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上市公司实际控制人成头号风险 投资者如何防雷?
来源:财界网 2019-07-30 13:48:11
  导读:实话说,这年头不怕老板不干活,就怕老板瞎折腾!出事的上市公司,概莫能外!上市公司实际控制人的“越轨”行为,分分钟可以将一家上市公司推到退市边缘。那么,投资者该如何防雷呢?

  上市公司实际控制人频频出现“越轨”行为

  ST天宝黄作庆:7月29日,ST天宝公告称,董事长黄作庆先生因涉嫌虚开发票罪,经大连市人民检察院批准,已被大连市公安局正式逮捕,高级管理人员(财务总监)孙树玲女士因无逮捕必要,符合取保候审条件,目前已取保候审。公司表示,将尽快实施针对上述事项制定的维稳措施和预案,并加强管理,以保证公司董事会的正常运作及公司经营活动的正常进行。除虚开发票之外,黄作庆及ST天宝亦另有官司缠身。7月29日,ST天宝还披露了《关于未履行审批决策程序对外担保进展的更正公告》。更正后,在关于未履行审批决策程序对外担保的进展及解决措施一款中,截至目前,公司违规对外担保余额合计为267,579,114.55元,占公司2018年度经审计净资产的10.36%。

  暴风集团冯鑫:7月29日晚间,深交所对暴风集团下发关注函,询问有关暴风集团实控人冯鑫被公安机关采取强制措施的原因及其影响,以及暴风智能股权转让等事宜。

  博信股份罗静:7月5日午间,A股公司博信股份公告称,公司实控人兼董事长罗静、董事兼财务总监姜绍阳,分别于6月20日、25日被上海市公安局杨浦分局刑事拘留,相关事项尚待公安机关进一步调查。

  *ST鹏起董事长张朋起:7月8日晚间,鹏起科技发展股份有限公司(*ST鹏起,600614)发布公告称,公司从实际控制人、董事长张朋起的家属处获悉,张朋起涉嫌内幕交易、泄露内幕信息罪被丽水市公安局刑事拘留,暂时无法履行其职责。公司日常工作暂由公司总经理宋雪云女士负责。上述事项短期内对公司正常业务不会产生重大影响。不只是董事长被拘,7月8日当天,*ST鹏起还公告,公司从有关部门获悉,公司原董事兼财务总监孙潇桐应相关部门要求协助调查,孙潇桐配合相关部门调查前,已经辞去公司董事和财务总监职务。

  新城控股王振华:7月3日晚间,上海市公安局普陀分局发布警情通报,证实了涉嫌猥亵女童的新城控股集团董事长王振华被刑事拘留的消息。通报还显示,将朋友9岁女儿作为“礼物”供奉给王振华的周某某,同样被刑事拘留。

  康得新钟玉:5月12日,张家港市公安局官方微博发布消息称,康得集团董事长、康得新复合材料集团股份有限公司大股东及实际控制人钟玉,因涉嫌犯罪被警方采取刑事强制措施。

  派生科技唐军:派生科技董事长唐军涉非法吸储被拘,团贷网借贷总余额145亿元3月28日午间,派生科技(300176)公告证实,公司实际控制人唐军、董事长兼总经理张林、董事余军、副总经理兼董事会秘书晋海曼,因涉嫌非法吸收公众存款被公安机关采取强制措施。

  大智慧长虹:4月26日夜间,大智慧发布公告称,控股股东及实控人张长虹因2016年证监会《行政处罚决定书》涉及事项涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被公安机关拘留,接受调查。公告显示,张长虹已于2016年7月23日辞去公司所担任的董事、董事长、总经理职务,不再参与公司的经营管理。公司生产经营活动目前不受影响,经营情况正常。

  中科新材张伟:4月11日早间公告,据公安部门通报,公司实控人张伟涉嫌黑社会犯罪被深圳市公安机关执行逮捕,目前案件正在侦查过程中。公司实控人未在公司任职,相关事项不会对公司生产经营产生重大影响。

