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上半年全球企业债发行量创新高 哪些行业债券值得投资?(下)
来源:智通财经网 2020-08-02 10:40:59

2025年到期的投机级非金融债券达到7779亿美元的峰值

在截至2025年到期的非金融企业债券中,有2.87万亿美元属于投机级债券,这些债券的到期期限集中在2023-2025年(届时73%将到期)。2025年到期的投机级非金融企业债券达到顶峰(预计将有7779亿美元到期)。到2026年,到期的投机级债券将超过投资级债券。然而,标普全球评级预计,在这些年中,到期的投资级债券将继续增加,随着新债券的发行,最终将超过投机级债券。

将于2020年下半年到2021年到期的投机级非金融债券在今年上半年减少了近13%(或540亿美元)。尽管这些债券的减少是因为用新发行债券偿还现有债券,但在2020年和2021年到期的债券中,有近180亿美元在2020年上半年违约(包括不良交易)。今年上半年,违约集中在石油和天然气、零售和餐厅以及消费品行业,其中违约的公司包括:华仕伯(VAL.US)、切萨皮克能源(CHK.US)、露华浓(REV.US)、ChinosIntermediateHoldingsA,Inc(J。CrewGroupInc的母公司)和NeimanMarcusGroupLTD。

在截至2025年到期的非金融类债券中,投机级债券所占比例不到40%,这类债券的潜在投资者数量也少于投资级债券。由于投资者较少,投机级债券发行者在市场承压时期可能会在一级市场面临流动性不足的问题。例如,尽管新的投资级债券发行在2月底突然中断了一周,但在3月份的大部分时间里,一级市场基本上仍不对新的投机级债券和贷款发行开放。然而,即使在第一季度末投机级债券发行冻结的情况下,杠杆式债券(包括全球投机级债券和杠杆贷款)发行在2020年上半年仍超过5000亿美元,这是因为债券发行的增长抵消了贷款发行的下降。如果维持这种发行速度,将足以满足投机级发行者的再融资需求。

在截至2025年到期的投机级非金融债券中,有8115亿美元的评级为B-或更低。尽管在融资条件收紧的情况下,这种低评级债券最容易出现再融资压力,但企业有一定的时间对其中大部分债券进行再融资,因为大多数债券将在2023年或更晚才到期。近期来看,有870亿美元的债券将于2020年下半年至2021年到期。

公用事业和消费类产品是非金融债券最高的部门

公用事业和消费类产品是截至2025年到期的非金融债券最高的部门。

其中,消费类产品部门有7630亿美元的债券将在2025年及之前到期,由于卫生事件削减了消费者需求,该行业面临着评级下调和负面倾向(对发行者的信用评级为负面或信用观察中有负面影响的百分比)上升的风险。尽管对品牌消费品的需求增加,但耐用品、服装、化妆品和食品服务等细分行业遭受打击,导致负面评级增加。不过,这些负面评级主要集中在评级较低的发行者,而对投资级发行者的负面评级较少。在截至2025年到期的债券中,投资级债券占62%,其中大部分是由具有强劲现金流的消费品公司发行的。

公用事业公司有7195亿美元的债券将在2025年及之前到期。在这些债券中,83%属于投资级,高评级与该行业的监管性质有关。标普全球评级预计,公共卫生事件之后,该行业将继续面临挑战,包括商业和工业负荷下降、坏账支出上升、缺乏持续进入股市的渠道和养老金不足等。然而,由于投资级信贷高度集中于该行业,预计该行业的整体信贷水平仅会略有下降。

媒体和娱乐行业的投机级债券最多,截至2025年到期的投机级债券为4372亿美元,占该行业截至2025年到期债券总额的66%。媒体和娱乐行业包括住宿、休闲和游戏等细分行业,由于旅行禁令和社交隔离,这些行业的营收和现金流出现了前所未有的下降。

在今年早些时候油价暴跌之后,石油和天然气行业的信贷质量依然疲弱。该行业截至2025年到期的债券为5590亿美元,其中35%是投机级债券。尽管油价部分从低点回升,但标普全球评级预计,未来一年,该行业的低评级发行人将出现大量违约,高收益信贷的资本市场准入受到限制,循环信贷的借款基础减少导致流动性萎缩。

2022年到期的金融债券将达到9239亿美元的峰值

金融服务业截至2025年到期的评级债券有4.45万亿美元,2022年到期的债券将达到9239亿美元的峰值。鉴于数据报告的滞后性,信贷市场可能已经消化了今年剩余的部分债券。

今年年初以来,2020年下半年至2025年到期的金融服务业债券增长5%,增幅最大的是2025年到期的1130亿美元债券。

截至2025年到期的金融服务业债券中,有41%属于A类

在金融服务公司截至2025年到期的债券中,约95%被评为投资级。其中,“A”类债券占比最大(41%),其次是“BBB”类债券(26%)。

大部分金融服务债券来自银行和金融机构。虽然由于大流行和石油危机,银行信贷状况突然恶化,但银行评级在这一时期仍保持弹性,因为它们的资产负债表得到增强,并受益于政府对零售和企业市场的大力支持。

金融服务公司截至2025年到期的投机级债券约为2344亿美元。这些债券主要包括新兴市场银行的债券、欧洲银行和美国金融公司的次级债券。

欧洲占金融服务业债券的大部分

按地区划分,在截至2025年到期的金融服务业债券中,欧洲占比最高,为51%(2.28万亿美元),其次是美国(1.25万亿美元),然后是其他发达地区(6553亿美元)。新兴市场占比最低(2622亿美元),该地区约16%的债券是投机级的,这一比例高于其他地区。

  • 标签:
  • 企业债,债券
责任编辑: 杨燕艳IF003

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