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监管发声养老金增加配置权益资产 持股规模存提升空间
来源:财界网 2020-01-13 10:51:56

1月11日,在全球财富管理论坛2020年首季峰会上,财政部、一行两会等监管部门领导对建设多支柱养老保障体系、促进养老金投资与资本市场良性互动、推动第三支柱养老体系改革发展等方面提出建议。

财政部副部长邹加怡表示,国际经验为我国养老保障体系建设提供四方面启示,下一步,要探索适应我国的基本养老保险动态管理框架,探索完善养老金投资管理制度,撬动更多的社会资金投入养老保险。

央行副行长范一飞表示,要促进养老金投资与资本市场的良性互动,建议制定适合养老投资的金融监管办法,减少资本市场风险因素;大力发展专业化机构投资者;提高养老金投资的多样化程度,增加配置权益性资产和另类资产。

银保监会副主席黄洪提出,分两步谋划我国“三支柱”养老保险体制改革,并对推动第三支柱养老体系改革提出四方面建议,包括尽快完善税延商业养老保险试点政策,研究制定将个人储蓄转化为个人储蓄养老金的政策措施;制定出台第三支柱养老金积累的投资收益免税的相关政策等。

分析人士表示,理想状态下,养老金与资本市场和经济增长三者是相互促进、相互依存关系。目前我国养老金持股规模仍有提升空间。数据显示,我国三支柱养老金合计持股规模占股票市场总市值的比重与发达国家存在较大差距。

养老金为资本市场提供长期稳定的资金来源,能够降低宏观杠杆率,提高直接融资的比重,并且通过投资策略,引导投资管理人把更多资源配置在一些优质的上市公司,从而促进经济结构的调整。此外,养老金通过投资于高质量的上市公司,也能够享受公司成长带来的较高分红收益,进而增强居民的获得感、安全感,促进消费、经济转型和高质量增长。

不过,我国养老金尚未完全在资本市场发挥其配置型资金作用。中国人寿首席投资官王军辉通过对比数据指出,美国养老金持有股票市值占总市值比重基本保持在20%-30%之间,我国三支柱养老金合计持股规模占股票市场总市值比重不到10%。

中国证券投资基金业协会日前发布的报告显示,多数发达国家养老金投资权益类占比都较高。如2018年OECD(经济合作与发展组织)国家积累制公共养老金和私人养老金方面的资产配置中,权益类占比24.4%,固定收益和现金类资产占比52.5%,其他类资产占比37.2%。其中,股票投资比例最高的是波兰,达到85.2%。公共养老储备基金方面,2017年挪威政府养老基金将其60.9%的资产投资于权益类资产;瑞典AP基金的投资组合构成约为46%的权益类资产和33%的固定收益资产;魁北克养老金计划分别持有47.2%的权益类资产和20.3%的固定收益资产。

值得一提的是,我国社保基金运作20年至今,取得了瞩目的业绩,与海外著名的养老金投资业绩相比并不差。陈文辉透露,据初步核算,2019年全国社保基金投资收益额超过3000亿元,投资收益率约15.5%。

全球财富管理论坛理事长楼继伟表示,社保基金的投资收益绝大部分来自于各类资产的全球市场配置,尤其是境内股票市场为社保基金理事会整体贡献了相当可观的收益。社保基金理事会充分利用境内股票市场机构投资者信息掌握全面,研判能力强,存在一定择时、择股、择风格的空间等特点,使得基金经理的投资与理事会的配置目标保持一致。

王军辉认为,全国社保基金的成功经验值得借鉴。具体来看,一是正确的投资方法论。社保基金是基于资产负债管理以及长期投资收益目标确定大类资产配置的原则,高度重视战略配置和战术资产配置再平衡。同时,在各资产类别投资策略进行分类化投资。此外,社保基金理事会也是国内最早采取MOM投资管理模式的专业机构,通过建立基金管理人市场化选聘模式,形成赛马机制,优胜劣汰。二是社保基金真正基于养老储备基金的长期属性,提高了风险容忍度,增配了股票以及长期股权投资和另类投资。三是拉长可靠期限,以五年滚动的回报为考核。

2019年的结构性行情里,社保基金赚钱超过3000亿,投资收益率15.5%,全国社会保障基金理事会副理事长陈文辉11日出席活动时透露了全国社保基金在2019年的运营最新数据。除了社保基金,陈文辉还透露了受托基本养老保险基金的投资收益,去年收益率约9.6%,化入社保基金的国有资本总额超过8000亿元,并提到社保基金理事会未来将与投行、资产管理机构等金融机构加强合作。

从过往业绩来看,社保基金每年的收益率波动比较大,如2018年市场低迷时,社保基金投资收益率为-2.28%,2017和2016年则分别为9.68%、1.73%。虽然投资收益率水平远超往年,但陈文辉依然强调,养老金缺口将成为最重要的民生问题,必须未雨绸缪,尽快采取行之有效的措施,防范养老保险“灰犀牛”风险的发生。

上市公司去年三季报透露了社保基金的投资方向。从社保基金的持仓来看,医药生物、科技、食品饮料、化工等行业是其配置的主要方向。统计显示,去年三季度末,社保基金现身566只个股,其中新进100股、增持163股、减持143股。社保基金新建仓股票中,有8只股获2家社保基金集中现身,鱼跃医疗、健康元、大族激光中社保基金的持股数量较高。新进股中,如安正时尚、金明精机、鱼跃医疗、健友股份、良信电器获得社保基金持股的比例占流通股的比例比较高。社保基金新进的个股中,持股量最多的则是洛阳钼业、华电国际、南山铝业等个股。

此外,陈文辉还提到社保基金理事会未来将与投行、资产管理机构等金融机构加强合作。当前,我国政府正在大力推动国有企业混合所有制改革,但一些国企因为体量大,业务结构多元,混改进展较为缓慢。此次化转国有资本,充实社保基金是推动国企混改的重要契机。

鼓励社保基金长期化养老金入市空间还有不小,中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨11日在全球财富管理论坛2020年首季峰会上表示,截至2018年末,我国居民家庭金融资产依然以储蓄为主,占比高达88%,各类理财资金合计95.62万亿,投资的期限都在一年以内。

对此,中国人寿首席投资官王军辉在峰会上展示出惊人对比数据:美国养老金股票市值占总市值比重基本保持在20%-30%之间,而我国三支柱养老金合计持股规模占股票市场总市值比重不到10%。王军辉指出,目前海外养老金主要投资于债券股票、贷款、另类投资、共同基金,特别是对权益类的高配置比重是提升养老金投资收益的一个非常关键的因素。

为何中国养老金资产配置中权益投资占比低?王军辉认为,养老金作为一个真正的长期资金,其配置型资金的作用还没有充分发挥。主要因为我国养老金规模较小、中国资本市场的建设仍处于一个新兴市场的阶段、部分上市公司质量不高,市场波动较大。此外,中国养老金的投资范围、投资工具,受到比较大的制约。

全国政协外事委员会主任、财政部原部长楼继伟也建议将社保基金投资基准长期化。例如改为十年期滚动绝对收益率,充分反映社保基金短期风险承受能力强的优势,以获取长期回报为导向。

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  • 养老金
责任编辑: 安智慧 IF108

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