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11月MSCI加码扩容A股 外资加速流入A股市场再度开启
来源:财界网 2019-10-31 09:46:40

四季度,外资加速流入A股市场窗口期再度开启。根据明晟(MSCI)此前的扩容计划,11月份MSCI将再次提升纳入A股权重。业内人士认为,这将带来有史以来最大规模增量资金。

据了解,2019年A股MSCI扩容进程分三步执行,前两次分别是5月14日和8月27日。经过此前的两步扩容后,MSCI已将中国大盘A股纳入因子从5%增加至15%,截至第二步纳入计划生效,A股纳入MSCI全球市场指数和新兴市场指数权重分别达到了0.27%和2.46%。11月份,A股将迎来MSCI第三步扩容计划,计划执行后,MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数纳入A股权重将分别提升0.22%和1.44%。

今年以来,外资对A股的兴趣有增无减。作为2019年11月的半年度指数审议的一部份,MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%,同时将中国中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI指数。

10月28日,MSCI亚太分析应用研究部主管鲁邦(OlegRuban)表示,A股未来可能在新兴市场指数中的占比不断扩大,“这对外资也会带来挑战,因为A股上市公司很多,信息量也很大,随着MSCI纳入因子的扩大,部分外资的研究能力可能不够,因此纳入因子的扩大也加大了外资投研的难度。所以外资也需要用更加系统化的方法来进行投资。”

MSCI表示,目前越来越多的机构用因子投资的模式来投资A股,包括量化投资机构和SmartBeta(聪明的Beta)等被动投资,否则投资者很难通过跟踪每一只个股,在三千多只股票选股、构建投资组合。MSCI风险模型就是基于因子来对市场进行降维分析,投资者可以站在因子指标的维度对市场有个整体的把握,这也是全球其他市场的趋势所在。MSCI最新模型FaCS则是一种对各种风格因子的标准分类方法。这个分类标准是从最新的Barra全球股权风险因子模型发展而来。FaCS把总共16个风格因子(Factors)归纳为八个因子群(FactorGroups):价值,规模,动量,公司质地,收益率,波动率,成长性,流动性。

鲁邦表示,“3-5年前,与海外投资者提到A股的因子投资,接受度并不高,但随着A股国际化、机构化的深入,感兴趣的机构不断增加。”他提及,A股散户投资者占比仍然很大,因此相较于全球各类因子的表现而言,会有一些行为偏差。例如,比起新兴市场和全球而言,中国A股的非流动性溢价(illiquiditypremium)更大,即流动性不好的股票往往有更高的收益;A股小盘股溢价相比起全球和新兴市场更强,A股中盘股相对跑输。

此外,鲁邦强调,质量因子(quality)越来越重要。“有一些因子外资更为偏好,但中国境内投资机构关注度不高,但随着外资不断加仓A股,因子表现可能也会出现变化。未来,A股投资者需要更加关注盈利质量和盈利稳定性等,这是全球投资者更关注的。”

所谓质量因子,其是从上市公司基本面的角度衡量公司质量的好坏。定义“质量”因子的关键在于对未来经营状况的预期,即上市公司未来的盈利能力及其所包含的风险因素,例如有机构倾向于从盈利能力、盈余质量、成长能力、财务风险、经营风险五个方面来构建质量因子。

国盛证券分析师张启尧表示,不同于此前的两次扩容,11月底MSCI在提升大盘A股因子的同时,还将首次纳入约170只中盘股,并将其纳入因子一次性提升至20%。根据目前披露的MSCI纳入A股中盘股及大盘股名单统计,中盘股自由流通市值合计约为大盘股自由流通市值的17%。考虑到此次扩容完成后,大盘股纳入因子净提升5%,而中盘股将一次性净提升20%;初步估算中本轮扩容期间,中盘股与大盘股对应增量资金规模比例大约为2:3。具体来看,大盘股与中盘股获得增量资金规模合计约315亿美元,约合2200亿元。

私募排排网基金经理夏风光表示,MSCI全球市场指数和新兴指数合计跟踪资金规模大致在5.5万亿美元,今年分三步提升A股权重后,估计将为A股带来660亿美元的增量资金,约合4500亿元。值得关注的是,10月10日,明晟宣布在11月份评估会议中将考虑把符合条件的上海科创板股票纳入MSCI全球可投资市场指数(GIMI)。

“这就意味着此次扩容也将有望实现MSCI指数体系对A股主板、中小板、创业板和科创板的全覆盖。一方面,以消费龙头为代表的核心资产仍是增量资金主要流向;另一方面,考虑到中盘股纳入因子比例提升更大,因此从边际影响角度来看,预计本轮中盘股将更为受益。”张启尧认为。

在夏风光看来,MSCI等外资加速流入,一方面为市场引入源源不断的活水,促进市场资金配置效用的提升。另一方面也促进了市场制度的完善,同时,也有利于加快A股与国际体系接轨的进程。

对于外资对A股的兴趣有增无减的原因,盘古智库高级研究员盘和林表示,有以下几个方面:一是从历史上来看,以及全球资本市场对比,A股处于估值相对的底部。外资都是中长期资金,不是短线操作。二是中国资产价格相对较低。三是中国宏观经济是全球为数不多稳重向好、仍然保持较高增速的经济体。消费(食品饮料、娱乐休闲)、医疗(创新药研发、医疗服务)、科技和自动化(软件解决方案、可替代能源、工厂自动化)、金融等标的公司成长性良好。四是A股近两年经过一系列改革后逐渐走向成熟,股市监管、信息披露等方面日益成熟,能够较好满足外资的要求。从实践来看,外资在中国市场几乎都获取了丰厚的投资回报。

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  • MSCI
责任编辑: 安智慧 IF108

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