表示,长期困扰我国股市的所谓牛短熊长现象正在消失。过去20多年来,A股大的牛熊波动至少出现过四五轮,其典型模式是:政策推动产生牛市,股指一年或数月内大涨甚至暴涨数倍,然后走上3~5年价值回归路。牛短熊长不仅伤害了大多数二级市场投资者,也妨碍了资本市场功能的正常发挥。结束牛短熊长模式,或者说让A股形成一种慢牛格局是各方的一致期待。

近年来,市场化、法治化、国际化的推进为A股告别牛短熊长提供了有利条件,但要让牛短熊长永远成为历史,还要在上市公司质量层面和市场运行层面促成更多积极变化。

长远看,投资者回报与上市公司资本回报率之间是一致的,没有上市公司利润的长牛式增长,就不可能有二级市场长牛。以往牛短熊长的根源在于资产回报率低。过去很长时间,中国GDP的高增长未转化成相应的股市回报,是因为外延增长模式下,强劲的GDP数据没有转化为企业优异的资本回报,而后者才是决定股市长期回报的关键。

A股市场运行机制距离成熟仍有不小距离。由于个人投资者占比依然偏高,机构也摆脱不了羊群效应,加上做空手段较少,市场仍难以避免出现大规模甚至系统性的定价错误。增加做空手段和完善做空机制是解决问题的关键。总之,更高的市场化有助于减少大规模定价错误的发生,能减小股价与基本面的偏离,最终让牛短熊长永远成为过去。

泓德泓益量化基金经理苏昌景认为,市场对出现阶段性高估的个股和行业产生一定分歧,从而出现股价下跌和估值回归,这种阶段性的回调是正常现象,不会改变市场向着价值投资方向演进的趋势。

对于抱团股是否会彻底瓦解。有公募基金经理表示,“抱团”白马股出现瓦解的可能只存在于白马股龙头的基本面出现重大变化。此次白马股的上涨是由坚实的基本面驱动的,叠加资金较多,因此估值较贵。未来除非基本面出现恶化,否则白马股还会得到追捧,叠加资金面较宽松,估值上不会调整太多。

中信证券认为,近期突发扰动打乱了增量资金入场节奏,存量资金也出现了紊乱行为,最后,9月中旬集中公布的经济数据料将继续验证基本面的持续复苏。随着国内经济数据和中美扰动因素的落地,增量资金预计在中下旬加速入场,推动市场开启一轮增量资金驱动的中期上涨。

海通证券表示,长期看股市上涨全靠盈利增长,牛市中估值有较大贡献,美股牛市中估值贡献1/3涨幅,A股2/3。疫情推后基本面回升,19年以来牛市上涨主要靠估值。今年下半年至明年基本面修复,叠加资金面充裕支持牛市进入3浪。外围扰动不改牛市3浪上涨趋势,阶段性配置均衡,重视券商。

国泰君安证券分析,盈利端支撑A股难以跌破震荡区间下沿,但考虑到A股当前的估值及结构特征,向上突破区间上沿难度也较大。震荡抱周期,逢跌加科技。从盈利修复和低风险特征思路出发,核心集中在顺周期与消费风格中,逢跌加科技。

安信证券强调,近期美股下跌大概率是常规回调,不是牛转熊。全球流动性泛滥、中国复苏趋势占优,A股配置吸引力占优这三大“复苏牛”核心逻辑仍然未被破坏,美股大跌无碍A股中期趋势。

  • 标签:
  • A股,a股
责任编辑: 安智慧 IF108

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