  民营上市公司董事长也应被严监管

  有评论指出:对上市公司董事长涉嫌经济犯罪的问题,作为市场监管部门,不仅在立案调查的介入时间上常常瞠乎于司法机关执法其后,就连到了非处罚不可的时候,往往也总是不得要领。明知一些民营控股上市公司被大股东侵占了巨额资金,有的上市公司董事长甚至已经因此身陷囹圄,难逃刑责,证监会却依然还只是抓住利润造假的问题进行处罚,至多在罚款的同时处以市场禁入,而对有关资金侵占的问题却总是一笔带过,甚至只字不提。

  其实,对于上市公司董监高尤其是董事长来说,其当初的任职资格是需要监管部门予以认可的,资格认证也不能一次审查定终身。如果一旦担任董事长,就意味着无人能管,那无法无天的董事长们很难会不出事,且这样的情况也会越来越多地出现在民营控股上市公司中。既然时间已经证明其不能胜任所在岗位之职责,或身为上市公司的灵魂人物,董事长已经发生了让人无法容忍的根本性质变,那我们的监管部门就该像美国的证监会对待特斯拉的董事长一样,对其继续担任现职明确地大声说“不”,尤其是对待民营企业的上市公司,毕竟国有控股上市公司的董事长还有上级国资部门的管理。

  投资者该如何防雷呢?

  天风证券认为,预警体系包含两类,其一是基于监管部门、中介机构、公司的公开信息,其二是财务报表项目异常分析。

  首先,投资者可以获得的上市公司监管信息包括:证监会、交易所发布的问询函、关注管、监管函、警示函等,上市公司的违规行为以及立案调查事件。问询函、延期回复问询函、关注函、立案调查均需予以关注,其公告一年后分别平均跑输行业指数9.02%、13.20%、12.69%、17.74%。

  其次,会计师事务所出示的审计意见能够反应公司财务报告的质量。据统计,非标审计意见发布后一年后平均跑输二级行业8.83%。若公司报告被出具了非标审计意见,则应当规避这些公司。而从目前的情况来看,会计师事务所也有问题。比如,近期被调查的瑞华所。所在,不但要关注审计意见,也要关注是哪家会所出具的意见。

  第三,对于预期连续两年亏损的公司,其可能被实施退市风险警示,应当予以规避。股票在预期ST后半年平均跑输行业指数14.83%,一年后平均跑输行业指数8.26%。

  第四,业绩下修。这预示着公司经营或者财务报告质量可能出现了问题。对同一报告期,当本次业绩预告的上限低于上一次业绩预告的下限时,应当予以规避。业绩下修半年后平均跑输行业指数4.14%,一年后平均跑输行业指数8.04%。

  第五,财务报表异常项目分析:存贷双高。这表示公司账面上的货币资产与有息负债均处于较高水平。可以通过对比公司货币资金的收益率以及负债成本进行判断。市场对于存贷双高股票呈现明显的负向反应,财报公布一年后平均跑输行业指数6.89%。

  第六,应收与营收偏离也需重视,当应收账款的增加与营业收入的增长出现偏离时,公司可能存在利用应收账款虚增利润的可能。可以通过应收账款占营业收入比例的变化,识别潜在异常。应收与营收偏离股票的股价呈现明显的负向反应,财报公布一年后平均跑输行业指数7.76%。

  第七,预付款与预收款变动高度一致。当预付款项与预收款项在规模或者变动上存在高度的一致性,公司可能存在预付款、预收款对手方相同的情况。从超额收益来看,市场对于预付款与预收款相关股票并显著负向反应。

  第八,研发支出资本化率突增。研发支出的资本化处理能够减少对当期业绩的冲击,当企业突然提高研发支出资本化率时,可能存在粉饰利润的意图,应当予以重视。从超额收益来看,研发资本化率异常的股票超额收益波动较大。

  第九,复合预警信号。当股票在过去一年中触发3个及以上预警信号源时,该股票具有更大的风险,将其纳入预警规避组合。预警规避组合自2017年以来持续跑输中证全指,年化跑输幅度高达23.33%。

  但是,还是很多雷防不胜防。比如,在康得新和康美之前,谁会想到躺在银行账上的钱是假的?再比如,谁知道新城控股的原董事长有此恶行?还有一些上市公司的隐性担保,若不爆雷又有谁能搞得清楚?而这可许是这几年,一些投资者避开民企的主要原因。
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  • 上市公司
责任编辑: 安智慧 IF108
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