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央行重启资金投放几无悬念
来源:央行 2019-06-01 09:26:11
  继前一日大幅缩量之后,5月31日,央行直接暂停了逆回购操作。在流动性恢复平稳、资金面较为宽松的情况下,这并不让人感到意外。同样的,下周央行重启资金投放也是可以预期的,悬念只在于将采取何种工具。目前来看,央行动用准备金工具的可能性较小,平抑流动性波动仍有赖于公开市场逆回购和MLF等操作。

  央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,5月31日不开展逆回购操作。

  此前4日,央行通过逆回购操作等净投放资金超过5000亿元。据统计,5月27日至30日,央行合计开展逆回购操作5300亿元,其中5月29日2700亿元的单日交易量,创下逾四个月新高;对冲1000亿元到期央行逆回购之后,央行公开市场操作合计仍实现净投放4300亿元。期间,央行还开展了800亿元3个月期中央国库现金定存操作。

  短期央行投放力度较大,加上月底财政支出形成流动性投放,银行体系可用资金得到充实,资金面恢复平稳宽松态势,货币市场利率整体下行。央行缩减并停止增量流动性供给在情理之中。事实上,5月30日,央行已大幅调减了逆回购交易量。短期来看,不排除央行逆回购继续停做几日,但预计不会持续太久。下周到期的央行流动性工具达到近万亿元,央行适时重启流动性投放基本没有悬念。

  得益于月末财政支出,加之月初扰动因素少,以往月初流动性通常较为充裕,央行较少会开展公开市场操作。然而,下周有5300亿元央行逆回购到期,并有4630亿元MLF到期,到期的央行流动性工具合计近万亿元,其中6月4日至6日到期量相当集中,6月6日这一天到期的央行逆回购和MLF合计达到4930亿元。央行流动性工具集中到期,叠加例行准备金缴退款等因素的影响,使得短期流动性供求存在较大缺口,而要保持货币市场稳定,必然要求央行给予必要的流动性支持。

  目前悬念只在于央行将会采取何种工具,会不会动用准备金工具。诚然,央行降准可一次性释放出较多流动性,有力填补市场流动性缺口,其稳定市场利率、改善市场预期的效果很明显。但降准的信号意义过于强烈,在人民币汇率承压、坚持防范金融风险的宏观背景下,降准未必是更好的选择。相比之下,央行公开市场操作(O-MO)本身就定位于调节流动性短期波动,用来应对季节性、事件性因素的影响最合适不过。同时,考虑到外汇因素出现了一些不利变化,适量续做到期MLF、确保中期流动性供给仍有必要。

  综合来看,面对6月份流动性面临的潜在风险,央行动用准备金工具的可能性较小,平抑流动性波动仍将有赖于公开市场逆回购和MLF等操作。
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责任编辑: 安智慧 IF108
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