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沪深交易所同时发声!换购ETF并不是变相减持!
来源:财界网 2019-11-14 11:18:56

近两年,交易型开放式指数基金(ETF)获得大发展,规模节节攀升。越来越多的上市公司以股份换购ETF份额,当中也出现了超比例换购的现象。从业内了解到,监管层或对换购ETF进行窗口指导,规范超额换购行为,要求换购规模不得超过该成份股在指数中的权重,同时换购要遵守上市公司股东减持的相关规定。基金业内人士认为,规范ETF产品换购,有利于ETF产品的长期健康发展。

“近期听说在对ETF换购行为进行窗口指导,主要是针对上市公司换购的限制,不可超过指数权重,而且大额换购需要上报相关机构批准。”一家基金公司产品人士说。

不过,也有基金公司人士表示,并未接到关于ETF换购的窗口指导。“监管层可能只是针对部分公司进行了窗口指导。”

上海一位ETF基金经理表示,若上市公司股份换购ETF份额不能超过指数权重,将会对ETF换购业务带来较大影响,未来换购将很难开展。

“发行规模10亿的ETF,上市公司占指数权重达到5%,上市公司股东能够换购的金额为5000万。为此,上市公司还需要发布公告,经历一个复杂的流程,上市公司股东不一定愿意参与。另一方面,也不太可能有那么多ETF产品同时发行,上市公司股东很难同时找到多只ETF换购,满足公司一次性大比例换购的需求。”该基金经理举例分析。

另一位基金公司产品人士也表示,过去ETF产品发行比较困难,一旦限制ETF换购,发行难度还会加大。不过,ETF产品更适合持续营销,首发规模相对不那么重要。如果通过短期超额换购获得较大规模,一段时间之后相关资金方可能就会撤离。不仅影响基金的正常运作,对其他持有人来说也有失公平,长期看是得不偿失。对超比例换购做出规范,可以保障ETF长期、健康的发展。

今年以来,上市公司股东换购ETF的情形愈发密集。数据显示,10月以来就有8家上市公司发布公告称股东计划参与ETF网下认购,涉及多只ETF。

从换购比例来看,不少上市公司换购金额都超过了其所占指数的权重。而部分参与换购的ETF净值表现大幅落后于指数,将ETF超比例换购带来的弊端暴露在投资者面前。

“ETF建仓期业绩表现大幅落后指数,主要有两方面的原因,一是换购个股超标导致的基金净值表现严重偏离指数,偏离可能是落后也可能是领先指数表现;二是基金建仓节奏所导致的,例如在行情高点建仓,但一般情况下,ETF上市前不在二级市场交易,投资者无法退出,基金经理都会等到ETF上市前夕才建仓。”一家基金公司产品部人士分析。

“站在上市股东角度看,好的股票肯定会愿意继续持有。股东拿出来换购的股票,质地应该比较一般。”上述上海ETF基金经理说。

针对有市场人士担忧,上市公司股东认购ETF份额有变相减持的隐患。上交所在11月13日对此表示,为防止市场主体变相减持、违规减持,上交所对上市公司股东以股份认购ETF,按照减持规则的规定,从严实施监管。具体而言,上市公司股东认购ETF份额使用的股份,计入减持规则规定的减持额度,与该股东通过二级市场减持的股份合并计算,不得超过当期可减持的股份额度。此外,参与主体还需承诺在一定期限内不转让股票认购获得的ETF份额。

具体业务开展过程中,沪深两大交所采取基金管理人、股东事前承诺,交易所事前、事中检查,事后监管等措施,确保股东认购ETF所用股份数量不超过减持规则规定的减持额度。因此,上市公司相关股东使用股票认购ETF的行为,不存在变相减持、违规减持的情形。

作为ETF三种常规募集方式(网上现金认购、网下现金认购和实物认购)之一,股票认购是指投资者可在募集期使用单只或者多只标的指数成份股认购ETF份额,有利于基金管理人在成份股权重范围内降低建仓成本,优化投资者资产配置,有助于做大股票ETF规模,吸引更多中长期资金通过投资ETF入市。

对于普通个人投资者来说,参与ETF换购业务可以将所持有的单个或多个股票换成ETF基金份额,从而降低持有单只或多只股票所带来的投资大幅波动的风险。ETF换购业务可以帮助投资者实现低成本的指数投资,通过投资一揽子股票达到分散风险、优化资产配置的目的。并且,当持有的个股换购为ETF后,ETF二级市场交易功能将提供投资者更好的流动性。

对于上市公司股东来说,运用“ETF换购”将其持有的单只或者多只股票认购ETF份额,实际将单个上市企业的股份换成了一揽子股份,将单一股票投资品种换成流动性更好的ETF,可以优化持股结构,分散持股风险,借助ETF的运作机制实现上市资产的盘活。事实上,“ETF换购”可以视为实现金融服务实体经济的路径探索,对于上市央企而言丰富了改革的形式。

《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》(简称减持规则),对上市公司股东减持股份做出了具体规定。为防止市场主体变相减持、违规减持,上交所对上市公司股东以股份认购ETF,一直以来按照减持规则的规定,从严实施监管。

具体而言,上市公司股东认购ETF份额使用的股份,计入减持规则规定的减持额度,与该股东通过二级市场减持的股份合并计算,不得超过当期可减持的股份额度。此外,参与主体还需承诺在一定期限内不转让股票认购获得的ETF份额。具体业务开展过程中,上交所采取基金管理人、股东事前承诺,交易所事前、事中检查,事后监管等措施,确保股东认购ETF所用股份数量不超过减持规则规定的减持额度。因此,上市公司相关股东使用股票认购ETF的行为,不存在变相减持、违规减持的情形。

据接近监管人士表示,一直以来,参与ETF换购业务,无论是个人还是机构投资者均需严格遵守减持新规的相关要求。上市公司股东换购股票ETF,需遵守股份减持相关“硬性”规定。交易所对参与换购的股东有较高的门槛,要求有一个较长的持有期。参照减持股份相关规定,交易所对上市公司大股东和特定股东使用股票换购ETF份额做了专门安排。

例如在股票数量方面,大股东和特定股东用于换购的股票数量需符合减持新规的要求,确保在当期可减持的额度范围之内;在ETF募集阶段,基金管理人也会对投资者股票换购ETF的行为严格把关,确保其符合股份减持相关规定;大股东或特定股东换购ETF除对外发布公告外,还需向交易所提交承诺函,承诺在基金成立后一段时间不减持换购所持的基金份额

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责任编辑: 安智慧 IF108

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