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富国大通:再融资新规重磅落地 宽松超预期将引增量资金跑步入场
来源:财界网 2020-02-18 10:25:56

2月14日,证监会发布《关于修改的决定》、《关于修改的决定》及《关于修改的决定》,同时修订《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。这是“再融资新规”经历3个月的征求意见后,正式发布的最终文件。

作为资本市场最重要的功能之一,A股再融资,尤其是股权再融资一直深受市场关注。富国大通投资研究部认为,再融资新规及时出台,表明资本市场改革推进并未受到短期疫情影响,短期来看政策的及时出台为市场注入了强心剂,有助于帮助高质量、有潜力的上市公司缓解融资压力,渡过疫情难关;中长期有助于更好地匹配资金的需求和供给,提升上市公司再融资效率,为注册制全面推行奠定制度基础。

2019年11月8日起,《再融资规则》公开征求意见,受到市场各方瞩目。正式落地的新规相比去年11月的意见征求稿,整体变化不大,主要在非公开发行新老划断方式(更加宽松),明股实债监管(强化限制),发行股份上限(从总股本20%提升至30%)3个方面有调整,政策对再融资进行了更市场化的松绑。

富国大通投资研究部观察到,相较于2017年2月发表的,在定价机制、融资规模、时间间隔、公司资质等诸多方面提出了严格要求的再融资规定,本次再融资新规主要涉及以下几项内容的调整:

1)降低发行价格:发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折;

2)缩短解禁周期:将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月;

3)延长批文周期:将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。

从以上可以看出,本次调整从多个方面着手降低了上市公司融资门槛及限制,宽松力度超出市场预期,为上市公司吐故纳新、做大做强创造了良好条件。

对于本次新规对市场的影响,富国大通投资研究部认为可以复盘一下历史上有关再融资政策变动时市场的表现:2014年创业板再融资政策放开,允许通过增发、可转债进行股权融资,增量资金跑步进场,再融资市场连续三年大幅飙涨,同时造就了中国A股指数的次高峰。对比2017年时的情形,上层监管收紧,从发行定价、发行规模、锁定期等多层面对再融资进行了较为严格的制约,再融资市场持续走弱。

因此,通过对比可以发现再融资政策新规的落地,将有利于提升投资者的风险偏好,吸引增量资金入场,在此次宽松政策超过市场预期的背景下,有望使得定增市场出现较大幅度回暖。

从行业角度来看,富国大通投资研究部认为科技、医药、先进制造等行业有望更明显地受益于再融资政策的调整,同时券商、资管类公司等也将受益于再融资的活跃。

一方面,本次再融资规则的完善略侧重于对创业板的制度调整和建设,这与通过资本市场改革支持中国经济转型及产业升级的趋势相契合;另一方面,通过统计2013-2019年各申万一级行业定增总数量发现,化工、传媒、计算机等行业居前,可以看出,偏成长行业对再融资需求更高。与大型企业相比,成长类企业,尤其是成长类的中小型企业,很难获得银行资金支持,这次再融资政策的放松将有效缓解该类企业的融资难度,为企业的科技创新、转型升级,提供有力支持。

新规落地,市场普遍认为是极大利好的同时,也有部分意见认为降低门槛后,会有差的公司借机浑水摸鱼。对此,富国大通投资研究部表示,再融资标准降低后难免有些公司出现编项目、跨界新行业,募集资金变更用途等损害中小投资者的乱象,这就更加要求投资者加强对优质公司的甄别能力,防止炒概念、套利融资等行为,去适应和摸索新的情况。

  • 标签:
  • 再融资
责任编辑: 安智慧 IF108

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