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中银国际证券:稳增长的压力依然大 四季度仍期待政策作为
来源:中银国际 2019-10-21 08:57:38

摘要

当前中国的外部环境出现了一定转机,为国内稳增长提供了较好的外部条件,特别是中美贸易问题若能达成协议,那么短期内国内可以加大推动对外开放和对内改革。我们认为从短期来看,国内的政策仍将处于货币政策难以收紧,且需要为稳增长营造较好的货币环境为主要任务,财政政策已经开始推进财税改革,但整体方向依然是减税降费,盘活实体经济活力。在此之外,稳增长的政策还需要考虑经济转型升级的问题,因此加快对外开放和对内改革,或许将是下一阶段政策的重点。

9月工业增加值回升;社零依然较弱;房地产投资走稳,基建投资回升。

三季度GDP实际同比6%,前三个季度累计同比6.2%。

9月工业增加值同比增速5.8%,1-9月工业增加值同比增速5.6%。

1-9月社零累计同比增速为8.2%,9月社零同比增速7.8%。剔除汽车消费数据之后,1-9月社零增速同比增长9.1%。

1-9月固定资产投资增速为5.4%,民间固定资产投资增速4.7%;1-9月制造业投资累计同比增长2.5%,基建投资累计同比增长4.5%,地产投资累计同比增长10.5%。

2019年前三季度全国居民人均可支配收入22882元,累计同比增长8.8%,居民收入中位数累计同比增速9%,前三季度居民人均消费支出15464元,累计同比增速8.3%;2019年前三季度居民在教育文化娱乐方面的消费占比达到11.4%,较上半年大幅上升1.4个百分点。

投资仍是稳增长的重要手段。9月经济数据依然整体体现了经济增速平稳回落的趋势,其中工业增加值增速反弹、社零增速依然疲弱、投资增速相对平稳,细分来看,房地产投资和基建投资是托底9月乃至三季度经济增长的重要原因。从需求端来看,我们关注三季度体现出的两个变化:一是中游制造业的财务数据和工业增加值都表现出了疲弱的状态,二是居民消费加速向服务行业转向,除了居住消费占比仍处于高位且小幅上行,以教育文化娱乐和医疗保健为代表的服务型消费增速快速上升。

稳增长的目标要放长远。当前中国的外部环境出现了一定转机,为国内稳增长提供了较好的外部条件,特别是中美贸易问题若能达成协议,那么短期内国内可以加大推动对外开放和对内改革。我们认为从短期来看,国内的政策仍将处于货币政策难以收紧,且需要为稳增长营造较好的货币环境为主要任务,财政政策已经开始推进财税改革,但整体方向依然是减税降费,盘活实体经济活力。在此之外,稳增长的政策还需要考虑经济转型升级的问题,因此加快对外开放和对内改革,或许将是下一阶段政策的重点。

风险提示:全球经济数据低于预期;国内通胀持续超预期。

  • 标签:
  • 稳增长
责任编辑: 安智慧 IF108

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